小米汽车相关 - 雷军和小米汽车是2024广州国际车展两大流量CP之一小米汽车提前完成10万辆交付目标2024年冲刺13万辆交付目标 [1][2] - 2024年第三季度小米总营收同比增长30.5%至925亿元创历史新高经调整净利润为63亿元同比增长4.4%其中智能电动车等创新业务收入达到97亿元毛利率提升至17.1% [1][2] - 第三季度Xiaomi SU7系列新车交付达39790辆带动小米单车亏损进一步收窄 [2] - 10月29日小米SU7 Ultra原型车创造纽北赛道史上最快的四门车纪录 [3] - 小米汽车计划2025年3月发布Xiaomi SU7 Ultra量产版预售价81.49万元 [4] - 小米汽车入市起争议不断包括外观与保时捷Taycan相似订单风波前挡风玻璃三层镀银影响信号刹车失灵报告芯片失效率偏高等但下半年质疑声变小销量节节攀升10月工厂单月生产量及新车交付量均破20000辆 [5] - 11月13日Xiaomi SU7第10万辆整车完成下线创造新车企10万辆最快下线纪录 [6] - 截至2024年9月30日小米汽车销售门店已在全国38个城市累计开业127家 [7] - 小米汽车位于北京亦庄的二期工厂计划2025年6月中旬竣工设计年产15万辆完工后与一期工厂共同达到年产30万台的总产能 [7] - 小米智驾已全面接入端到端大模型命名为HAD预计2024年12月底开始推送先锋版截至2024年11月14日小米智驾活跃率超85%总行驶里程超8000万公里NOA里程占智驾里程82.4% [7][8] 赛力斯与问界相关 - 赛力斯以问界名义单独设立展台在鸿蒙智行展台隔壁问界在很大程度上独立于鸿蒙智行在面对消费者的app上也是独立存在 [1][9][10] - 问界是鸿蒙智行和赛力斯的销量主力10月赛力斯销量为43471辆问界M9、M7、M5三款车10月合计销量为34005辆占到赛力斯当月总销量接近八成 [11] - 在问界上量之前赛力斯归母净利润已五连降从2017年的7.25亿元一路降至2022年的 - 38.32亿元问界上量后2024年前三季度扭亏为盈达到40.38亿元增长率为276%同时股价也水涨船高 [12] - 赛力斯除问界外还有五个品牌但问界在宣传过程中很少看到属于赛力斯的卖点 [12] - 赛力斯在本次广州车展上推出全新一代超级增程系统实现智能主动能量管理综合油耗降低15%增程器噪音感知减少90%实际效率超过3.6kWh/L [12] - 赛力斯位于重庆的超级智慧工厂2023年2月已经投产内部配备超1600台智能终端和3000多台机器人实现关键生产工序的100%自动化还采用先进测量技术和数字孪生技术确保高效精准的质量检测和产品生产 [12][13] - 赛力斯目前退居幕后将精力放在生产环节保证装配工艺及产能供给但随着尊界推出华为资源分散其他三界在资源上与问界竞争已成必然赛力斯需做长远打算 [14][15][16] 鸿蒙智行相关 - 鸿蒙智行的尊界成为2024广州国际车展最神秘展车之一被隐藏在VIP品鉴区内入门参观需暂存拍摄设备11月26日正式对公众亮相 [1] - 奇瑞、北汽和江淮是鸿蒙智行其余三界的股东均保有各自原有品牌展台 [1]

活动相关 - 赛力斯集团股份有限公司将参加重庆辖区上市公司2024年投资者网上集体接待日活动[3] - 活动于2024年11月28日15:00 - 17:00举行[3] - 投资者可登录“全景网投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）参与活动[3] 公司责任 - 公司董事会及全体董事保证公告内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏并对内容真实性、准确性和完整性承担法律责任[3] 活动目的 - 公司相关高级管理人员将在线就公司业绩、公司治理和可持续发展等投资者关心的问题与投资者进行沟通交流[3]

报告投资评级 - 投资评级为买入维持[2] 报告核心观点 - 赛力斯2024年前三季度营业收入和归母净利润同比大幅增长业绩超预期盈利能力大幅改善其主要原因是期间费用管控能力持续优化产品结构持续优化叠加入股引望盈利能力仍有上行空间且赛力斯深度合作华为有望抓住汽车行业消费升级叠加智能化带来的行业红利基于此上调了赛力斯的业绩预测[3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度实现营业收入1066.27亿元同比+539.24%归母净利润40.38亿元同比扭亏为盈24Q3实现收入415.82亿元环比+8.05%实现归母净利润24.13亿元环比+71.74%[3][4] 盈利能力相关 - 24Q3毛利率为25.53%同环比分别为+17.95pct/-1.94pct还原后24Q3公司毛利率为28.43%同环比分别+20.85pct/+0.95pct净利率方面公司24Q3净利率达5.80%环比+2.15pct加回减值损失后公司实现归母净利润达29.62亿元归母净利率达7.12%同环比分别+22.76pct/+2.96pct期间费用率为16.91%同环比分别-13.84pct/-5.20pct[4] 产品结构与发展空间 - 问界M5/M7/M9在手订单充足订单持续稳定增长当前问界M9累计大定已突破16万台后续M9五座版逐步开启交付总体交付占比有望提升M8车型落地预期加强M8及M9交付增加持续改善产品结构盈利能力有望持续优化赛力斯入股引望10%股权投资收益增厚公司利润盈利能力仍有较大提升空间[5] 合作与前景 - 赛力斯深度合作华为以智能化为核心抓手强强联合重构高端车竞争格局有望抓住汽车行业消费升级叠加智能化带来的行业红利基于问界车型订单及车型表现超预期上调了公司的业绩预测预计2024 - 2026年归母净利润为58.02/90.4/113.63亿元当前市值对应估值30.37/19.49/15.51倍[5] 财务报表相关 - 给出了赛力斯2023A - 2026E的利润表资产负债表现金流量表中的各项数据如营业总收入营业成本毛利等以及各项基本指标如每股收益每股经营现金流市盈率等[10]

