公司代码：600557 公司简称：康缘药业 江苏康缘药业股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 7 月 江苏康缘药业股份有限公司（股票代码：600557） 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人肖伟、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）江锁成声明：保 证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 报告期内公司通过集中竞价交易方式累计回购公司股份支付的资金总额为95,817,791.98元（ 含交易费用），根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第7号—回购股份》等有关规定视同 现金分红。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告如涉及未来计划等前瞻性陈述，或会根据市场环境相应调整，该计划不构成公司对投 资者的实质承诺，请投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 中西药研究成果振奋 - 研究结果显示,与P药相比,散寒化湿颗粒显著缩短轻型/中型新型冠状病毒感染患者症状恢复时间,显著缩短患者咳嗽、咽痛、乏力消失时间,显著缩短患者体温复常时间 [2] - 研究为散寒化湿颗粒的疗效提供了高级别的循证医学证据,证明了中医药在治疗传染性疾病的时效与速效 [2] - 该研究用科学数据证明了中药通治方的临床优势,为打造中医药防治传染病长效机制提供切实可用的临床方案和科学研究的范本 [2] 公司业绩保持增长 - 2024Q1公司实现营业收入13.59亿元(同比+0.48%),归母净利润1.48亿元(+4.67%) [3] - 2023Q1公司营收在规模和增速上于近5年创了新高,2024Q1在上年同期高基数的情形下保持增长 [3] - 非注射液收入占比由上年同期的56.36%提升至60.41%,口服液、凝胶剂板块实现较好增长 [3] 公司聚焦核心品种发展 - 2024年公司聚焦热毒宁注射液、银杏二萜内酯葡胺注射液、金振口服液、天舒胶囊/片、杏贝止咳颗粒五大核心产品 [3] - 公司坚持向专业化、学术化全面转型,持续推动康缘高质量发展 [3] 财务数据总结 - 预计2024-2026年营业收入分别为56.01/63.11/70.44亿元,归母净利润分别为6.26/7.52/8.64亿元,EPS分别为1.07/1.29/1.48元 [4] - 对应PE分别为19/16/14倍 [4]

业绩总结 - 公司2024Q1实现营业收入13.59亿元，归母净利润1.48亿元，扣非归母净利润1.40亿元[1] - 口服液和凝胶剂表现亮眼，口服液销售同比增长30.24%，凝胶剂销售同比增长260.97%[1] - 公司整体毛利率为74.61%，凝胶剂毛利率为86.05%，口服液毛利率为80.92%[1] - 公司2024/2025/2026年预计营业收入分别为57.20亿元/67.47亿元/79.34亿元，对应归母净利润为6.46亿元/7.75亿元/9.39亿元[2] - 预计2026年每股收益为1.61元，市盈率为11.62倍[2] 未来展望 - 公司具备长期增长潜力，维持“买入”评级[3] - 2026年预计营业收入将达到7934百万元，同比增速为17.59%[5] - 2026年预计净利润将达到955百万元，同比增速为21.07%[5] - 2026年预计经营活动现金流净额为1017百万元[5] 评级和风险提示 - 行业评级分为强于大市、同步大市和弱于大市三种[6] - 公司评级分为买入、增持、观望和卖出四种[7] - 报告提醒投资者不同机构采用不同评级术语，投资决策需考虑个人实际情况[8] - 市场有风险，投资需谨慎，报告内容力求准确性和完整性[12]

证券研究报告：医药生物 | 公司点评报告 2024年4月16日 股票投资评级 康缘药业(600557) 2024Q1 口服液恢复较快增长，盈利能力稳健，营 买入|维持 运效率优化 个股表现 ⚫ 投资要点 4 月 12 日，公司发布 2024 年第一季度报告：2024Q1 收入 13.6 康缘药业 医药生物 -1% 亿元（+0.48%），归母净利润1.48亿元（+4.67%），扣非净利润1.40 -7% 亿元（+0.2%），经营现金流净额1.99亿元（+4.67%），EPS为0.26元 -13% -19% /股。我们预计公司 2024-2026 年收入分别为 57.84/66.58/75.70 亿 -25% 元，归母净利润分别为 6.49/7.83/9.28 亿元，EPS 分别为 -31% -37% 1.11/1.34/1.59 元 / 股 ， 当 前 收 盘 价 对 应 PE 分 别 为 -43% 17.24/14.27/12.04倍，维持“买入”评级。 -49% -55% ⚫ 收入：口服液恢复快速增长，注射液因高基数略有下滑 2023-04 2023-06 2023-09 2023-11 2024-01 2 ...

