报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现亮眼 - 上半年收入80.2亿元,同比增长25.7% [2] - 毛利率同比略升0.3个百分点至32.3% [2] - 经营利润17.5亿元,同比增长28.5% [2] - 股东净利润15.2亿元,同比增长23.5% [2] - 基本每股盈利0.95元,财务状态稳健,期内净现金106.5亿元 [2] 全机型销售趋势见好,盈利能力稳定 - 主力机型Mars系列销量和收入大增45.5%和34% [3] - Jupiter系列销量和收入分别增长14.9%和6.5% [3] - 长飞亚系列销量和收入分别增长34.5%和25.7% [3] - 三大机型均价有不同程度同比下降,但毛利端仍能保持平稳 [3] 国内市场仍有支撑需求,海外市场份额预期持续提升 - 国内收入增长33.7%至51.8亿元,主要受益于下游日用消费品行业需求增长 [4] - 海外收入同比增长13.2%至28.4亿元,新兴市场需求保持旺盛 [4] - 未来两年公司在东欧、印度、日本等产能建设将陆续投运,海外交付能力提升将直接驱动公司份额增长 [4] 目标价和投资评级 - 维持未来12个月目标价30港元,对应2024-2026年14/12/10倍预测市盈率 [5] - 给予公司"买入"评级 [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 全球布局取得成效，公司业绩实现稳健增长 - 2024H1公司实现收入80.2亿人民币，同比增长25.7%；实现归母净利润15.2亿人民币，同比增长23.5% [2] - 2024H1公司综合毛利率为32.3%，同比上升0.3个百分点；净利率19.0%，同比下降0.3个百分点 [2] 下游行业需求复苏带动注塑机收入大幅增长，有望受益于大规模设备更新 - 2024H1，公司注塑机整机销售收入同比增加26.2%至人民币77.0亿元，部件及服务销售收入同比增加14.9%至人民币3.2亿元 [3] - 得益于下游日用消费品、部分家电和3C产品等行业需求的快速复苏，公司各系列机型实现了不同程度的同比增加 [3] - 随着未来注塑机行业节能化、智能化趋势持续推进，公司有望深度受益 [3] 海外市场不断拓展，全球化布局驱动业绩持续增长 - 2024H1公司实现国内收入51.8亿人民币，同比增长33.7% [4] - 2024H1公司实现海外收入28.4亿元，同比增加13.2% [4] - 公司继续坚定践行"五五"战略，深化海外市场布局，全球布局横跨亚、欧、北美、南美四大洲 [4]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 收入和利润快速增长 - 2024年上半年收入80亿元,同比增长25.7%,归母净利润15.2亿元,同比增长23.5% [3] - 毛利率32.3%,同比增加0.3个百分点,经营利润率21.8%,同比增加0.5个百分点 [3] 国内市场表现强劲 - 国内收入51.8亿元,同比增长33.7%,受益于出口导向型需求和产品策略优化 [3][20] - 海外收入28.4亿元,同比增长13.2%,受益于新兴市场复苏和全球产业链调整 [3][20] 主要机型表现良好 - Mars系列收入同比增长34%,长飞亚系列收入同比增长26%,Jupiter系列收入同比增长7% [3][21] 对下半年持积极态度 - 全球产业链重构加速,国内需求有望改善,公司将继续深化海外布局 [3][22][23] 盈利预测和估值 - 上调2024年和2025年收入及净利润预测,给予2025年12倍PE估值,目标价28.6港元 [12]

证券研究报告·海外公司点评·工业工程(HS) 海天国际（01882.HK） 2024 年中报点评：2024H1 营收超预期，新品 迭代&全球布局下看好公司长期发展 2024 年 08 月 28 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|---------|-------|-------|-------|-------| | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 12308 | 13074 | 16331 | 17774 | 19860 | | 同比(%) | (23.21) | 6.22 | 24.91 | 8.84 | 11.73 | | 归母净利润（百万元） | 2265 | 2492 | 2992 | 3250 | 3678 | | 同比(%) | (25.80) | 10.02 | 20.07 | 8.63 | 13.16 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.42 | ...

