本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 公司快报 2024 年 05 月 08 日 金 牌厨柜(603180.SH) 证券研究报告 24Q1 营收保持稳增， 家具 投资评级 买入-A 积极开拓海外市场 维持评级 6个月目标价 34.8元 事件：金牌厨柜发布2023 年年报及2024年一季报。2023年公 股价 (2024-05-08) 22.14元 司实现营业收入 36.45亿元，同比增长2.59%；归母净利润为 2.92 亿元，同比增长5.40%；扣非后归母净利润为 2.34亿元，同比增 交易数据 长 22.15%。23Q4公司实现营业收入 10.98亿元，同比增长 3.17%； 总市值(百万元) 3,415.25 归母净利润为 1.26 亿元，同比增长 11.77%；扣非后归母净利润 流通市值(百万元) 3,415.25 为 1.24 亿元，同比增长30.52%。24Q1公司实现营业收入 6.41亿 总股本(百万股) 154.26 元，同比增长11.45%；归母净利润为 0.36亿元，同比增长 11.16%； 流通股本(百万股) 154.26 扣非后归母净利润为 0.14亿元，同比增长8.2 ...

财务数据 - 24Q1收入为6.41亿元，同比增长11.5%[1] - 归母净利为0.36亿元，同比增长11.2%[1] - 公司拟派发现金分红9173.82万元，分红率为31.41%[1] - 整体厨柜收入为22.32亿元，同比减少5.6%[1] - 海外渠道销售收入为2.74亿元，同比增长16.9%[3] 未来展望 - 预计公司2024-2026年归母净利分别为3.51/4.11/4.28亿元，EPS分别为2.28/2.67/2.77元/股[6] - 营业收入预计2024年将达到4,191.36百万元，增长率为14.97%[8] - 归属母公司净利润预计2024年将达到351.47百万元，增长率为20.35%[8] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到418.98百万元，较2022年增长约40%[9] - 预计2026年营业收入将达到5,237.20百万元，较2022年增长约47%[9] - 营业利润预计2026年将达到449.94百万元，较2022年增长约56%[9] - 净利率预计2026年将达到8.16%，较2022年略有增长[9] 公司策略 - 公司通过数字化工具强化终端服务能力，优化经营管理和资源配置，实现降本增效、提升整体竞争力[4] 投资评级 - 天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易[15] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出四个等级[16] - 天风证券的行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市三个等级[16]

业绩总结 - 公司2023年实现收入36.45亿元，归母净利润2.92亿元[1] - 2024Q1实现收入6.41亿元，归母净利润0.36亿元[1] - 2023年厨柜/衣柜/木门营收同比分别为-5.55%/+8.65%/+64.97%[1] - 2024Q1营收显著增长[1] - 海外业务2013年实现营收2.74亿元，毛利率提升4.70%[1] 评级和目标价 - 金牌厨柜2024年目标价格为25.68元，维持“增持”评级[3] - 可比公司PE平均约为11倍，给予金牌厨柜2024年12倍PE目标价[4] 公司信息披露 - 公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[5] - 公司声明报告数据来自合规渠道，力求独立客观公正[6] - 公司提供的信息来源于公开资料，不保证信息准确性完整性[7] - 公司不对投资建议的盈利性负责，投资者应自行决策[8] - 投资者应注意，公司可能持有报告中提到的公司发行的证券或期权，并为这些公司提供相关服务[9] - 报告版权仅为公司所有，未经书面许可不得复制或引用[10] - 通过其他机构发送的报告，投资者需自行联系该机构获取更详细信息[11] - 评级说明包括增持、谨慎增持、中性和减持等级，以沪深300指数为基准[12]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为36.45亿元，同比增长2.6%[1] - 公司2023年归母净利润为2.92亿元，同比增长5.4%[1] - 公司2023年扣非归母净利润为2.34亿元，同比增长22.2%[1] - 公司2024Q1营业收入为6.41亿元，同比增长11.5%[2] - 公司2024Q1归母净利润为0.36亿元，同比增长11.2%[2] - 公司2024Q1扣非归母净利润为0.14亿元，同比增长8.2%[2] 用户数据 - 公司2023年零售收入为19.8亿元，同比增长0.9%[2] - 公司2023年大宗收入为12.8亿元，同比下降0.3%[2] - 公司2023年海外收入为2.7亿元，同比增长16.9%[2] - 公司2023年整装收入为22.3亿元，同比下降5.6%[2] 未来展望 - 2024年预计营业收入将从2023年的3645百万元增长至4204百万元，增长率为15.3%[4] - 2024年预计净利润将从2023年的290百万元增长至339百万元，增长率为17.3%[4] - 2024年预计每股收益将从1.89元增长至2.22元，增长率为17.5%[4] - 2024年预计ROE将从10.4%增长至11.2%[4] - 2024年预计EBITDA将从511百万元增长至553百万元，增长率为8.2%[4]

