业绩总结 - 公司2023年实现营业收入19.29亿元，同比增长141.21%，归母净利润4.23亿元，较去年同期增加5.53亿元，扭亏为盈[3] - 公司2023年综合毛利率为54.02%，同比增长33.67个百分点，收入及归母净利润分别恢复至2019年同期的120%和124%[3] - 营业总收入在2023年达到1929百万元，2026年预计将达到2482百万元，增长趋势稳定[11] - 毛利率在2023年为54%，2026年预计将提高至52%，公司盈利能力有所增强[11] - 资产总计在2023年为5654百万元，2026年预计将增至7595百万元，资产规模逐年扩大[11] 未来展望 - 公司看好受益于交通条件改善、酒店项目改造、餐饮商业模式升级等多重利好，预计2024-2026年归母净利润分别为4.8/5.3/5.7亿，对应PE分别为20/18/17X，维持“买入”评级[4] 其他 - 本报告并非针对或意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许该报告发送、发布的人员[17] - 报告内容的全部或部分不构成投资建议[17] - 报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价[17] - 本报告所包含的观点及建议不适用于所有投资者[17] - 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断[17] - 本公司保留一切权利[18]

业绩总结 - 公司2023年归母净利润较2019年增长24%[1] - 公司2023年收入同比增长141.2%，归母净利润和扣非净利润分别为4.2、3.9亿元，同比扭亏为盈[1] - 公司2023年景区客流较2019年增长31%，助力主业复苏，其他景区亏损拖累[1] - 公司2024-2025年归母净利润预测上调至4.8/5.3亿元，2026年为5.7亿元，对应动态PE为21/19/17x[2] - 公司在节假日旅游高景气与淡季主景区免票营销双重加持下，实现收入与利润全面复苏[2] - 公司积极拓展渠道专项合作，并借助免票活动及周边交通改善持续提振淡季市场，全年客流目标维持正增长[2] 未来展望 - 公司集团明确2024年景区客流目标同比增长超9%，借免票营销与交通改善提振淡季客流[1] - 2026年预计每股收益为0.79美元[7] - ROE预计在2023年达到9.43%[7] - 股息率预计在2026年达到1.8%[7] 其他新策略 - 公司2023年毛利率较2019年降低1.9pct，期间费用率较2019年减少4pct，主要受其他景区投资增加及业务结构变化影响[1] - 公司可比公司估值表显示，黄山旅游市盈率（PE）为23.1，市净率（PB）为2.18，投资评级为增持[6]

业绩总结 - 公司23年实现营收19.29亿元，同比增长141.21%[1] - 公司23年实现归母净利润4.23亿元，同比扭亏5.55亿元[1] - 公司23年客流达到950.61万人次，同比增长207.69%[3] - 公司2026年预测营业总收入将达到2489百万人民币，净利润为577百万人民币[8] - 公司预计2026年营业利润率将达到32.5%[8] - 公司预测2026年每股收益将达到0.77元，同比增长4.1%[8] 市场展望 - 高铁线路完善有望提升景区客流[4] 公司策略 - 公司声明证券分析师未兼任其他可能损害独立性与客观性的职务[9] - 公司将通过公司网站披露授权公众媒体刊载或转发证券研究报告[10] - 公司投资评级体系包括买入、增持、中性和减持四个等级[11] - 公司行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市三个等级[12] - 公司指定的市场基准指数分别为沪深300指数、三板成指或三板做市指数、恒生指数或恒生中国企业指数、纳斯达克综合指数或标普500指数[13] - 本报告由中银国际证券股份有限公司撰写并向特定客户发布[14] - 中银国际证券股份有限公司不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任[15] - 过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证[16]

业绩总结 - 公司2023年实现营收19.3亿元，同比增长20.1%[1] - 归母净利润为4.2亿元，同比增长24.3%[1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.2、6.2、7.1亿元[2] - 预计2024-2026年游客数量分别为507.8万人、558.6万人、603.2万人[3] - 预计2026年毛利率为56.31%[4] 财务数据 - 2023年营业收入预计为1929.44百万元，2024年预计增至2184.30百万元，2025年预计增至2608.87百万元[5] - 2023年净利润为456.12百万元，2024年预计增至561.56百万元，2025年预计增至676.36百万元[5] - 营业利润增长率从2023年的557.38%下降至2025年的18.89%[5] - 2023年ROE为9.72%，2024年预计增至10.89%，2025年预计增至11.80%[5] - 2023年资产负债率为17.02%，2024年预计降至14.00%，2025年预计为14.14%[5] - 2023年每股收益为0.58元，2024年预计增至0.71元，2025年预计增至0.85元[5] - 2023年每股净资产为6.15元，2024年预计增至6.73元，2025年预计增至7.44元[5] - 2023年现金流量净额为389.40百万元，2024年预计增至453.26百万元，2025年预计增至724.61百万元[5] 其他信息 - 本报告仅供西南证券签约客户使用，非签约客户应取消接收、订阅或使用本报告中的信息[8] - 黄山旅游（600054）2023年年报点评[10] - 西南证券销售团队联系方式详细列出[10]

