业绩总结 - 公司2023年实现营收22.40亿元，同比增长10.55%[1] - 公司2023年归母净利润为-0.72亿元，扣非后归母净利润为-0.99亿元[1] - 公司24Q1实现营收7.03亿元，同比增长14.97%[2] - 公司24Q1归母净利润为0.05亿元，扣非后归母净利润为-0.02亿元[4] - 公司2026年预计营业收入将达到3888百万元，较2023年增长了73.7%[10] 费用率 - 公司2023年销售/管理/研发/财务费用率分别为18.01%/5.20%/1.75%/3.23%，费用率下降[2] 预测展望 - 公司预测2024-2026年营业收入分别为28.64/32.76/38.88亿元，归母净利润分别为1.38/2.31/3.70亿元[7] - 公司2026年预计净利润为383百万元，较2023年增长了618.9%[10] - 公司2026年预计ROE为14.9%，较2023年增长了18.9个百分点[10] 公司优势 - 公司拥有研产销全产业链和深厚的品牌文化，稳步推进研发创新、生产技术创新[6] 股票评级 - 公司股票评级为买入，预计未来12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅将超过15%[12] 其他信息 - 公司履行信息披露义务，客户可登录www.xyzq.com.cn查询相关信息[13] - 报告中提到的信息和意见仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请[15] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[16] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳[17]

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 江苏吴中(600200.SH) 2024年05月04日 江苏吴中：童颜针合作机构超预 增持（维持） 所属行业：医药生物/化学制药 期，静待产品后续动销表现 当前价格(元)：10.96 单击或点击此处输入文字。 证券分析师 投资要点 易丁依  医药主业增长稳健，医美业务未来可期。1）2023A：实现营收22.40亿/yoy+10.55%, 资格编号：S0120523070004 归母净利润-0.72亿，扣非后归母净利润为-0.99亿，同比减亏，其中：药品行业营 邮箱：yidy＠tebon.com.cn 收18.40亿/+29.46%、稳健增长；贸易行业营收3.77亿/-35.64%；医美生科行业 营收0.08亿。2）2023年毛利率 24.27%/-4.34pcts；其中药品为27.78%/ -10.76 市场表现 pcts；贸易行业毛利率 5.56%/+1.16pcts。3）2024Q1：实现营业收入 7.03 亿元 江苏吴中 沪深300 /yoy+14.97%；归母净利润0.05 亿元。 69%  聚乳酸面部填充剂AestheFill获批，加快医美行 ...

[Table_Title] 证券研究报告 江苏吴中(600200.SH) 23 年报&24Q1 点评：23 年亏损收 公司研究 窄，艾塑菲于 4 月 23 日全国首发，关注后续放量节奏 [Table_ReportType] 点评报告 [Table_ReportDate] 2024年4月28日 [T江ab苏le吴_S中toc(k6A0n0d2R0an0k.]S H) [Ta ble公_S司um发ma布ry2]0 23 年年报&24 年一季报。1）23 年实现营收 22.40 亿元 投资评级 增持 /yoy+10.55%，归母净利润-0.72 亿元/yoy+5.67%，扣非归母净利润- 上次评级 增持 0.99亿元/yoy-2.45%。2）23Q4实现营收7.37亿元/yoy+14.05%，归 母净利润-0.83 亿元/yoy-181.57%，扣非归母净利润-0.84 亿元/yoy- [T刘ab嘉le仁_A u t社ho零r]& 美护首席分析师 109.66%。3）24Q1实现营收7.03亿元/yoy+14.97%，归母净利润0.05 执业编号：S1500522110002 亿元/yoy-82.03%，扣非归母 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现 - 2023年公司实现营收22.4亿元,同比增长10.6%,归母净利润-0.7亿元,亏损收窄 [1] - 2024年第一季度公司实现营收7.0亿元,同比增长15.0%,归母净利润506万元,同比下降82.0% [1] 医美业务 - 2023年公司医美业务收入762万元,同比增长2697%,略有放量 [1] - 公司构建完善的医美产业平台,推动医美管线全面布局,包括AestheFill童颜针、HARA玻尿酸、重组胶原蛋白等 [1] 医药业务 - 2023年公司医药业务收入1.8亿元,同比增长29.5%,占总收入82% [1] - 公司启动已上市或即将上市品种的上市筹备和市场铺垫工作,保障公司长期核心竞争力 [1] 盈利能力 - 2023年公司毛利率24.3%,同比下降4.3个百分点;2024年第一季度毛利率20.9%,同比下降4.3个百分点,主要系医药业务毛利率下降 [1] - 2023年公司期间费用率28.2%,同比下降4.6个百分点,主要系销售费用下降 [1] 盈利预测 - 维持公司2024-2026年归母净利润预测,分别为1.3亿元、2.6亿元、4.0亿元,同比增长274%、109%、54% [1] 风险提示 - 在研产品进展不及预期,产品推广不及预期,政策变化风险 [1]

