南钢股份（600282.SH）2024 年三季报点评 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] Q3 业绩保持韧性，继续抢占高端市场 2024 年 10 月 27 日 ➢ 事件：公司发布 2024 年三季报。2024Q1-Q3，公司实现营收 492.91 亿 元，同比减少 12.5%；归母净利润 17.54 亿元，同比增长 5.3%；扣非归母净利 15.68 亿元，同比增长 1.8%。2024Q3，公司实现营收 156.12 亿元，同比减少 19.7%、环比减少 7.1%；归母净利润 5.2 亿元，同比减少 23.1%、环比减少 23.4%； 扣非归母净利 5.52 亿元，同比减少 6.8%、环比减少 6.4%。 ➢ 点评：产品销量同比下滑，毛利率同比增长 ① 量：产品销量同比下滑。2024Q1-Q3，公司钢铁总销量 694.30 万吨，同比 下滑 10.27%；Q3，钢铁销量 216.02 万吨，同比下滑 17.41%，其中合金钢棒 材、线材、带材、中厚板及建筑螺纹销量分别为 42.06、12.31、19.73、125.47、 16.45 万吨，同比分别变化-9.35%、-13.61%、4.13% ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩稳健 - 公司前三季度实现营业收入492.91亿元,同比减少12.55%;归属于上市公司股东的净利润17.54亿元,同比增长5.31% [1] - 公司毛利率和净利率持续改善,得益于持续优化产品结构、提升精益生产水平、锻造敏捷经营体系、挖掘降本增效潜力等措施 [1] 产品结构持续优化 - 公司前三季度特钢长材产品占比32.5%,较2023年全年增长3.45个百分点;专用板材产品占比55.13%,较2023年全年增长4.12个百分点,高附加值产品占比持续提升 [1] 高分红属性突出 - 公司实控人变更为中信集团后,高分红属性仍突出,2024年上半年拟派发现金红利6.17亿元,占2024年上半年度归属于上市公司股东净利润的50% [2] 根据目录分别总结 财务数据 - 公司2024年前三季度实现营业收入492.91亿元,同比减少12.55%;归属于上市公司股东的净利润17.54亿元,同比增长5.31% [1] - 公司2024年前三季度毛利率和净利率分别为12.00%和4.03%,呈现逐季改善趋势 [1] 业务情况 - 公司前三季度钢材产量695.68万吨,同比降低10.43%;其中建筑螺纹产量占比下降,特钢长材和专用板材占比提升,高附加值产品占比持续提升 [1] - 公司围绕上游产业链布局焦炭项目,前三季度实现焦炭销量189.44万吨,实现净利润0.58亿元 [1] 公司治理 - 公司实控人由郭广昌先生变更为中信集团,成为央企控股公司,可充分依托股东资源平台优势 [2] - 公司高分红属性突出,2024年上半年拟派发现金红利6.17亿元,占2024年上半年度归属于上市公司股东净利润的50% [2]

南京钢铁股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：600282 证券简称：南钢股份 南京钢铁股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------|-------------------|-------------------------------------|-------------------|---------------------- ...

南京钢铁股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-002 | --- | --- | --- | |--------------|--------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------| | | | | | 投资者关系活 | 特定对象调研 | 分析师会议 | | 动类别 | 媒体采访 | 业绩说明会 | | | 新闻发布会 | 路演活动 | | | 现场参观 | 电话会议 | | | 其他 | | | 参与单位 | 上证路演中心平台直播，面向全市场 | | | 时间 | 2024 年 8 月 30 日 | | | 地点 | 上海证券交易所上证路演中心 （网址：https://roadshow.sseinfo.com/） | | | 上市公司接待 | 董事长：黄一新 | | | | | | | 人员 | 总裁：祝瑞荣 独立董事：施设 | | | | 总会计师：梅家秀 | | | | | | | | 董事会秘书： ...

