会议主要讨论的核心内容 装饰业务 - 公司客户群包括政府、国企央企以及各行各业的工商业客户,客户结构较为分散 [14][15] - 受地产行业下行影响,内装行业正处于洗牌期,公司内装业务受到一定影响,但通过优化客户结构等措施保持了较好的盈利能力 [14][15] - 公司认为内装行业的整合还未结束,未来仍有一定的行业整合空间 [15] 牧墙业务 - 公司在国内牧墙行业的市场份额约为5%,在高端领域占比约30% [17] - 公司通过严格的客户准入、优化客户结构等措施,在行业下行环境中保持了较好的业绩增长 [4][5][6] - 公司手持订单充足,为今年业绩释放奠定了基础 [6][7] - 公司在产品、工艺、成本等方面持续优化,提升了竞争力 [19][20] BAPV业务 - 公司BAPV业务订单充足,预计全年收入将达10-15亿元 [24] - BAPV业务毛利率较传统墓墙业务高出4-5个百分点,为公司带来了较高的边际利润 [24] - 公司正在扩大BAPV产能,以满足未来市场需求的增长 [29] 海外业务 - 公司重返中东市场,并拓展日韩台等区域,未来海外业务将分为中东、亚太、印太三大区域 [7][8][9] - 公司将在海外推行"一体化"和"产品化"两种业务模式,提升海外业务的盈利能力 [8][9] - 公司已在广州建立海外产品出口基地,为未来海外业务发展做好准备 [29] 现金流和分红 - 公司现金流管理较为稳健,通过优化客户结构、加强回款等措施保持较好的现金流状况 [31][32] - 公司历年分红比例较高,股息率在行业中处于较高水平,未来分红政策将结合现金流情况进行调整 [31][32] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 询问公司装饰业务的战略定位、客户构成以及地产政策对业务的影响 [13] **公司回答** - 公司装饰业务客户群包括政府、国企央企以及各行各业的工商业客户,客户结构较为分散 [14][15] - 地产政策出台后,公司内装业务受到一定影响,但通过优化客户结构等措施保持了较好的盈利能力 [14][15] - 公司认为内装行业的整合还未结束,未来仍有一定的行业整合空间 [15] 问题2 **分析师提问** 询问公司牧墙业务的市场份额、竞争格局以及今年的订单执行情况 [17] **公司回答** - 公司在国内牧墙行业的市场份额约为5%,在高端领域占比约30% [17] - 公司通过严格的客户准入、优化客户结构等措施,在行业下行环境中保持了较好的业绩增长 [4][5][6] - 公司手持订单充足,为今年业绩释放奠定了基础 [6][7] 问题3 **分析师提问** 询问公司BAPV业务的订单情况、毛利率水平以及产能扩张计划 [24] **公司回答** - 公司BAPV业务订单充足,预计全年收入将达10-15亿元 [24] - BAPV业务毛利率较传统墓墙业务高出4-5个百分点,为公司带来了较高的边际利润 [24] - 公司正在扩大BAPV产能,以满足未来市场需求的增长 [29]

会议主要讨论的核心内容 装饰业务 - 公司的装饰业务客户群包括政府、国企央企以及各行各业的工商业客户,客户构成较为分散 [14][15] - 受地产行业下行影响,公司的港台装饰业务利润下滑,但公司正在采取措施提升盈利能力 [14][15] - 公司认为内装行业仍处于整合期,未来行业集中度有望提升 [14][15] 牧墙业务 - 公司在牧墙行业具有领先地位,市场份额约5%,在高端领域占比约30% [17][18] - 公司牧墙业务客户群较为分散,包括政府、国企央企以及各行各业的工商业客户 [17][18] - 公司牧墙业务在手订单充足,预计全年业绩将保持增长 [5][6][7] BAPV业务 - 公司BAPV业务订单充足,预计全年收入将达10-15亿元 [24][25] - BAPV业务毛利率较传统牧墙业务高出4-5个百分点 [24] - 公司正在扩大BAPV产品的销售渠道,包括同行业客户、工商业客户以及设计院等 [10][11] 海外业务 - 公司重返中东市场,包括迪拜和沙特,并拓展日本、韩国和台湾等市场 [7][8][9] - 公司将海外业务分为两类,一类是一体化的工程业务,一类是纯产品销售业务 [7][8] - 公司看好海外市场的发展前景,预计未来海外业务占比将有所提升 [7][8][9] 产品化战略 - 公司将推行"四化"战略,其中产品化是重点之一 [8][28][29] - 公司将充分利用现有的6大生产基地,提升产品供给能力,并拓展海外产品销售 [8][28][29] - 公司认为产品化战略有助于提升公司的设计制造能力,未来有望成为公司新的利润增长点 [28][29] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **会议秘书提问** 询问公司装饰业务的战略定位、客户构成以及地产政策对业务的影响 [13] **刘总回答** - 公司装饰业务客户群较为分散,包括政府、国企央企以及各行各业的工商业客户 [14][15] - 受地产行业下行影响,公司港台装饰业务利润下滑,但公司正在采取措施提升盈利能力 [14][15] - 公司认为内装行业仍处于整合期,未来行业集中度有望提升 [14][15] 问题2 **会议秘书提问** 询问公司牧墙业务的市场份额、客户构成以及全年业绩预期 [13] **刘总回答** - 公司在牧墙行业具有领先地位,市场份额约5%,在高端领域占比约30% [17][18] - 公司牧墙业务客户群较为分散,包括政府、国企央企以及各行各业的工商业客户 [17][18] - 公司牧墙业务在手订单充足,预计全年业绩将保持增长 [5][6][7] 问题3 **会议秘书提问** 询问公司BAPV业务的订单情况、毛利率水平以及未来发展计划 [22] **刘总回答** - 公司BAPV业务订单充足,预计全年收入将达10-15亿元 [24][25] - BAPV业务毛利率较传统牧墙业务高出4-5个百分点 [24] - 公司正在扩大BAPV产品的销售渠道,包括同行业客户、工商业客户以及设计院等 [10][11]

业绩总结 - 江河集团2024年一季度营收为40.86亿元，同比增长19.50%[1] - 公司24Q1归母净利润为1.82亿元，同比增长11.10%[1] - 公司24Q1毛利率为15.84%，净利率为5.18%，ROE为2.54%[2] - 公司2024年营业收入预测为22,700万元，归母净利润预测为800万元，市盈率为8.68[3] - 江河集团2026年预计营业收入增长14.8%[4] - 江河集团2026年预计ROE为11.4%[4] 用户数据 - 公司24Q1承接光伏建筑项目约0.5亿元，BIPV业务有望逐渐放量[2] - 公司投资建设的湖北浠水BIPV光伏定制化组件柔性生产基地已投产，预计BIPV业务后期有望逐渐放量[2] 未来展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.00/9.46/11.16亿元，维持合理价值10.59元/股不变[2] - 江河集团2026年预计营业收入增长14.8%[4] - 江河集团2026年预计ROE为11.4%[4] 新产品和新技术研发 - 公司24Q1承接光伏建筑项目约0.5亿元，BIPV业务有望逐渐放量[2] - 公司投资建设的湖北浠水BIPV光伏定制化组件柔性生产基地已投产，预计BIPV业务后期有望逐渐放量[2] 市场扩张和并购 - 江河集团2026年预计营业收入增长14.8%[4] - 江河集团2026年预计ROE为11.4%[4]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入40.86亿元，同比增长19.50%[1] - 公司归母净利润1.82亿元，同比增长11.10%[1] - 公司销售毛利率为15.84%，同比下降0.90%[3] - 公司销售净利率为5.18%，同比下降0.19%[3] - 公司存货周转天数125天，同比减少22.1天[4] - 公司应收账款周转天数261天，同比减少28.6天[4]

业绩总结 - 公司在2024年第一季度实现营收40.86亿元，同比增长19.5%[1] - 公司24Q1扣非归母净利为1.77亿元，同比增长21.87%，业绩符合市场预期[1] - 公司2023年全年建筑装饰业务新签订单达258.4亿元，同比增长10%，在手订单为334亿元，为全年营收的1.59倍[2] - 公司2023年全年海外实现营收28.25亿元，同比增长115.11%，海外市场业务逐渐成熟稳健发展[3] - 公司24Q1毛利率为15.84%，同比下降0.9%，净利率为5.18%，同比下降0.19%[4] 未来展望 - 公司预测2026年净利润将达到133.9亿元，同比增长11.7%[8] - 公司预测2026年每股收益将达到1.08元[8] - 公司预测2026年ROE将达到12.5%[8] 分析师信息 - 分析师戚舒扬拥有7年建材行业分析经验，曾获得多个行业奖项[9] - 分析师金兵具有5年工程建设和融资经验，曾全程参与重大工程建设项目[10] - 分析师承诺报告数据来源合规，分析逻辑客观公正[11] 公司评级标准 - 公司评级标准中，买入评级表示预测股价相对强于上证指数达到或超过15%[12] - 公司评级标准中，减持评级表示预测股价相对弱于上证指数5%—15%之间[12] - 行业评级标准中，推荐评级表示预测行业指数相对强于上证指数达到或超过10%[12]