证券研究报告·海外公司点评·工业工程(HS) 海天国际（01882.HK） 2024 年中报点评：2024H1 营收超预期，新品 迭代&全球布局下看好公司长期发展 2024 年 08 月 28 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|---------|-------|-------|-------|-------| | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 12308 | 13074 | 16331 | 17774 | 19860 | | 同比(%) | (23.21) | 6.22 | 24.91 | 8.84 | 11.73 | | 归母净利润（百万元） | 2265 | 2492 | 2992 | 3250 | 3678 | | 同比(%) | (25.80) | 10.02 | 20.07 | 8.63 | 13.16 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.42 | ...

香港交易及結算所有限公司以及香港聯合交易所有限公司對本公佈之內容概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示 概 不 就 因 本 公 佈 全部或任何部分內容而產生或因依賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責 任。 HAITIAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED 海天國際控股有限公司 （於 開 曼 群 島 註 冊 成 立 的 有 限 公 司） （股 份 代 號：1882） 截至二零二四年六月三十日止六個月 中期業績公佈 摘 要 截至六月三十日止六個月 | --- | |------------| | 二零二四年 | | 人民幣 | 百萬元 人民幣 百萬元 % | --- | --- | --- | |-----------------------------|---------|---------------| | 收 入 | 8,017.8 | 6,380.2 +25.7 | | 毛 利 | 2,591.6 | 2,042.5 +26.9 | | 經營利潤 | 1,750.8 | 1,362.5 +28.5 | | 本公司股 ...

会议主要讨论的核心内容 公司基本情况 - 公司股权结构稳定,三代领导人积极进取,新任董事长张彬有望推动公司未来20-30年快速发展 [1] - 公司主要业务为住宿机,包括长飞亚、MAS和JUPITER三大系列,其中MAS系列是主要收入来源,JUPITER系列增速较快 [2][3] - 公司近年业绩稳中有升,营收和利润增速高于行业平均水平,体现了公司的竞争力 [3][4] - 海外市场增速快于国内,占比已接近40% [4] 行业概况 - 住宿机行业规模国内约2000-3000亿元,海外约2000亿美元 [5][6] - 行业格局呈"一超多强"态势,国产头部企业海天和一只蜜合计占50%-60%市场份额 [7] - 外资品牌主要集中在高端市场,国产品牌正在追赶 [6] 公司竞争优势 - 规模效应显著,成本优势明显 [8][9] - 产品性能和迭代能力领先,针对细分市场推出定制产品 [12][13][14] - 海外布局最为完善,服务网络遍布全球 [11][12] 未来发展前景 - 国内集中度有望进一步提升,海外市场空间广阔 [15] - 公司业绩有望持续增长,预计未来3年净利润将达30-37亿元 [16] - 短期内股价估值较低,有较大上涨空间 [16][17]

报告公司投资评级 - 报告将海天国际的评级上调至"买入",并将目标价上调至27.50港元 [4] 报告的核心观点 - 近期公布的公司业绩及海关数据显示注塑机需求有所复苏,预计海天国际的注塑机销售将在下年大幅复苏 [2][3] - 中国注塑机出口在2024年前5个月同比增长14.1%,海天国际有望成为这一趋势的主要受益者之一 [2][3] - 预计海天国际2024-2026年的股东净利润、毛利率和每股盈利将有所上升 [2] 财务数据总结 - 2024年上半年,海天国际的收入、毛利、毛利率和股东净利润预计同比分别增长21.5%、26.9%、1.4个百分点和33.4% [21] - 2022-2026年,海天国际的总收入、净利润、每股盈利等主要财务指标呈现稳步增长趋势 [28][29][35][36] - 2022-2026年,海天国际的毛利率、EBITDA利润率、净利率等盈利指标也保持在较高水平 [41] - 2022-2026年,海天国际的ROE和ROA指标也维持在较高水平 [41]

