报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 沪农商行 24H1 业绩处在全年低点,不良基本稳定,分红高位提升 [2] - 24H1 归母净利润同比增长 0.6%,增速较 24Q1 下降 0.9pc;营收同比增长 0.2%,增速较 24Q1 下降 3.5pc [3] - 24Q2 末不良率为 0.97%,较 24Q1 末下降 3bp;拨备覆盖率为 372%,较 24Q1 末下降 9pc [4] - 沪农商行公告 2024 年中期分红比例为 33%,较 2023 年提升 3pc [4] - 沪农商行 24Q2 末核心一级资本充足率环比上升 19bp 至 14.68%,处在上市行较高水平 [4] 分类总结 业绩情况 - 24H1 归母净利润同比增长 0.6%,增速较 24Q1 下降 0.9pc;营收同比增长 0.2%,增速较 24Q1 下降 3.5pc [3] - 考虑去年基数变化,预计 24H1 业绩处在全年低点,全年营收、利润增速有望实现小个位数增长 [3] - 24H1 盈利主要驱动因素来自减值,减值由 24Q1 的同比增长 72%,转为 24H1 的同比下降 31%;主要拖累因素为其他非息收入增速放缓 [3] 资产质量 - 24Q2 末沪农商行不良率、关注率分别较 24Q2 末下降 3bp、4bp 至 0.97%、1.23% [4] - 24Q2 末沪农商行拨备覆盖率为 372%,较 24Q1 末下降 9pc [4] 资本充足 - 沪农商行 24Q2 末核心一级资本充足率环比上升 19bp 至 14.68%,处在上市行较高水平 [4] - 沪农商行资本充足,有能力将分红维持在较高水平甚至进一步提升 [4] 分红情况 - 沪农商行公告 2024 年中期分红比例为 33%,较 2023 年提升 3pc [4] - 考虑沪农商行中期分红方案已明确,预计中期分红将在年内后续月份较快落地 [4]

SHRCB（）上海农商银行 2024 半年度报告 上海农村商业银行股份有限公司 股票代码: 601825 surch () Engineering Surch () Engineering Surch () Engineering Surch () Engineerin e ( V ) c D C s 上海农村商业银行股份有限公司 2024 年半年度报告 田 求 | --- | |---------------------------------------------------------| | 重要提示… | | 释义… | | 备查文件目录 | | 第一章 公司简介 | | 第二章 会计数据和财务指标摘要……………………………………………………………11 | | 第三章 管理层讨论与分析 | | 一、总体经营情况… | | 二、财务报表分析 | | 三、贷款质量分析 | | 四、资本充足率分析 | | 五、分部经营信息 | | 六、发展战略实施情况 | | 七、业务综述… | | 八、经营中关注的重点问题 | | | 十、公司未来发展展望 . 第四章 公司治理 第五章 环境和社会责任 . 第六章 重要 ...

证券代码：601825 证券简称：沪农商行 上海农村商业银行股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-08 ☑特定对象调研 □ 分析师会议 | --- | --- | |------------|--------------| | 投资者关系 | □ 业绩说明会 | | 活动类别 | □ 路演活动 | | | □ 其他： | 兴业证券、交银施罗德基金、长信基金、睿远基金、中银基金、太 2024年7月3日 平基金、新华基金、兴业基金、摩根基金、华安基金、深圳共同基 金、嘉实基金、天治基金、国泰基金、建信基金、安信基金、上银 现场交流 基金、华泰资管、浙商资管 2024年7月5日 电话会议 Millennium Fund 时间及参与单 位名称 2024年7月12日 | --- | --- | |----------|--------------------------------------------------------------| | | 浙商证券、嘉实基金、华夏基金、兴业基金、博道基金、浙商基金、 | | 现场调研 | 敦和资管、鑫元基金、方正证券自营 | 2024年7月17日 现场调研 美 ...

