会议主要讨论的核心内容 公司基本概况 - 公司主营业务为纪棉床垫,是全球龙头 [1] - 公司成立于2003年,2012年开始走向海外,2017年开始自建产能 [2] - 产品结构以纪棉床垫为主,同时包括枕头、沙发、电动床等智能家居产品 [2] - 销售区域以北美(60%)和欧洲(21%)为主 [2] 行业发展趋势 - 行业需求端正处于拐点,美国床垫产量处于历史底部,但与房地产销售高度相关 [3] - 行业供给端正进入新的竞争周期,预计第三轮反倾销将加速行业集中度提升 [4][5] - 反倾销措施将使约三分之一的美国床垫消费量回流国内制造 [5] - 下游品牌渠道也进入整合期,集中度提升 [6] 公司核心竞争优势 - 产品端:自主研发专业材料,产品性能优秀 [6] - 制造端:全球化布局,制造能力不断深化 [6] - 渠道端:海外并购拓展渠道,国内渠道持续增加 [7] - 品牌端:持续加强品牌营销,提升品牌力和消费者教育 [8] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在海外渠道拓展方面有什么具体举措? [9] **Jiazhen Zhao 回答** 公司通过并购美国Mall和欧洲渠道,实现了较强的海外渠道优势。同时国内渠道数量也在持续增加,单店业绩也在逐步恢复。 [7] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在品牌建设方面有什么独特之处? [9] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在品牌营销上更多关注消费者教育,通过冠名曼联等方式提升品牌力。同时也在不断拓展产品线,如向客餐厅等领域延伸。 [8] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司未来的发展重点是什么? [9] **Lei Chen 回答** 公司未来将继续推进大店业态,提升单店面积和收入。同时也将持续加强品牌建设和消费者教育。行业层面也有一些短期催化因素,如第三轮反倾销等。 [7][8]

会议主要讨论的核心内容 公司基本概况 - 公司主营业务为纪棉床垫,是全球产能领军企业,自2003年创立以来持续进行海外产能布局,包括在2017年以来在欧洲和美国建立工厂 [1][2] - 产品结构以机棉床垫为主,同时包括机棉枕头、凌压沙发、电动床等智能家居产品 [2] 行业发展趋势 - 美国床垫产量处于历史底部,但与成屋销售高度相关,未来有望随着房地产市场回暖而提升 [4] - 纪念消费增速高于整体市场,显示美国成熟市场仍有较大提升空间 [4] - 产品结构向高端化、智能化发展是未来趋势 [5] 行业催化因素 - 第三轮反倾销政策将加速中国制造端格局集中度提升,利好国内企业 [5][6] - 反倾销政策将使美国约三分之一的床垫消费量回归国内制造 [6] - 下游品牌渠道也进入新一轮整合周期 [6][7] 公司经营优势 - 强大的自主研发和产品力,提供专业材料和优质睡眠体验 [7] - 全球化的制造布局,持续提升制造效率 [8] - 打通海外和国内的多元化渠道,渠道优势明显 [8][9] - 在品牌营销和消费者教育方面持续投入,品牌影响力提升 [9][10]

业绩总结 - 公司2023年实现营收79.76亿元，同比-0.52%[1] - 公司2023年归母净利润1.07亿元，同比+157.74%[1] - 公司23Q4营收同比增长15.96%，24Q1同比增长7.08%[4] - 公司2023年床垫营业收入为39.79亿元，毛利率为36.32%[4] - 公司2023年境内销售营业收入为14.31亿元，同比增长44.50%[4] 用户数据 - 公司2023年内销业务表现亮眼，海外电商高速增长，线上业务实现收入9.66亿元，同比增长116.17%[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为95.71/113.42/130.43亿，同比分别+20.00%/+18.50%/+15.00%[3] - 公司2026年预计营业收入将达到13043百万元，较2022年增长62.6%[6] 新产品和新技术研发 - 公司2024Q1销售费用率为24.42%，较2023Q1上升4.27pct[5] 市场扩张和并购 - 公司2023年营收为79.76亿元，同比下降0.52%[4] 其他新策略 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突[14] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[15]