财务表现 - 2024年第一季度，公司营业收入达到40.86亿元，同比增长19.50%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为1.82亿元，同比增长11.10%[4] - 公司2024年1-3月的营业总收入为40.86亿元，较去年同期增加了66.62亿元[13] - 公司2024年1-3月的营业总成本为39.32亿元，较去年同期增加了63.36亿元[13] - 公司2024年1-3月的净利润为7.25亿元，较去年同期增加了183.58亿元[13] - 2024年第一季度公司营业利润为25.87亿人民币，同比增长16.7%[14] - 净利润为21.16亿人民币，同比增长15.4%[14] - 综合收益总额为21.24亿人民币，同比增长40.2%[15] 股东情况 - 前十名股东中，北京江河源控股有限公司持有公司27.86%的股份[7] - 公司未知上述其他股东之间是否存在关联关系或一致行动人的情况[9] 资产负债表 - 公司2024年3月31日的流动资产为214.48亿元，较上期减少了1,939.8亿元[10] - 公司2024年3月31日的应收账款为114.38亿元，较上期减少了815.9亿元[11] - 公司2024年3月31日的存货为123.20亿元，较上期增加了186.1亿元[11] - 公司2024年3月31日的非流动资产为53.88亿元，较上期增加了70.26亿元[11] - 公司2024年3月31日的流动负债为170.57亿元，较上期减少了2,250.34亿元[12] - 公司2024年3月31日的应付账款为73.72亿元，较上期减少了1,918.35亿元[12] - 公司2024年3月31日的非流动负债为12.32亿元，较上期增加了17.10亿元[12] 现金流量表 - 经营活动产生的现金流量净额为-9.68亿元[4] - 经营活动现金流入小计为54.19亿人民币，现金流出小计为63.87亿人民币，经营活动现金流量净额为-9.68亿人民币[16] - 投资活动现金流入小计为16.80亿人民币，现金流出小计为28.80亿人民币，投资活动现金流量净额为-1.20亿人民币[17] - 筹资活动现金流入小计为61.49亿人民币，现金流出小计为102.23亿人民币，筹资活动现金流量净额为-4.07亿人民币[18]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入209.54亿元，同比增长16.05%[1] - 公司2023年归母净利润6.72亿元，同比增长36.89%[1] - 公司2023年新签订单258.4亿元，同比增长9.70%[1] - 公司2023年幕墙业务新签订单171.8亿元，同比增长21.00%[1] - 公司2023年光伏建筑项目实现收入7.04亿元，同比增长309.30%[4] - 公司2023年毛利率同增0.49个百分点至17.18%[2] - 公司2023年净利率同增0.52个百分点至3.55%[2] - 公司在手订单约334亿元，同比增2.77%[4] - 江河集团2026年预计每股收益为0.86元，较2023年增长46.0%[9] 公司信息 - 公司分析师张欣劼具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[10] - 分析师负责的股票研究范围包括中国海诚、四川路桥、中材国际等公司[11] - 投资评级标准中，优于大市的股票相对基准指数涨幅在10%以上[11] - 市场基准指数的比较标准中，A股市场以海通综指为基准[12] - 法律声明中指出本报告仅供海通证券股份有限公司的客户使用[13] - 本报告所载资料仅反映公司发布当日的判断，不构成对任何人的投资建议[14] - 市场有风险，投资需谨慎，本报告提供的信息仅供特定客户参考[15] - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[16] - 海通证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[16]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入209.54亿元，同比增长16.05%[1] - 公司2023年销售毛利率为17.18%，同比增长0.49%[2] - 公司2023年经营性净现金流达8.61亿元，资金周转效率明显提升[3] 建筑装饰板块 - 公司2023年建筑装饰板块中标额约为258.4亿元，在手订单达333.88亿元，订单增长显著[2] BIPV项目 - BIPV幕墙市场为新蓝海，公司中标多项重点工程，订单增长迅速[4] - 公司累计承接BIPV项目订单约13.7亿元，同比增长60.42%[5] - 公司投建的湖北浠水BIPV光伏组件柔性生产基地已投产，向产业链上游延伸，布局异型组件制造[6] 未来展望 - 公司维持“买入”评级，预测2024~2026年归母净利润分别为8.41、11.80、15.35亿元[7] 风险提示 - 风险提示包括异型组件生产线建设进度不达预期、市场竞争风险、原材料价格波动风险等[8]

