报告公司投资评级 公司投资评级为买入评级 [6] 报告的核心观点 1) 受备货的信息下降影响,公司盈利出现下降 [3] 2) 稀土供应格局偏松,2024年上半年氧化镧均价同比下降33% [3] 3) 公司稀土冶炼分离、稀土金属和稀土功能材料产品产量均创历史新高,加工成本同比降低4.2% [4] 4) 《稀土管理条例》发布,有利于行业高质量发展,维护国家对稀土资源的主权和控制权 [5] 财务数据总结 1) 预计2024年公司实现归母净利润3,700-5,400万元,同比下降94.9%-96.5%;扣非归母净利800-1,200万元,同比下降98.8%-99.2% [2] 2) 预测2024-2026年公司每股收益分别为0.15元、1.00元、1.19元 [6] 3) 2024年公司毛利率为16.4%,净利率为1.8% [14] 4) 2024年公司资产负债率为31.7% [17]

稀土行业管理与发展 《稀土管理条例》的意义 - 《稀土管理条例》明确了稀土战略资源地位,通过实施总量控制、严格开采许可审批、强化环境保护监管等措施,有利于稀土资源的保护性开发[2] - 条例针对违法违规行为设定了法律责任追究机制,进一步加压引导行业整顿,规范行业发展,维护国家对稀土资源的主权与控制权[2] - 条例鼓励和支持稀土产业技术创新与产业升级,有利于推动稀土资源保护性开发、绿色化发展、高质化利用[2] 稀土总量控制指标管理 - 国家根据稀土资源储量、产业发展、生态保护、市场需求等因素,对稀土开采和冶炼分离实行总量调控,并优化动态管理[2][3] - 第一批稀土总量控制指标通常在一季度发布,第二批在三季度发布[3] - 公司按月上报生产数据,作为上级部门决策依据[3] 稀土价格走势 - 短期内稀土价格大幅波动可能性较小,价格变化取决于整体经济形势[4] - 上游供应较为稳定,如果下游需求增加,价格会随之变化[4] 稀土资源综合利用 - 公司子公司从事废料回收利用,正在建设废料回收生产线[4] - 公司布局永磁电机产业,优化稀土金属产品结构,提升产业链价值创造能力[4]

净利润预计下降 - 2024年上半年，北方稀土预计净利润将下降94.89%到96.50%[3] - 预计2024年上半年净利润为3700万元到5400万元，扣除非经常性损益后为800万元到1200万元[3] - 公司稀土产品价格下跌等因素影响，导致2024年上半年净利润同比下降[12]

政策层面 - 2023年11月国务院常务会议研究推动稀土产业高质量发展，要统筹稀土资源勘探、开发利用与规范管理，积极推动新一代绿色高效采选冶技术研发应用，加大高端稀土新材料攻关和产业化进程，严厉打击非法开采、破坏生态等行为[3] - 国家发改委和工信部出台了一些政策，国家下达了第三批总量控制指标[3] 公司生产经营 - 公司可生产各类稀土产品11个大类、100余种、上千个规格，主要分为稀土原料产品、稀土功能材料产品及稀土终端应用产品[5] - 公司是集生产、科研、贸易于一体的稀土行业骨干龙头企业，在冶炼分离能力、稀土金属产能、磁材铸片合金、抛光材料产销量等方面处于世界领先地位[5] - 2023年公司实现营业收入334.97亿元，利润总额31.32亿元，上缴税金15.11亿元，生产稀土冶炼分离产品17.49万吨、稀土金属3.08万吨、功能材料7.79万吨，均创新高[5][6] - 2024年一季度公司实现营业收入57.62亿元，利润总额1.64亿元，归母净利润0.52亿元，业绩保持行业领跑[6] 产品销售 - 公司大部分上游产品以挂牌价销售，下游磁性材料销售为定制化产品[4] - 公司镨钕元素产品都可以销售出去，富余稀土元素产品有一些库存[3] - 公司销售产品除了镨钕金属和磁性材料外，还有其他产品如抛光材料、储氢材料等[3][4] 未来发展 - 公司制定了内部考核指标，通过降本增效、内部挖潜等措施降低加工成本[7] - 公司正在布局固态储氢等新领域，符合国家产业政策导向[8] - 公司磁材产品在使用涂氟溅射技术等方式减少镝铽元素的用量[8] - 公司综合考虑市场价格、供需预期等因素制定产品挂牌价[8]

证券代码： 600111 证券简称：北方稀土 中国北方稀土（集团）高科技股份有限公 司 投资者关系活动记录表 编号：2024-006 R机构投资者调研 £个人投资者调研 □分析师会议 □现场参观 投资者关系 □媒体采访 □业绩说明会 活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □其他 东方财富、上海普行资产、苏州芝麻财富、江西臻谦 参会单位 信息咨询有限公司 时间 2024年6月17日 地点及形式 公司906会议室现场接待 ...

证券代码： 600111 证券简称：北方稀土 中国北方稀土（集团）高科技股份有限公 司 投资者关系活动记录表 编号：2024-005 R机构投资者调研 £个人投资者调研 □分析师会议 □现场参观 投资者关系 □媒体采访 □业绩说明会 活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □其他 天风证券、博时基金、建信养老金、中加基金、富达 基金、东证融汇、光大保德信、杭银理财、国泰君安 参会单位 资管、鑫元基金、信达澳亚基金、华润银行、国泰基 金 ...

