公司经营情况 - 2024年1-6月公司实现营业收入128.61亿元,同比增长3.86% [1][2] - 实现归属于上市公司股东的净利润11.11亿元,同比减少16.07%,主要是上年同期公司出售资产及债务重组实现的非经常性损益高于本报告期所带来的影响 [2] - 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润10.89亿元,同比增长1.86% [2] - 公司拟以实施权益分派股权登记日登记的公司总股本为基础,每10股派发现金红利1.5元 [2] 主要子公司经营情况 - 一餐人服实现营业收入45.02亿元,同比增长11.78%;实现归属净利润11.38亿元,同比增长17.62% [3] - 隔电人服实现营业收入6.73亿元,与上年同期基本持平;实现归属净利润1.07亿元,同比增长4.02% [3] - 武汉人服实现营业收入2.41亿元,同比下降27%;实现归属净利润约3200万元,同比下降超过60% [3] - 新疆维亚实现营业收入5.69亿元,同比增长11.01%;实现归属净利润约5300万元,同比增长11.88% [3] - 埃及格萨玛实现营业收入6.13亿元,同比增长35%;实现归属净利润约3700万元,同比增长116.81% [3] 费用情况 - 销售费用23.8亿元,与上年同期基本保持稳定 [4] - 管理费用9.36亿元,同比增加2.1亿元,增加29.24%,主要是员工薪酬增长及固定资产折旧增加 [4] - 研发费用7亿元,较上年同期增加6000万元,增长10%,主要是持续推进重点研发项目 [4] - 财务费用1.55亿元,较上年同期增加4200万元,增长37.6%,主要是汇兑收益较上年同期减少约6400万元 [4] 核心产品销售情况 - 神经系统用药销售收入约37.4亿元,同比增长11.2% [5][6] - 多科室用药销售收入超过40亿元,同比增长约7% [6] - 其他主要品种如原料药、注射用制剂等销售收入合计超过6亿元 [7] - 新药管精前草总黄酮胶囊自2022年9月上市以来累计销售收入约800万元,已进入110家医院 [7] 其他事项 - 公司与关联方形成的历史关联交易进行了梳理,部分需提交临时股东大会审议 [7] - 公司向管理层发放成长贡献奖励,涉及董监事的需提交股东大会审议 [8] - 董事长为履行个人所得税义务,将通过减持公司股票的方式筹集资金 [8][9]

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予公司"买入"评级 [5][6] 报告的核心观点 归核聚焦,回归核心主业 - 公司在2017年前通过加杠杆并购了许多非主业资产,集团业务变得冗杂,负债规模高企。2017年提出"归核聚焦"战略,进行业务聚焦与资产优化 [13][14][15] - 目前公司旗下140多家子公司,形成了以医药工业为主、医药商业为辅的发展路径 [15] 麻醉药领域寡头竞争格局稳定,场景突破、创新突破打开成长空间 - 我国麻精药采取定点生产,总量控制制度,厂家数量受政策严格限制,公司在麻醉镇痛类产品上龙头地位依然稳固 [32][33][37] - 手术量增长已恢复至疫情前水平,非手术科室如ICU、内镜检查、肿瘤镇痛、分娩镇痛等多场景使用将进一步提升麻醉用药需求 [40][41][44][45] - 公司拓展镇静领域,瑞马唑仑和磷丙泊酚二钠两款1类新药已上市,在所需镇静时间不长、需快速苏醒的场景如内镜检查中具有明显优势 [53][54][55] 坚持研发创新,布局多款创新品种 - 公司在麻精药领域拥有RFUS-144、LL-50、YJJS-71多款1类新药,在非麻精药领域中,进展最快的1类新药是pUDK-HGF,一款靶向严重下肢缺血性疾病的基因治疗药物 [61][62][63] 盈利预测与估值 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为264.63亿、286.63亿、310.21亿,同比增长7.9%、8.3%、8.2%;归母净利润分别为23.06亿、26.40亿、29.47亿,同比增长8.0%、14.5%、11.6%,对应2024-2026年PE分别为12x/11x/10x [65][66][68] - 采用可比公司PE估值法,得到公司目标市值为366亿,较最新收盘价有27%的上涨空间 [68]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入245.25亿元，归母净利润21.34亿元，扣非归母净利润18.22亿元[1] - 公司2023年麻醉药产品销售收入约67亿元，非手术科室销售收入约20.3亿元，较上年同期增长分别约16%和39%[2] - 宜昌人福实现2023年营业收入80.60亿元，净利润24.29亿元，随着麻醉药多科室推广加强，业绩有望继续保持稳健增长[3] 未来展望 - 公司2026年预计现金流量表中的经营活动现金流为3755百万元，较2023年增长约90.9%[8] - 公司2026年预计净利润为3025百万元，较2023年增长约41.7%[8] - 公司2026年预计营业利润率为17.5%，较2023年增长约975%[8] - 公司2026年预计归属母公司净利润率为15.9%，较2023年增长约213.5%[8]

