公司投资评级和核心观点 公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持原有评级 [11] 报告的核心观点 公司概况 - 公司成立于1999年,为全球高端幕墙行业第一品牌,2011年在上交所上市 [5] - 公司主营业务分为建筑装饰业务和医疗健康业务两大板块,以建筑装饰业务为主 [5] - 公司坚持主业发展战略,旗下拥有多个行业知名品牌 [5] 幕墙业务 - 公司是传统幕墙领域龙头企业,工程业绩突出,连续6年蝉联行业第一 [2][4][14] - 公司是集产品研发、工程设计、精密制造、安装施工、咨询服务、产品出口于一体的幕墙系统整体解决方案提供商 [2][24] - 公司长期致力于节能环保技术在幕墙系统中的研发与应用 [2] 光伏建筑(BIPV)业务 - 公司正积极推动绿色光伏建筑的快速发展,BIPV业务增长迅速 [2][6][7] - 2023年公司BIPV新签订单增长21%,BIPV收入同比增长309.30% [6] - 公司投建光伏建筑一体化异型光伏组件柔性生产基地项目,2023年投产 [7] 行业发展 - 政策端持续推动BIPV发展,标准建设和补贴政策支持力度大 [9][87-90] - 组件价格长期下行,BIPV应用场景逐步具备商业价值,市场需求快速释放 [7][107] - 预计到2025年BIPV市场空间有望达到625.02亿元 [109-112] 公司竞争优势 - 公司是幕墙行业龙头,在BIPV领域具有品牌、客户、技术等优势 [114][120-123] - 公司通过异型光伏组件业务与现有幕墙业务产生协同效应 [129] 风险提示 - BIPV新签订单不及预期 - 在手订单执行不及预期 - 原材料价格波动不及预期 - 降碳政策推进不及预期 - 盈利预测假设不成立或不及预期 [130-134]