业绩总结 - 公司2023年扣非净利增长142%，超出预期[1] - 公司2023年经营现金流大幅转正，达到8.6亿，较去年同期增长[1] - 公司2024年预测EPS为0.67元，增长13%[1] - 公司2023年归母净利增长36.9%，Q4单季增长565.6%[1] - 公司2023年营收增长16.1%，其中装修业务增长最为显著[1] - 公司2023年中标订单增长10%，BIPV订单增长60%[1] - 公司2023年净利润增长37%，扣非净利润增长142.1%[1] - 公司2023年毛利率为17.18%，费用率为10.38%[1] - 公司2023年资产负债率为70.96%，ROE为10.01%[1] - 公司2023年应收账款增长8%，减值损失下降[1] 未来展望 - 江河集团2026年预计营业总收入将达到31,751百万美元，呈现稳定增长趋势[2] - 公司主营业务分为建筑装饰业务和医疗健康业务两大板块，分别占据市场份额，且具有良好的发展前景[2] - 公司净利润增长率预计在2022年至2026年间分别为36.9%、12.6%、12.2%、10.8%[2] 其他新策略 - 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[4] - 本公司利用信息隔离墙控制内部信息流动，投资需谨慎[8] - 投资者不应将本报告作为唯一参考因素，应向专业人士咨询[8]

公司基本信息 - 公司总股本为1,133,002,060股，每10股派发现金红利2元（含税）[3] - 公司的中文名称为江河创建集团股份有限公司，中文简称为江河集团，外文名称为Jangho Group Co.,Ltd.[16] 公司财务表现 - 公司2023年营业收入为209.54亿元人民币，同比增长16.05%[19] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为6.71亿元人民币，同比增长36.89%[19] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为8.61亿元人民币[19] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为70.69亿元人民币，同比增长11.07%[19] - 公司2023年总资产为287.06亿元人民币，同比增长6.53%[19] - 公司2023年基本每股收益为0.59元，同比增长37.21%[20] - 公司2023年稀释每股收益为0.59元，同比增长37.21%[20] - 公司2023年扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.61元，同比增长144.00%[20] - 公司2023年加权平均净资产收益率为10.01%，较上年增加2.27个百分点[20] - 公司2023年实现营业收入约为209.54亿元，同比增长16.05%，净利润为7.43亿元，同比增长35.35%[23] 公司业务发展 - 公司建筑装饰业务新增订单总量稳居行业榜首并创历史新高，新增订单约258.4亿元，同比增长10%[24] - 公司在手订单约334亿元，为公司后续业绩持续释放奠定了坚实基础[25] - 公司积极推进市场布局，武汉华中总部、济南北方总部制造厂相继落成使用，夯实战略支点[25] - 公司成立海外事业部，推进国际化业务发展新模式，拓展新兴市场和重返国际市场[25] - 公司投资建设的湖北浠水BIPV光伏定制化组件柔性生产基地投产，加速推进BIPV在建筑中的应用和转型[26] 公司荣誉与奖项 - 公司2023年度获得授权专利103项，累计授权专利达1029项，荣获中国专利优秀奖和中国建筑工程科技创新工程奖等荣誉[26] - 公司2023年获得了多项行业奖项，包括鲁班奖和中国建筑装饰工程奖[27] - 公司连续6年在中国建筑装饰行业综合排名中排名第一[27] 公司风险提示 - 公司可能面临的重大风险主要包括政策风险、市场竞争风险等[6] - 公司面临建筑装饰业务政策风险、宏观经济周期性波动风险、市场竞争风险和主要原材料价格波动风险[79][80][81][82] - 公司投资异型光伏组件业务可能受当地政策、市场环境、原材料价格波动等因素影响，存在销售不达预期的风险[84] - 公司医疗行业面临政策风险、医疗风险、管理风险和人力资源风险[85][86][87][88] - 公司海外医疗业务面临当地经济、政治、文化、医疗政策等方面的潜在风险[89] 公司治理结构 - 公司严格按照相关法律法规要求建立了完善的治理架构，包括股东大会、董事会、监事会和高级管理人员[90] - 公司制定了《关联交易决策制度》，控股股东刘载望先生严格按规定行使权利，未谋取额外利益或干预公司决策[91] - 公司董事会由九名董事组成，其中三名为独立董事，设有战略、提名、审计、薪酬与考核四个专门委员会[93] 公司社会责任 - 公司对外披露了ESG报告，详细披露了社会责任工作情况，总投入171.66万元用于对外捐赠和公益项目[146] - 公司在2023年度报告中披露了对扶贫及乡村振兴项目的总投入为19.66万元，其中资金投入为10万元，物资折款为9.66万元[148] - 公司参与的扶贫项目惠及人数为260人[149]