证券时报e公司讯，锦泓集团(603518)11月14日晚间公告，公司及公司子公司于2024年1月1日至2024年 11月13日期间，累计收到政府补助合计3498.38万元，占公司最近一期经审计净利润的11.75%。 ...

报告公司投资评级 - 报告将公司评级调低为"增持"[5] 报告的核心观点 公司财务表现不及预期 - 公司2024年前三季度收入和利润表现不及预期[3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.89、3.36和3.97亿元,低于之前预测[3] 公司持续推动线上营销变革 - 公司积极推动业务向线上转型,提升线上销售占比和平台排名,在中高端服装行业具有领先的线上渠道竞争优势[2] - Teenie Weenie品牌通过优质内容和创新营销方式提升线上业绩和竞争力[2] - Teenie Weenie品牌也在优化线下零售体系,提升单店业绩以实现总体利润增长[2] 财务数据和估值 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.83、0.97和1.2元,PE分别为9X、8X和7X[3] - 公司2022-2026年营业收入、归母净利润和毛利率情况[6][7][8][9] - 公司2022-2026年主要财务指标情况,包括资产负债率、净负债率、流动比率、应收账款周转率等[8][9]

报告公司投资评级 - 报告给予"锦泓集团"买入评级 [8] 报告的核心观点 - 公司Q3业绩环比走弱,单季度收入及利润降幅环比均有所扩大 [3] - 公司持续优化渠道结构,线下渠道TW品牌和维格娜丝品牌推进直营转加盟,提升经营效率 [8] - 公司线上渠道中抖音平台运营更加精细化,打造多个直播账号,并加大对得物、小红书等电商渠道的投入 [8] - 公司期待终端零售逐步回暖,冬装旺季下销售表现有所改善,以及未来加盟比例提升、业务结构更为均衡下的盈利能力持续提升 [8] 分品牌收入情况 - TW品牌/维格娜丝/云锦前三季度收入同比-3.8%/-17.7%/+75.7% [4] - 单Q3各品牌收入同比-11.7%/-27.7%/+20.7%,单Q3环比上半年各品牌收入均有所走弱 [4] 分渠道收入情况 - 前三季度公司线上/线下渠道收入分别同比-2.0%/-7.9% [4] - 单Q3线上/线下收入同比-5.8%/-19.2%,单Q3线上/线下收入降幅均有所扩大 [4] 门店数量变化 - 截至2024年9月末,TW品牌/维格娜丝线下门店数量分别为1060/189家,较年初分别-38/-8家 [5] - TW品牌前三季度共有53家直营转加盟门店,维格娜丝前三季度共有3家加盟转直营门店 [5] 财务指标变化 - 前三季度毛利率同比提升0.1PCT至69.3% [6] - 前三季度期间费用率同比提升1.1PCT至62.0%,主要系销售和研发费用率提升所致 [6] - 存货较年初增加15.5%至10.7亿元,同比减少0.1% [7] - 应收账款较年初减少25.7%至3.1亿元,同比减少8.6% [7] - 经营净现金流前三季度为3.7亿元,同比减少21.6% [7] 盈利预测调整 - 考虑消费需求存不确定性,公司2024~2026年盈利预测(归母净利润)较前次预测分别下调30%/28%/28% [8] - 按最新股本计算,公司2024~2026年EPS分别为0.73/0.93/1.08元,PE分别为10/8/7倍 [8]

分费品 31N33M 31N3 EFF 202 锦 泓 时 装 集 团 股 份 有 限 公 司 ＶＧＲＡＳＳ ｜ ＴＥＥＮＩＥ ＷＥＥＮＩＥ | 元 先 公 同 简 称： 锦 泓 集 团 公 司 代 码： 6 0 3 5 1 8 转 馈 简 称： 维 格 转 债 转 债 代 码： 1 1 3 5 2 7 证券代码：603518 证券简称：锦泓集团 转债代码：113527 转债简称：维格转债 锦泓时装集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------- ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司实控人全额参与定增,优化财务费用表明信心 - 公司实控人王致勤先生、宋艳俊女士全额认购本轮定增融资,体现其对公司支持决心以及对未来发展信心 [3] - 公司使用部分募集资金用于偿还银行贷款,有利于降低资产负债率,优化资产负债结构,同时可大幅度降低贷款规模及利息支出,有助于减少公司财务费用,提升公司盈利能力 [2] 公司三大品牌协同并进,品牌竞争力持续增强 - 公司现有的"元先"、VGRASS、TEENIE WEENIE 三大品牌各具差异化的风格和定位,协调共享、优势互补,形成了金字塔式的立体品牌矩阵,不断提高品牌市场竞争力 [4] - 公司通过多品牌战略,持续提升产品力和品牌力,并布局全渠道,共同推动收入增长 [4] 财务预测 - 预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 0.98 元、1.12 元和 1.3 元,PE 分别为 9X、8X 和 7X [4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,目标价为12.97元/股,对应2024年15倍市盈率 [3] 报告的核心观点 - 公司首家城市旗舰店落地,高端系列T.W.R.C.全国首发,是公司发力线下变革的重要举措 [2] - 公司拟向控股股东定向发行股票,彰显实控人对公司未来发展的信心 [2] - 24Q2业绩承压,24Q3业绩展望谨慎,但24Q4预计有望改善 [2] 公司财务和业务分析 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.86元、1.01元、1.20元 [5][6][7][8][9] - Teenie Weenie品牌2024-2026年营收预计分别为34.62亿元、37.64亿元、40.91亿元,其中电商业务占比逐步提升 [6][7] - VGRASS品牌2024-2026年营收预计分别为8.34亿元、8.98亿元、9.66亿元,线下业务占比较大 [7][8] - 云锦品牌2024-2026年营收预计分别为0.99亿元、1.69亿元、2.53亿元,主要受益于国潮兴起 [7][8] - 公司期间费用率预计2024-2026年逐步下降,毛利率维持在67.76%-75.50%之间 [8][9] 行业和公司风险 - 宏观经济波动的风险 [12] - 行业竞争加剧的风险 [13] - 外部融资逾期偿还的风险 [13]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司 24-26 年归母净利分别为 3.4 亿、3.9 亿以及 4.5 亿元，EPS 分别为 0.98/1.12/1.3 元/股，对应 PE 分别为 7/6/5X [4] - 公司推动线上营销变革，强化线上渠道竞争优势。Teenie Weenie 坚守以优质内容为核心融合线上营销，凭借内容优势持续提升线上渠道业绩与竞争力 [3] - 公司优化店铺结构，提升单店业绩，巩固线下营销网络优势。新开设的涵盖男、女、童装产品的复合样板店，增强了商品场景化的陈列，并融入 Teenie Weenie 标志性的经典学院风元素 [4] - 公司深入洞察市场需求新变化，强化核心品类规划，围绕核心品类打造旗舰产品；持续推进内部组织变革、流程变革、产品创新和渠道变革 [4] 财务数据总结 - 24H1 公司收入 20.78 亿，同比-1.59%，归母净利 1.48 亿，同比+3.08% [2] - 24H1 公司毛利率 69.4%，同增 0.5pct；销售费用 10.49 亿，同减 1.17%；归母净利率 7.11%，同比+0.32pct [2] - 分品牌看，24H1VGRASS 收入 3.97 亿，同比-12.55%；云锦 0.43 亿，同比+115.09%；TEENIE WEENIE 收入 16.22 亿，同比-0.25%，占比 78% [2] - 分渠道看，24H1 公司线上收入 7.85 亿元（占 38%），同比-0.37%；线下收入 12.77 亿（占 61%），同比-2.21% [4]