证券代码：601825 证券简称：沪农商行 上海农村商业银行股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-07 ☑特定对象调研 □ 分析师会议 | --- | --- | |------------|--------------| | 投资者关系 | □ 业绩说明会 | | 活动类别 | □ 路演活动 | | | □ 其他： | | --- | |--------------------------------------------------------------------------------| | 2024年7月19日 13:30-17:30 | | 中信建投证券、国信证券、国盛证券、海通证券、中信证券、广发证券、申万宏源证券、 | | 浙商证券、华福证券、兴业证券、东方证券、华泰证券、国泰君安证券、中泰证券、华创 | | 证券、国泰基金、中欧基金、汇添富基金、华安基金、太平资产、中银基金、太保资产、 | | 长信基金等分析师和机构投资者。 | 时间及参与单 位名称 地点 金山区廊下镇 | --- | --- | |----------|-------------------------- ...

证券代码：601825 证券简称：沪农商行 上海农村商业银行股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-06 □ 特定对象调研 □ 分析师会议 投资者关系 □ 媒体采访 □ 业绩说明会 活动类别 □ 新闻发布会 □ 路演活动  现场参观 ☑ 其他：《股东来了》走进沪农商行活动 2024年 7 月 9 日 13:00-16:30 时间及参与单 上海上市公司协会、国泰君安证券、全景网及数十位个人投资者 位名称 地点 上海农商银行总行 董事会秘书兼首席财务官、证券事务代表、董事会办公室相关负责人员 接待人员 7月9日，在上海证券交易所和上海上市公司协会的指导下，公司与国泰君安证券举办了 “《股东来了》-走进沪农商行”活动，投资者参观了公司营业网点、总行部门和公司行史 馆，交流环节问答内容如下： 1、公司的分红率是否有提高的可能性？中期分红何时落地？ 公司自2021年上市以来始终将分红比例稳定在30%以上，截至活动日股息率超5%，整体 处于同业较好的水平。在制定年度现金分红政策时，公司一方面会确保留存收益足够满足 未来业务发展的需要，另一方面会考虑同业现金分红整体水平，同时重视投资者对于投资 回报的基本诉求 ...

一、深耕上海郊区的万亿省级农商行 (一)历史沿革:农信社改制而成,立足上海七十余年 [1][2] (二)区位优势:上海经济繁荣,郊区增长潜力大 [31][32][33][34][35][36][37] (三)股东国资为主,管理层经验丰富 [54][55][56][57][58] 二、做散做小,打造"三农小微"和"科创金融"两张新名片 (一)名片一:服务三农,普惠金融发展较好 [67][68][69][70] (二)名片二:打造科创金融特色名片 [73][74][75][76][77] 三、零售转型力度加大,财富管理战略更明晰 (一)非房消费贷和个人经营贷占比提升 [79][80][81][82][83] (二)财富管理业务:理财和代销业务起步早,养老金融是特色 [86][87][88][89] 四、资产质量:总体风险可控,科创贷款质量较优 (一)房地产风险方面,沪农商行对公房地产贷款占比较高,但风险可控 [91][92][93][94] (二)地方政府融资平台风险方面,上海市财政实力雄厚,地方政府债务兑付风险较小 [95][96] (三)科创企业贷款实施名单制管理,资产质量较优 [100] (四)零售贷款不良有所抬升,但仍为同业较优水平 [101][102] 五、财务分析:盈利能力较优,成本、中收有优势 (一)近三年规模保持10%稳定增长 [107][108][109][110] (二)息差同业较低,负债端具备成本优势 [111][112][113][114][115][116] (三)中收阶段性承压,但较同业仍具优势 [117][118] (四)资产质量经得起考验 [119][120][121][122][123] (五)核心资本充足,分红率稳定在30%以上 [125][126][127][128] 六、盈利预测与投资建议 沪农商行深耕上海郊区,同时积极布局长三角区域,在上海发展"五个新城"与"五个中心"建设背景下,未来业务增量市场空间仍较大,公司客群基础扎实,业务发展稳健,资产质量较优,股息率较高,仍然具备较好的投资价值。我们预计2024E-2026E公司营收同比增速分别为2.1%、5.3%、6.9%,归母净利润增速分别为2.9%、6.2%、10.0%。当前股价对应2024E PB为0.54X,结合当前宏观经济环境,考虑当前公司所处区域优势、业务特色和优质客群给予的增长潜力,给予公司2024E目标PB 0.62X,对应目标价7.67元,首次覆盖给予"推荐"评级。 [130][131][132][133][134][135][136][137] 七、风险提示 (一)宏观经济增速超预期下行,资产质量大幅恶化 [138] (二)净息差大幅收窄 [139] (三)同业竞争加剧 [140]

