报告公司投资评级 - 报告维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年一季度,公司实现营业收入143.57亿元,同比-11.66%;归母净利润2.27亿元,同比-65.50%,主要是受房地产交付毛利下降以及对无形资产计提减值准备的影响 [1][9] - 截至2024年一季度末,公司总资产为3680.83亿元,较2023年度末-1.61%;归属于上市公司股东的净资产为603.81亿元,较2023年末+0.50% [1] - 受签约额减少影响,公司经营活动产生的现金流量净额同比下降50.70%至10.33亿元 [1] 公司销售情况 - 2024年3月,公司实现合同销售金额约42.36亿元,较2023年同期-46.52%;合同销售面积约56.94万平方米,较2023年同期-37.93% [2] - 2024年1-3月,公司实现累计合同销售金额约119.47亿元,较2023年同期-44.44%;累计合同销售面积约165.17万平方米,较2023年同期-34.40%,主要受到2023年同期高基数的影响 [2] - 公司2024年1-3月的全口径销售金额为119亿元,权益口径销售金额为86.8亿元,均位于行业第17名 [2] 公司商业资产表现 - 2024年1-3月公司商业运营总收入为30.39亿元,包含租金、管理费、停车场等收入,较2023年同期25.26亿元有所提升 [3] - 租金收入为2835.18百万元,同比+20.3%,出租率为96.86% [3] 投资建议 - 考虑政策端发力,资产价格在逐步寻底,后续存在资产价格修复空间,采用PB方式估值更符合当前市场变化 [4] - 预测公司2024年EPS为0.38元,每股净资产为27.05元,给予0.4-0.5倍PB,对应合理价值区间为每股10.82-13.52元 [4] 风险提示 - 房地产行业新房总量增速具有缩量风险 [5][10] - 市场修复不及预期 [5][10]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营收143.6亿元，归母净利润2.3亿元，扣非归母净利2.9亿元，同比下降幅度较大[3] - 公司2026年预计营业总收入为75532百万元，较2023年下降36.7%[9] - 2026年预计净利润为1049百万元，较2023年增长87.3%[9] - 公司2026年预计每股收益为0.41元，市盈率为24.07[9] 业务发展 - 公司自持业务稳健增长，成为重要的现金流与盈利来源，商业运营总收入占比提升对综合毛利率形成支撑[3] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归母净利为7.8/8.1/9.2亿元，维持“增持”评级[4] 其他 - 本报告并非针对或意图发送给在当地法律或监管规则下不允许的人员[15] - 报告内容的全部或部分不构成投资建议[15] - 本报告所包含的观点及建议不适用于所有投资者[15] - 本报告所载资料仅反映本公司发布当日的判断[15] - 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可不得翻版、复制和发布[15] - 刊载或转发本报告需注明发布人和日期，提示风险[16]

财务数据 - 新城控股2024年一季度营业收入为143.6亿元，同比下降11.66%[1] - 归母净利润为2.3亿元，同比下降65.50%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为11.8、16.7、21.6亿元[1] - 公司2024年3月销售金额为42.36亿元，同比下降46.52%[2] - 公司2024年第一季度租金收入为28.4亿元，同比增长20.3%[2] - 公司2024Q1经营活动现金流量净额为10.33亿元[3] - 公司2024年需支付境内债务10.65亿元，境外债务1.04亿美元[3] - 公司2024年营业收入预计为87.26亿元，归母净利润预计为1.17亿元[5] - 公司2025年预计归母净利润为1.67亿元[5] - 公司2026年预计归母净利润为2.16亿元[5] 市场表现 - 公司2024年需支付境内债务10.65亿元，境外债务1.04亿美元[3] - 公司2026年预计营业收入为67022百万元，较2022年下降了42.0%[6] - 2026年预计净利润为1801百万元，较2022年增长了13.6%[6] 财务指标 - 营业利润率在2023年达到最高值47.5%[6] - ROE在2023年为0.6%[6] - 资产负债率从2022年的80.5%逐年下降，预计2026年将降至71.1%[6] - 净负债比率在2023年为51.8%[6] - 每股经营现金流从2022年的6.44元逐年下降，预计2026年将降至1.00元[6] - P/E比率从2022年的15.9逐年下降，预计2026年将降至10.3[6] - P/B比率在2022年为0.4，预计将保持稳定至2026年[6]