报告公司投资评级 - 报告给予锦泓集团(603518.SH)买入(维持)评级 [3] 报告的核心观点 品牌端 - VGRASS品牌2024H1/2024Q2实现营收4.0/1.9亿元,同比下降12.6%/10.7%,主要系线上调整定位,线下零售承压所致 [5] - TW品牌2024H1/2024Q2实现营收16.2/7.0亿元,同比下降0.2%/1.0%,持续调整渠道结构,看好城市旗舰店、品牌集合店等新店态尝试,以及直播矩阵布局下线上稳中有升 [5] - 云锦品牌2024H1/2024Q2实现营收0.4/0.2亿元,同比增长115.1%/76.5%,持续高增 [5] 盈利能力和财务状况 - 2024H1公司毛利率为69.42%,同比提升0.5个百分点,分品牌来看VGRASS/TW/云锦毛利率分别为75.5%/67.6%/76.2% [5] - 2024H1期间费用率为60.1%,同比增加0.7个百分点,其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动+0.2/-1.0/+0.5/+1.0个百分点 [5] - 2024H1末存货余额为8.4亿元,同比下降9.0%,存货周转天数为249天,同比减少34天 [5] - 2024H1经营活动现金流净额为3.6亿元,同比下降4.4% [5] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.43/3.92/4.47亿元,对应EPS为0.99/1.13/1.29元 [4][6] - 当前股价对应2024-2026年PE为6.7/5.8/5.1倍 [4][6] 投资建议 - 维持"买入"评级,看好公司渠道调整战略稳步推进,未来渠道升级下的稳步发展 [4]

公司投资评级 - 报告对锦泓集团的投资评级为“买入”，与上次评级一致[2] 报告的核心观点 - 2024年上半年，锦泓集团实现收入20.78亿元，归母净利润1.48亿元，扣非归母净利润1.40亿元，经营性现金流3.61亿元，同比分别变化-1.59%、3.08%、4.30%和-4.43%。收入下降主要受线上抖音策略调整和线下客流减少影响，但利润端表现好于收入端，主要得益于财务费用率下降[3] - 公司计划以不超过9.95元/股的价格回购50-100万股，截至2024年7月31日，已以6.95-6.99元/股的价格回购29万股，回购金额202.2万元[3] 分析判断 - TW品牌收入16.22亿元，同比增长-0.25%，主要受抖音策略调整和线下客流下滑影响。直营店数815家，加盟店数260家，半年店效分别为97万元和45万元，同比提升8%和34%[4] - VG品牌收入3.97亿元，同比-12.55%，主要受高端女装赛道景气度低迷影响。直营店数130家，加盟店数54家，半年店效分别为224万元和98万元，同比提升-0.09%和133.66%[4] - 云锦品牌收入/净利/净利率为0.43/0.09亿元/22.24%，同比增长115%/134%/1.79PCT，主要得益于新中式风潮及线上线下融合[4] 投资建议 - 维持对锦泓集团的“买入”评级，预计短期终端销售低迷不改TW品牌改善趋势，长期来看，公司店效及净利率仍有较大改善空间[6] - 下调2024/25/26年收入预测至46.4/50.9/57.0亿元，归母净利预测至3.42/4.04/4.66亿元，对应EPS预测为0.99/1.17/1.34元，2024年8月16日收盘价6.97元对应24/25/26年PE分别为7/6/5X[6]

锦 泓 集 团 ２０２４半年度报告 VGRASS | TEENIE WEENIE | 元先 公司简称：锦泓集团 公司代码：603518 转债简称：维格转债 转债代码：113527 重 要 提 示 一、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、公司负责人王致勤、主管会计工作负责人陶为民及会计机构负责人（会计主管人员）潘自展 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请 投资者注意投资风险。 七、是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、重大风险提示 公司已在本报告中详细描述存在的市 ...