财务数据 - 公司2023年实现营收19.29亿元，恢复到19年120%[1] - 公司2023年毛利润10.42亿元，恢复至19年116%[1] - 公司2023年归母净利润4.23亿元，恢复至19年124%[1] - 公司2023年扣非归母净利润3.9亿元，恢复至19年125%[1] - 公司2023年实现营收4.9亿元，恢复至19年135%[1] - 公司2023年毛利润2.19亿元，恢复至19年115%[1] - 公司2023年归母净利润0.15亿元，恢复至19年359%[1] - 公司2023年扣非归母亏损0.16亿元，19年同期亏损0.07亿元[1] 业绩展望 - 2026年黄山旅游预计营业总收入将达到2,390百万元，呈现稳定增长趋势[2] - 2026年黄山旅游预计净利润将达到561百万元，净利润增长率为7.2%[2] - 2026年黄山旅游预计资产总额将达到6,728百万元，资产负债率为7.4%[2] - 2026年黄山旅游预计净资产收益率为9.5%，投入资本回报率为8.8%[2] - 2026年黄山旅游预计PE为16.76，PB为1.59，EV/EBITDA为8.00[2] 投资评级 - 评级说明中，增持表示相对沪深300指数涨幅15%以上，谨慎增持表示涨幅介于5%～15%之间[10] - 股票投资评级分为增持、中性和减持三个等级，根据相对沪深300指数的涨跌幅来判断[10] - 行业投资评级也分为中性和减持两个等级，根据行业指数相对沪深300指数的表现来评定[10] 联系方式 - 国泰君安证券研究所的联系方式包括上海、深圳和北京三个地点，分别提供地址、邮编和电话信息[10]

[Table_Title] 证券研究报告 黄山旅游（600054.SH）23 年年报点评：传统名山客流强 公司研究 劲，24 年有望延续高景气，中长期成长路径明晰 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_ReportDate] 2024年4月21日 [黄Ta山bl旅e_游Sto(c6k0A0n0d5R4an)k ] [T事ab件le：_公Su司mm披ar露y]2 3年年报。1）23年公司实现营收19.29亿元/较19年+20.1%， 投资评级 归母净利润 4.23 亿元/较 19 年+24.3%，扣非归母净利润 3.91 亿元/较 19 年 上次评级 +24.9%。2）23Q4公司实现营收4.95亿元/较19年+34.6%，归母净利润0.15 亿元/较19年+258.8%，扣非归母净利润-0.16亿元。 [刘Ta嘉b仁le _社Au零th&o美r]护 首席分析师 分业务来看：①23 年黄山客流高开高走，三大景区不同程度实行免门票优 执业编号：S1500522110002 惠政策延续热度，全年累计接待进山游客 457.46 万人/同比+227.5%，较 19 联系电话：15000310 ...