报告公司投资评级 海天国际给予"买入"评级。[10] 报告的核心观点 公司概况 1. 海天国际成立于1966年,已有59年历史,是一家三代人薪火相传的家族企业。[5][23][26] 2. 公司主营注塑机产品,产品包括Mars系列、Jupiter系列和长飞亚系列,下游应用广泛。[34][35][36][41][44][45] 3. 公司业绩稳中有进,2019-2023年营收和利润复合增速分别为7.42%和9.22%,盈利能力优异。[7][9] 行业分析 1. 全球注塑机市场规模达到千亿美元,中国市场占比约17%,海外市场空间广阔。[60][61] 2. 国产注塑机品牌主要分为三个梯队,海天国际位于第二梯队,与欧日品牌存在一定差距。[65][66][67] 公司竞争优势 1. 公司收入规模全球第一,规模效应带来较高的毛利率和净利率。[74][83][85][86] 2. 公司拥有成熟的经销体系,有利于触达更广泛的客户群。[77][78][79] 3. 公司产品更新迭代快,技术实力领先,并针对不同市场推出差异化产品。[102][105][106][109][110] 4. 公司海外布局完善,有望在国产注塑机出海大趋势下充分受益。[94][100] 根据相关目录分别进行总结 公司投资评级 海天国际给予"买入"评级,预计2024-2026年归母净利润分别为29.80/32.42/36.76亿元,当前股价对应动态PE分别为11/10/9倍。[10][127] 公司概况 海天国际成立于1966年,是一家三代人薪火相传的家族企业,主营注塑机产品,产品系列丰富,下游应用广泛。公司业绩稳中有进,盈利能力优异。[5][23][26][34][35][36][41][44][45][7][9] 行业分析 全球注塑机市场规模达到千亿美元,中国市场占比约17%,海外市场空间广阔。国产注塑机品牌主要分为三个梯队,海天国际位于第二梯队,与欧日品牌存在一定差距。[60][61][65][66][67] 公司竞争优势 公司收入规模全球第一,规模效应带来较高的毛利率和净利率。公司拥有成熟的经销体系,有利于触达更广泛的客户群。公司产品更新迭代快,技术实力领先,并针对不同市场推出差异化产品。公司海外布局完善,有望在国产注塑机出海大趋势下充分受益。[74][83][85][86][77][78][79][102][105][106][109][110][94][100]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司经营稳健,持续受益于国内经济复苏和海外需求景气 [1] - 全年业绩稳步改善,收入和利润均有增长 [1] - 全面推行五代机,销售趋势见好,受益于国内外需求共振 [2] - 上调目标价至30港元,看好公司在产品力、供应链以及全球化渠道布局优势 [2] 公司收入和利润情况 - 2022年全年收入130.7亿元,同比增长6.2% [1] - 2022年股东净利润24.9亿元,同比增长10% [1] - 预测2024-2026年收入分别为153/171/188亿元,净利润分别为30/34/38亿元 [2] 公司产品销售情况 - 五代机和性价比机型的推广,主力机型订单和销售收入逆势反弹 [2] - 2022年销售收入和销量分别为79.8亿元及34500台,同比增长9.5%和15.6% [2] - Jupiter机型销售收入和销量分别同比增长14.5%及15.4% [2] - 长飞亚电动机型全年需求仍疲软,但2023H2收入和销量增速已经环比转正 [2] 公司海外市场表现 - 2023年实现海外销售51.5亿元,同比提升17.3%,销售占比提升至39.4% [2] - 重点市场中欧洲实现销售和占比的明显提升,北美企稳,东南亚同比下降 [2] - 公司在印度、墨西哥、土耳其等高增市场已有布局,有望实现份额的持续提升 [2] 公司财务状况 - 2022年末净现金67亿元,保持充裕 [1] - 2022年毛利率32.1%,同比略升 [1] - 预测2024-2026年毛利率分别为33.3%/34.0%/34.5% [4] - 预测2024-2026年净利率分别为19.8%/19.8%/20.3% [4] - 预测2024-2026年ROE分别为15.3%/16.2%/16.5% [4]