证券研究报告 渝农商行 (3618 HK/601077 CH) 港股通 筑牢基本面,积蓄新动能 华泰研究 更新报告 3618 HK 601077 CH 投资评级: 买入(维持) 增持(维持) 2024 年 7 月 11 日│中国内地/中国香港 区域性银行 目标价: 港币:5.26 人民币:6.33 | | | |-------------------------------------------------------------------|-----------| | 筑牢基本面,积蓄新动能 | | | 盈利稳中向好,股息优势突出,看好渝农商行投资机会。区域经济回暖 | +存 | | 量包袱出清,渝农商行盈利有望稳健向好。公司分红率较高,股息优势凸显, | | | 配置性价比高。我们预测 2024-2026 年 EPS 为 1.02 元/1.08 元 | /1.17 元, | | 预测 24 年 BVPS 为 10.92 元,对应 A/H 股 PB0.47/0.33 倍。A/H | 股可比公 | | 司 24 年 Wind 一致预期 PB0.55/0.23 倍,公司县域布局优势稳固,零售立 | | | ...

、 深度 | 渝农商行：深耕区域带来低成本和低风险偏好，高股息标的 渝农商行(601077.SH)/银行 证券研究报告/公司深度报告 2024年 05月 28日 评级：买入（上调） [公Ta司bl盈e_利Fin预an测ce及] 估值 分析师 戴志锋 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 执业证书编号：S0740517030004 营业收入（百万元） 28,956 27,902 27,049 26,816 26,997 增长率yoy% -6.05% -3.64% -3.06% -0.86% 0.68% Email： daizf@zts.com.cn 净利润（百万元） 10,276 10,900 11,485 12,063 12,621 分析师 邓美君 增长率yoy% 7.49% 6.07% 5.37% 5.02% 4.63% 执业证书编号：S0740519050002 每股收益（元） 0.90 0.96 1.01 1.06 1.11 净资产收益率 10.05% 10.21% 10.16% 9.82% 9.51% Email： dengmj@zts.com.cn P/E 5.59 5. ...

证券代码：601077 证券简称：渝农商行 重庆农村商业银行股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-02 投资者关系 特定对象调研 新闻发布会 活动类别 分析师会议 路演活动 媒体采访 现场参观 业绩说明会 其他 Millennium、瑞银集团、易方达基金、广发基金、博时基金、鹏华 基金、景顺长城基金、南方基金、中金公司、中信建投、中信证券、 参与单位 华泰证券、广发证券、东方证券、浙商证券、招商证券、兴业证券、 光大证券、国盛金融、国投证券、中泰证券、汇丰银行、国信证券、 申万宏源、美银美林、花旗银行、摩根士丹利 时间 2024年4月 地点 重庆农商行总行、广州、深圳 本行接待人 本行董事长谢文辉先生、行长隋军先生、副行长兼董事会秘书张培 员 宗先生、副行长谭彬先生、独立董事张桥云先生、重庆渝银金融科 技有限责任公司总经理张浩先生及本行部分部门负责人。 投资者关系 1.贵行组织架构调整、金融科技赋能的详细情况? 活动主要内 为贯彻落实推进“三行”战略、构建“一体四驱”发展体系工 容介绍 作要求，根据数字化转型需要，对标先进同业，在现有架构的基础 上，本行对普惠金融、公司金融、金融 ...

根据年报 详解渝农商行2024年一季报：成本管控加强，PPOP+5.4%；一次性因素影响下净利润负增 渝农商行(601077.SH)/银行 证券研究报告/公司点评 2024年04月28日 [Table_Industry] [评Ta级ble：_T增itle持] (维持) [公Ta司ble盈_F利in预anc测e]及 估值 市场价格：4.55 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 28,956 27,902 27,058 26,788 26,788 分析师 戴志锋 增长率yoy% -6.0% -3.6% -3.0% -1.0% 0.0% 执业证书编号：S0740517030004 净利润（百万元） 10,276 10,900 11,501 12,074 12,623 Email： daizf@zts.com.cn 增长率yoy% 7.5% 6.1% 5.5% 5.0% 4.5% 每股收益（元） 0.90 0.96 1.01 1.06 1.11 分析师 邓美君 净资产收益率 9.44% 9.28% 9.36% 9.40% 9.18% 执业证书编号：S074051905 ...

