业绩总结 - 江河集团2023年营收为209.5亿元，同比增长16.1%[1] - 公司扣非净利润达6.94亿元，同比增长142.1%[1] - 公司经营性现金流净流入8.61亿元，实现大幅好转[2] - 公司建筑装饰业务营收199.0亿元，同比增长16.5%[3] - 江河集团2026年预计营业收入增长14.8%[4] 未来展望 - 江河集团2026年预计ROE为11.4%[4] 评级信息 - 广发证券对江河集团的评级为"买入"[6] - 广发证券对江河集团的评级为"增持"[7] 广发证券相关信息 - 广发证券总部位于广州市天河区马场路26号广发证券大厦47楼[8] - 广发证券提供中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[9] - 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见的牌照[10] - 投资者应当考虑广发证券及其关联机构可能存在的潜在利益冲突对报告独立性的影响[11] - 本报告的分析结论和研究观点反映了研究人员个人观点，不代表广发证券的立场[12] - 研究人员的报酬标准受多种因素影响，包括研究质量、客户评价和工作量等[13] - 广发证券提醒投资涉及风险，证券价格可能波动，过去业绩不保证未来表现[16]

业绩总结 - 公司23年实现营收209.5亿元，同比增长16.05%[1] - 公司23年归母净利润为6.7亿元，同比增长36.9%[1] - 公司23年BIPV订单累计承接订单约13.7亿元，同比增长60.4%[1] - 公司23年实现BIPV收入7.04亿元，同比增长309%[1] - 公司23年现金分红金额占归母净利润的33.73%[2] - 公司24-26年预计归母净利润分别为8.1、9.7、11.7亿元[2] 股票估值 - 可比公司估值表中，公司市值为69.1亿，收盘价为6.1元，EPS为0.43元，PE为14.1[3] - 给予公司24年12倍PE，对应目标价8.56元，维持“买入”评级[2] 资产负债表展望 - 预计2026年货币资金将达到7,844.25百万元，较2022年增长88.8%[4] - 预计2026年营业收入将达到31,466.39百万元，较2022年增长74.6%[4] - 预计2026年营业利润将达到1,579.86百万元，较2022年增长135.6%[4] - 预计2026年净利润将达到1,291.69百万元，较2022年增长136.4%[4] 投资评级 - 天风证券可能会持有公司所发行的证券并进行交易[10] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出四个等级[11] - 天风证券的行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市三个等级[11]

财务表现 - 2023年第三季度公司营业收入为526.63亿元人民币，同比增长15.59%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为1.06亿元人民币，同比下降56.35%[5] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.26亿元人民币，同比增长169.47%[5] - 基本每股收益为0.09元，同比下降59.09%[5] - 加权平均净资产收益率为1.57%，同比下降2.27%[6] - 归属于上市公司股东的净利润同比下降的主要原因是上期转让子公司股权产生较大收益[9] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长的主要原因是营收规模增长及经营毛利率回升[10] - 经营活动产生的现金流量净额年初至报告期末减少的主要原因是兑付到期票据减少[11] - 2023年前三季度，公司营业总收入为141.15亿人民币，同比增长14.74%[23] - 2023年前三季度，公司营业总成本为134.31亿人民币，同比增长13.42%[23] - 2023年前三季度，公司营业利润为5.41亿人民币，同比下降3.35%[24] - 2023年前三季度，公司净利润为4.71亿人民币，同比增长3.50%[24] - 2023年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-12.12亿人民币[26] - 2023年前三季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-5.11亿人民币[27] - 2023年前三季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为-24.30亿人民币[27] 资产负债情况 - 非流动性资产处置损益为1.42亿元人民币，越权审批等非经常性损益项目发生[7] - 持有交易性金融资产等产生的公允价值变动损益为-4.74亿元人民币[8] - 公司在2023年第三季度报告中流动资产合计为22,352,211,527.67元，较上一年有所增长[21] - 公司在2023年第三季度报告中非流动资产合计为5,089,185,382.85元，较上一年有所增长[21] - 公司在2023年第三季度报告中流动负债合计为18,029,928,847.94元，较上一年有所减少[22] - 公司在2023年第三季度报告中非流动负债合计为1,320,340,757.49元，较上一年有所增长[22] - 公司在2023年第三季度报告中所有者权益合计为8,091,127,305.09元，较上一年有所增长[22] 股东情况 - 中国建设银行股份有限公司持有的易方达创新驱动灵活配置混合型证券投资基金股份数量为15,810,156，占比1.40%[17] - 前十名股东中，北京江河源控股有限公司持有315,645,200股普通股，占比最高[18] - 公司在2023年第三季度报告中未提及前十名股东及前十名无限售股东参与融资融券的情况[19] - 公司在2023年第三季度报告中未提及转融通业务情况[20] 现金流量 - 2023年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为355,990,265.85[28] - 2023年第三季度现金及现金等价物净增加额为-1,699,523,959.81[28] - 2023年第三季度期末现金及现金等价物余额为2,171,945,651.27[28]

