报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持" [1] 报告的核心观点 公司盈利能力逐季度改善 - 2024H1公司实现营收21.17亿元,同比增长7.38%;归母净利润4.82亿元,同比下降1.86%;扣非归母净利润4.60亿元,同比下降9.51% [3] - 2024Q2公司实现营收11.37亿元,同比增长9.07%,环比增长15.99%;归母净利润2.66亿元,同比增长2.49%,环比增长23.58%;扣非归母净利润2.57亿元,同比下降7.75%,环比增长26.54% [3] - 公司二季度盈利能力明显改善,主要因为1)新能源汽车市场稳步增长,较高毛利率的光伏市场库存逐渐消化,市场整体有所回暖;2)公司通过技术研发、提高设备自动化水平、优化供应链管理等提升综合竞争能力 [3] 二季度公司毛利率有所回升 - 2024H1公司毛利率为34.08%,同比下降4.69个百分点,主要系公司产品结构调整及下游市场行业竞争加剧所致 [4] - 2024Q2公司毛利率为34.92%,同比下降4.85个百分点,环比上升1.80个百分点,主要得益于公司技术进步推动成本下降 [4] - 未来随着技术降本持续推进,以及较高毛利的光伏市场逐渐复苏,预计公司毛利率有望呈现逐季度小幅改善的趋势 [4] 新能源汽车和光伏领域是公司未来业绩的主要增长点 - 2024H1新能源汽车市场销量达494.4万辆,同比增长32.0%,公司汽车板块业务取得亮眼表现 [4] - 随着国内光伏企业去库存接近尾声,公司二季度光伏电容器收入有所提升 [4] - 未来随着新能源汽车和光伏市场的持续增长,公司有望在这两个领域实现显著业绩增长 [4] 国际市场竞争优势明显,技术升级重点关注耐压能力 - 公司研发费用呈现逐年增长态势,2024H1研发投入7511.53万元,同比增长17.01%,推动了技术的持续进步,凸显了公司的国际竞争优势 [4] - 薄膜电容器的升级迭代将重点关注耐电压能力的提高,未来将朝着能够承受更高电压、具有更大能量密度,同时体积更为紧凑的方向发展 [4] - 这将有助于技术领先的公司推出创新产品,进一步扩大市场份额,并保持毛利率的稳定 [4] 海外产能持续扩张 - 公司计划在匈牙利设立子公司,预计投资不超过1亿元,主要服务于欧洲新能源汽车客户,用于加强国际化战略布局,提高公司综合竞争力 [6] - 这将有利于公司进一步拓展国际大客户,提升全球新能源车用薄膜市场的份额 [6] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年实现营业收入47.24/56.41/66.69亿元,同比增长21.76%/19.41%/18.23% [6] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润11.31/13.25/15.40亿元,同比增长10.43%/17.19%/16.18% [6] - 对应EPS为5.03/5.89/6.84元,对应当前价格的PE为21.04/17.95/15.45倍 [6] - 未来随着新能源汽车市场的迅猛发展以及光伏市场的回暖,公司有望实现显著的业绩提升,给予"增持"评级 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024Q2 公司业绩环比修复，营收和净利润均实现环比增长 [9] - 公司产品品类齐全，技术壁垒高筑，在新能源等高端市场积极拓展 [10] - 公司拟在匈牙利投资设立全资子公司，实现海外重要布局 [11] 财务数据分析 - 2024H1公司实现营收21.17亿元，同比+7.38%；归母净利润4.82亿元，同比-1.86% [9] - 2024Q2公司实现营收11.37亿元，同比+9.07%，环比+15.99%；归母净利润2.66亿元，同比+2.49%，环比+23.58% [9] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为11.69/13.72/16.60亿元 [9] - 公司2024-2026年预测PE为15.1/12.8/10.6倍 [12]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入-A"评级[5] 报告的核心观点 1) 2024Q2 公司收入创新高,归母净利润同比转正,主要系光储需求回暖,新能源汽车需求稳定增长[3] 2) 存货周转天数创2017年以来新低,经营性现金流表现良好[3] 3) 公司是全球领先的薄膜电容器制造商,新能源需求的增长为公司提供了持续快速成长的动力[3] 4) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.13/13.40/16.07亿元,对应PE为14.8/12.3/10.3倍[4] 分析师总结 1) 光储需求回暖,二季度利润同比迎拐点[3] 2) 存货周转天数创2017年以来新低,现金流表现良好[3] 3) 公司是全球领先的薄膜电容器制造商,新能源需求提供成长动力[3] 4) 预计公司未来3年业绩保持快速增长,估值处于历史低位[4]

公司代码：600563 公司简称：法拉电子 2024 年半年度报告 厦门法拉电子股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 108 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人卢慧雄、主管会计工作负责人王清明及会计机构负责人（会计主管人员）洪冬青 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 本报告期，公司不进行利润分配，也不进行公积金转增股本。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中涉及的未来投资、发展规划等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请投资者 注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提 ...

