2024 年半年度报告 公司代码：600054 公司简称：黄山旅游 900942 黄山 B 股 黄山旅游发展股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 / 163 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人章德辉、主管会计工作负责人丁维及会计机构负责人（会计主管人员）王雁声明： 保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 报告期公司不进行利润分配和公积金转增股本。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述，不构成公司对投资者的实质承诺，敬 请投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性 ...

会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 公司主要经营广山旅游景区,拥有独特的自然资源和历史人文底蕴,是长三角地区的优质旅游目的地 [1] - 公司近年来通过高铁建设,如昌景黄高铁和池黄高铁的通车,进一步提升了景区的区域联通性和客流吸引力 [6][7] - 公司还尝试拓展餐饮业务,但受到经济环境压力和行业竞争激烈的影响,业绩表现一度下滑,未来将更多采取轻资产的加盟模式 [2][8] 行业发展 - 中国旅游行业自90年代市场化转型以来,保持了10%以上的年均客流增速,行业发展前景广阔 [3][4] - 旅游客流主要集中在长三角、珠三角等高消费区域,公司所在的长三角地区具有优质客源和消费能力优势 [4][6] - 旅游行业具有一定的抗经济周期性,在经济下行期表现相对更为稳健 [4] 公司竞争优势 - 公司所在的广山景区拥有稀缺的自然资源和历史人文优势,在同类景区中具有竞争优势 [6] - 公司地处长三角腹地,受益于区域一体化和交通网络改善,客流有望持续增长 [5][6][7] - 公司主营门票收入具有较强的定价能力和溢价空间,但受行政调控影响 [7] - 公司二次消费业务如酒店餐饮有较大的增长潜力,是未来发展的重点 [7][8] - 公司整体经营稳健,资金实力较强,为未来发展奠定基础 [9][10] 问答环节重要的提问和回答 问: 公司近年来通过高铁建设带来的客流增长情况如何? 答: 公司所在的广山景区受益于昌景黄高铁和池黄高铁的通车,可以向西连接江西客源,向北联动九华山等优质资源,预计未来客流有望持续增长 [6][7] 问: 公司餐饮业务的发展情况如何,未来有何规划? 答: 公司之前探索的会商雇理餐饮品牌在经济环境压力和行业竞争下曾出现亏损,未来将更多采取轻资产的加盟模式进行拓展,以减少对公司业绩的拖累 [2][8] 问: 公司主营门票收入的定价机制和空间如何? 答: 公司门票收入受资源稀缺性、管理机制和客源地等因素影响,具有较强的定价能力和溢价空间,但也受到一定的行政调控因素 [7] 问: 公司未来发展的重点和潜力在哪里? 答: 公司未来发展的重点除了依托高铁带来的客流增长外,还将着重于二次消费业务如酒店餐饮的拓展,这些业务具有较大的增长空间 [7][8][9]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司受益于交通条件改善、酒店项目改造、餐饮商业模式升级等多重利好,实现收入业绩稳增 [5] - 2024年,池黄高铁开通,进山客流有望进一步改善;山上山下酒店改造升级,量价有望重攀高峰;餐饮板块,徽商故里板块新店陆续成熟、探索轻资产模式扩张,有望减少对公司业绩拖累 [5] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.7/5.2/5.7亿,对应当前股价的PE分别为18.72/16.68/15.46X [5] 报告内容总结 公司经营情况 - 2023年1-2月,黄山风景区游客接待量同比-6.8%,春节后客流增速表现平淡 [3] - 门票减免等活动导致有效购票人数减少,直接影响景区板块门票收入 [3] - 收入端表现平淡,成本端由于新项目爬坡期,导致公司综合毛利率同比下降8.28个pct [4] - 相对2019Q1,公司收入、归母净利润恢复水平分别高达127%和108% [4] 公司战略举措 - 全域布局全力推进,加快山上、山下酒店改造升级等项目的推进节奏 [4] - 构建索道+业务模式,依托索道项目拓展,带动公司多元业务板块对外输出 [4] - 徽商故里在推进直营店投运的同时,加快轻资产模式输出,提升品牌价值 [4] 未来展望 - 2024年,池黄高铁开通,进山客流有望进一步改善 [5] - 山上山下酒店改造升级,量价有望重攀高峰 [5] - 餐饮板块,徽商故里板块新店陆续成熟、探索轻资产模式扩张,有望减少对公司业绩拖累 [5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买进"评级 [2] 报告的核心观点 - 天都峰于5月20日结束封闭轮休,恢复对外开放,有望进一步催化客流 [2][3] - 公司深挖黄山IP价值,同步推进景区内部改造和经营业态扩充,有望在政策扶持下实现业绩稳健持续增长 [5] - 预计2024-2026年公司净利润将分别实现4.7亿、5.4亿和5.8亿元,同比增长11.8%、14.4%和6.5% [6] 公司经营情况总结 - 2024Q1公司实现营收3.4亿元,同比下降0.4%;净利润0.3亿元,同比下降60.5%,主要受免票政策和徽菜业务扩张影响 [4] - 公司主营业务包括酒店业务(23.8%)、旅游服务业务(24.4%)、索道业务(36.3%)和园林开发业务(13.7%) [4] - 公司流通A股中,一般法人持股比例为57.8%,基金持股比例为2.5% [4] 财务数据总结 - 公司2021-2023年营业收入分别为895、800和1929百万元 [11] - 2021-2023年归属于母公司所有者的净利润分别为43、-130和423百万元 [11] - 预计2024-2026年公司每股收益将分别为0.65、0.74和0.79元 [9] - 公司目前股价对应2024-2026年PE分别为18倍、16倍和15倍 [6]