业绩总结 - 公司2024年Q1实现营业收入143.57亿元，同比下降11.66%[1] - 公司2024年Q1归母净利润2.27亿元，同比下降65.50%[1] - 公司2024年Q1销售量价承压，销售面积同比下降34.40%[1] 未来展望 - 公司根据一季报调整预测，将2024-2026年归母净利润略微调整至7.54亿元、7.68亿元、8.32亿元，维持“推荐”评级[2] - 公司2026年预计营业收入将增长2.74%[6] - 营业利润预计2024年将下降65.03%后逐年增长，2026年预计增长20.85%[6] 新产品和新技术研发 - 公司2024年Q1实现商业运营收入30.39亿元，同比增长20.31%[2] - 公司2024年Q1营收下滑，开发业务销售量价均承压，商业收入稳步抬升[2] 市场扩张和并购 - 公司合联营公司权益有息负债为47.33亿元，较2023年末减少4.75亿元[2] 其他新策略 - 公司2023-2026年营业收入、归母净利润、EPS、PE等财务指标预测[5] - 公司评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来确定[10]

业绩总结 - 新城控股2024年一季度实现营业收入143.6亿元，同比下降11.7%[1] - 归母净利润2.3亿元，同比下降65.5%[1] - 一季度毛利率24.7%，同比提升3.2个百分点[2] - 公司合同销售金额119.5亿元，同比下降44.4%[3] - 合同销售面积165.2万平米，同比下降34.4%[3] 未来展望 - 新城控股2026年预计营业收入将下降9.0%[7] - 新城控股2026年预计营业利润将下降5.3%[7] - 新城控股2026年预计归属母公司净利润将增长2.5%[7] - 新城控股2026年预计净利率将达到0.9%[7] - 新城控股2026年预计ROE为1.2%[7] - 新城控股2026年预计资产负债率将降至71.7%[7] - 新城控股2026年预计净负债比率将为-22.6%[7] - 新城控股2026年预计每股收益为0.35元[7] 市场推荐 - 平安证券强烈推荐新城控股股票[8] - 平安证券研究所具备证券投资咨询业务资格[9]

财务表现 - 2024年第一季度，新城控股营业收入为143.57亿人民币，同比下降11.66%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为2.27亿人民币，同比下降65.50%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为10.33亿人民币，同比下降50.70%[4] - 总资产为3680.83亿人民币，较上年末下降1.61%[5] - 非经常性损益项目包括政府补助、金融资产公允价值变动等，合计金额为-67.56亿人民币[5] - 营业总收入为1435.7亿元，较上年同期1625.2亿元有所下降[18] - 营业总成本为1366.2亿元，较上年同期1572.5亿元有所下降[19] - 营业利润为47.5亿元，较上年同期92.8亿元有所下降[19] - 净利润为27.8亿元，较上年同期69.9亿元有所下降[19] - 综合收益总额为27.8亿元，较上年同期102.6亿元有所下降[20] - 基本每股收益为0.10元，较上年同期0.29元有所下降[20] - 经营活动产生的现金流量净额为10.3亿元，较上年同期20.9亿元有所下降[21] 股东情况 - 前十名股东中，富域发展集团持股61.09%，常州德润咨询管理持股6.11%[9] - 富域发展集团持有1.38亿股，其中4672.96万股被质押[9] - 公司前10名股东中，龙松书持有1051万股[11] 投资情况 - 公司持有龙松书1051万股[10] - 公司持有招商沪深300地产等权重指数分级证券投资基金1168万股[14] - 公司持有华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金647万股[14] 资产负债情况 - 公司流动资产合计约2117.3亿元，非流动资产合计约1563.5亿元[16] - 公司流动负债合计约2270.7亿元，非流动负债合计约2601.9亿元[17] - 公司负债合计为2816.6亿元，较上年同期2877.1亿元略有下降[18] 现金流情况 - 公司2024年第一季度投资活动现金流入小计为1,374,806,011元，较上一季度4,722,835,426元有所下降[22] - 公司2024年第一季度筹资活动现金流入小计为3,312,687,398元，较上一季度6,426,840,110元有所减少[22] - 公司2024年第一季度经营活动现金流入小计为2,679,754元，较去年同期41,563,007元有所减少[26] - 公司2024年第一季度经营活动现金流出小计为188,140,981和208,998,465[27] - 公司2024年第一季度投资活动现金流入小计为1,514,139,425和3,281,303,721[27] - 公司2024年第一季度筹资活动现金流出小计为184,981,650和1,310,497,814[27]