证券代码：601825 证券简称：沪农商行 上海农村商业银行股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-05 ☑ 特定对象调研 □ 分析师会议 投资者关系 □ 媒体采访 □ 业绩说明会 活动类别 □ 新闻发布会 □ 路演活动 □ 现场参观 □ 其他： 2024年6 月7日9:30-11:00 ESG专题线下调研 时间及参与单 申万宏源、华宝基金、兴证全球基金、交银施罗德基金、中证指数等机构。 位名称 地点 上海农商银行总行 董事会办公室、风险管理部、公司金融部相关负责人员 接待人员 1、公司ESG工作的组织架构是怎样的？ 公司在董事会层面设立“战略与可持续发展委员会”，指导公司绿色金融、ESG管理、 环境保护的总体推进工作，加强对可持续发展领域的相关问题的研究，重点讨论绿色金融 发展、社会责任战略规划，跟踪评价绿色金融发展情况、社会责任履行情况；高管层成立 绿色金融领导小组，负责统筹推动全行绿色金融工作，包括政策研究、战略规划制定、目 标及路线图确定等，并对组织架构、发展方向、资源配置、激励机制等重要事项进行研究 和决策，领导小组办公室设在风险管理部。 公司将ESG管理纳入2023-2025新三年发展 ...

证券代码：601825 证券简称：沪农商行 上海农村商业银行股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-04 特定对象调研 □ 分析师会议 ☑ 投资者关系 □ 媒体采访 □ 业绩说明会 活动类别 □ 新闻发布会 □ 路演活动 □ 现场参观 □ 其他： 2024年6 月3日12:00-12:30 电话会议 时间及参与单 广发证券、国盛证券、华泰证券、浙商证券、广发资管、东方证券、招商仁和人寿、长江 位名称 证券、中银基金、开源证券、泰康基金、路博迈基金、中金自营、中泰证券、长城基金、 华夏基金、平安养老、上银基金、博时基金、平安证券资管、国泰基金、浙商资管、广发 基金、工银瑞信、国寿安保、嘉实基金、南方基金、天弘基金、诺安基金、汇添富基金、 华夏基金、太平资产、富国基金、建信基金、千囍年基金、长江养老、创金合信、平安理 财、华创证券、华福证券等机构的140余位分析师及投资者参会。 地点 上海农商银行总行 公司接待人员 姚晓岗董事会秘书兼首席财务官，董事会办公室相关负责人员 1、6月3日股价波动是什么原因？ 公司密切关注股价的异常波动，及时分析原因、收集听取投资者的反馈，并通过投资 者关系热线和线上会议第 ...