公司基本信息 - 公司名称为黄山旅游发展股份有限公司，简称黄山旅游[11] - 公司法定代表人为章德辉[12] 公司财务表现 - 2023年公司营业收入为19.29亿元，同比增长141.21%；归属于上市公司股东的净利润为4.23亿元，同比增长554.68%[13] - 公司总资产为565.43亿元，同比增长8.52%；归属于上市公司股东的净资产为44.86亿元，同比增长9.82%[13] - 公司2023年度营业收入增长主要受国内经济和旅游市场逐步恢复的影响，进山人数同比增长227.48%[14] - 公司2023年度归属于上市公司股东的净利润增加，主要受国内经济和旅游市场逐步恢复的影响，进山人数同比增长227.48%[14] - 公司2023年度经营活动产生的现金流量净额增加，主要受营业收入增加的影响[14] - 公司2023年度基本每股收益和稀释每股收益增加，主要受国内经济和旅游市场逐步恢复的影响，进山人数同比增长227.48%[14] - 公司2023年度加权平均净资产收益率增加，主要受国内经济和旅游市场逐步恢复的影响，进山人数同比增长227.48%[14] 公司业务范围 - 公司景区业务主要包括黄山景区、花山谜窟景区及太平湖景区，提供旅游观光和休闲度假服务[23] - 公司索道及缆车业务拥有黄山云谷索道、玉屏索道、太平索道和西海观光缆车，提供客运观光服务[23] - 公司酒店业务拥有多家酒店，包括黄山景区内的北海宾馆、狮林大酒店等，以及黄山景区外的汤泉大酒店、黄山昱城皇冠假日酒店等[24] - 公司徽菜业务以“徽商的厨房、家乡的味道”为发展定位，在全国多地开设连锁主题餐饮门店[24] - 公司旅行社业务涵盖国内旅游、入境旅游、出境旅游、定制游、会展服务和疗休养等方面，旗下黄山市中国旅行社有限公司连续多年荣获“全国百强旅行社”[24] - 公司智慧旅游业务主要涵盖黄山旅游官方平台运营、新媒体运营、OTA业务承接、旅游产品和活动策划等，旨在打造“目的地新旅游新生活”一站式新服务平台[24] 公司发展战略 - 公司按照“山水村窟”及“旅游+”发展战略，紧紧围绕“传统业务横向扩张、新兴业务纵向拓展”两大路径，全面落实年初工作部署，稳步推进各项对外投资工作[45] - 公司将全力推进全域布局，深入实施黄山景区旅游供给侧改革，加快推进北海宾馆环境整治改造项目[57] - 公司将全力推进动能蓄积，加快推进汤泉大酒店改造项目，持续推进核心景区游步道、旅游厕所等基础设施改造建设[58] - 公司将加快贯彻落实“走下山、走出去”“旅游+”和“山水村窟”发展战略，力争实现旅游全产业链、全域化运营[60] - 公司将围绕“山水村窟”和“旅游+”发展战略，加快实现从项目储备向落地运营转变，构建以“旅游目的地”为竞争优势的资源布局[60] 公司股东信息 - 公司前十名股东中，黄山旅游集团有限公司持有296,595,750股，占比40.66%；香港中央结算有限公司持有6,219,354股，占比0.85%；辽宁方大集团实业有限公司持有5,350,309股，占比0.73%[154] - 公司前十名股东中，本报告期新增的股东包括香港中央结算有限公司、辽宁方大集团实业有限公司、中国工商银行、中国银行、袁赛男；退出的股东包括杨廷栋、兴业银行、UBS AG、中国建设银行[156] 公司社会责任 - 公司持续巩固拓展脱贫攻坚成果，全力推进乡村振兴工作[133] - 公司持续对口联系服务歙县郑村镇棠樾村乡村振兴工作，共计帮扶26户，捐出物资合计约5万元，为农户送上生活用品、慰问品，并捐赠100余组分类垃圾桶，助力棠樾村乡风文明建设[134] - 公司积极搭建旅游直播平台，开展矩阵化联动式直播活动，帮助农户通过电商直播平台拓宽农产品线上线下销售渠道，助力农产品销售和农民增收[134] 公司财务管理 - 公司使用不超过人民币2.50亿元闲置募集资金进行现金管理，投资安全性高、流动性好的低风险理财产品[143] - 公司使用不超过人民币6亿元闲置自有资金进行现金管理，投资安全性高、流动性好的低风险理财产品[144] - 公司向特定对象发行股票，投入金额占53.29%[147] - 公司向特定对象发行股票，投入金额占24.33%[148] - 公司向特定对象发行股票，投入金额占100.00%[148]

公司业绩 - 公司预计2023-2025年营收分别为18.2、20.3、22.0亿元，实现归属净利润4.3、4.8、5.3亿[5] - 预计2023年营收将达到2196百万元，增长至2022年的800百万元的2.74倍[111] - 营业总收入预计2025年将达到2196百万元，增长至2022年的800百万元的2.74倍[111] - 营业利润预计2025年将达到754百万元，增长至2022年的-142百万元的5.31倍[111] - 净利润预计2025年将达到549百万元，增长至2022年的-138百万元的3.99倍[111] - EPS预计2025年将达到0.73元，增长至2022年的-0.18元的4.06倍[111] 评级和目标价 - 给予公司“买入”评级[2] - 给予黄山旅游公司“买入”评级[5] - 目标价有变化，黄山旅游的股价为11.89元[3] 风险提示 - 风险提示包括客流恢复不及预期、徽菜扩张进度偏慢、新项目未顺利减亏、盈利预测假设不成立或不及预期的风险[6][106][107][108][109] 未来展望 - 未来展望：复苏阶段以人次恢复为主的经营导向下，收入同比增速较大，同期低基数之上环比提速显著[100]

证券代码：600054(Ａ股) 股票简称：黄山旅游(Ａ股) 900942(Ｂ股) 黄山Ｂ股(Ｂ股) 黄山旅游发展股份有限公司投资者关系活动记录表 □ 特定对象调研 □ 分析师会议 □ 媒体采访 √ 业绩说明会 投资者关系活 □ 新闻发布会 □ 路演活动 动类别 □ 现场参观 □ 其他 参与单位名称 参与黄山旅游2023年第三季度业绩说明会的投资者 及人员姓名 时间 2023年11月17日上午10:00-11:00 地点 全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net） 上市公司接待 公司董事长章德辉、董事兼总裁孙峻、独立董事高舜礼、 人员姓名 高级副总裁兼董事会秘书丁维 ...

2022年年度报告 公司代码：600054 公司简称：黄山旅游 900942 黄山B股 黄山旅游发展股份有限公司 2022 年年度报告 ...