＃市场ma数rk据etData＃ 市场数据日期 2024-08-22 收盘价（元） 4.25 总股本（百万股） 6165.09 流通股本（百万股） 6165.09 净资产（百万元） 25577.89 总资产（百万元） 69457.55 每股净资产(元) 4.15 来源：iFinD，兴业证券经济与金融研究院整 理 laifuyang@xyzq.com.cn S0190522050001 证券研究报告 ＃＃iinndduussttrryyIIdd＃＃ 钢铁 ＃investSuggestion＃ 增持 ( ＃ investSug gestionCh ange＃ 维持 ） ＃dyCompany＃ 南钢股份 （ 600282 ） 600282 ＃title＃ 逆势而上，半年报业绩稳步增长 ＃createTime1＃ 2024 年 08 月 23 日 投资要点 ＃sum事ma件ry＃：公司发布 2024 年半年度业绩公告，2024H1 公司实现营收 336.79 亿 元，同比下降 8.78%；归母净利润 12.33 亿元，同比增加 24.7%。单季度 看，2024Q2，公司实现营收 168.06 亿元，环比减少 0.39 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [8] 报告的核心观点 - 2024H1公司营收336.8亿元,同比下降8.8%;归母净利润12.3亿元,同比增长25.7% [11] - 公司钢铁产品出口接单量和出口量均创历史新高 [11] - 公司先进钢铁材料销量占比提升,毛利率贡献增加 [11] - 公司延续高分红政策,2024年上半年拟派发现金红利6.17亿元,占净利润50% [12] - 公司在印尼建设年产650万吨焦炭项目,已有部分焦炉投运 [13] 财务数据分析 - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持增长,EPS分别为0.37/0.43/0.47元 [33] - 公司资产负债率维持在60%左右,经营性现金流较为稳健 [27][30] - 公司毛利率和净利率水平较为稳定,ROE和ROIC指标良好 [21][23]

报告投资评级 - 维持“买入”评级，目标价为6.00元 [2][7] 报告核心观点 - 报告期内南钢股份盈利逆势增长，高韧性再次得到印证，考虑到公司产品结构优化、精益生产等成果较好，上调盈利预测并维持“买入”评级 [2] 公司营收与利润情况 - 24H1南钢股份实现营收336.79亿元（yoy -8.78%），归母净利12.33亿元（yoy +24.7%），其中24Q2归母净利6.79亿元（yoy +10.85%，qoq +22.65%），预计24 - 26年公司EPS分别为0.40/0.44/0.46元（前值0.38/0.41/0.43元） [2] 公司经营情况 - 24H1公司钢材产量478.72万吨（yoy -7.0%），销量478.28万吨（yoy -7.1%），通过优化产品结构、精益生产、挖掘降本增效潜力等多种方式保障高盈利韧性，24H1公司吨钢净利约250元/吨（yoy +50元/吨），其中24Q2约262元/吨（qoq +24元/吨） [3] 公司盈利支撑因素 - 24H1先进钢铁材料销量129.78万吨，占钢材总销量27.14%，同比增加1.96pct，毛利率17.94%（yoy +1.61pct），贡献毛利总额13.34亿元，占钢材产品总毛利总额的43.48%，是公司盈利韧性的最有力支撑，同时公司扩大高附加值产品出口数量及品种，24H1出口接单量81.6万吨（yoy +64%），出口量68.5万吨（yoy +31%），创历史最好记录，多元产业布局增厚利润 [4] 公司分红与ESG情况 - 2023年度派发现金分红15.4亿，占归母净利润的72.52%，2024年上半年拟派发现金分红6.2亿元，占上半年归母净利润的50%，持续高现金分红积极回报投资者，在ESG方面表现良好，成为江苏省第一家上榜环保绩效A级的长流程钢铁企业，并完成碳管理体系建设，入选《财富》2024年中国ESG影响力榜 [5] 公司财务数据预测 - 给出了2022 - 2026年的营业收入、归属母公司净利润、EPS、ROE、PE、PB、EV EBITDA等财务数据的预测值 [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [19] 报告的核心观点 钢铁主业稳健运行，实现精益生产和降本增效 1) 公司克服高炉检修不利影响，精益组织生产，上半年实现钢材产量和销量分别同比下降6.83%和7.06% [4] 2) 受下游消费不及预期等因素影响，钢价表现承压，2024年Q2主要产品价格同比下降4.18%-14.46% [4] 3) 公司聚焦降本提质增效，优化用料结构降低铁水成本，钢铁业务毛利同比仅下降1.12%，毛利率为14.21% [4] 聚焦先进钢材，优化产品结构，加大海外开拓 1) 先进钢铁材料销量同比增长0.18%，毛利率同比增加1.61个百分点 [5] 2) 优化产品结构顺应下游应用行业需求变化，高附加值产品占比提升 [5] 3) 钢铁产品出口接单量和出口量均创历史最好记录 [5] 钢铁产业链延伸，多元新兴产业强生态 1) 金安矿业、柏中环境、印尼金瑞等多元产业实现较好业绩 [7] 2) 印尼焦炭项目建设进展顺利 [7] 3) 自主研发、投资建设5万吨超纯铁精粉项目已上线 [7] 业绩稳健支撑高分红，分红周期变更为半年度 1) 公司减少资本开支，钢铁主业新增固定资产投资支出完成计划的68.27% [8] 2) 2023-2024年分红比例分别达71.31%和72.52%，处于同业前列 [8] 3) 拟于2024-2026年度缩短分红周期，将分红周期从年度变更为半年度 [8]