财务数据 - 公司2023年营业收入为1191.74亿元，同比增长3.22%[1] - 公司2023年归母净利润为7.37亿元，同比下降47.12%[2] - 公司2023年商业收入达113.24亿元，同比增长13.17%[3] - 公司2023年全口径资金回笼率为107%，共计完成超14万套物业交付[4] - 公司2023年融资成本为6.20%，较去年减少0.32个百分点[5] - 公司在2023年实现商业运营总收入113.24亿元，同比增长13.17%[6] - 公司2023年净利率下降至0.62%，资产负债率降至76.90%[7] - 公司融资成本为6.20%，获得1090亿元的集团授信总额度[8] - 公司2024年预测EPS为0.38元，每股净资产为27.02元，合理价值区间为每股10.81-13.51元[9] - 新城控股2024年PB值为0.35，低于可比公司均值0.44[10] 业绩展望 - 新城控股2023年营业总收入预计为119174百万元，2024年预计为106150百万元[11] - 新城控股2023年每股收益预计为0.33元，2024年预计为0.38元[12] - 新城控股2023年净利润率为0.6%，2024年预计为0.8%[13] - 新城控股2023年资产负债率为76.9%，2024年预计为75.5%[14] - 新城控股2023年现金比率为0.08，2024年预计为0.07[15] 其他信息 - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[16] - 海通证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[17]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入1191.74亿元，同比增长3.22%[1] - 公司2023年销售面积968.78万方，同比下降18.69%[1] - 公司2023年商业运营总收入113.24亿元，同比增长13.17%[1] - 公司2023年净负债率为44.1%，经营性现金流净额为102亿元[1] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为7.45亿元、7.64亿元、8.39亿元，维持“推荐”评级[3] - 公司2026年预计营业收入为119560.30百万元，较2023年增长2.74%[6] - 公司2026年预计营业利润为4494.51百万元，较2024年增长90.16%[6] - 公司2026年预计归属母公司净利润为839.38百万元，较2025年增长9.86%[6] - 公司2026年预计净利率为0.70%，较2023年增长0.08%[6] - 公司2026年预计ROE为1.27%，较2024年增长0.08%[6] - 公司2026年预计ROIC为1.36%，较2025年增长0.02%[6] - 公司2026年预计资产负债率为73.94%，较2023年下降2.96%[6] - 公司2026年预计净负债比率为27.37%，较2025年下降1.11%[6] - 公司2026年预计速动比率为0.30，较2023年增长0.06[6] - 公司2026年预计PS为0.18，保持稳定[6] 风险提示 - 公司面临的风险包括宏观经济不及预期、房价波动、政策实施风险、销售结算不及预期、商业运营经营不及预期、融资受阻碍[4] 预测展望 - 预测公司2024-2026年的营业收入分别为115003.18万元、116371.72万元、119560.30万元，利润增速分别为-3.50%、1.19%、2.74%[5] - 评级标准包括推荐、中性和回避三种级别，根据相对基准指数涨幅来确定[10] - 推荐级别对应相对基准指数涨幅在10%以上，中性级别在-5%至10%之间，回避级别为相对基准指数跌幅5%以上[10]

业绩总结 - 新城控股发布2023年年报，营收同比增长3.2%[1] - 公司全年销售金额和面积同比分别下降34.5%和18.7%[2] - 公司投资物业收入同比增长13.2%[3] - 公司2026年预计营业收入为67022百万元，较2022年下降了42.0%[7] - 公司2026年预计净利润为1801百万元，较2022年增长了13.6%[7] 财务状况 - 公司负债规模同比减少21.9%[4] - 公司2026年预计每股收益为0.96元，较2022年增长了54.8%[7] - 公司2026年预计ROE为2.0%，较2022年增长了11.1%[7] - 资产负债率在2026年预计将降至71.1%[7] - 净负债比率在2026年预计将降至33.9%[7] 投资建议 - 公司投资物业收入稳步增长，有望助力业绩修复，维持“买入”评级[1] - 本报告提供的信息仅供开源证券客户参考使用，不保证信息的准确性和完整性[16][17] - 客户应注意本报告可能存在利益冲突，不应将其作为唯一投资决策因素[17] - 开源证券可能参与涉及证券的交易或业务支持，并可能与相关公司存在业务关系[19]

公司业绩 - 公司2023年实现营收1191.7亿元，同比增长3.2%[1] - 公司2023年归母净利润下降47.1%，主要原因是房地产项目结转毛利下降和所得税费用增加[1] - 公司销售额排名全国第18，销售面积排名全国第10，具有较强的稳定性[1] - 公司全年实现口径资金回笼812.1亿元，回笼率达107%[1] - 公司商业运营表现稳健，全年商业运营总收入同比增长13.1%[1] - 公司经营性现金流连续为正，现金余额达190亿元，有息负债规模保持低位[1] - 公司2024/2025年归母净利润预测下调至8.5/9.3亿元，对应EPS分别为0.38/0.41[1] 公司展望 - 公司维持“买入”评级，看好公司中长期发展[1] - 风险提示包括毛利率修复不及预期和市场景气度恢复不及预期[1] 新城控股业绩 - 新城控股2026年预计营业总收入为123,872万元，较2023年增长3.22%[2] - 2026年预计净利润为1,432万元，较2023年增长155.71%[2] - 2026年预计每股净资产为27.87元，较2023年增长4.8%[2] 东吴证券投资评级 - 东吴证券投资评级中，买入表示预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上[5] - 东吴证券行业投资评级中，增持表示预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上[6]