报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持" [1] 报告的核心观点 公司盈利能力逐季度改善 - 2024H1公司实现营收21.17亿元,同比增长7.38%;归母净利润4.82亿元,同比下降1.86%;扣非归母净利润4.60亿元,同比下降9.51% [3] - 2024Q2公司实现营收11.37亿元,同比增长9.07%,环比增长15.99%;归母净利润2.66亿元,同比增长2.49%,环比增长23.58%;扣非归母净利润2.57亿元,同比下降7.75%,环比增长26.54% [3] - 公司二季度盈利能力明显改善,主要因为1)新能源汽车市场稳步增长,较高毛利率的光伏市场库存逐渐消化,市场整体有所回暖;2)公司通过技术研发、提高设备自动化水平、优化供应链管理等提升综合竞争能力 [3] 二季度公司毛利率有所回升 - 2024H1公司毛利率为34.08%,同比下降4.69个百分点,主要系公司产品结构调整及下游市场行业竞争加剧所致 [4] - 2024Q2公司毛利率为34.92%,同比下降4.85个百分点,环比上升1.80个百分点,主要得益于公司技术进步推动成本下降 [4] - 未来随着技术降本持续推进,以及较高毛利的光伏市场逐渐复苏,预计公司毛利率有望呈现逐季度小幅改善的趋势 [4] 新能源汽车和光伏领域是公司未来业绩的主要增长点 - 2024H1新能源汽车市场销量达494.4万辆,同比增长32.0%,公司汽车板块业务取得亮眼表现 [4] - 随着国内光伏企业去库存接近尾声,公司二季度光伏电容器收入有所提升 [4] - 未来随着新能源汽车和光伏市场的持续增长,公司有望在这两个领域实现显著业绩增长 [4] 国际市场竞争优势明显,技术升级重点关注耐压能力 - 公司研发费用呈现逐年增长态势,2024H1研发投入7511.53万元,同比增长17.01%,推动了技术的持续进步,凸显了公司的国际竞争优势 [4] - 薄膜电容器的升级迭代将重点关注耐电压能力的提高,未来将朝着能够承受更高电压、具有更大能量密度,同时体积更为紧凑的方向发展 [4] - 这将有助于技术领先的公司推出创新产品,进一步扩大市场份额,并保持毛利率的稳定 [4] 海外产能持续扩张 - 公司计划在匈牙利设立子公司,预计投资不超过1亿元,主要服务于欧洲新能源汽车客户,用于加强国际化战略布局,提高公司综合竞争力 [6] - 这将有利于公司进一步拓展国际大客户,提升全球新能源车用薄膜市场的份额 [6] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年实现营业收入47.24/56.41/66.69亿元,同比增长21.76%/19.41%/18.23% [6] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润11.31/13.25/15.40亿元,同比增长10.43%/17.19%/16.18% [6] - 对应EPS为5.03/5.89/6.84元,对应当前价格的PE为21.04/17.95/15.45倍 [6] - 未来随着新能源汽车市场的迅猛发展以及光伏市场的回暖,公司有望实现显著的业绩提升,给予"增持"评级 [6]