[Table_Stock] 江苏吴中（600200） 医药业务稳健增长，医美艾塑菲放量可 证 券 期 研 究 报 [Table 买_R 入at （ing 维] 持） [◼Ta bl投e_资Su摘mm要a ry] 告 事件概述 [行Ta业bl:e _Indu医 st药ry]生 物 公司发布2023年年报及2024年一季报。公司23年实现营收22.40亿 日期: s 20h2z4q年da0t4e月m2a6r日k 元，同比+10.55%；实现归母净利润-7194.52万元。24Q1公司实现营 收7.03亿元，同比+14.97%；归母净利润505.91万元。 [T分ab析le师_A: utho梁r]瑞 Tel: 021-53686409 分析与判断 E-mail: liangrui@shzq.com 医药业务稳健增长。分业务看，公司药品实现营收18.40亿元，同比 SAC编号: S0870523110001 +29.46%；贸易实现营收3.77亿元，同比-35.64%；医美实现营收 762.02万元，同比+2696.72%。吴中医药进一步夯实营销部门组织架 [基Ta本bl数e_据Ba seInfo] 构，凝聚团队核心 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司收入端业绩增长稳健,但医药板块毛利率受到一定压力 [1][2] - 医美业务未来可期,AestheFill已获批上市,有望为公司带来收入增量及利润改善空间 [2][3] - 公司积极推进胶原蛋白等前沿技术的布局和研发 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.07亿元、2.28亿元和3.24亿元,对应PE分别为69.2倍、32.4倍和22.8倍 [3] 分部门总结 医药业务 - 2023年医药板块营业收入为18.40亿元,同比增长29.46%,但毛利率为27.78%,同比下降10.76个百分点 [1] - 医药板块面临一定的毛利率压力,公司调整了盈利预期 [3] 医美业务 - AestheFill已获批上市,2024年4月首发机构为75家,有望为公司带来收入增量及利润改善空间 [2] - 公司积极推进引进韩国Humedix的注射用双相交联含利多卡因透明质酸钠凝胶产品的临床工作 [2] - 公司医美团队不断壮大,截至2024年4月已超过100人,核心人员大多来自国内外一流医美企业 [2] 胶原蛋白布局 - 公司依托中凯生物制药厂在重组蛋白药物领域的研发和产业化基础,深度布局重组胶原蛋白领域 [2] - 公司与浙江大学、南京东万等机构开展重组胶原蛋白的创新性研究,正在推进相关医美植入剂产品的开发 [2]

业绩总结 - 江苏吴中2023年营业收入为22.40亿元，同比增长10.55%[1] - 江苏吴中公司2026年预计营业总收入为3,883亿元，较2023年增长16.12%[6] - 2026年预计净利润率将达到9.94%，较2023年增长12.15个百分点[6] - 公司2026年预计总资产周转率为0.69，较2023年增长0.15倍[6] - 民生证券研究院提供的报告中指出，公司股票的PE值将从2023年的无数据降至2026年的19倍[6] 业务展望 - 医药业务是主要营收贡献者，医美业务增长值得期待，毛利率和费率表现稳定[2] - AestheFill艾塑菲产品在全球市场表现良好，国内推广策略积极，有望推动公司医美业务增长[3]