财务数据 - 公司2024年一季度营业收入为13.59亿元，同比增长0.48%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为1.48亿元，同比增长4.67%[1] - 公司2024年一季度扣非归母净利润为1.40亿元，同比增长0.20%[1] - 公司产品中口服液收入增长30.24%、凝胶剂收入增长260.97%[1] - 公司持续加大研发投入，研发费用占营业收入比例为15.01%[1] - 公司2024-2026年营业收入预测分别为56.01/63.11/70.44亿元[3] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为6.26/7.52/8.64亿元[3] - 公司2024年预计EPS为1.07元，对应PE为20倍[3] - 公司2023-2026年市盈率分别为22.06/19.83/16.51/14.38倍[4] - 康缘药业2024年一季度现金流量表显示，经营活动现金流从2023年的1041百万元增长至2026年的1008.28百万元[5] - 康缘药业2024年一季度净利润预计将从636.92百万元增长至878.72百万元，增长率分别为16.67%和14.87%[5] - 康缘药业2024年一季度营业收入预计将从5600.59百万元增长至7043.57百万元，增长率分别为15.05%和11.60%[5] - 康缘药业2024年一季度毛利率预计将保持稳定在74.44%至74.87%之间[5] - 康缘药业2024年一季度净利率预计将从11.37%增长至12.48%[5] - 康缘药业2024年一季度ROE预计将从10.76%增长至11.62%[5] 风险提示 - 公司面临行业政策变化、产品安全质量、研发失败等风险[4] 评级信息 - 买入评级表示相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上[8] - 强于大市行业评级表示相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上[9] 免责声明 - 公司声明报告基于已公开信息撰写，力求准确性和完整性，但不保证信息准确性和完整性[11] - 报告中的信息或意见不构成对任何人的投资建议，客户应考虑特定状况并寻求专家意见[12] - 本报告提醒投资者投资存在风险，过去表现不代表未来回报[13] - 公司不对使用报告内容导致的损失承担责任，投资者需自行承担风险[14] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制、转发或公开传播报告内容[15] - 如需引用本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，不得对报告进行修改[16]

财务数据 - 公司2024年一季度营收为13.59亿元，同比增长0.48%[1] - 公司2024年Q1口服液收入为3.70亿元，同比增长30.24%[2] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为57.57/67.38/78.65亿元，同比增速分别为18.27%/17.04%/16.72%[4] - 公司2026年预计营业收入将达到7865百万元，较2022年增长80.5%[6] - 2026年预计净利润为976百万元，较2022年增长120.8%[6] - 公司2026年预计ROE为13.06%，较2022年增长43.0%[6] 投资提示 - 报告特别声明了国联证券可能持有所提及公司的证券并提供金融服务，投资者需注意潜在利益冲突[14] - 报告强调未经国联证券许可，任何机构或个人不得擅自复制、转载、刊登和引用报告内容[15]

财务表现 - 康缘药业2024年第一季度营业收入为13.59亿元，同比增长0.48%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为1.48亿元，同比增长4.67%[4] - 公司总资产为73.8亿元，较上年同期增长3.69%[5] - 公司投资收益增长1246.80%，达到6.03亿元[7] - 经营活动产生的现金流量净额为1.99亿元，较上年同期大幅增长[7] - 公司实施了股份回购方案，筹资活动产生的现金流量净额为-1647.95万元[7] - 公司2024年第一季度总资产为737.99亿人民币，较上年同期增长262.65亿人民币[14] - 公司2024年第一季度营业总收入为135.90亿人民币，较上年同期增长6.53亿人民币[16] - 公司2024年第一季度净利润为14.96亿人民币，较上年同期增长4.30亿人民币[17] 股东信息 - 股东信息显示，江苏康缘集团为公司最大股东，持股比例为30.13%[7] - 公司前十名股东中，肖伟先生持股数量为1,700,323股，持股比例为2.91%[7] 公司发展战略调整 - 公司持有待售资产和持有待售负债均为0，为实现公司发展战略做出调整[6] 股份回购计划 - 公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份849,300股，占公司当前总股本的比例为0.15%，购买的最高成交价为17.93元/股，最低成交价为16.27元/股，已支付的总金额为14,121,888.36元（含交易费用）[11] - 公司2022年度限制性股票激励计划中，需回购注销16名激励对象已授予但尚未解除限售的全部限制性股票共计39.69万股，以及回购注销171名激励对象已获授但尚未解除限售的限制性股票共计295.10万股[11] 新产品信息 - 公司收到注射用AAPB临床试验批准通知书，是一种新型抗缺血性脑卒中神经保护剂，制剂规格为10mg及25mg，临床拟用于急性缺血性脑卒中[11] 现金流量 - 江苏康缘药业2024年第一季度经营活动现金流入小计为14.76亿人民币，同比增长14.5%[18] - 江苏康缘药业2024年第一季度经营活动现金流出小计为12.78亿人民币，同比下降5.3%[18] - 江苏康缘药业2024年第一季度投资活动现金流入小计为5.18亿人民币，同比增长628.6%[18] - 江苏康缘药业2024年第一季度投资活动现金流出小计为6.23亿人民币，同比增长359.6%[19] - 江苏康缘药业2024年第一季度筹资活动现金流入小计为0元[19] - 江苏康缘药业2024年第一季度筹资活动现金流出小计为1.65亿人民币[19] - 江苏康缘药业2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为7.69亿人民币，同比增长159.9%[19] - 江苏康缘药业2024年第一季度期末现金及现金等价物余额为20.46亿人民币，同比增长38.7%[19]