公司治理 - 公司全体董事出席董事会会议[2] - 公司负责人刘载望、主管会计工作负责人赵世东及会计机构负责人周智敏保证财务报告真实、准确、完整[3] - 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案无[4] 风险提示 - 公司可能面临的重大风险主要包括政策风险、市场竞争风险等[5] 财务表现 - 公司上半年营业收入达到88.49亿元人民币，同比增长14.30%[22] - 归属于上市公司股东的净利润为2.92亿元人民币，同比增长42.03%[23] - 经营活动产生的现金流量净额为-12.51亿元人民币[23] - 归属于上市公司股东的净资产为67.48亿元人民币，同比增长6.03%[23] - 基本每股收益为0.26元，同比增长44.44%[23] - 稀释每股收益为0.26元，同比增长44.44%[23] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.23元，同比增长9.52%[23] - 加权平均净资产收益率为4.46%，同比增加1.19个百分点[23] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为3.96%，同比增加0.22个百分点[23] 业务板块 - 公司主营业务包括建筑装饰业务和医疗健康业务两大板块[27] - 公司在建筑装饰领域拥有江河幕墙、承达集团、港源装饰、梁志天设计集团等知名品牌[27] - 公司在光伏建筑领域承接公共建筑、工商业建筑等项目，是光伏建筑系统整体解决方案提供商[28] - 公司在室内装饰领域拥有承达集团、梁志天设计集团等全球顶级品牌，提供专业的室内装饰和设计服务[28] - 公司在医疗健康领域定位于眼科医疗服务，拥有Vision等知名品牌，主要开展眼科全科诊疗业务[28] 经营情况 - 公司实现营业收入约为88.49亿元，同比增长14.3%[37] - 公司实现净利润为3.45亿元，同比增长49.64%[37] - 公司强化现金流和利润的管理，稳步提高经营质量及盈利能力[37] - 公司始终持续强化“现金为王”的经营理念，狠抓工程结算和回款时效性[37] - 公司实现销售回款83.81亿元，较同期增长13%[37] 业务拓展 - 公司投资建设的湖北浠水BIPV光伏组件柔性生产基地于6月份投产，为客户提供个性化、定制化的光伏组件产品设计及产品供应[39] - 公司成立幕墙出口事业部，面向澳洲、美洲、中东等发达地区提供包括光伏幕墙在内的幕墙产品设计及产品出口业务，推进新的幕墙业务模式[40] 法律诉讼 - 公司与被告签订了长沙华创国际广场幕墙工程施工合同，涉及工程款支付和质量问题引发诉讼[72] - 上海江河与被告签订了振石控股集团总部大楼室外幕墙工程施工合同，涉及工程款支付和质量问题引发诉讼[74] - 上海江河与被告一、被告二签订了振石控股集团总部大楼室外幕墙工程施工合同，涉及工程款支付和质量问题引发诉讼[75] - 北京江河与原告签订了富兴世界金融中心一期幕墙工程施工合同，涉及质量问题引发诉讼[77]

财务表现 - 2023年第一季度，江河集团营业收入为341.93亿元，同比增长3.99%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为16.36亿元，同比增长76.37%[4] - 公司营业总收入为341.93亿元，较去年同期增长3.99%[19] - 营业总成本为329.70亿元，较去年同期增长3.71%[19] - 营业利润为22.17亿元，较去年同期增长69.3%[19] - 净利润为18.35亿元，较去年同期增长76.6%[19] - 综合收益总额为15.15亿元，较去年同期增长155.6%[21] - 基本每股收益为0.14元，同比增长75%[5][21] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-104.98亿元[5] - 经营活动产生的现金流量净额主要受公司兑付到期票据减少影响[10] - 经营活动现金流入小计为429.73亿元，较去年同期增长4.99%[22] - 经营活动现金流出小计为534.71亿元，较去年同期减少11.1%[23] - 投资活动产生的现金流量净额为2.66亿元，较去年同期增长1777.6%[23] - 筹资活动产生的现金流量净额为-2.97亿元，较去年同期减少111.9%[23] - 公司现金及现金等价物净增加额为-1,054,040,009.23至-1,669,835,948.84[24] - 期末现金及现金等价物余额为2,246,829,026.59至2,201,633,662.24[24] 资产负债 - 总资产为2565.26亿元，较上年末下降4.79%[5] - 公司流动资产总额为208亿人民币，较上一季度略有下降[16] - 公司持有的应收账款为1062亿人民币，较上一季度略有增加[16] - 公司固定资产总额为112.9亿人民币，较上一季度基本持平[17] - 公司流动负债合计为1702亿人民币，较上一季度有所下降[18] - 公司股东权益合计为776.9亿人民币，较上一季度略有增加[18] 其他 - 公司主要会计数据发生变动，归属于上市公司股东的净利润主要受上期金融资产浮亏影响[9] - 公司前十名股东中，持股比例最高的为北京江河源控股有限公司，持股数量为3.16亿股[12]