报告评级和核心观点 报告评级 - 报告维持"推荐"评级 [1] 核心观点 - 新能源汽车业务高速增长,助力公司营收稳步增长 [1] - 产品结构调整导致毛利率下滑,但预计后续毛利率有望维持稳定 [1] - 费用管控良好,研发投入持续提升,助力公司维持技术竞争优势 [1] - 公司积极推进产能扩建,应对市场竞争 [1] 财务数据分析 营收及利润预测 - 预计公司2024~2026年营业收入分别为47.48/54.84/60.43亿元,归母净利润分别为11.84/14.16/16.21亿元 [1] 主要财务指标 - 2023年公司毛利率为38.58%,同比+0.27pct [1] - 2024年Q1公司单季毛利率为33.12%,同比-4.54pct,环比-5.14pct [1] - 公司销售/管理/财务费用率分别为1.52%/3.70%/0.19%,同比分别+0.24pct/-0.28pct/+0.84pct [1] - 2023年公司研发费用率同比+0.17pct至3.64%,2024年Q1达3.81%,同比+0.16pct,环比+0.67pct [1] 行业及市场分析 新能源汽车市场 - 2023年新能源汽车市场继续保持高速发展,全年销量同比+37.88% [1] - 2024年Q1新能源汽车市场销量同比+31.82%,助力公司汽车板块业务取得亮眼表现 [1] 市场竞争 - 电容器行业竞争较为充分,公司面临国际知名企业如Panasonic、TDK等的市场竞争 [1] - 公司将通过研发、精益生产、自动化生产等手段降本增效,增强竞争优势 [1]

财务数据 - 公司2024年第一季度营业收入为980,251,050.89元，同比增长5.48%[4] - 公司2024年第一季度归属于上市公司股东的净利润为215,553,554.73元，同比下降6.76%[4] - 公司2024年第一季度基本每股收益为0.96元，同比下降6.72%[4] - 公司2024年第一季度加权平均净资产收益率为4.48%，同比下降1.03个百分点[4] - 公司2024年第一季度总资产为6,535,974,639.89元，较上年度末增长3.65%[4] - 公司2024年第一季度归属于上市公司股东的所有者权益为4,913,949,282.63元，较上年度末增长4.58%[4] - 2024年第一季度营业收入为980,251,050.89元，同比增长5.5%[18] - 2024年第一季度归属于母公司股东的净利润为215,553,554.73元，同比下降6.7%[19] - 2024年第一季度每股收益为0.96元，同比下降6.8%[19] - 2024年3月31日公司总资产为6,535,974,639.89元，较上年末增长3.6%[15] - 2024年3月31日公司归属于母公司所有者权益为4,913,949,282.63元，较上年末增长4.6%[15] 现金流 - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-68,009.36元，同比下降100.30%，主要原因为票据贴现及缴交税款[6] - 2024年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为749,514,839.89元[22] - 2024年第一季度收到的税费返还为1,789,343.88元[22] - 2024年第一季度购买商品、接受劳务支付的现金为456,350,697.23元[22] - 2024年第一季度支付给职工及为职工支付的现金为198,312,395.09元[22] - 2024年第一季度支付的各项税费为85,868,868.41元[22] - 2024年第一季度投资支付的现金为270,000,000.00元[23] - 2024年第一季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为98,005,856.24元[23] - 2024年第一季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为83,416.67元[23] - 