财务数据 - 公司2023年实现总营收48.68亿元，归母净利润为5.37亿元，扣非归母净利润为4.99亿元[1] - 注射液和颗粒剂表现亮眼，2023年营收分别同比增长49.80%和16.80%[1] - 公司2024年预测营收为57.46亿元，净利润为6.63亿元，对应目标价格为28.33元，维持“买入”评级[4] - 2026年预计净利润将达到957百万元，增长率为21%[7] - 2026年预计每股收益将达到1.64元，市盈率为13.5[7] - 2024年预计营业收入将达到5,746百万元，增长率为18%[7] - 康缘药业2026年预计营业收入将达到7636百万元，较2023年增长57.1%[8] - 康缘药业2026年预计净利润为975百万元，较2023年增长78.2%[8] - 康缘药业2026年预计ROE将达到13.3%，较2023年提升3.3个百分点[8] 现金流数据 - 康缘药业每股经营现金流从1.78下降至1.53[1] - 融资活动现金流从-130下降至-184[1] - 股利及利息支付从-131下降至-221[1] 评级和风险 - 华福证券对个股的投资评级包括买入、持有、中性、回避和卖出等五个等级[15] - 评级标准为个股相对市场基准指数的涨幅表现，买入等级表示未来6个月内个股涨幅在20%以上，卖出等级表示个股涨幅在-20%以下[15] - 行业评级包括强于大市、跟随大市和弱于大市等三个等级，强于大市表示行业整体回报高于市场基准指数5%以上[15]

业绩总结 - 公司2023年全年营收为48.68亿元，同比增长11.88%[5] - 公司2023年全年归母净利润为5.37亿元，同比增长23.54%[5] - 公司2023年全年扣非归母净利润为4.99亿元，同比增长26.47%[5] - 公司2023年毛利率为74.27%，同比增长2.17个百分点[6] - 公司2023年销售费用率为39.79%，较上期下降3.14个百分点[6] - 公司2023年管理费用率为7.13%，同比增加2.77个百分点[6] - 公司2023年财务费用率为-0.47%，与上期基本保持不变[6] 产品销售 - 公司2023年注射剂收入为21.74亿元，同比增长49.80%[8] - 公司2023年颗粒剂/冲剂收入为3.28亿元，同比增长16.82%[8] - 公司2023年凝胶剂/眼膏剂收入为0.24亿元，同比下降26.07%[8] 研发和专利 - 公司研发费用逐年提升，2023年达到7.72亿元，同比增长27.40%[13] - 公司拥有112个产品被列入国家医保目录，其中26个为独家品种[11] - 公司研发实力在国内中药企业中处于领先地位，拥有669件发明专利授权[10] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为6.55/7.84/9.27亿元，同比增速分别为22.0%/19.7%/18.3%[13] 市场比较 - 公司股价为21.41元，总市值为125亿元，2023年预计每股收益为0.92元，2023年预计市盈率为23.3倍[15] - 华润三九股价为54.67元，总市值为540亿元，2023年预计每股收益为3.06元，2023年预计市盈率为17.9倍[15] - 天士力2024年预计营业收入为5779百万元，2024年预计营业利润为748百万元，2024年预计每股收益为0.99元[16]

业绩总结 - 公司2023年Q4实现收入48.68亿元，归母净利润5.37亿元，扣非归母净利润4.99亿元，同比增长11.88%、23.54%、26.47%[2] - 公司2023年Q4净利润率为13.65%，较去年同期提升0.76个百分点[3] - 公司2023年Q4注射液收入同比增长52.9%，环比增长35.7%，口服液收入同比下滑20.6%、环比增加174.1%[4] 分析师信息 - 赵宁宁是国海证券医药组的医药分析师，主要覆盖中药和生物药板块[11] - 沈岽皓是国海证券医药组的医药分析师，主要覆盖中药和生命科学上游产业链等板块[12] - 李畅是国海证券医药组的医药分析师，主要覆盖创新药板块[13] 投资评级 - 国海证券的行业投资评级标准包括推荐、中性和回避三种评级[16] - 股票投资评级分为买入、增持、中性和卖出四种评级[17] 免责声明 - 报告提醒投资者市场有风险，投资需谨慎，不应将报告作为唯一参考因素[21] - 国海证券研究所提醒投资者，任何形式的分享证券投资收益或分担损失的承诺均为无效[23] - 报告版权归国海证券所有，未经授权不得非法使用报告内容[24]