战略目标和实施成效 - 保持各项业务良好发展态势，稳固收入增速和市场份额[1][2] - 降低业务集中度，丰富收入来源，提升经营稳健性[1] - 持续提升风控水平，夯实风险经营能力，保持资产质量稳健[1][3] - 不断提升资本效率，实现资本内生，支撑可持续稳健发展[1] - 坚持轻资本、高效率、内涵式发展道路，做小做散、优先发展零售型业务[1] - 传承稳健经营的农信文化，赚取"辛苦钱、实在钱、专业钱"[1] 信贷投放规划 - 2024年将保持相对适中的资产增速，围绕金融"五篇大文章"加大制造业、科技、普惠和绿色重点领域信贷投放[2][3] - 支持实体经济发展、做专科技金融、做精绿色金融、做透普惠金融、做强镇村金融[3] 科创金融发展 - 聚焦科创金融的专业经营、创新求变和综合赋能，继续保持在科创金融方面的差异化特色与竞争优势[3] - 加速创新模式，做专科技金融，巩固在科技金融相对领先的地位[3] 资产负债管理 - 资产端精准投放、优化资源配置和考核机制[4] - 负债端主动管理长期限高成本负债、拓展多渠道融资、优化存款定价策略[4] - 预计2024年资产收益率维持下降趋势，存款付息率水平将逐步下降[4] 资产质量管理 - 2023年末集团不良贷款率0.97%，较上年末上升0.03个百分点，仍处于较好水平[5][6] - 不良率上升既有外部环境压力，也有个别项目原因，坚持实事求是、客观真实反映资产质量[5] - 2024年有信心保持资产质量稳定，重点支持上海地区保障性住房、一般商品住宅等项目[6][8] 零售转型发展 - 构建"1个总部+3个业务部"的零售经营管理架构，体现以客户为中心、强化价值创造和专业化经营[4][5] - 持续聚焦财富管理、客群经营、零贷投放、数字化转型、社区金融等重点业务和项目[5] 内部管理提升 - 开展"抓执行、强管理、炼内功"专项治理活动，提高市场应变能力和自身竞争力[6][7] - 聚焦制度、流程、系统三大方面提升管理效率，为下阶段发展积攒动能[6] - 在自身优势领域提高专业能力，在存量市场竞争中扬己所长、站稳脚跟[6] 股东回报 - 2023年度现金分红比例为30.1%，在同业银行中处于中高水平[9] - 未来将力争保持分红政策的连续性和稳定性，为股东创造更大价值[9] - 独立董事关注投资者利益保护和合理回报，认为分红政策合理[9] 养老金融服务 - 打造"安享心生活"养老金融服务品牌，推出"伴老账户"等综合化、差异化、陪伴式特色金融服务[7][11] - 截至2023年末，养老金代发客户数和代发量在上海地区市场占有率位居前列[11] 数字化转型 - 2023年上线58套新系统，有效推动战略部署和重大经营转型[12] - 赋能零售、对公、风险管理等关键业务，提升经营效率和风控智能化水平[12] 资本管理 - 资本新规实施对本行资本充足率有提振效应，将全面提升资本精细化管理能力[13] - 通过优化内部资本资源配置、推进"轻资本"转型，增强内生资本积累能力[13] 绿色金融发展 - 截至2023年末，绿色信贷余额614.31亿元，较上年末增长41%[14][8] - 绿色债券投资、绿色融资租赁等业务规模均保持较快增长[14] - 积极践行可持续发展理念，打造"以绿色金融为底色的可持续发展金融服务体系"[14] 区域金融服务 - 在上海郊区拥有广泛的网点布局和稳固的市场地位，将继续优化网点布局、推进镇村金融[15] - 积极参与长三角一体化，开展金融合作、业务覆盖和战略布局，提升服务长三角的水平和能力[18] 非利息收入 - 2023年非利息净收入同比增长17.26%，未来将从财富管理、投行业务等方面推进高质量发展[16] 科技金融业务 - 截至2023年末，科技型企业贷款余额925.65亿元，较上年末增长29.99%[17] - 规模与户数均位列上海同业前列，已累计服务科技型企业近6,900户[17] 发展阶段 - 本行成立于2005年，经营情况良好且稳定，已进入成熟发展阶段[19][10] - 未来将继续以"普惠金融助力百姓美好生活"为使命，持续推动转型发展和结构优化[19]

业绩总结 - 沪农商行2023年净利润同比增长8.90%[1] - 1Q24营收同比增长3.9%[10] - 1Q24净息差环比下降3bp[10] - 公司预计2024-2025年归母净利润为127亿元、133亿元[7] - 公司维持“增持”评级[6] 用户数据 - 公司的不良率维持在1%以内[3] - 公司的安全边际仍然较高[27] - 公司的分红率在2023年度为30.1%[28] 未来展望 - 公司扎根上海，资本充足、资产质量稳健[6] - 公司的业务特色与核心竞争力可参考之前深度报告[8] - 公司2024E、2025E、2026E PB分别为0.60X、0.56X、0.52；PE分别为5.68X、5.43X、5.21X[39] 新产品和新技术研发 - 公司的科创金融持续发力，科创贷款同比增长29.9%[28] 市场扩张和并购 - 公司前十大股东中，上海久事（集团）有限公司、上海国盛集团资产管理公司、浙江沪杭甬高速公路股份有限公司增持股份[38]