财务业绩指标 - 2024年第一季度营业收入为63.67亿元同比增长2.28%[4] - 2024年第一季度营业总收入为63.67亿元2023年第一季度为62.26亿元[16] - 2024年第一季度营业总成本为55.84亿元2023年第一季度为54.32亿元[16] - 2024年第一季度营业成本为34.13亿元2023年第一季度为33.35亿元[16] - 2024年第一季度销售费用为12.04亿元2023年第一季度为12.72亿元[16] - 2024年第一季度管理费用为4.87亿元2023年第一季度为3.68亿元[16] - 2024年第一季度研发费用为3.49亿元2023年第一季度为2.85亿元[16] - 2024年第一季度财务费用为0.80亿元2023年第一季度为1.22亿元[16] - 2024年第一季度归属于母公司股东的净利润为4.86亿元2023年第一季度为6.65亿元[18] - 2024年第一季度基本每股收益为0.30元/股2023年第一季度为0.41元/股[18] - 2024年第一季度投资收益为11.27624014亿元较2023年第一季度的1.1826298063亿元大幅增长[25] - 2024年第一季度管理费用为3856.17299万元2023年第一季度为2384.546348万元[25] - 2024年第一季度研发费用为257.85379万元2023年第一季度为298.949566万元[25] - 2024年第一季度财务费用为-142.578058万元2023年第一季度为2545.043219万元[25] - 2024年第一季度营业利润为10.7989071636亿元2023年第一季度为7337.741858万元[26] 股东权益相关 - 归属于上市公司股东的净利润为4.86亿元同比减少26.89%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.64亿元同比减少8.68%[4] - 基本每股收益为0.30元/股同比减少26.83%[4] - 加权平均净资产收益率为2.82%减少1.50个百分点[4] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为175.04亿元较上年度末增长2.70%[5] - 2024年3月31日归属于母公司所有者权益合计为17503817763.69元2023年12月31日为17043599963.36元[14] - 2024年第一季度所有者权益（或股东权益）合计为13,805,864,218.58元，2023年为12,753,359,132.53元[24] 现金流情况 - 经营活动产生的现金流量净额为-1.79亿元较上年同期增加3.39亿元[7] - 2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为 -179,495,908.96元，2023年为 -518,077,556.04元[20] - 2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 -347,203,537.39元，2023年为 -217,632,572.13元[20] - 2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为 -33,734,551.25元，2023年为 -722,935,683.01元[20] - 2024年第一季度期末现金及现金等价物余额为2,431,764,323.60元，2023年期初为2,870,570,763.02元[21] - 2024年第一季度经营活动现金流入为2.8865511813亿元2023年第一季度为3.7515508227亿元[28] - 2024年第一季度经营活动现金流出为3.4668265498亿元2023年第一季度为7.2280359014亿元[28] - 2024年第一季度投资活动现金流入为8380.922644万元2023年第一季度为2.2725757968亿元[28] - 2024年第一季度投资活动现金流出为1995.875545万元2023年第一季度为1189.22683万元[28] - 2024年第一季度筹资活动现金流入为8.9亿元2023年第一季度为8.76亿元[28] 资产负债情况 - 本报告期末总资产为367.81亿元较上年度末增长1.59%[5] - 2024年3月31日资产总计为36780555409.85元2023年12月31日为36204297567.19元[13] - 2024年3月31日流动资产合计为20001986929.30元2023年12月31日为19635030670.67元[13] - 2024年3月31日非流动资产合计为16778568480.55元2023年12月31日为16569266896.52元[13] - 