报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 - 渝农商行深耕重庆本土,在地缘人缘、网点分布上具备较强优势,近年在积极服务区域重大项目的同时,普惠金融业务优势依然稳固 [6] - 数字化转型稳步推进,业务管理费有望持续下降 [6] - 虽然减值准备多提影响当期利润表现,但资产质量更加扎实 [6] - 受益于存款挂牌价下调,负债端成本有望进一步改善 [6] 财务指标总结 - 24Q1营业收入同比-2.9%,归母净利润同比-10.8% [1] - 拨备前利润同比增长5.5%,主要源于公司支出端业务管理费的节约,成本收入比较23年下降6.7pct [2][3] - 归母净利润增速下滑较多,主要受减值力度变化的影响,24Q1资产减值损失为23年同期10倍 [4] - 净利息收入同比-9.2%,受净息差收窄影响 [4] - 中收恢复正增长,24Q1同比+0.2% [4] - 其他非息收入延续亮眼表现,同比+46.7%,主要来自投资收益增厚 [4] - 贷款增速下降,个人贷款是主要拖累,24Q1同比仅增长1.4% [4] - 单季净息差较23Q4微升1BP,受23年存款多次下调的效果开始显现以及公司优先投放收益较高项目的影响 [4] 资产质量分析 - 24Q1末不良率与23年末持平于1.19% [5] - 拨备覆盖率较23年末微升0.8pct至368%,拨贷比与23年末持平于4.4%,风险抵补能力保持较充足水平 [5]