公司经营情况 - 2023年公司生产冶炼分离产品17.49万吨，同比增长24.21%，占国家稀土总量控制指标的2/3以上[2][3] - 2023年公司生产稀土金属3.08万吨，同比增长26.79%[3] - 2023年公司生产功能材料7.79万吨，同比增长15.67%[3] - 2023年公司实现营收334.97亿元，利润总额31.32亿元，归母净利润23.71亿元[3] - 公司获得国家知识产权示范企业、中国质量提名奖、内蒙古制造业单项冠军等荣誉[3] 2024年发展规划 - 坚持"做优做大稀土原料，做精做强稀土功能材料，做专做特终端应用"的发展思路[3] - 2024年生产目标包括冶炼分离产品192050吨、二次资源利用3600吨、稀土金属26200吨、功能材料100070吨[4] - 加快专业化整合、强化科技创新、加快产业高端化、数字化和绿色化转型[3] - 稀土绿色升级冶炼改造项目取得实质性进展，计划年底完成一期建设[4] - 积极推动分子公司数字化、智能化改造项目，优化产业布局[4] 稀土价格走势 - 镧铈产品供应充足，需求稳定，价格预计将保持稳定[4] - 镨钕产品价格在成本和下游订单支撑下会有小幅波动[4] - 镝铽产品价格将与镨钕产品同步调整[4] 下游需求情况 - 新能源汽车等终端需求的长期增长趋势不会改变[7] - 下游磁材企业在稀土价格回落过程中接收了许多订单，市场整体回暖[7] - 政策刺激了磁材、抛光和储氢等稀土下游领域订单的释放[5] 环保和资源循环利用 - 公司在信息化、智能化、碳排放减量等方面走在行业前列[9] - 公司布局钕铁硼废料回收产业，提升资源循环利用水平[9] - 公司加大对中重稀土技术研发投入，丰富产品结构[10] 分红政策 - 公司现金分红21次，累计分红54.19亿元，分红水平位居行业上市公司首位[8] - 2022及2023年度分红比例低于30%，主要用于绿色冶炼升级改造项目建设[8][9] - 未来公司将继续积极实施现金分红，回报广大投资者[8]

报告公司投资评级 公司被评为"买入"评级。[3] 报告的核心观点 1. 公司是全球规模最大、产值最高、效益最好的稀土企业,国资控股,控股股东为包钢集团。[1][2] 2. 稀土供需望迎反转,价格开始回升。2024年第一批矿产品指标同比增长12.5%,显著低于往年,供需格局有望得到显著改善。[2][5][55] 3. 公司依托白云鄂博矿区,拥有全球最大稀土矿的独家开采权,成本优势显著,毛利率领先同行。[3][17][66] 4. 公司积极布局磁性材料、电机等终端应用,产业链延伸带来业绩弹性较高。[1][84][90] 5. 公司仍储备较丰厚未分配利润,在现行的资本开支规模下,具备较高分红潜力。[93][95] 报告分类总结 1. 公司概况 - 公司是全球稀土行业龙头,国资控股,业务涵盖上中下游。[1][2][9] - 2022-2023年受稀土价格下跌影响,经营业绩承压。[12][13] 2. 行业分析 - 稀土供给:配额增速放缓,进口矿如期走弱。[17][20][22][23] - 稀土需求:工业电机、新能源等领域需求持续增长。[32][40][42] - 供需平衡:2024年配额增速12%或为临界点。[53][55] - 价格回暖:现货价格开始回升,北方稀土上调挂牌价。[56][57] 3. 公司业务 - 稀土原材料:依托白云鄂博矿区,成本优势明显。[17][60][66] - 功能材料:磁性材料、抛光材料等业务规模持续扩大。[68][74][79] - 稀土电机:布局稀土永磁电机,产业链延伸带来增量。[84][85][88] 4. 财务分析 - 业绩弹性较高,价格上涨带来业绩大幅改善。[90][91] - 未分配利润丰厚,分红潜力较大。[93][95] 5. 投资评级 - 给予公司2024年45倍PE,目标价33.3元,首次覆盖给予"买入"评级。[109]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 镨钕挂牌价格近8个月首次上涨,下游需求持续复苏 [1][2] - 2024年第二季度稀土精矿交易价格下调,镨钕盈利有望向好 [2] - 下游需求呈现复苏,供需格局趋势向好 [2] - 人形机器人新领域需求蓄势待发 [2] 公司盈利预测与估值 - 2024-2026年EPS预测为0.74元/0.86元/1.05元,上调1.4%/1.2%/1.9% [3][4] - 2024-2026年PE预测为27X/24X/19X [3][4] 行业及公司评级体系 - 行业及公司评级体系说明 [7] 分析、估值方法的局限性说明 - 分析、估值方法的局限性说明 [8] 分析师声明 - 分析师声明 [9] 法律主体声明 - 法律主体声明 [10] 特别声明 - 特别声明 [11]

业绩总结 - 稀土公司24Q1归母净利润为0.52亿元，同比环比大幅下降[1] - 公司预测24-26年EPS分别为0.84/1.02/1.21元/股，对应PE分别为23.7/19.5/16.4倍[1] - 公司合理价值为25.21元/股，维持“买入”评级[1] - 24-26年公司营业收入预测分别为38651/42905/47098百万元，增长率分别为15.4%/11.0%/9.8%[2] - 公司24-26年EPS预测分别为0.84/1.02/1.21元/股，市盈率分别为23.66/19.48/16.41倍[2] 未来展望 - 公司24-26年ROE预测分别为12.4%/13.2%/13.6%[2] - 北方稀土2026年预计经营活动现金流为3,766百万元，较2022年增长约79.3%[3] - 2026年预计ROE为13.6%，较2022年增长约3.4个百分点[3] 公司评级 - 广发证券对股票的评级分为买入、持有和卖出三种[5] - 广发证券对公司的评级分为买入、增持、持有和卖出四种[6] 公司信息 - 广发证券总部位于广州市天河区马场路26号广发证券大厦47楼[7] - 广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[8] - 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见的牌照[9]