报告公司投资评级 赛力斯(601127.SH)首次覆盖,给予"推荐"评级。[10] 报告的核心观点 1. 问界是赛力斯未来发展的重心,问界所处的高端混动车赛道正快速扩容,竞争格局好,车型盈利能力强,其未来市场空间有望达到100万台左右。[4] 2. 与华为的合作为公司带来了蜕变,公司由过去生产低价微型车成长为国内高端新能源领域的重要一极,公司的品牌形象、市值均有较大幅度提升。[18][19] 3. 公司入股深圳引望智能技术有限公司10%股权,与华为在股权端进一步深化合作,有望受益引望公司未来的增值潜力。[47][54] 4. 我们预计公司2024-2026年净利润分别为65亿/103亿/128亿元,考虑到公司问界品牌在未来的成长性以及参股引望公司后的增值潜力,首次覆盖给予公司"推荐"评级。[71] 根据相关目录分别进行总结 微车业务起家,拥抱华为实现蜕变 - 公司最早成立于1986年,初期以生产弹簧为主,后进入摩托车减震器、摩托车生产领域,2003年与东风汽车合资进入汽车行业。[14][15] - 公司以东风小康的微车业务起家,曾在微车领域做到行业前三。[15][16] - 公司与华为的合作为公司带来了蜕变,公司由过去生产低价微型车成长为国内高端新能源领域的重要一极。[18][19] 问界是公司未来发展的重心 - 问界是赛力斯未来发展的重心,问界所处的高端混动车赛道正快速扩容,竞争格局好,车型盈利能力强,其未来市场空间有望达到100万台左右。[4] - 与华为合作的问界无疑是公司未来发展的重点,公司实控人也表示"赛力斯坚决走联合跨界之路,不走单打独斗之路"。[35][36] - 问界定位高端SUV市场,与其他"三界"车型定位有差异,竞争格局较好。[36][37] 入股引望公司,与华为合作进一步深化 - 公司入股深圳引望智能技术有限公司10%股权,成为第二家入股引望公司的车企。[47] - 入股引望将在股权合作以及实际业务运营过程中继续深化与华为的合作关系,公司将充分受益引望公司未来的增值潜力。[47][54] - 引望公司的智能驾驶产品线是其最大的业务板块,已实现扭亏为盈且盈利能力较强。[48][49][53]