业绩总结 - 金牌厨柜公司2023年营收为36.5亿元，同比增长2.6%[1] - 2024Q1营收达到6.4亿元，同比增长11.4%，归母净利润为0.4亿元[1] - 公司2023年毛利率为29.6%，净利率为7.9%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为3.29/3.86/4.39亿元，对应EPS为2.13/2.50/2.85元[1] - 公司2023年销售净利率为7.9%，2024Q1销售净利率为5.4%[1] 产品和技术 - 公司2023年厨柜/衣柜/木门收入分别为22.3亿元/10.4亿元/2.5亿元，毛利率分别为29.22%/29.70%/7.22%[1] 市场扩张和并购 - 公司2023年大宗/经销/直营/境外渠道收入分别为12.8/18.8/1.0/2.7亿元，毛利率分别为15.41%/35.40%/51.29%/24.65%[1] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入为5200百万元，较2022年增长46.4%[4] - 2026年预计净利润为434百万元，较2022年增长58.4%[4] - 2026年预计每股收益为2.85元，较2022年增长58.3%[4]

业绩总结 - 公司2023年营收为364.5亿元，同比增长2.59%[1] - 公司2023年归母净利润为29.2亿元，同比增长5.4%[1] - 公司2023年扣非净利润为23.4亿元，同比增长22.15%[1] - 公司2023年综合毛利率为29.58%，同比增长0.12%[1] - 公司2023年扣非净利率为6.41%，同比增长1.03%[1] 业务情况 - 公司2023年整体厨柜业务保持稳定，衣柜、木门业务增长较快[1] - 公司2023年零售方面经销店/直营店实现18.81/0.96亿元收入[2] - 公司2023年海外市场实现2.74亿元收入，同比增长16.92%[4] 未来展望 - 公司预测2026年营业收入将达到5237.71百万元，较2023年增长43.7%[8] - 2026年净利润预计为438.62百万元，净利率为8.45%[8] - ROE预计在2026年达到12.37%，较2023年增长1.82个百分点[8] - 公司资产负债率逐年下降，预计2026年将降至50.66%[8] - 每股收益预计在2026年达到2.87元[8] 风险提示 - 公司面临原材料价格波动、地产数据不及预期、市场竞争加剧等风险[6] 评级标准 - 推荐评级标准为相对基准指数涨幅10%以上[12] - 中性评级标准为相对基准指数涨幅在-5%～10%之间[12] - 回避评级标准为相对基准指数跌幅5%以上[12]

业绩总结 - 金牌厨柜公司2023年营收同比增长2.59%[1] - 2024年一季度，公司实现营收同比增长11.45%[1] - 公司2026年每股收益预计为2.77元[6] 用户数据 - 23年公司木门收入同比增长64.97%[2] - 24Q1同比增长19.91%[2] 未来展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.34/3.78/4.28亿元，同比增长14.3%/13.3%/13.1%[4] - 金牌厨柜2026年预计营业总收入将达到5,224亿元，较2023年增长12.07%[6] - 2026年净利润率预计将达到8.19%[6] 新产品和新技术研发 - 公司海外业务发展模式差异化，海外市场有望持续放量[3] 市场扩张和并购 - 民生证券研究院提供的投资建议中，推荐评级标准为相对基准指数涨幅15%以上[8]