根据年报 详解渝农商行2024年一季报：成本管控加强，PPOP+5.4%；一次性因素影响下净利润负增 渝农商行(601077.SH)/银行 证券研究报告/公司点评 2024年04月28日 [Table_Industry] [评Ta级ble：_T增itle持] (维持) [公Ta司ble盈_F利in预anc测e]及 估值 市场价格：4.55 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 28,956 27,902 27,058 26,788 26,788 分析师 戴志锋 增长率yoy% -6.0% -3.6% -3.0% -1.0% 0.0% 执业证书编号：S0740517030004 净利润（百万元） 10,276 10,900 11,501 12,074 12,623 Email： daizf@zts.com.cn 增长率yoy% 7.5% 6.1% 5.5% 5.0% 4.5% 每股收益（元） 0.90 0.96 1.01 1.06 1.11 分析师 邓美君 净资产收益率 9.44% 9.28% 9.36% 9.40% 9.18% 执业证书编号：S074051905 ...

公 司 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 银行 II 渝农商行（601077） 扩张放缓＃ ，titl业e＃ 绩筑底 ＃inve增stSu持ggest ion＃ ( i维 nv＃ e持 stS ） ——渝农商行 2024年一季报点评 公 ou ng Cg e hs at ni ＃createTime1＃ 2024年 4月 29日 司 ge＃ 投资要点 点 ＃relatedReport＃ 相关报告 ＃summary＃ ⚫ 利润降幅较大主要受信用减值拖累。2024Q1营收同比-2.9%，归母净利润 评 同比-10.8%。利润降幅较大主要由信用减值损失变动引起。收入方面，① 报 利息净收入同比-9.2%，其中贷款增速下行至4.7%，测算Q1单季度息差 告 较23Q4环比+3bp。②手续费净收入同比+0.2%，降幅收窄。③其他非息 ＃分em析a师ilA：ut hor＃ 收入同比+46.7%，主要是投资收益贡献。成本方面，2024Q1计提减值13 ＃陈a绍ss兴Au thor＃ ...

公司研究 | 季报点评 渝农商行 601077.SH 买入（维持） 营收增速小幅回升，资产质量保持稳健 股价（2024年04月26日） 4.55元 目标价格 5.86元 52周最高价/最低价 4.82/3.52元 ——渝农商行24Q1季报点评 总股本/流通A股（万股） 1,135,700/1,134,941 A股市值（百万元） 51,674 核心观点 国家/地区 中国 行业 银行 ⚫ 营收增速小幅回升，非息收入表现较好。截至24Q1渝农商行营收、PPOP、归母 报告发布日期 2024年04月28日 净利润累计同比增速分别较24年末变动0.7pct、11.9pct以及-16.9pct，营收同比增 速实现小幅改善，归母净利润同比增速下滑主要是23年同期实现大额处置收回，导 致信用减值损失基数较低的一次性因素影响。拆分营收来看，净利息收入同比增速 1周 1月 3月 12月 绝对表现% -2.57 -2.78 5.81 28.58 较23年末下滑1.7pct至-9.2%；净手续费收入同比增速较23年末提升6.6pct至 相对表现% -3.77 -3.92 -1.7 38.05 0.2%，考虑到去年同期基数较高，中收表 ...

证券研究报告 | 2024年04月27日 渝农商行（601077.SH）2024 年一季报点评 增持 上年资产清收导致业绩同比波动 核心观点 公司研究·财报点评 高基数下净利润同比下降10.8%，拨备前净利润同比增长5.4%。2024年一 银行·农商行Ⅱ 季度实现营收71.3亿元（YoY,-2.9%），归母净利润35.2亿元（YoY,-10.8%）。 证券分析师：田维韦 证券分析师：王剑 全年加权平均ROE为12.01%，同比下降了2.66个百分点。一季度归母净利 021-60875161 021-60875165 tianweiwei@guosen.com.cnwangjian@guosen.com.cn 润降幅较大主要是由信用减值损失变动引起，本期信用减值损失13.33亿元， S0980520030002 S0980518070002 较上年同期增加12.03亿元。这主要是由于上年同期实现大额不良资产处置 证券分析师：陈俊良 收回，金额占全年比重为 70.8%，带来一季度净利润比较基数较高。本期拨 021-60933163 chenjunliang@guosen.com.cn 备前利润同比增长5.4%，实 ...

