业绩总结 - 公司2024年一季度财险保险服务收入达到1138亿元，同比增长5.9%[1] - 公司2024Q1净利润同比下降38.3%，达到59亿元[1] - 公司2024Q1实现未年化总投资收益率为0.8%，受投资端拖累，净利润同比下降38.3%[1] - 公司2024Q1承保端稳健增长，投资端在去年同期高基数下同比下滑明显，影响季度净利润增速[2] 市场趋势 - 公司2024Q1人保财险保险服务收入增速在主要上市险企中居中，市占率达到35.5%[1] - 公司2024Q1非车险整体景气度较好，除信用保证险外均实现正增长[1] 未来展望 - 公司逐步完善的风险减量体系将巩固其风险管理的护城河优势，支撑ROE持续上行[2] - 公司2024年目标价为13.51港元，维持“推荐”评级[2] - 公司2024年至2026年每股盈利预测值为1.37/1.54/1.70元，对应2024年目标价为13.51港元[2]

业绩总结 - 中国财险2024年第一季度归母净利润为58.71亿元，同比下降38.3%[1] - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为277/322/355亿元，同比增长12.6%/16.5%/10.0%[1] - 2024年财险保费市占率为35.5%，股息率为5.37%[1] - 2024年第一季度承保端保费收入同比增长5.9%，投资端年化总投资收益率为3.2%[2] - 2024年乘用车销量同比增长10.9%，新能源汽车销量同比增长35.3%[3] - 预计2024年归母净利润为322.48亿元，同比增长16.5%[5] 评级和风险 - 开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险）[6] - 买入评级意味着预计相对强于市场表现20%以上[8] - 行业评级中性表示预计行业与整体市场表现基本持平[9] 免责声明 - 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同[11] - 本报告提供的信息仅供开源证券的机构或个人客户使用，不保证信息的准确性或完整性[15] - 客户应当考虑到本公司可能存在的利益冲突，不应将本报告作为唯一的投资决策因素[15] - 开源证券可能与报告涉及的公司存在业务关系，无需提前通知客户[17] - 本报告的版权归本公司所有，未经授权不得复制或再分发[18]

保险服务收入 - 2024年一季度，公司实现保险服务收入1,138.43亿人民币，同比增长5.9%[3] 利润情况 - 2024年一季度，公司实现淨利潤58.71亿元人民幣[3] - 2024年第一季度公司净利润为5,870,941千元，较去年同期减少38.2%[12] 资本情况 - 公司实际资本为237,097百万人民币，核心资本为215,061百万人民币[9] 资产负债情况 - 公司資產合計为697,079,030千元，負債合計为457,864,825千元[11] - 公司股東權益合計为239,214,205千元[11] 经营活动现金流量 - 2024年第一季度公司经营活动产生的现金流量净额为902,633千元，较去年同期减少85.7%[13]

中国财险业绩预测 - 野村发布研究报告称，予中国财险"买入"评级，预计2024年首季综合比率上升以及投资收益率下降，纯利可能同比减少8%至87.5亿元人民币[1] - 年化股股东权益回报率同比减少2.2个百分点至14.8%，目标价从12.51港元下调2.2%至12.23港元[1] 中国财险业务情况 - 中国财险第一季度承保利润预计跌10.1%至41.57亿元人民币，第一季度综合比率将同比增0.6个百分点至96.3%[2] - 主因是中国重新开放国门后人流量回升，以及春节期间雪灾等自然灾害，造成的损失率扩大[2] - 新车销售疲软以及严格执行费用和定价监管，保险收入的同比增速可能从2023年第四季度的5.1%，放缓至2024财年第一季度的4.5%[2]

智通财经APP获悉，高盛发布研究报告称，将中国财险(02328)目标价从10.8港元上调2%至11港元，维持“中性”评级。2023财年业绩后，该行将财险2024财年的承保盈利预测提高5%，因为较低的综合成本率(CR)，但部分被保费增长放缓所抵销。该行小幅下调2025/26财年的承保利润，导致净利润预测下降4%及6%。另将2024-26财年股东权益预测上调1-2%，反映2023财年表现好于预期。 ...