2024年3月31日流动负债合计为13504562959.76元2023年12月31日为13225866187.12元[14] - 2024年3月31日非流动负债合计为2906222718.40元2023年12月31日为2879819274.59元[14] - 2024年第一季度负债合计为6,160,701,803.78元，2023年为6,058,251,485.06元[23] - 2024年3月31日流动资产合计为8,621,088,530.80元，2023年12月31日为7,445,692,509.19元[22] - 2024年3月31日非流动资产合计为11,345,477,491.56元，2023年12月31日为11,365,918,108.40元[23] 公司战略举措 - 公司通过德国全资子公司收购相关资产和股权[10] - 公司以700万欧元收购Paion Deutschland GmbH部分资产并承接不超过600万欧元负债布局欧洲医药市场[11] - 公司拟回购注销103302股限制性股票回购注销后总股本由1632361067股减少至1632257765股[11] 货币资金与应收账款情况 - 2024年3月31日货币资金为3536453549.53元2023年12月31日为4104912808.59元[12] - 2024年3月31日应收账款为9305230305.14元2023年12月31日为8113796024.22元[12] 支付相关情况 - 2024年第一季度支付给职工及为职工支付的现金为1,267,488,770.58元，2023年为1,043,665,353.29元[20] - 2024年第一季度支付的各项税费为579,103,546.02元，2023年为405,401,606.73元[20]

营收情况 - 公司2023年营收达到245.25亿元，同比增长9.79%[1] - 公司23年医药制造收入为130.11亿元，同比增长13.33%[2] - 公司23年海外仿制药收入约20.30亿元，同比增长14%[3] - 公司23年收入达到80.6亿元，同比增长15%[4] - 公司预计2024-2026年营收分别为268.87亿、293.02亿、317.72亿元，同比增长分别为9.6%、9.0%、8.4%[6] 利润情况 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为24.79亿、28.54亿、32.47亿元，同比增长分别为16.1%、15.1%、13.8%[6] 财务指标 - 公司23年毛利率为45.81%，同比增长2.28pct[2] - 公司23年扣非净利率为7.43%，同比增长0.5pct[2] - 公司23年净资产收益率为14.01%[5] - 公司23年负债率为44.49%，同比下降5.70pct[2] 未来展望 - 2026年预计公司营业收入将达到31772百万元，较2022年增长42.1%[13] - 2026年预计公司净利率将达到10.2%，较2022年有所提升[13] - 2026年预计公司ROE将为13.5%，较2022年略有下降[13] 公司评级 - 公司股票评级体系包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[15] - 行业评级分为领先大市、同步大市和落后大市三个等级[16] - 风险评级分为A和B两个等级[17] 公司信息 - 公司是一家具备证券投资咨询业务资格的机构[19] - 公司提供股票评级说明和免责声明，详细地址和联系方式可在报告中找到[20]

财务数据 - 公司2023年总营收为245.25亿元，同比增长9.79%[1] - 公司2023年扣非归母净利润为18.22亿元，同比增长17.72%[1] - 公司2023年营收80.6亿元，同比增长14.97%，净利润为24.3亿元，同比增长16.88%[2] - 公司2023年麻醉药产品销售收入约67亿元，同比增长约16%[2] - 公司资产负债率由23年初的50.19%降至23年末的44.49%[3] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.60元，占归母净利润35.18%[3] - 公司预计2024-2026年EPS分别为1.50、1.66、1.85元，归母净利润增速分别为14.3%、11.3%、11.0%[4] - 公司给予2024年15-19倍PE，对应合理价值区间22.43-28.41元，给予“优于大市”评级[4] 未来展望 - 2026年，人福医药预计营业收入将达到326.41亿元，同比增长10.4%[7] - 2026年，人福医药预计净利润为3014百万元，同比增长11.0%[6] - 2026年，人福医药全面摊薄EPS预计为1.85元[6] 股东回报 - 2026年公司预计每股收益为1.85元，净资产为15.57元[1] - 2026年公司预计P/E为10.43倍，P/B为1.24倍[1] - 2026年公司预计股息率为3.4%[1] - 2026年公司预计净利润率为9.2%，净资产收益率为11.9%[1] - 2026年公司预计资产负债率为36.1%，流动比率为1.79[1] 公司财务状况 - 2023年人福医药公司的债务总计在四年内逐渐增加，从16106亿到17669亿[9] - 公司在投资活动现金流方面呈现负增长趋势，从-1225亿到-2240亿[9] - 公司在融资活动现金流方面呈现逐年减少至零的趋势[9] - 人福医药公司的负债和所有者权益合计在四年内持续增长，从36204亿到48883亿[9]

