报告评级 - 报告维持"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 前三季度利润转正,预计随着存量历史包袱出清以及经营提效,公司盈利能力有望相对同业继续占优 [3] - 投资业务提质转型,支撑业绩增长。固收投资稳步加杠杆,权益投资加大高股息OCI配置力度 [4] - 基本面处于上升通道,预计盈利能力将继续相对同业占优。公司在平安集团赋能下持续经营提效 [4] 财务数据总结 - 2024年前三季度营收/归母净利润54.3/19.7亿元,同比-4.15%/+1.51%,Q3单季利润6.1亿元,同比+23.73% [4] - 加权平均ROE同比-0.16pct至4.24%,略好于预期 [4] - 预计2024-2026年归母利润分别为22.8、24.9、27.6亿元 [4][10] - 投资收益+公允价值变动2024-2026年预计分别为1777、1962、2156百万元 [11] 估值水平 - 目标价9.49元/股,对应2024年34.2xP/E、1.65xP/B [4] - 2024-2026年市盈率分别为30.94、28.39、25.62倍 [13] - 2024-2026年市净率分别为1.49、1.42、1.35倍 [13] 风险提示 - 未提及 [4]