公司概况 - 公司成立于2003年，是中国内地最大的财产保险公司，总股本为22,242,765,303股[2] - 公司在香港联交所和上海证券交易所上市[123] 业务发展 - 公司2023年原保险保费收入达到5158.07亿元，同比增长6.3%，市场份额稳居行业首位[11] - 公司全年累计承担保险责任金额达3,344.8万亿元，处理赔案1.3亿笔，同比增长超40%[12] - 公司推出了国内首款汽车芯片专属产品"强芯保"，新能源车承保数量同比增长57.7%[13] - 公司2023年保险服务收入为4572.03亿元，同比增加7.7%[30] - 公司2023年代理销售渠道保费为321,632百万元，占比62.4%[32] - 公司2023年直接销售渠道保费为152,613百万元，占比29.6%[32] - 公司2023年广东省原保险保费收入为54,496百万元，增长8.0%[32] - 公司2023年機動車輛險保險服務收入同比增長5.3%，達到2821.17億元[35] - 公司2023年農險保險服務收入同比增長10.6%，達到528.57億元[37] - 公司2023年意外傷害及健康險保險服務收入同比增長23.8%，達到437.47億元[40] - 公司2023年責任險保險服務收入同比增長3.2%，達到329.06億元[42] - 公司2023年企業財產險保險服務收入同比增長5.1%，達到172.29億元[45] - 公司2023年其他险保险服务收入283.47亿元，同比增长13.5%[47] 财务表现 - 公司建议每股股息为0.489元，綜合成本率为101.89%，總投资收益率为208.07%[7] - 公司实现承保利润101.89亿元，總投資收益208.07億元，淨利潤245.66億元，淨資產收益率達10.8%[21] - 公司于2023年12月31日总资产7036.23亿元，净资产2343.04亿元，綜合償付能力充足率232.4%[22] - 公司2023年稅前利潤为280.35億元，同比减少17.6%[64] - 公司2023年净利润为245.66億元，同比减少15.6%[66] - 公司2023年經營活動現金流入淨額205.42億元，同比减少51.9%[67] - 公司2023年資本開支为27.34億元[76] 投资情况 - 公司主要通过在投资前分析被投资公司的资信状况，实际主体评级为AAA或免评级的债券占比达99%以上[82] - 公司主要将大部分存款存放于国有银行或国有控股商业银行，控制并降低来自银行存款的信用风险[83] - 公司持有的以外币计值的部分银行存款和债券类证券以及以外币计价的部分保险业务负债也面临汇率风险[84] - 公司投资资产余额为6,007.11亿元，较年初增长4.3%[56] - 公司固定收益类投资资产余额为3,497.49亿元，较年初增加70.04亿元（或2.0%）[57] - 公司权益类投资资产余额为1,584.17亿元，较年初增加175.13亿元（或12.4%）[58] - 公司联营公司及合营公司投资为626.01亿元，较年初增加44.52亿元（或7.7%）[59] - 公司持有华夏银行股权，账面价值为451.28亿元，占总资产的6.4%[60] 公司治理 - 公司董事、监事及总裁未持有需要披露的股份或债权证[189][191] - 中國人民保險集團持有本公司68.98%的内资股份[191] - Citigroup Inc.持有本公司2.23%的H股[192] - BlackRock, Inc.持有本公司1.80%的H股[192] - 公众持有本公司31.02%的股份[195] - 本公司未与控股股东签订任何管理合约[196] - 公司与控股股东进行了向人保再保增资的重大交易[198] - 公司与中國人民保險集團及人保再保签订了增资协议，分别出资51%和49%[199]