财务业绩 - 公司2023年营业收入为36.45亿元，同比增长2.59%[13] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为2.92亿元，同比增长5.40%[13] - 公司2023年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.34亿元，同比增长22.15%[13] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为6.44亿元，同比增长160.82%[13] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为27.68亿元，同比增长6.72%[13] - 公司2023年末总资产为59.73亿元，同比增长22.80%[13] 经营情况 - 公司持续深化技术创新、成本领先战略，提升智能柔性制造水平，降本增效[14] - 公司持续优化供应链管理，原材料采购成本有所下降[14] - 公司订单增长带动销售商品收到的现金增加，供应商采购管理进一步优化[14] - 厨柜业务保持基本稳定，衣柜业务收入10.44亿元、同比增长8.65%[19] - 木门业务收入2.46亿元、同比增长64.97%[19] - 持续推进零售渠道、精装渠道、海外渠道业务拓展，构建海内外双循环[19] 财务指标 - 基本每股收益1.89元，同比增长5.00%[15] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益1.52元，同比增长22.58%[15] - 加权平均净资产收益率10.86%，同比减少0.38个百分点[15] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率8.70%，同比增加0.93个百分点[15] 渠道拓展 - 公司通过持续招商建店、店态迭代升级,截至2023年12月31日,金牌厨柜门店1709家、金牌衣柜门店1152家、金牌木门店及专区660家[20] - 公司家装、整装渠道业务收入实现翻倍增长[20] - 公司精装渠道实现韧性正增长[20] - 公司海外渠道实现销售收入2.74亿元,同比增长16.92%[21] 数字化转型 - 公司通过鲲鹭云低代码开发底座平台,构建金店涨、管够、智能设计、干仓配和金功夫5个数字化工具,全栈赋能经销商[21] - 公司深化与中国色彩空间专业委员会的战略合作,携手专业机构发布家居流行色[21] 人力资源 - 公司通过完善干部管理体系,实现干部能上能下,有效流动,人效、坪效有所提升,组织活力进一步增强[22] 行业趋势 - 定制家居行业加速从全屋定制向整家定制迭代,综合能力高且拥有快速整合全供应链资源能力的企业将在新一轮竞争中抢占市场[24] - 定制家居行业逐渐由增量转变为存量市场,旧改、局改市场以及"以旧换新"成为推动行业前进的强劲业务板块[24] - 定制家居行业将逐步整合,终端客户资源将逐步向龙头企业集中,推动行业市场集中度持续提升[24] 公司优势 - 公司坚持品牌化发展路径，在消费者心中形成较高的品牌知名度和影响力[26] - 公司作为工信部首批国家认定企业工业设计中心、国家技术创新示范企业，依托自身全球化优势及核心技术，不断拓展产品品类[27] - 公司主导起草了多项国家标准和行业标准，拥有545项有效专利及软著，获得多项国内外设计大奖[28] - 公司实现了行业内首条数字孪生智能生产线，大幅提高生产效率和板材利用率[28] - 公司拥有多元化营销渠道和强大的社交媒体营销能力，为客户提供一站式服务解决方案[29] 现金流分析 - 公司营业收入和经营活动产生的现金流量净额同比分别增长2.59%和160.82%[30,31] - 公司投资活动产生的现金流量净额同比下降93.95%，主要用于购买理财产品[32] - 公司筹资活动产生的现金流量净额同比增长323.06%，主要是发行可转换公司债券[33] 研发投入 - 公司持续加大新品类研发投入，研发费用同比增长13.03%[30] 财务费用 - 公司财务费用同比下降57.01%，主要是发行可转换公司债券产生的利息费用[30] 主营业务分析 - 公司2023年度营业收入为35.46亿元，同比增长1.9%[35] - 公司主营业务中整体厨柜收入为22.32亿元，同比下降5.55%[35] - 公司主营业务中整体衣柜收入为10.44亿元，同比增长8.65%[35] - 公司主营业务中木门收入为2.46亿元，同比增长64.97%[35] 研发情况 - 公司研发投入合计为2.28亿元，占营业收入的6.24%[39] - 公司研发人员数量为696人，占公司总人数的11.07%[39] - 公司2023年度研发费用为2.26亿元，同比增长13.03%[39] 客户供应商情况 - 公司前五大客户销售额占年度销售总额的7.88%[37] - 公司前五大供应商采购额占年度采购总额的23.71%[38] 资产负债情况 - 公司2023年发行可转换债券和经营业绩增长导致货币资金增加32.13%[40] - 公司使用闲置资金购买理财产品导致交易性金融资产增加67.64%[40] - 公司新增Collov,Inc.投资导致其他非流动金融资产增加34.74%[40] - 公司新增房

2024年第一季度报告 证券代码：603180 证券简称：金牌厨柜 金牌厨柜家居科技股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 ...

业绩总结 - 公司2023年全年实现总收入36.42亿元，同比增长2.50%[1] - 公司2023年归母净利润为2.94亿元，同比增长6.29%[1] - 公司2023年扣非归母净利润为2.18亿元，同比增长14.07%[1] - 公司2023年每股收益为1.91元，同比增长6.11%[1] - 公司2023年经营性活动产生的现金流净额为6.19亿元，同比增长150.73%[3] 未来展望 - 公司计划在未来加强北美和澳洲市场开拓，同时布局东南亚市场产能[2] - 公司2023-2025年预计收入分别为36/42/49亿元，归母净利润分别为2.92/3.46/3.93亿元[4] 新产品和新技术研发 - 公司2023年营业收入预计为4,200万元，净利润预计为346万元[6] 市场扩张和并购 - 公司2023年预计销售净利率为8.02%，ROE为10.40%[7] - 公司2023年预计EPS为2.24元，PE为9.50倍[7] 其他新策略 - 公司评级根据个股相对沪深300指数的涨幅分为买入、增持、持有、减持和卖出五个等级[9] - 公司地址分别位于北京、上海、深圳和广州[10] - 公司重要声明指出报告信息来源于公开资料，不保证信息的准确性和完整性，报告内容仅供参考[11]