2024年第一季度期末现金及现金等价物余额为392,054,099.02元[23] 股东情况 - 公司前十大股东中，厦门市法拉发展有限公司持股比例为37.33%[7] - 公司前十大股东中，香港中央结算有限公司持股比例为6.55%[7] - 公司前十大股东中，厦门建发集团有限公司持股比例为5.25%[7] 资产情况 - 公司2024年第一季度货币资金为3.92亿元[12] - 公司2024年第一季度交易性金融资产为7.62亿元[12] - 公司2024年第一季度应收账款为12亿元[12] - 公司2024年第一季度应收款项融资为7.49亿元[12] - 公司2024年第一季度存货为6.25亿元[12] - 公司2024年第一季度固定资产为14.96亿元[14] - 公司2024年第一季度在建工程为1.42亿元[14] - 公司2024年第一季度无形资产为1.17亿元[14] - 公司2024年第一季度商誉为0.19亿元[14] - 公司2024年第一季度其他非流动资产为9.61亿元[14] 其他 - 公司2024年第一季度研发费用为37,301,466.06元，占营业收入的3.8%[18] - 2024年第一季度其他收益为14,024,276.80元，同比增长223.8%[18] - 2024年第一季度投资收益为9,964,301.61元，同比增长171.5%[18] - 2024年第一季度信用减值损失为2,014,244.22元，同比增加973.1%[18] - 2024年第一季度资产减值损失为1,531,418.16元，同比增加41.8%[18] - 公司2024年第一季度未执行新会计准则或准则解释[24]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年公司实现营收38.80亿元，同比增长1.14%；归母净利润10.24亿元，同比增长1.72% [4] - 2023年Q4公司实现营收10.08亿元，同比下降1.1%，环比增长12%；归母净利润3.10亿元，同比下降1.85%，环比增长39% [4] 行业发展情况 - 2023年上半年光伏市场延续快速增长态势，下半年整体需求放缓；新能源车市场受益于新能源车渗透率进一步提升，销量有所增长；工控、家电、照明市场受经济环境影响，整体需求有所下降 [5] - 预计未来随着光伏市场新装机量重回增长曲线及新能源车渗透率进一步提升，公司业绩有望重回高速增长 [5] 公司发展策略 - 公司充分享受行业发展红利，积极布局光伏风电储能及新能源车领域，紧紧把握新能源发展趋势 [6] - 公司通过技术研发、提高设备自动化水平、优化供应链管理等方式提升综合竞争能力 [6] - 公司主要产品已进入国内外主流品牌供应链，客户优质，技术水平高 [6] - 预计2024年公司将进一步开拓全球新能源市场、轨道交通市场、电网市场，重视研发和生产管理 [6] 投资建议 - 考虑到外围环境波动及行业竞争加剧，预计2024/2025/2026年归母净利润分别为12.31/14.67/16.89亿元 [7] - 参考2024年3月25日收盘价,公司2024/2025/2026年PE分别为18/15/13倍,维持"买入"评级 [7]

财务数据 - 法拉电子2023年实现营收38.80亿元，同比增长1.14%[1] - 公司2023年归母净利润为10.24亿元，同比增长1.72%[1] - 公司2023年毛利率为38.58%，同比增长0.27个百分点[1] - 公司2023Q4单季度实现营收10.08亿元，同比下降1.10%[2] - 公司2023Q4归母净利润为3.10亿元，同比下降1.85%[2] - 公司2023年研发费用率为3.64%，同比增长0.17个百分点[3] - 公司2023年产品平均单价为1.64元/只，同比增长33%[3] 未来展望 - 公司预计未来几年高端薄膜电容器市场仍会稳步增长，但竞争加剧[3] - 公司2026年预计营业收入将达到722.1百万元，同比增长21.8%[5] - 归母净利润2025年预计将达到1473百万元，同比增长18.3%[5] 风险提示 - 风险提示包括下游需求不及预期、行业竞争超出预期、技术研发不及预期、客户导入不及预期[4] 评级展望 - 买入评级预计相对强于市场表现20%以上，增持评级预计相对强于市场表现5%～20%[9] - 看好评级预计行业超越整体市场表现，中性评级预计行业与整体市场表现基本持平[10]

