报告公司投资评级 - 报告将海天国际的评级上调至"买入",并将目标价上调至27.50港元 [4] 报告的核心观点 - 近期公布的公司业绩及海关数据显示注塑机需求有所复苏,预计海天国际的注塑机销售将在下年大幅复苏 [2][3] - 中国注塑机出口在2024年前5个月同比增长14.1%,海天国际有望成为这一趋势的主要受益者之一 [2][3] - 预计海天国际2024-2026年的股东净利润、毛利率和每股盈利将有所上升 [2] 财务数据总结 - 2024年上半年,海天国际的收入、毛利、毛利率和股东净利润预计同比分别增长21.5%、26.9%、1.4个百分点和33.4% [21] - 2022-2026年,海天国际的总收入、净利润、每股盈利等主要财务指标呈现稳步增长趋势 [28][29][35][36] - 2022-2026年,海天国际的毛利率、EBITDA利润率、净利率等盈利指标也保持在较高水平 [41] - 2022-2026年,海天国际的ROE和ROA指标也维持在较高水平 [41]

报告公司投资评级 海天国际给予"买入"评级。[10] 报告的核心观点 公司概况 1. 海天国际成立于1966年,已有59年历史,是一家三代人薪火相传的家族企业。[5][23][26] 2. 公司主营注塑机产品,产品包括Mars系列、Jupiter系列和长飞亚系列,下游应用广泛。[34][35][36][41][44][45] 3. 公司业绩稳中有进,2019-2023年营收和利润复合增速分别为7.42%和9.22%,盈利能力优异。[7][9] 行业分析 1. 全球注塑机市场规模达到千亿美元,中国市场占比约17%,海外市场空间广阔。[60][61] 2. 国产注塑机品牌主要分为三个梯队,海天国际位于第二梯队,与欧日品牌存在一定差距。[65][66][67] 公司竞争优势 1. 公司收入规模全球第一,规模效应带来较高的毛利率和净利率。[74][83][85][86] 2. 公司拥有成熟的经销体系,有利于触达更广泛的客户群。[77][78][79] 3. 公司产品更新迭代快,技术实力领先,并针对不同市场推出差异化产品。[102][105][106][109][110] 4. 公司海外布局完善,有望在国产注塑机出海大趋势下充分受益。[94][100] 根据相关目录分别进行总结 公司投资评级 海天国际给予"买入"评级,预计2024-2026年归母净利润分别为29.80/32.42/36.76亿元,当前股价对应动态PE分别为11/10/9倍。[10][127] 公司概况 海天国际成立于1966年,是一家三代人薪火相传的家族企业,主营注塑机产品,产品系列丰富,下游应用广泛。公司业绩稳中有进,盈利能力优异。[5][23][26][34][35][36][41][44][45][7][9] 行业分析 全球注塑机市场规模达到千亿美元,中国市场占比约17%,海外市场空间广阔。国产注塑机品牌主要分为三个梯队,海天国际位于第二梯队,与欧日品牌存在一定差距。[60][61][65][66][67] 公司竞争优势 公司收入规模全球第一,规模效应带来较高的毛利率和净利率。公司拥有成熟的经销体系,有利于触达更广泛的客户群。公司产品更新迭代快,技术实力领先,并针对不同市场推出差异化产品。公司海外布局完善,有望在国产注塑机出海大趋势下充分受益。[74][83][85][86][77][78][79][102][105][106][109][110][94][100]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司经营稳健,持续受益于国内经济复苏和海外需求景气 [1] - 全年业绩稳步改善,收入和利润均有增长 [1] - 全面推行五代机,销售趋势见好,受益于国内外需求共振 [2] - 上调目标价至30港元,看好公司在产品力、供应链以及全球化渠道布局优势 [2] 公司收入和利润情况 - 2022年全年收入130.7亿元,同比增长6.2% [1] - 2022年股东净利润24.9亿元,同比增长10% [1] - 预测2024-2026年收入分别为153/171/188亿元,净利润分别为30/34/38亿元 [2] 公司产品销售情况 - 五代机和性价比机型的推广,主力机型订单和销售收入逆势反弹 [2] - 2022年销售收入和销量分别为79.8亿元及34500台,同比增长9.5%和15.6% [2] - Jupiter机型销售收入和销量分别同比增长14.5%及15.4% [2] - 长飞亚电动机型全年需求仍疲软,但2023H2收入和销量增速已经环比转正 [2] 公司海外市场表现 - 2023年实现海外销售51.5亿元,同比提升17.3%,销售占比提升至39.4% [2] - 重点市场中欧洲实现销售和占比的明显提升,北美企稳,东南亚同比下降 [2] - 公司在印度、墨西哥、土耳其等高增市场已有布局,有望实现份额的持续提升 [2] 公司财务状况 - 2022年末净现金67亿元,保持充裕 [1] - 2022年毛利率32.1%,同比略升 [1] - 预测2024-2026年毛利率分别为33.3%/34.0%/34.5% [4] - 预测2024-2026年净利率分别为19.8%/19.8%/20.3% [4] - 预测2024-2026年ROE分别为15.3%/16.2%/16.5% [4]

