报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 量的方面 - 高端产品占比提升。2024H1，公司钢材销量 478.28 万吨，同比下滑 7.07%；其中合金钢棒材销量同比下滑 17.13%，合金钢线材销量同比下滑 13.51%，合金钢带材销量同比增长 33.33%，中厚板销量同比下滑 2.54%，建筑螺纹销量同比下滑 22.16%；先进钢铁材料销量为 129.78 万吨，占钢材产品总销量 27.14%，占比同比增加 1.96pct；印尼金瑞新能源焦炭销量 113.15 万吨，同比增长 89.37% [3] 价的方面 - 毛利率同比增长。2024H1 公司毛利率 11.15%，同比增长 0.60pct，其中先进钢铁材料毛利率 17.94%，同比增加 1.61pct。2024Q2，公司产品毛利率为 12.00%，同比增长 0.31pct，环比减少 1.70pct [3] 其他方面 - 公司积极分红。公司将向全体股东每 10 股派发现金红利 1.00 元（含税），合计拟派发现金红利占合并报表 2024H1 归属于上市公司股东净利润的 50% [3] 未来核心看点 产品结构优化升级 - 公司新能源汽车用齿轮钢、增程器用曲轴用钢、传动轴用钢弹簧钢等高端产品获得国内外知名客户认证。其中包括超低温用镍系钢，管线用钢，以及船舶与海工领域、工程机械与轨交领域系列产品 [4] - 公司专用板材完成大厚度抗酸容器、铬钼钨耐热钢、高强桥梁阻尼用钢等 12 项产品开发。特钢长材中，心轨及翼轨、曲轴、涨断连杆等 4 类产品填补行业空白 [4] 上游产业链布局 - 公司在印尼打造海外焦炭生产基地，合资设立金瑞新能源（260 万吨）、金祥新能源（390 万吨），合计年产 650 万吨焦炭项目。印尼金瑞新能源 4 座焦炉均已投运，印尼金祥新能源 1、2、3焦炉均已投运，4焦炉正在烘炉中，其余焦炉及其配套设施正在按序推进施工 [4] 盈利预测与投资建议 - 公司推进品种结构优化，深化上游产业链布局，我们预计 2024-2026 年公司归母净利润依次为 23.53/25.01/28.28 亿元，对应 8 月 19 日收盘价，PE 为 11x、11x 和 9x，维持"推荐"评级 [4][5]