报告公司投资评级 良品铺子维持"买入"投资评级 [18] 报告的核心观点 1. 经营策略调整,降价影响毛利表现 [16] 2. 客单量稳步回升,持续推进供应链降本增效 [17] 3. 公司门店持续开拓和品类持续创新,短期内因价格和品牌定位调整,利润受压,长期看新定位和供应链优化有望助力销售增长和盈利提升 [18] 分组总结 经营情况 - 2024H1公司正处于经营策略调整阶段,降价对毛利产生一定影响,归母净利润和扣非归母净利润同比大幅下降 [16] - 随着公司对供应链及各项业务的精益管理、降本增效措施的稳步推进,预计调整效果将逐步释放 [16] - 公司推出降价策略进行市场下沉,以量换价,尽管阶段性对毛利造成影响,但客单数提升效果较为明显 [17] - 公司不断探索优化模型,根据不同场景划分差异化产品进行运营,同时汰换长尾SKU,精简产品种类,提升产品竞争力 [17] - 公司通过供应链降本增效适配发展战略,提高供应商规模从而降低成本、选品向源头延伸建立供应链壁垒,多方面提升经营效率 [17] - 渠道端,公司对加盟商让渡资源,通过优化利润分配进行渠道赋能 [17] 未来发展 - 公司2024年推出"自然健康新零食"品牌主张,短期内因价格和品牌定位调整,利润受压,长期看新定位和供应链优化有望助力销售增长和盈利提升 [18] - 预计2024-2026年EPS分别为0.50/0.59/0.69元,当前股价对应PE分别为23/19/17倍 [18]