公司基本信息 - 公司代码为601886，简称为江河集团[1] 业绩情况 - 公司2022年度利润分配预案为每10股派发现金红利0.2元（含税）[4] - 公司2022年营业收入为180.56亿人民币，较上年同期下降13.15%[21] - 公司2022年归属于上市公司股东的净利润为4.89亿人民币，较上年同期增长不适用[21] - 公司2022年经营活动产生的现金流量净额为-15.26亿人民币，较上年同期下降113.84%[22] - 公司2022年末归属于上市公司股东的净资产为63.5亿人民币，较上年末增长0.16%[22] - 公司2022年基本每股收益为0.43元，较上年为-0.89元[22] - 公司2022年稀释每股收益为0.43元，较上年为-0.89元[22] - 公司2022年扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.25元，较上年为-0.98元[22] - 公司2022年加权平均净资产收益率为7.73%，较上年为-13.44%[22] - 公司2022年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为4.51%，较上年为-14.88%[22] - 公司2022年非经常性损益项目中，非流动资产处置损益为2.88亿人民币[23] - 公司实现净利润为5.47亿元，归属于上市公司股东的净利润为4.89亿元，扣除非经常性损益净利润为2.85亿元，实现扭亏为盈[28] - 公司新增订单总量约235.54亿元，同比下降10.90%，在手订单充足，龙头效应凸显[28] - 公司在2022年累计中标BIPV项目金额达8.54亿元，约占公司2022年度营业收入的4.73%[29] - 公司医疗业务实现营业收入约9.61亿元，同比增长1.85%[30] - 公司自2011年上市至2021年末实现归母净利润累计约34.2亿元，已累计派发现金红利约22.67亿元，分红占比高达66.29%[30] - 建筑业总产值约31.2万亿，较去年增长6.5%[31] 主营业务 - 公司主营业务分为建筑装饰业务和医疗健康业务两大板块[33] - 公司在建筑幕墙领域是幕墙系统整体解决方案提供商，在北京、上海、广州、成都、武汉等地建有一流的研发设计中心和生产基地[33] - 公司在2022年北京冬奥会期间参建的11座冬奥场馆和配套工程获得高度赞誉[35] - 公司在光伏建筑领域累计承接8.54亿光伏建筑工程，拥有一流的幕墙研发设计中心和生产基地[35] - 公司在室内装饰领域拥有全球顶级室内装饰品牌，为高端装饰产业发展的领导力量[35] 公司发展战略 - 公司通过子公司江河光伏在湖北浠水投建光伏建筑一体化异型光伏组件柔性生产基地项目将于2023年投产[29] - 公司积极建设位于成都、武汉、济南的新产业基地项目，夯实了公司在国内打造核心发展基地的重要战略支点[29] - 公司持续加快技术创新，获得96项专利授权，科技创新成为公司发展的源泉[29] - 公司连续五年荣登北京民企百强榜和社会责任百强榜，旗下各产业单位荣膺多项奖项，公司影响力持续夯实[29] - 公司将继续秉持国优精神，匠心缔造精品工程，为行业树立标杆[29] 风险提示 - 公司可能面临的重大风险主要包括政策风险、市场竞争风险等[6] - 公司在市场上与国内外众多优秀的幕墙企业进行竞争，仍然面临着一定的市场竞争风险[93] - 公司通过采取措施转移了部分原材料价格波动风险，但如果原材料价格在未来出现大幅度上涨，仍将对公司的盈利状况产生不利影响[94] - 公司海外业务主要集中在东南亚区域，在开展海外业务的过程中面临着经济政治等方面的潜在风险[95] - 公司投资异型光伏组件业务可能受多种因素影响，存在项目不能按预计时间投产或投产后产品销售不达预期而影响经营效益的风险[96] - 公司医疗行业受政策风险影响较大，政府医疗卫生体制改革可能对公司业务产生影响[97]