旅游市场特点 - 游客人数增长迅猛，与2019年相比月均增速约28%，年度接待进山游客创历史新高[1][2] - 旅游方式呈现散客化趋势，团散比约2:8[2] - 游客群体逐步年轻化，7-18岁学生群体占比9.32%，19-35岁占比40.75%[2] 客源结构和购票渠道 - 客源市场分布广泛，主要来自华东地区，占比超60%[2][3] - 购票渠道以黄山旅游官方平台为主，占比67%，旅行社和OTA分别占17%和16%[3] 政府补助和徽菜板块 - 政府补助主要来自递延收益转入、增值税加计抵减、稳岗及技能补助等，具有一定持续性[3] - 徽菜板块收入大幅增长，2023年实现2.39亿元，同比增长84.64%[3][4] - 未来将打造徽菜品鉴、黄山旅游推广和特色农产品展销三大平台[3][4] 经营情况 - 2024年1-3月，进山游客82.72万人，同比减少2.12%；营收3.36亿元，同比减少0.43%；净利润0.25亿元，同比减少60.51%[5] - 利润下滑主要由于有效购票人数减少、新增项目培育期成本费用增加、所得税费用上升等因素[5] - 公司正加大推进北海宾馆环境整治改造项目，力争2024年底完工[7] - 公司高度重视投资者回报，近五年累计分红5.53亿元，未来将继续优化利润分配政策[8]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营收3.4亿元，同比下降0.4%[1] - 归母净利润为0.3亿元，同比下降60.5%[1] - 2024年预计净利润为514.98百万元，2026年预计将达到695.72百万元[2] 业绩展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为4.7、5.7、6.4亿元[1] - 营业利润增长率预计为557.38%，净利润增长率为430.82%[2] - ROE预计在2026年达到11.19%[2] 新项目和技术 - 天都峰即将开放，池黄高铁通车有望提升黄山风景区客流[1] 财务状况 - 货币资金预计2025年将达到3061.40百万元，2026年将增至3799.65百万元[2] - 固定资产周转率预计2026年将达到2.50[2] - 每股收益预计2026年将达到0.88[2] 评级 - 建议维持“买入”评级[1] - 买入评级表示未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上[4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] - 上次评级也为"增持" [1] - 目标价格为16.60元 [1] 报告的核心观点 - 收入端受天气影响拖累,利润端受有效门票人次下滑、新开业餐饮门店与酒店短期亏损影响 [1] - 关注新项目与交通改善:1)2024年6月池黄高铁通车对九华山与黄山客流串联起到促进作用;2)以途马科技为首的旅游服务业务快速增长;3)东黄山项目二期索道建设按计划推进,徽菜门店有望加速拓店贡献增量 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年EPS预测分别为0.66/0.72/0.77元 [1] - 2022年营业收入8亿元,同比下降10.6%;2023年预计增长141.2%至19.29亿元 [2] - 2022年归母净利润-1.3亿元,2023年预计增长424.3%至4.23亿元 [2] - 2022年毛利率20.4%,2023年预计提升至54.0% [2] - 2022年EBIT率-27.5%,2023年预计提升至31.9% [2] - 2022年净资产收益率-3.2%,2023年预计提升至9.4% [2]

业绩总结 - 黄山旅游公司2024年第一季度实现营收3.36亿元，同比下降0.43%[1] - 公司24Q1归母净利润为0.25亿元，同比下降60.51%[1] - 公司24Q1毛利率为39.47%，同比下降8.28个百分点[4] 未来展望 - 黄山高铁线路开通有望提升景区客流量[5] - 公司调整24-26年EPS为0.64/0.72/0.76元，对应市盈率分别为19.9/17.8/16.8倍[6] - 2026年预计营业总收入将达到25亿元人民币，较2022年增长213%[9] - 2026年预计净利润将达到5.73亿元人民币，较2022年增长516%[9] - 2026年预计资产负债率将为0.2，保持稳定[9] - 2026年预计ROE将达到10%，较2022年有所增长[9] - 2026年预计P/E比率将为16.8，较2022年有所下降[9]

2024年第一季度报告 证券代码：600054 证券简称：黄山旅游 900942 黄山B股 黄山旅游发展股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 ...

业绩总结 - 公司23年实现营业收入19.29亿元，同比增长141.21%[1] - 公司归母净利润4.23亿元，同比增长424.29%[1] - 公司毛利率在23年达到54.02%，同比增长33.67pct[1] - 公司费用率有明显下降，归母净利率达到21.92%，同比增长38.42pct[1] - 营业收入预计2023年将增长141.2%[7] - 营业利润预计2023年将增长557.4%[7] - 每股收益预计2023年将达到0.58元[7] - 毛利率预计2023年将达到54.0%[7] 未来展望 - 大黄山建设有望长期受益，到2033年大黄山地区生产总值要达到14000亿元[3] - 大黄山地区接待国内游客超过6.7亿人次、旅游收入超过7900亿元[3] - 公司力求但不保证信息准确性和完整性，观点可能发生变化[17] - 公司不对使用报告内容导致的损失负责，投资决策由投资者自行承担[20]