事故相关情况 - 11月9日赛力斯回应7月广州问界M7事故数据及结论被指人为修改传闻 [1] - 7月6日广州问界M7事故后公司应要求提供事故报告并委托第三方鉴定 [1] - 7月18日鉴定中心出具意见书表明事故时车辆运行状态包括速度碰撞行驶速度约为94.7km/h制动踏板未踩下加速踏板完全踩下等 [1] - 公司称未对行车记录仪和事故报告数据进行删除修改案件已进入司法程序事实以法院查明为准 [1] - 车主不认公司结论自行委托鉴定相关内容引发讨论 [1] 其他事故声明情况 - 11月2日赛力斯就昆明问界M9事故发布声明电门开度100%等情况 [2] - 10月14日赛力斯对武汉问界M9事故发布声明事故前车辆状态等情况 [2]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[2] 报告核心观点 - 报告认为报告研究的具体公司新势力地位逐步稳固未来增长潜力较大[2] 业绩相关总结 - 24Q3实现营收415.82亿元同比+636.3%环比+8.1%归母净利润24.13亿元同比+354.1%环比+71.8%扣非净利润23.3亿元同比+305.8%2024年前三季度实现营收1066.27亿元同比+539.2%2024年前三季度实现归母净利润40.4亿元同比+276.0%2024年前三季度实现扣非净利润37.6亿元同比+224.8%[1] - 24Q3毛利率25.5%同比+18.0pct环比 -1.9pct[1] - 公司Q3期间费用率为16.9%同比 -13.8pct环比 -5.2pct其中销售/管理/财务/研发费用率分别为11.1%/2.5%/-0.4%/3.7%同比分别 -5.5/-3.4/-1.2/-3.7pct环比分别4.3/+0.6/-0.4/-1.2pct[1] 产品交付相关总结 - 问界系列24Q3共交付10.83万辆同比+561.1%环比+13.6%截止10月26日问界M9上市10个月累计大定突破16万辆位居50万以上车型销量冠军[1] 盈利预测相关总结 - 预测公司2024 - 2026年收入分别为1403、1860、2031亿元EPS分别为3.8、4.6、5.1元当前股价对应PE分别为35、30、27倍[1] - 预测2023A - 2026E主营收入分别为35842、140250、186000、203100百万元增长率分别为5.1%、291.3%、32.6%、9.2%归母净利润分别为 -2450、5805、6954、7666百万元增长率分别为 -36.1%、19.8%、10.2%[4] - 2023A - 2026E毛利率分别为10.4%、24.9%、24.7%、24.6%四项费用/营收分别为24.5%、17.9%、17.7%、17.5%净利率分别为 -11.6%、4.6%、4.2%、4.2%ROE分别为 -34.0%、57.1%、50.7%、43.5%[5]

关于广州问界M7事故鉴定回应 - 赛力斯11月7日发布声明称事故鉴定机构需双方共同选定或由法院指定事实认定以法院查明为准[1] - 7月6日广州问界M7事故后赛力斯分析涉事车辆转向和制动功能正常事故时人驾电门开度100%无主动制动记录但车主不认可并自行委托鉴定[1] - 车主委托鉴定报告称事故前5秒刹车踏板失灵且赛力斯7月8日报告数据及结论存在人为修改[1] 问界系列车辆事故声明情况 - 11月7日11月2日10月14日赛力斯分别针对广州问界M7昆明问界M9武汉问界M9事故发表声明强调非智能驾驶状态下发生[2] - 如10月14日赛力斯称武汉问界M9事故前车辆已退出智驾车辆制动状态转向及加速功能正常[2] 问界品牌对赛力斯的意义及赛力斯业绩情况 - 问界是赛力斯新能源汽车领域重要品牌助力赛力斯新能源汽车销量大涨业绩大幅提升[2] - 10月赛力斯新能源汽车销量达3.60万辆同比增长104.61%2024年前10月达35.27万辆同比增长310.99%[2] - 2024年前三季度赛力斯营业收入为1066.27亿元同比增长539.24%归母净利润为40.38亿元同比扭亏为盈[2] - 截至11月7日收盘赛力斯股价报135.87元/股涨幅达1.24%总市值为2051亿元[2]