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 - 渝农商行深耕重庆本土,在地缘人缘、网点分布上具备较强优势,近年在积极服务区域重大项目的同时,普惠金融业务优势依然稳固 [6] - 数字化转型稳步推进,业务管理费有望持续下降 [6] - 虽然减值准备多提影响当期利润表现,但资产质量更加扎实 [6] - 受益于存款挂牌价下调,负债端成本有望进一步改善 [6] 财务指标总结 - 24Q1营业收入同比-2.9%,归母净利润同比-10.8% [1] - 拨备前利润同比增长5.5%,主要源于公司支出端业务管理费的节约,成本收入比较23年下降6.7pct [2][3] - 归母净利润增速下滑较多,主要受减值力度变化的影响,24Q1资产减值损失为23年同期10倍 [4] - 净利息收入同比-9.2%,受净息差收窄影响 [4] - 中收恢复正增长,24Q1同比+0.2% [4] - 其他非息收入延续亮眼表现,同比+46.7%,主要来自投资收益增厚 [4] - 贷款增速下降,个人贷款是主要拖累,24Q1同比仅增长1.4% [4] - 单季净息差较23Q4微升1BP,受23年存款多次下调的效果开始显现以及公司优先投放收益较高项目的影响 [4] 资产质量分析 - 24Q1末不良率与23年末持平于1.19% [5] - 拨备覆盖率较23年末微升0.8pct至368%,拨贷比与23年末持平于4.4%,风险抵补能力保持较充足水平 [5]

财务表现 - 2024年第一季度，公司营业收入为7127.8百万元，较去年同期下降2.88%[3] - 归属于本行股东的净利润为3524.3百万元，较去年同期下降10.81%[3] - 经营活动产生的现金流量净额为69904.6百万元，较去年同期增长83.14%[3] - 客户贷款和垫款总额为696970.7百万元，较去年同期增长2.99%[3] - 资产总额为1491082.7百万元，较去年末增长3.47%[3] - 本集团本期拨备前利润为51.23亿元，较上年同期增长5.44%[9] - 本集团实现营业收入为71.28亿元，较上年同期降低2.88%[9] - 本集团资产总额为14,910.83亿元，较上年末增加500.01亿元，增幅3.47%[10] - 客户贷款和垫款总额为6,969.71亿元，较上年末增加202.60亿元，增幅2.99%[10] - 客户存款为9,515.60亿元，较上年末增加553.58亿元，增幅6.18%[10] - 本集团股东权益总额为1,280.58亿元，较上年末增加45.57亿元，增幅3.69%[10] - 不良贷款余额为82.74亿元，较上年末增加2.15亿元；不良贷款率为1.19%[10] - 2024年第一季度，重庆农村商业银行股份有限公司营业总收入为7127.77千元，较去年同期7339.22千元略有下降[16] - 营业总支出为3335.88千元，较去年同期2613.06千元有所增加，主要由于信用减值损失增加[16] - 经营活动产生的现金流量净额为6990.46万千元，较去年同期3817.09万千元有所增加，主要由于客户存款和同业存放款项净增加[18] - 2024年第一季度，重庆农村商业银行股份有限公司资产总计为1,412,292,865千元，较上一季度增长[20] - 2024年第一季度，重庆农村商业银行股份有限公司负债合计为1,292,065,868千元，较上一季度增长[21] - 2024年第一季度，重庆农村商业银行股份有限公司营业总收入为6,384,228千元，较去年同期略有下降[22] - 2024年第一季度，重庆农村商业银行股份有限公司净利润为2,891,377千元，较去年同期有所减少[22] - 2024年第一季度，重庆农村商业银行股份有限公司经营活动产生的现金流量净额为75,257,069千元，较去年同期大幅增长[24] 资本情况 - 每股净资产为10.59元/股，较去年同期增长3.93%[4] - 非经常性损益项目中政府补助为294百万元，较去年同期增加[4] - 核心一级资本充足率为13.94%，一级资本充足率为14.65%，资本充足率为16.40%[7] - 杠杆率为8.25%[7] - 香港中央结算（代理人）有限公司持有本行H股股份为2,505,787,531股，占比22.06%[11] - 香港中央结算有限公司持有本行A股股份数为394,433,713股，占比3.47%[11] - 重庆渝富资本运营集团有限公司持有本行A股988,000,000股，占比8.70%[11] 现金流 - 流动性覆盖率为110968.16%，未来30天现金净流出量为306.78[8] - 2024年第一季度投资活动现金流入小计为53,840,092和67,956,324[25] - 2024年第一季度投资支付的现金为75,853,355和92,110,396[25] - 2024年第一季度筹资活动现金流入小计为15,679,930和40,241,625[25]