业绩总结 - 公司2023年实现收入245.25亿，同比增长9.79%[1] - 公司2023年实现归母净利润21.34亿，同比下降14.07%[1] - 公司2023年实现扣非归母净利18.22亿，同比增长17.72%[1] - 公司麻醉药产品2023年实现收入67亿，同比增长16%[1] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为263.18/282.82/303.75亿，同比增速分别为7.31%/7.46%/7.40%[3] - 公司2024年目标价为34.75元，维持“买入”评级[3] - 公司2023年归母净利润为2134亿，同比下降14.07%[4] - 公司2024年预计EPS分别为1.51/1.73/1.96元/股，3年CAGR为14.52%[3] - 公司2024年市盈率为23倍，目标价34.75元[3] - 公司2026年预计营业收入将达到303.75亿元，较2022年增长35.9%[5] - 公司2026年预计净利润为39.44亿元，较2022年增长28.2%[5] - 公司2026年预计ROE为12.96%，较2022年略有增长[5] - 公司2026年预计市净率为1.3，较2022年有所下降[5] 其他策略 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券可能存在利益冲突，不应将本报告作为唯一参考依据[13] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[14]

业绩总结 - 公司2023年实现收入245.25亿元，同比增长9.79%[1] - 公司整体毛利率和净利率分别为45.81%和11.48%，毛利率同比上升2.28pct，净利率有所下滑[3] - 公司预计2024-2026年收入分别为268、290、313亿元，同比增长9.14%、8.35%、8.07%，归母净利润分别为24.76、28.75、32.80亿元，同比增长15.98%、16.15%、14.07%[3] - 公司2023年全年实现营业收入245.25亿元，同比增长9.79%[9] - 公司实现归母净利润21.34亿元，同比下降14.07%，扣非归母净利润18.22亿元，同比增长17.72%[9] 宜昌人福业务 - 宜昌人福为公司核心收入来源，2023年收入为80.60亿元，同比增长14.97%，净利润为24.29亿元，净利率为30.14%[1] - 宜昌人福是公司的核心资产，2023年贡献公司91.05%归母净利润[13] - 人福医药业务预计2024年总收入为267.67亿元，同比增速为9.14%[23] - 宜昌人福预计2024年净利润为91.07亿元，同比增速为13%[23] 未来展望 - 公司作为麻醉领域龙头，研发管线丰富，预计未来存量产品稳定增长和新产品快速放量[3] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为24.59/28.20/31.79亿元，同比增长分别为15.98%/16.15%/14.07%[24] - 公司2026年预计营业收入将达到31341.23百万元，较2023年增长27.8%[30] - 预计2026年净利润为4315.71百万元，同比增长53.2%[30] - 公司2026年预计每股收益为2.01元，较2023年增长53.1%[30] 评级和风险提示 - 可比公司恩华药业2024年PE为20.70倍，EPS为1.34[25] - 公司2024-2026年PE分别为13/11/10倍，首次覆盖，给予“推荐”评级[25] - 评级标准包括推荐、中性和回避三种评级[34] - 风险提示包括麻醉药品医保降价、新产品研发不及预期、新产品市场推广不及预期和市场竞争加剧[27]

