公 司 研 究 2024 年 09 月 04 日 公司点评 买入/维持 方正证券(601901) 目标价: 昨收盘:6.72 非银金融 证券 方正证券 2024 年半年报点评：财富管理收入微降，投资交易业 务收益激增 ◼ 走势比较 (20%) (8%) 4% 16% 28% 40% 23/9/4 23/11/1524/1/2624/4/724/6/1824/8/29 方正证券 沪深300 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 82.32/82.32 总市值/流通(亿元) 553.2/553.2 12 个月内最高/最低价 (元) 10.24/6.18 相关研究报告 <<方正证券 2023 年年报点评：传统 优势稳固，财务杠杆抬升>>--2024- 04-02 <<方正证券中报点评：受益于市场改 善，业绩实现较快增长>>--2019-08- 21 <<方正证券 2016 年报点评：传统业 务优势仍在，静待协同效应释放>>-- 2017-03-31 事件：方正证券发布 2024 年半年报。公司 2024H1 实现营业收入 37.22 亿元，同比-8.18%；实现归母净利润 13.51 亿元，同比-6.15%。加权平均 ...

公 司 研 究 2024 年 09 月 04 日 公司点评 买入/维持 方正证券(601901) 目标价: 昨收盘:6.72 非银金融 证券 方正证券 2024 年半年报点评：财富管理收入微降，投资交易业 务收益激增 ◼ 走势比较 (20%) (8%) 4% 16% 28% 40% 23/9/4 23/11/1524/1/2624/4/724/6/1824/8/29 方正证券 沪深300 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 82.32/82.32 总市值/流通(亿元) 553.2/553.2 12 个月内最高/最低价 (元) 10.24/6.18 相关研究报告 <<方正证券 2023 年年报点评：传统 优势稳固，财务杠杆抬升>>--2024- 04-02 <<方正证券中报点评：受益于市场改 善，业绩实现较快增长>>--2019-08- 21 <<方正证券 2016 年报点评：传统业 务优势仍在，静待协同效应释放>>-- 2017-03-31 事件：方正证券发布 2024 年半年报。公司 2024H1 实现营业收入 37.22 亿元，同比-8.18%；实现归母净利润 13.51 亿元，同比-6.15%。加权平均 ...

公 司 研 究 证券研究报告 ＃industryId＃ 证券 ＃investSuggestion＃ 增持 ( ＃ investSug gestionCh ange＃ 维持 ） 相关报告 《财富管理多点开花，自营投资 贡献增量——方正证券 2023 年 报点评》2024-03-20 《经纪业务护城河稳固，资产负 债表持续扩张——方正证券 2023 年三季报点评》2023-10-27 《经纪业务优势稳固，自营投资 提振业绩——方正证券 2023 年 中报点评》2023-08-25 《财富管理基础扎实，轻装上阵 前景可期——方正证券 2023 年 一季报点评》2023-04-25 《业绩创六年新高，站在新起 点，开启新征程——方正证券 2022 年报点评》2023-03-25 ＃分析师： emailAuthor＃ 徐一洲 S0190521060001 陈静 S0190524070003 ＃dyCompany＃ 方正证券 （ 601901 ） 000009 经纪业务和固收投资为 ＃title＃ 公司收入压舱石 ——方正证券 2024 中报点评 ＃createTime1＃ 2024 年 8 月 23 日 投资要点 ＃⚫ ...

报告评级 - 报告维持"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 公司上半年业绩微降但显著优于同业,主因投资业务提质转型 [9] - 预计瑞信证券（中国）股权出售、平安集团管理赋能等因素将继续带来公司业绩超出同业增长 [9] - 公司基本面处于上升通道,预计盈利能力将继续相对同业占优 [10] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为72.31亿元,同比增长1.6% [8] - 2024年归母净利润预计为22.68亿元,同比增长5.4% [8] - 2024年每股收益预计为0.28元 [8] - 2024年净资产收益率预计为4.7% [8] - 2024年市盈率为24.94倍 [8] 投资业务分析 - 投资业务在股市下行的情况下仍实现同比+13.5%增长,是公司业绩优于同业的主要原因 [10] - 投资业务增长主因投资资产扩张及权益投资转型,一是固收投资稳步加杠杆,二是权益投资加大高股息OCI配置力度 [10] 催化剂和风险 - 催化剂包括盈利释放,与平安证券同业竞争问题解决新进展 [10] - 风险包括权益市场大幅波动,与平安证券同业竞争问题解决存在不确定性 [10]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [2] 报告核心观点 - 公司业绩或总体优于市场景气度变化 [5] - 公司杠杆同比提升,但资产负债表结构有所改善 [5] - 公司自营业务收益率有所降低,但信用业务市占率环比提升 [5] - 公司经纪业务下滑幅度低于行业成交额下滑,投行业务环比有所改善 [5] - 公司200亿元小公募债申请受理,有利于降低资金成本 [5] 财务数据总结 - 2024年营业总收入37亿元,同比下降8% [4] - 2024年归母净利润13.5亿元,同比下降6.1% [4] - 2024年ROE为2.9%,同比下降0.3个百分点 [5] - 2024年财务杠杆倍数为4.0倍,同比上升0.1倍 [5] - 2024年资产周转率为2%,同比下降0.4个百分点 [5] - 2024年净利润率为36.4%,同比上升0.7个百分点 [5] 估值分析 - 预计公司2024/2025/2026年EPS分别为0.31/0.35/0.39元 [5] - 预计公司2024/2025/2026年BPS分别为5.78/6.11/6.48元 [5] - 当前股价对应2024/2025/2026年PB分别为1.19/1.12/1.06倍 [5] - 预计公司2024/2025/2026年ROE分别为5.49%/5.81%/6.13% [5] - 维持公司2024年1.6倍PB估值预期,对应目标价9.25元 [5]