财务表现 - 2024年第一季度，江苏吴中医药发展股份有限公司营业收入为703,371,479.56元，同比增长14.97%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为5,059,107.81元，同比下降82.03%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1,952,153.40元，同比下降132.62%[4] - 公司财报显示，基本每股收益和稀释每股收益均为0.007元，同比下降82.24%[4] - 公司2024年第一季度营业总收入为703,371,479.56元，较去年同期有所增长[15] - 公司2024年第一季度营业总成本为703,948,641.03元，较去年同期有所增长[15] - 公司2024年第一季度销售费用为85,055,443.08元，较去年同期略有下降[15] - 公司2024年第一季度管理费用为27,101,751.07元，较去年同期略有增长[15] - 公司2024年第一季度研发费用为10,190,332.01元，较去年同期有所增长[15] - 公司2024年第一季度净利润为-577,161.47元，较去年同期有所下降[15] - 2024年第一季度公司营业利润为5,315,007.96元，较去年同期的29,957,159.11元有所下降[16] - 净利润为4,672,887.86元，较去年同期的27,581,716.49元有所下降[16] 股东情况 - 公司前十名股东中，苏州吴中投资控股有限公司持股数量最多，为122,795,762股，占比17.24%[8] - 公司前十名股东中，诸毅通过信用证券账户持有16,294,479股，张晓峰持有4,419,959股[10] 资产负债 - 公司总资产为4,417,294,611.69元，较上年度末增长2.09%[5] - 公司2024年第一季度流动资产为2,992,346,455.79元，较上一季度略有下降[12] - 公司2024年第一季度非流动资产为1,424,948,155.90元，较上一季度有所增长[13] - 公司2024年第一季度流动负债为2,359,872,985.86元，较上一季度略有下降[14] - 公司2024年第一季度非流动负债为290,139,577.16元，较上一季度有所增长[14] 现金流量 - 经营活动现金流入小计为2,202,068,455.57元，较去年同期的1,861,212,711.77元有所增加[17] - 经营活动现金流出小计为2,195,545,898.71元，较去年同期的1,941,524,882.04元有所增加[18] - 投资活动现金流入小计为12,515,932.00元，较去年同期的225,751,257.64元有所下降[18] - 投资活动现金流出小计为122,663,475.69元，较去年同期的20,641,806.54元有所增加[18] - 筹资活动现金流入小计为696,998,636.68元，与去年同期持平[18] - 筹资活动现金流出小计为606,591,761.99元，较去年同期的547,357,700.72元有所增加[18] - 现金及现金等价物净增加额为-13,218,104.45元，较去年同期的273,699,335.78元有所下降[18] 其他 - 公司报告期内发生非经常性损益项目，其中政府补助金额为8,356,061.67元[5] - 公司全资子公司与江苏响水生态化工园区管理委员会签订补偿协议，补偿费用合计395,462,065元，已收到全部补偿款384,555,277.93元[11] - 公司未来将继续关注经营活动现金流量和净利润的变化，以保持财务稳健[19]

公司财务状况 - 公司2023年度实现合并净利润为-71,945,211.87元，母公司净利润为-75,861,942.60元[4] - 公司2023年度实现净利润为-75,861,942.60元，年末未分配利润为-910,780,011.15元[5] - 公司2023年度实现营业收入223,996.25万元，同比增长10.55%[19] - 公司2023年度实现归属于上市公司股东的净利润-7,194.52万元[19] - 公司2023年度报告显示，苏州吴中投资控股有限公司为公司的第一大股东，持有17.24%的股份[190] 业务发展 - 公司主营业务包括药品研发、生产和销售，主要产品涵盖抗病毒/抗感染、免疫调节、抗肿瘤等领域[32] - 公司医美生物科技板块聚焦高端医美注射类产品，通过外部引进、合作研发和自主研发进行产品管线布局[32] - 公司拥有苏州制药厂生产基地，主要生产化学药物制剂、化学原料药与现代中药，包括大容量注射剂、小容量注射剂、片剂等剂型[32] 产品与市场 - 公司的产品包括芙露饮-匹多莫德口服溶液、洛叶-注射用卡络磺钠等[54] - 公司的产品主要用于免疫调节、心血管疾病治疗等领域，具有明显疗效[54] - 预计2023年我国生物药市场规模将达到4975亿元，具备良好的发展前景[53] 研发与创新 - 公司将加强现有研发项目的管理，加速推进已有产品管线的研发和临床注册进度，重点聚焦重组胶原蛋白等高端注射类医美产品[93] - 公司将进一步加强信用交易管理、合作伙伴资信管理，加强风险管理培训工作，提高风险防范能力[95] - 公司2023年全面启动“树人计划”干部梯队建设项目，将学员培养成为“有效的管理者”[132] 环保与社会责任 - 公司自投入生产以来，未发生环境违法行为，未发生对环境造成较大影响的突发事件，保持环境良好[153] - 公司在报告期内未采取减碳措施，但未发生对环境造成重大影响的事件，保持环境友好[154] 公司治理 - 公司已制定较为完善的信息披露制度，确保信息披露的真实、准确、完整、及时和公平，共发布定期报告4份，临时公告75份[100] - 公司高级管理人员的年度薪酬由董事会下属的薪酬与考核委员会拟定，并经董事会审议批准[120] - 公司股东大会召开1次，所有议案全部审议通过，充分考虑股东利益，确保股东权利[99]

江苏吴中医药发展股份有限公司 投资者调研沟通活动纪要 江苏吴中医药发展股份有限公司 近期投资者调研沟通活动纪要 时间：2024年1月22日 形式：电话会议 接待调研人： 董事、董事会秘书 顾铁军 总裁助理、吴中美学副总 项臻 参会机构： Allianz Global Investors Asia Pacific Limited 安联环球投资亚太、Dymon Asia Capital (HK) Limited、PINPOINT ASSET MANAGEMENT LIMITED、 百年保险、宝隽、秉怀投资、博时基金、财通基金、财通证券、财通自营、冲 ...