业绩总结 - 中国财险2023年实现归母净利润246亿元，同比-15.6%[1] - 公司2023年保险服务收入4572亿元，同比+7.7%[1] - 公司2023年综合成本率达到97.8%，同比+1.2pct[1] - 公司2024年EPS预测值为1.39元，2025年为1.56元，2026年为1.72元[3] - 归母净利润同比增速分别为25.5%、12.3%、10.5%[5] 业务数据 - 车险保险服务收入2822亿元，同比+5.3%，占比61.7%[1] - 非车险保险服务收入1751亿元，同比+11.9%，占比38.3%[1] 投资情况 - 债券占比为34.3%，同比增长0.2%[2] - 非标占比为14.3%，同比增长1.9%[2] - 股票与基金占比为13.7%，同比下降0.1%[2] 预测展望 - 公司2023年保险服务收入为457,203百万元，2024年预计将增至480,063百万元，2025年和2026年分别为508,867百万元和539,399百万元[6] - 财险的净利润为24,566百万元，预计2024年将增至30,836百万元，2025年和2026年分别为34,627百万元和38,254百万元[6] - 财险的金融投资以摊余成本计量的资产从2023年的126,192百万元逐年增长，预计2026年将达到151,718百万元[6]

业绩总结 - PICC P&C 2023年保险收入为480,691百万人民币，2024年预计将增至509,853百万人民币[1] - PICC P&C 2023年净利润为30,045百万人民币，预计2024年将增至33,053百万人民币[1] - PICC P&C 2023年总资产为703,623百万人民币，预计2024年将增至737,062百万人民币[1] 未来展望 - PICC P&C 计划在未来两年维持40%以上的股息支付[3] - PICC P&C 预计2024年每股收益为1.35美元，2025年为1.49美元，2026年为1.64美元[9] - PICC P&C 预计2024年股东权益回报率为12.4%，资产回报率为4.4%[9] 其他新策略 - PICC P&C 目标股价（TTM）从之前的HK$11.7轻微上升至HK$11.9，考虑了两年的时间效应，暗示1.0倍FY24E P/B相对于当前P/B的0.84倍[5] - PICC P&C 长期ROE为12.8%，长期增长率为3.0%[5] - PICC P&C 本报告仅适用于英国的特定人群，包括符合《金融服务和市场法2000年金融促进法》第19(5)条的人群[17]

业绩总结 - 中国财险2023年度归母净利润为246亿元，同比下降15.7%[1] - 公司拟派发每股股息0.489元，同比增长2.3%[2] - 中国财险车险保费同比增长5.3%，非车险保费同比增长7.4%[3] - 公司综合成本率为97.8%，同比提升1.2%，承保利润为102亿元，同比下降29.1%[4] - 中国财险2023年综合成本率同比增加1.2个百分点[11] - 中国财险2023年赔付率为70.6%，费用率为27.2%[11] - 中国财险2023年承保利润为亿元级别[11] - 中国财险2023年ROE为-1.07%，PB为2.91倍[11] - 中国财险2023年营业收入为478826万元，保险服务费用为431991万元[13] 投资评级 - 投资评级标准包括优于大市、中性、弱于大市和无评级四个等级[15] - 优于大市的标准是预期个股相对基准指数涨幅在10%以上[15] - 中性评级的标准是预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与10%之间[15] - 弱于大市的标准是预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下[15]

2024年3月31日 公司研究 非车业务盈利改善，分红水平稳中有升 ——中国财险（2328.HK）2023 年年报点评 买入（维持） 要点 当前价：10.32元港币 事件： 作者 2023年，中国财险原保险保费收入5158.1亿元，同比+6.3%；保险服务收入4572.0 分析师：王一峰 亿元，同比+7.7%；归母净利润245.9亿元，同比-15.7%；承保综合成本率97.8%， 执业证书编号：S0930519050002 同比+1.2pct；总投资收益率3.5%，同比-0.3pct；每股股息0.49元，同比+2.3%； 010-57378038 wangyf@ebscn.com 分红比例44.2%，同比+4.4pct（按披露当期归母净利润测算）。 联系人：黄怡婷 010-57378023 点评： huangyiting@ebscn.com 市场数据 保险服务收入稳步提升，业务结构持续优化。2023年，公司实现保险服务收入4572.0 总股本(亿股) 222.43 亿元，同比+7.7%，增速较前三季度收窄0.9pct，其中23Q1/Q2/Q3/Q4单季分别 总市值(亿元港币)： 2295.45 同比+9.2% ...