业绩总结 - 公司24Q1收入为18亿，同比增长7%，归母净利为0.2亿，同比增长18%[1] - 公司床垫收入占比约50%，同比增长4%，毛利率为36%，同比增长9%[1] - 公司营业收入预计在2024年将达到9413.97亿元，同比增长18.03%[7] - 公司归属母公司净利润预计在2024年将达到367.58亿元，同比增长244.82%[7] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到1667.58百万元，较2022年增长了200.8%[8] - 预计2026年营业收入将达到12950.68百万元，较2022年增长了61.6%[8] - 营业利润预计2026年将达到1177.00百万元，较2022年增长了1112.6%[8] - 净利润预计2026年将达到858.46百万元，较2022年增长了1555.6%[8] 未来展望 - 公司海外工厂产能陆续释放，有望规避反倾销影响，预计24-26年归母净利润分别为3.7/5.5/7.5亿，PE分别为14/9/7X，上调为“买入”评级[6] - 公司全球化产能布局有助于降低运输成本，缩短供货周期，增加供给弹性，提高客户满意度，同时拓展新的海外客户，寻求新的利润增长点[5] - 公司通过全球布局可以更好地服务现有客户，降低运输成本，缩短供货周期，增加供给弹性，提高客户满意度，同时拓展新的海外客户，寻求新的利润增长点[5] - 公司全球化的产能布局能够一定程度上避免贸易摩擦带来的业绩不稳定的风险，提高公司的抗风险能力[5] - 公司未来将进一步完善产能的全球化布局，形成可向全球各个市场快速供货的生产基地网络[4] 新产品和新技术研发 - 公司品牌建设围绕品牌推广、品牌形象、IP合作、广告投放等方面，持续扩大品牌影响力、提升市场占有率[2] 市场扩张和并购 - 公司全球化产能布局有助于降低运输成本，缩短供货周期，增加供给弹性，提高客户满意度，同时拓展新的海外客户，寻求新的利润增长点[5]

财务数据 - 公司2024年一季度营收达到18.2亿元，同比增长7.1%[1] - 归母净利润为1982万元，同比增长18.2%[1] - 毛利率持续提升，内外销毛利率分别为44.1%/37.5%[5] - 公司期间费用率为35.5%，同比增长0.7pcts[7] - 公司维持2024-2026年营收和归母净利润预测，对应EPS分别为0.77/1.20/1.57元[10] - 公司盈利预测显示2024年净利润预计为441百万元，同比增长313.75%[12] - 公司2024年预计净利润为45.6亿元，2026年预计将达到91.1亿元[13] - 公司2024年预计每股收益为0.77元，2026年预计将达到1.57元[13] - 公司2024年预计ROE为10.2%，2026年预计将达到15.7%[13] - 公司2024年预计资产负债率为54%，2026年预计将保持在54%水平[13] - 公司2024年PE为11，2026年预计将降至6[14] 市场趋势 - 国内市场和欧洲市场收入增长迅速，北美市场仍需等待上行信号[2] - 公司自主品牌业务收入保持快速增长，直营和线上渠道增速突出[4] - 梦百合直营/经销门店数量有所变化，直营和经销门店单店收入同比增长[3] 公司信息 - 梦百合公司2024年预计营业收入将达到949.2亿元，2026年预计将达到1300.3亿元[13] - 报告指出，分析和估值方法存在局限性，不同假设可能导致不同结果[15] - 分析师声明报告基于合法合规信息，独立客观出具，对内容和观点负责[16] - 光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中国境内的分销[17] - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[18] - 光大证券股份有限公司是中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一[18] - 光大证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务[18]

业绩总结 - 公司23年内销实现营业收入14.31亿元，同比增长44.5%[3] - 公司23年实现经营现金流9.17亿元，同比增长62.12%[6] - 公司毛利率持续改善，23年毛利率同比增加7.31pp至38.35%[5] 用户数据 - 预计公司归母净利润将在2024-2026年逐步增长，维持“买入”评级[9] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到3,918百万元，较2023年增长256.6%[11] - 公司营业收入预计在2026年达到13,061百万元，增长率为63.5%[11] - 公司ROE预计在2026年达到13.7%，较2023年增长411.1%[11] 未来展望 - 梦百合公司自主品牌增长明显，预计2024年营业收入将达到94.18亿元，同比增长18%[1] - 风险提示包括原材料价格波动、市场竞争加剧和渠道拓展不及预期风险[10] - 公司外销业务方面，欧洲市场率先修复，24Q1外销收入达到14.62亿元，同比增长3.53%[4]

业绩总结 - 梦百合公司2023年实现营收79.76亿元，同比下降0.52%[1] - 归母净利润1.07亿元，同比增长157.74%[1] - 扣非净利润1.01亿元，同比增长178.12%[1] - 公司23年床垫/枕头/沙发/电动床/卧具/其他收入分别为39.79/6.07/11.42/6.49/6.21/7.60亿元，同比增长3.86%/14.96%/-9.91%/3.5%/-17.7%/-2.15%[2] - 内销/外销收入分别为14.3/63.3亿元，同比增长44.5%/-6.88%[2] - 公司23A/24Q1毛利率分别为38.4%/38.5%，同比增加7.3/2.5个百分点[2] - 23A/24Q1归母净利率分别为1.3%/1.1%，同比增加0.8/0.1个百分点[2] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为3.94/5.89/7.89亿元，同比增长269.2%/49.7%/33.9%[4] - 当前股价对应PE分别为12/8/6X，维持“推荐”评级[4] - 梦百合公司2026年预计营业总收入将达到13,092万元，较2023年增长了64.1%[6] - 2026年预计净利润率将达到6.03%，较2023年增长了4.69个百分点[6] - 公司2026年预计资产负债率将降至55.26%，较2023年下降了5.52个百分点[6]