会议主要讨论的核心内容 宏观经济形势 - 今年上半年国内经济延续恢复向好态势,GDP同比增长5%,固定资产投资同比增长3.9% [1] - 全球经济增速预期保持稳定,IMF预测今年全球经济增长3.2% [1] 钢铁行业情况 - 上半年全球粗钢产量基本持平,国内粗钢产量同比下降1.1%,钢材出口增加24%,进口下降3.3% [1] - 钢材价格和利润承压,CSPI指数同比下降4.89%,铁矿石价格下降 [2] - 公司上半年产量、销量均为478万吨,收入同比下降8.78%,净利润同比增加12% [2][3] 公司经营情况 - 公司持续聚焦高端材料研发和推广,新能源、船舶等领域销量占比提升 [3][4] - 先进钢铁材料产品毛利率较高,占比持续提升 [7][8] - 公司多元产业如金属科技、钢宝股份等经营效果较好 [5] 股东回报 - 公司高度重视股东回报,连续发布股东回报规划,分红比例较高 [5] - 2024年上半年拟向股东每10股派发现金红利1元 [5] 问答环节重要的提问和回答 先进钢铁材料业务 - 问:先进钢铁材料中哪些产品增长较快,毛利较高? [7][8] - 答:高强度轴承钢、传动轴钢、汽车弹簧钢、高端船舶海工钢等毛利率超过15%,部分超过20% 多元产业发展 - 问:公司的金属科技、钢宝股份等新兴业务未来发展如何? [11][12][13] - 答:短期内规模增长可能有限,但公司聚焦产业链延伸、新技术新产品开发,为未来增长奠定基础 产品结构调整 - 问:公司是否考虑调整产品结构,减少建筑钢材占比? [30][31] - 答:受市场影响,公司将适当减少建筑钢材产量,集中资源发展特钢、中高端产品 分红政策 - 问:公司未来分红政策是否会有所调整? [32] - 答:公司未来3年分红比例不低于当年净利润的30%,并缩短分红周期至半年

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 量的方面 - 高端产品占比提升。2024H1，公司钢材销量 478.28 万吨，同比下滑 7.07%；其中合金钢棒材销量同比下滑 17.13%，合金钢线材销量同比下滑 13.51%，合金钢带材销量同比增长 33.33%，中厚板销量同比下滑 2.54%，建筑螺纹销量同比下滑 22.16%；先进钢铁材料销量为 129.78 万吨，占钢材产品总销量 27.14%，占比同比增加 1.96pct；印尼金瑞新能源焦炭销量 113.15 万吨，同比增长 89.37% [3] 价的方面 - 毛利率同比增长。2024H1 公司毛利率 11.15%，同比增长 0.60pct，其中先进钢铁材料毛利率 17.94%，同比增加 1.61pct。2024Q2，公司产品毛利率为 12.00%，同比增长 0.31pct，环比减少 1.70pct [3] 其他方面 - 公司积极分红。公司将向全体股东每 10 股派发现金红利 1.00 元（含税），合计拟派发现金红利占合并报表 2024H1 归属于上市公司股东净利润的 50% [3] 未来核心看点 产品结构优化升级 - 公司新能源汽车用齿轮钢、增程器用曲轴用钢、传动轴用钢弹簧钢等高端产品获得国内外知名客户认证。其中包括超低温用镍系钢，管线用钢，以及船舶与海工领域、工程机械与轨交领域系列产品 [4] - 公司专用板材完成大厚度抗酸容器、铬钼钨耐热钢、高强桥梁阻尼用钢等 12 项产品开发。特钢长材中，心轨及翼轨、曲轴、涨断连杆等 4 类产品填补行业空白 [4] 上游产业链布局 - 公司在印尼打造海外焦炭生产基地，合资设立金瑞新能源（260 万吨）、金祥新能源（390 万吨），合计年产 650 万吨焦炭项目。印尼金瑞新能源 4 座焦炉均已投运，印尼金祥新能源 1、2、3焦炉均已投运，4焦炉正在烘炉中，其余焦炉及其配套设施正在按序推进施工 [4] 盈利预测与投资建议 - 公司推进品种结构优化，深化上游产业链布局，我们预计 2024-2026 年公司归母净利润依次为 23.53/25.01/28.28 亿元，对应 8 月 19 日收盘价，PE 为 11x、11x 和 9x，维持"推荐"评级 [4][5]