302 4年半年度报告 INTERIM REPORT 股票代码:601901 重要提示 一、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、完整性，不存在虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、本报告经公司第五届董事会第八次会议审议通过。公司全体董事出席董事会会议。 三、本半年度报告未经审计。 四、公司负责人施华、主管会计工作负责人李岩及会计机构负责人（会计主管人员）祖坤声明：保证半年度报告中财务报告 的真实、准确、完整。 五、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 以 2024 年 6 月 30 日公司总股本 8,232,101,395 股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 0.48 元（含税），合计派 发现金红利总额不超过 395,140,866.96 元（含税），不送红股，不进行公积金转增股本。在实施权益分派的股权登记日前公 司总股本发生变动的，维持分配总额不变，相应调整每股分配金额。此预案尚需提交股东大会审议。 六、前瞻性陈述的风险声明 本报告内容涉及的未来计划等前瞻性陈述因存在不确定性，不构成公司对投资者的实质承 ...

投资建议 - 给予"增持"评级,目标价9.57元 [1][2] - 预计未来三年利润增速仍相对同业占优 [8] - 采用P/B相对估值法,给予目标价9.57元 [11][12][15][17] 基本面分析 - 历史包袱陆续出清,基本面处于上升通道 [19][20][22][23] - 融资恢复推动了杠杆修复,背后是公司治理重回正轨 [22][23][25][26] - 轻装前行仍在路上,预计瑞信证券(中国)参股股权出让等因素有望带来业绩超出同业增长 [27][28] 公司战略 - 以财富管理为核心,力争成为财富管理特色鲜明、高质量发展的大型综合类券商 [33][34][35][38][39] - 财富管理是公司的特色和优势,网点数量居行业第二,小方APP月活位于同业第8名 [38][39][40] - 关注与平安证券同业竞争问题的解决进展 [41][42][43] 风险提示 - 权益市场大幅波动 [44] - 与平安证券同业竞争问题解决存在不确定性 [45]

行 业 研 究 2024.06.20 电 子 行 业 专 题 报 告 模拟芯片库存拐点已至，AI 拉动电源相关需求 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 分析师 原厂+渠道携手控制库存，拐点已至。库存方面，本轮周期下行期中，模拟 郑震湘 登记编号：S1220523080004 芯片原厂携手分销商、汽车Tier 1厂商一同控制库存，已取得一定成效。 TI表示国内工业库存去化已经接近尾声；ADI本季度库存去化近1亿美元， 佘凌星 登记编号：S1220523070005 预期下季度库存将进一步优化；瑞萨表示渠道长期库存已经趋于稳定；NXP 的分销渠道库存成效显著，已控制在 1.6 个月。我们认为随着下游需求逐 步复苏，模拟芯片库存将趋于正常。 行 业 评 级 :推 荐 工业需求强劲复苏，AI芯片功率提升拉动电源相关需求。需求方面，ADI表 行 业 信 息 示强劲的PMI数据支撑了工业领域持续的订单，这有助于库存的不断消化， 上市公司总家数 511 工业行业将于下个季度重回增长。MPS看到了 AI 需求强劲，在积极备货主 总股本(亿股) 5,485.32 动增加库存。算力芯片功率相较于传统 CPU 高出 ...

报告公司投资评级 方正证券(601901)的投资评级为"推荐(维持)"[1]。 报告的核心观点 1) 预计公司出售瑞信证券49%股权获得投资收益3.7亿元,有助于提升公司长期收益[2] 2) 出售瑞信证券有助于降低子公司对公司的利润拖累,聚焦主业经营[2] 3) 预计公司2024/2025/2026年EPS分别为0.31/0.35/0.39元,给予公司2024年1.6倍PB估值,对应目标价9.3元[2] 分类总结 公司投资收益 - 预计公司出售瑞信证券49%股权获得投资收益3.7亿元,占2023年净利润的16.4% [2] - 此次出售价格低于2022年9月交易事项,属预期内 [2] 公司经营情况 - 出售瑞信证券有助于降低子公司对公司的利润拖累,聚焦主业经营 [2] - 预计公司2024/2025/2026年EPS分别为0.31/0.35/0.39元,ROE分别为5.49%/5.81%/6.13% [2] 估值分析 - 给予公司2024年1.6倍PB估值,对应目标价9.3元 [2]

报告公司投资评级 方正证券(601901)的投资评级为"推荐(维持)"[1]。 报告的核心观点 1) 预计公司出售瑞信证券49%股权将获得投资净收益3.7亿元,有助于提升公司长期收益[2] 2) 出售瑞信证券有助于降低子公司对公司的利润拖累,聚焦主业经营[2] 3) 预计公司2024-2026年EPS分别为0.31/0.35/0.39元,给予公司2024年1.6倍PB估值,对应目标价9.3元[2] 分类总结 公司投资收益 - 预计公司出售瑞信证券49%股权将获得投资净收益3.7亿元,占2023年净利润的16.4% [2] - 此次出售有助于提升公司长期收益 [2] 公司经营情况 - 出售瑞信证券有助于降低子公司对公司的利润拖累,聚焦主业经营 [2] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.31/0.35/0.39元,ROE分别为5.49%/5.81%/6.13% [2] 估值情况 - 给予公司2024年1.6倍PB估值,对应目标价9.3元 [2]