业绩总结 - 公司2024年一季度营收达到18.2亿元，同比增长7.1%[1] - 自主品牌在困难环境下保持优异增长，24Q1营收同比增长38.5%至2.4亿元[2] - 欧洲地区24Q1收入同比增长33.9%至4.4亿元[2] - 公司24Q1毛利率同比提升2.5个百分点至38.5%[2] - 公司销售费用率同比增加4.3个百分点至24.4%[2] 未来展望 - 预计公司2026年每股收益为1.039元，ROE为12.65%[3] - 维持对公司的“买入”评级[3] - 公司主营业务收入在2021年至2026年预计呈现逐年增长趋势，2024年至2026年增长率分别为17.0%、16.8%和15.5%[4] - 毛利率在2021年至2026年预计逐年提升，分别为28.5%、31.0%、38.4%、38.2%、38.5%和38.8%[4] - 营业利润率在2022年至2026年预计逐年增长，分别为1.2%、2.1%、4.2%、5.1%和6.1%[4] - 净利率在2022年至2026年预计逐年提升，分别为0.5%、1.3%、3.2%、4.0%和4.7%[4] - 每股收益在2021年至2026年预计逐年增长，分别为-0.566、0.085、0.187、0.531、0.758和1.039[4]

业绩总结 - 公司2023年营收同比下降1.5%，归母净利润同比增加157.7%[1] - 公司2023年内销业务实现10.9亿元，同比增长55.2%[1] - 公司2023年境外线上业务实现营收9.7亿元，同比增值116.2%[2] - 公司2023年毛利率同比大幅提升7.3pct至38.4%[1] - 公司2023年销售费率/管理费率/研发费率/财务费率分别为21.8%/7.2%/1.5%/3.8%[1] - 公司2023年计提资产和信用减值损失1.3亿元，同比增长0.7亿元[1] 未来展望 - 公司预计2024/2025年归母净利润分别为4.4/6.8亿元，对应的EPS为0.76/1.19元[2] - 公司在美国布局产能，先发优势明显，预计产能利用率有望大幅提升[2] - 公司维持“买入”评级，预计2026年归母净利润为9.1亿元，对应PE为5.5倍[2] 新产品和新技术研发 - 公司持续深耕线上线下一体化的新零售模式，推进店态升级和品类融合[1] 市场扩张和并购 - 梦百合公司2026年预计营业总收入将达到134.3亿元，较2023年增长68.2%[4] - 2026年预计净利润为10.41亿元，同比增长157.74%[4] - 公司预计每股净资产将从2023年的6.81元增长至2026年的10.52元[4]

财务表现 - 2024年第一季度营业收入为18.19亿人民币，同比增长7.08%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为1.98亿人民币，同比增长18.18%[5] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.90亿人民币，同比增长262.74%[5] - 公司2024年第一季度营业利润为24,584,907.40元，同比增长10.7%[16] - 净利润为21,501,812.37元，同比增长9.5%[16] 资产状况 - 总资产为98.87亿人民币，较上年末下降1.77%[6] - 公司2024年3月31日的货币资金为971,621,522.54元，应收账款为1,485,729,719.97元，存货为1,788,895,231.51元，流动资产合计为4,619,965,679.67元[13] - 公司2024年3月31日的非流动资产合计为5,267,248,312.84元，资产总计为9,887,213,992.51元[14][15] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为1.32亿人民币，同比下降31.46%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为132,075,306.14元[18] - 投资活动产生的现金流量净额为-44,875,864.02元[18] - 筹资活动产生的现金流量净额为-214,430,471.32元[19] - 现金及现金等价物净增加额为-123,697,282.81元[19] 股东情况 - 公司前10名股东中，倪张根持股32.85%，中阅资本管理持股9.18%，吴晓风持股3.88%等[8] - 前10名股东持有的无限售条件流通股数量分别为187456615股、52380000股、22157552股等[9] 其他 - 非经常性损益项目包括资产处置损益、政府补助、金融资产公允价值变动损益等[6] - 其他营业外收入和支出合计为1054.66万人民币，净影响额为847.23万人民币[7] - 公司涉及诉讼案件金额为2593.87万美元，包括股权退出款406.89万美元和惩罚性赔偿金2,000万美元等[11]