关于证券时报及证券时报网的基本情况 - 由人民日报社主管主办 [1] - 是证券市场权威信息披露媒体和中国资本市场重要信息披露平台 [1] - 提供7*24小时财经证券类资讯 [1] - 资讯内容包含时报快讯、股市新闻、财经资讯、基金净值、债券、期货、上市公司公告等 [1] - 打造了“信披168”综合服务专区和资本市场投教“星火计划”是权威全面的资本市场服务平台 [1]

报告公司投资评级 赛力斯(601127.SH)首次覆盖,给予"推荐"评级。[10] 报告的核心观点 1. 问界是赛力斯未来发展的重心,问界所处的高端混动车赛道正快速扩容,竞争格局好,车型盈利能力强,其未来市场空间有望达到100万台左右。[4] 2. 与华为的合作为公司带来了蜕变,公司由过去生产低价微型车成长为国内高端新能源领域的重要一极,公司的品牌形象、市值均有较大幅度提升。[18][19] 3. 公司入股深圳引望智能技术有限公司10%股权,与华为在股权端进一步深化合作,有望受益引望公司未来的增值潜力。[47][54] 4. 我们预计公司2024-2026年净利润分别为65亿/103亿/128亿元,考虑到公司问界品牌在未来的成长性以及参股引望公司后的增值潜力,首次覆盖给予公司"推荐"评级。[71] 根据相关目录分别进行总结 微车业务起家,拥抱华为实现蜕变 - 公司最早成立于1986年,初期以生产弹簧为主,后进入摩托车减震器、摩托车生产领域,2003年与东风汽车合资进入汽车行业。[14][15] - 公司以东风小康的微车业务起家,曾在微车领域做到行业前三。[15][16] - 公司与华为的合作为公司带来了蜕变,公司由过去生产低价微型车成长为国内高端新能源领域的重要一极。[18][19] 问界是公司未来发展的重心 - 问界是赛力斯未来发展的重心,问界所处的高端混动车赛道正快速扩容,竞争格局好,车型盈利能力强,其未来市场空间有望达到100万台左右。[4] - 与华为合作的问界无疑是公司未来发展的重点,公司实控人也表示"赛力斯坚决走联合跨界之路,不走单打独斗之路"。[35][36] - 问界定位高端SUV市场,与其他"三界"车型定位有差异,竞争格局较好。[36][37] 入股引望公司,与华为合作进一步深化 - 公司入股深圳引望智能技术有限公司10%股权,成为第二家入股引望公司的车企。[47] - 入股引望将在股权合作以及实际业务运营过程中继续深化与华为的合作关系,公司将充分受益引望公司未来的增值潜力。[47][54] - 引望公司的智能驾驶产品线是其最大的业务板块,已实现扭亏为盈且盈利能力较强。[48][49][53]

报告公司投资评级 - 上调盈利预测，维持"优于大市"评级 [12][14] 报告的核心观点 - 赛力斯 2024 前三季度营业收入 1066.27 亿元, 归母净利润 40.38 亿元; 第三季度营收 415.82 亿元, 归母净利润 24.13 亿元 [1] - 公司业务在 2024 年迎来爆发期,第三季度依然能保持高速增长 [1] - 公司第三季度维持了高水准的毛利率,净利润率进一步提升 [9] - 公司第三季度费用率显著降低,销售费用率得到有效控制 [10] - 问界车型前三季度销量 29.25 万辆,第三季度销量 11.04 万辆 [10] - 公司第三季度单车营收和单车毛利维持在较高水平,单车净利大幅提升 [11] 分组1 - 收入端高质量发展,公司走精品产品策略,重点发力高客单价、高利润率产品 [12] - 豪华车赛道毛利率较高,公司将深挖介于 M7 和 M9 之间的潜在市场,提升 M9 部分车款的产品力和客单价 [13] - 费用率整体保持稳定,销售费用率相对下降显著,公司控费能力得到重视 [13][14] 分组2 - 预计 2024-2026 年收入 1484/1707/1936 亿元,归母净利润 60.26/103.76/131.84 亿元 [12][14] - 给予公司 2025 年 19-21 倍 PE,合理市值为 1971-2179 亿元,对应股价 131-144 元 [14] - 公司产品是目前国内豪华车领域标杆产品,豪华车赛道兼具高护城河和高毛利,应有一定的估值溢价 [14]

政府相关 - 全国人大常委会审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案 [1] - 国资委打好稳增长组合拳确保中央企业全年改革发展目标任务圆满完成 [1] 国际贸易 - 商务部中方决定就欧盟反补贴终裁措施提起诉讼 [1] - 中国贸促会将继续为中美清洁技术领域企业合作搭建更多对接平台 [1] 汽车行业 - 乘联会预估10月全国新能源乘用车厂商批发销量同比增58% [1] 企业相关 - 东北国有企业振兴研究院揭牌 [1] - 良品铺子被举报配料表造假当地市场监管部门立案调查 [1] - 赛力斯声明没有与任何伙伴开展人形机器人方面的合作 [1]