财务数据 - 公司2023年度实现归属母公司净利润为10.24亿人民币[4] - 公司2023年度未分配利润为40.56亿人民币[4] - 公司2023年度利润分配后结存未分配利润为36.06亿人民币[4] - 公司2023年度营业收入为387.98亿元，同比增长1.14%[11] - 公司2023年度归属于上市公司股东的净利润为10.24亿元，同比增长1.72%[11] - 公司2023年度经营活动产生的现金流量净额为11.25亿元，同比增长8.05%[11] - 公司2023年度归属于上市公司股东的净资产为46.99亿元，同比增长15.16%[11] - 公司2023年度公司总资产为63.06亿元，同比增长11.20%[11] - 公司2023年度基本每股收益为4.55元，同比增长1.79%[11] - 公司2023年度稀释每股收益为4.55元，同比增长1.79%[11] - 公司2023年度扣除非经常性损益后的基本每股收益为4.44元，同比增长2.54%[11] - 公司2023年度加权平均净资产收益率为23.69%，较上年减少3.54个百分点[11] - 公司2023年度扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为23.11%，较上年减少3.26个百分点[11] 业绩总结 - 公司2023年度实现营业收入38.80亿元，同比增长1.14%[16] - 公司2023年度实现归属于母公司所有者的净利润10.24亿元，同比增长1.72%[16] 主营业务 - 公司主营业务收入为38.01亿元，内销收入28.71亿元，同比增长1.73%[22] - 公司主营业务分行业中，电子元器件制造业营业收入为380.11亿元，毛利率为37.48%[23] - 公司主要产品薄膜电容的销售量比上年增加23.13%，库存量比上年减少13.98%[24] 投资和并购 - 公司认购上海君联晟灏创业投资合伙企业的普通股，持股比例为11.86%[32] - 公司认购苏州西典新能源电气股份有限公司普通股15,000万元[32] - 公司认购常州晟威机电股份有限公司普通股71,500万元，持股比例为4.54%[32] 环保责任 - 公司减少排放二氧化碳量为1463吨，采取了自建太阳能光伏发电站等减碳措施[4] - 公司积极推行降本增效工作，提倡绿色办公，提高设施利用率，节省资源消耗[5] - 公司对重点耗能设备设施进行节能技术改造，节能降耗工作取得显著成果[6]

业绩总结 - 2023年法拉电子实现营业收入38.80亿元，同比增长1.14%[1] - 归属于上市公司股东的净利润10.24亿元，同比增长1.72%[1] - 23年毛利率为38.58%，净利率为26.49%，分别同比变化0.27pct/-0.11pct[2] - 公司23年研发投入达1.41亿元，研发费用率为3.64%，同比增长0.17pct[2] - 2023年每股收益分别为4.55元、5.47元、6.63元、8.07元[2] 未来展望 - 公司将维持收入稳定增长，努力控制成本和各项费用，进一步开拓全球新能源、轨交、电网等市场[2] - 公司发布未来三年股东回报规划，每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的30%[2] - 预计公司2024-2026年营收分别为48.46、60.37、75.12亿元，对应增速分别为24.9%、24.6%、24.4%[2] - 公司2026年预计营业总收入将达到7,512亿元，较2023年增长约94.1%[3] - 2026年预计净利润率将为24.18%，较2023年略有下降，但仍保持稳定[3] 风险提示 - 风险提示包括原材料价格波动风险和汇率变动风险[2] - 公司资产负债率预计在2026年将达到26.83%，较2023年有所增加[3]