公司基本信息 - 公司董事会决议通过的本报告期利润分配预案为每10股派发现金红利4.60元（含税）[4] - 公司注册地址为武汉东湖高新区高新大道666号，办公地址也在同一地址[12] - 公司股票种类为A股，股票代码为600079[12] 公司财务表现 - 公司2023年营业收入为24,524,740,572.69元，较2022年增长9.79%[13] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为2,134,484,688.96元，较2022年下降14.07%[13] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为1,967,249,725.15元，较2022年下降19.41%[13] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为17,043,599,963.36元，较2022年末增长13.34%[13] - 公司2023年基本每股收益为1.32元，较2022年下降14.29%[13] - 公司2023年稀释每股收益为1.31元，较2022年下降14.94%[13] - 公司2023年扣除非经常性损益后的基本每股收益为1.13元，较2022年增长17.71%[13] - 公司2023年加权平均净资产收益率为13.32%，较2022年减少4.31个百分点[13] - 公司2023年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为11.37%，较2022年增加0.38个百分点[13] 公司业务发展 - 公司主要经营模式包括医药工业板块和医药商业板块，产品剂型涵盖20多个种类，500余个品规，积极推进神经系统用药、甾体激素类药物等多个细分领域的药品研发创新[26] - 公司通过“聚焦、创新、国际化”三大战略路径，持续巩固和提升核心竞争力，不断增强可持续发展能力[26] 医药行业发展 - 中国医药行业2023年全国规模以上医药制造业企业实现营业收入25,205.70亿元，同比下降3.70%[21] - 2023年全国医疗保障工作会议指出，医保工作将继续围绕保基本、促创新、强监管展开[22] - 2023年创新药获批数量再创新高，全年共有803个创新药受理号首次获批临床试验[22] 公司环保责任 - 公司在报告期内采取减碳措施，减少排放二氧化碳当量1,600.54吨，包括推进能源管理体系运行、实施太阳能发电项目等[176] - 公司捐款、捐物总投入达5,298.39万元，向各地红十字会、慈善总会等机构捐赠，积极参与公益捐赠活动[179] 公司治理结构 - 公司董事会下设审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会及战略委员会，独立董事占多数并担任主任委员[94] - 公司制定了信息披露事务管理制度、新闻发布及新闻发言人制度、内幕信息知情人登记制度，确保信息披露的及时、公平、真实、准确和完整[95]

营业收入及利润 - 2023年第三季度，人福医药营业收入为57.29亿元，同比增长0.92%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为4.45亿元，同比下降38.37%[4] - 公司2023年前三季度营业总收入达到181.12亿元，同比增长11.42%[15] - 公司2023年前三季度营业总成本为157.16亿元，同比增长10.52%[15] - 2023年第三季度净利润为228.32亿元，同比增长17.6%[16] - 2023年前三季度营业收入为1,834,980.51元，营业利润为1,079,251,420.01元，净利润为1,079,127,770.92元[21] 资产及股东情况 - 公司报告期末普通股股东总数为39,540股，前十名股东中武汉当代科技产业集团股份有限公司持股最多[8] - 公司报告期末总资产为367.08亿元，归属于上市公司股东的所有者权益为167.40亿元[5] - 母公司流动资产合计为748.91亿元，较上年同期增长6.9%[19] - 母公司非流动资产合计为1157亿元，较上年同期减少6.7%[19] - 2023年第三季度，公司资产总计为19,404,062,549.46元，流动负债合计为7,161,968,064.50元[20] 现金流量 - 经营活动现金流入小计为1726.55亿元，同比增长10.5%[17] - 经营活动现金流出小计为1629.21亿元，同比增长10.2%[18] - 投资活动现金流入小计为108.57亿元，同比减少82.6%[18] - 投资活动现金流出小计为184.63亿元，同比减少61.9%[18] - 筹资活动现金流入小计为776.58亿元，同比增长11.1%[18] - 筹资活动现金流出小计为866.82亿元，同比减少17.5%[18] - 现金及现金等价物净增加额为-67.04亿元，同比改善47.1%[18] - 经营活动现金流出小计为1,039,306,742.11元，经营活动现金流入小计为304,821,562.46元，经营活动产生的现金流量净额为-734,485,179.65元[22] 其他 - 非经常性损益项目包括政府补助、资金占用费等，合计金额为1.30亿元[6] - 归属于上市公司股东的净利润下降主要是因为去年同期公司出售天风证券股份所致[7] - 公司解除限售条件的限制性股票数量为58.35万股，于2023年7月17日上市流通[10] - 2023年第三季度报告发布[24] - 公司首次执行新会计准则或准则解释，对财务报表进行调整[24] - 人福医药集团股份公司董事会于2023年10月26日发布报告[24]