业绩总结 - 公司2023财年实现收入131亿元，同比增长6.2%，好于预期[1] - 公司2023财年的净利率同比增长0.7个百分点至19.1%，原因是原材料价格下降和财务收入暂时增加[2] - 预计公司2024-2026年的股东净利润分别为27.61亿元、29.84亿元和32.22亿元，每股盈利分别为1.730元、1.870元和2.019元[1] 用户数据 - 公司2023财年实现海外销售额52亿元，同比增长17.3%，欧洲、北美和东南亚部分地区的销售额显著增长[1] 未来展望 - 预计国内需求将在政策推动下复苏，公司净利润率略有改善，2023财年净利率同比增长至19.1%[2] - 预计随着全方位稳增长措施的出台和实施，国内经济将加速复苏[3] - 预计公司2024年货币政策将进一步放松，提高估值比率，加速国内经济复苏[1] 新产品和新技术研发 - 公司2023财年的业绩略好于预期，海外市场需求增加，海外销售额同比增长17.3%[1] 市场扩张和并购 - 预计2026年公司的净利润将达到32.26亿人民币[10] - 预计2026年公司的总资产将达到374.37亿人民币[10] - 预计2026年公司的总负债将达到125.22亿人民币[10] 其他新策略 - 评级为"收集"，相对表现5%至15%[11] - 本研究报告提醒投资者投资具有风险，应谨慎决策[12]

公司业绩 - 公司在2023年实现了逆势增长，全球市场份额持续攀升[7] - 公司股东应占净利润达到人民币2,491.5百万元，同比增长10.0%[8] - 公司国内销售额为7,916.8百万元，海外销售额为5,152.5百万元，总销售额为13,069.3百万元[10] - 公司在国内市场实现订单逆势增长，国内销售额持平，海外销售额同比增加17.3%[11] - 二零二三年注塑机产品全年销售同比增加5.7%至人民币12,446.8百万元[12] - 部件及服务全年销售同比增加15.7%至人民币622.5百万元[12] - 二零二三年收入达到人民币13,069.3百万元，较二零二二年增加6.2%[22] - 二零二三年毛利率达到32.1%，较二零二二年有所上升[24] - 二零二三年股东应占利润达人民币2,491.5百万元，较二零二二年增加10.0%[24] - 每股基本盈利为人民币1.56元，较二零二二年增加10.0%[24] - 全年股息为0.66港元，较上年增长20.0%[24] - 海外销售额较二零二二年增加17.3%至人民币5,152.5百万元[25] 公司治理 - 公司积极履行ESG责任擔当，将ESG理念深度融入企业各个环节[68] - 公司不断优化ESG制度与实践成果，使得MSCI ESG评级由BB级提升至BBB级[69] - 公司严格执行审计工作，未涉及任何商业腐败或贿赂诉讼，员工及董事商业道德培训覆盖率达100%[72] - 公司提供具竞争力的薪酬福利，100%员工薪酬包含与绩效关联的可变薪酬部分[73] - 公司长期为员工提供人才公寓和公租房，近三年共有2036名员工享受过该福利[74] - 公司通过海天慈善基金会开展多领域公益项目，助力扶贫帮困、教育医疗等领域[75] - 公司将继续为客户提供技术创新、品质卓越、绿色环保的产品，不断完善ESG管理和表现[76] 公司高管团队 - 张斌先生是公司的执行董事和行政总裁，负责整体日常业务[48] - 张斌先生于2014年1月加入公司，拥有英国诺丁汉大学的机械工程学士学位和伦敦大学国王学院的工程管理硕士学位[48] - 张斌先生还担任Premier Capital和Cambridge Management的董事[49] - 张劍峰先生是公司的执行董事、常务副总裁兼国内销售总监，拥有注塑机行业超过30年的经验[51] - 陈露女士是公司的执行董事，目前担任投资总监，毕业于美国耶鲁大学，拥有经济学学士学位[54] - 郭明光先生是公司的非执行董事，加入公司超过30年，曾担任客户服务部门和工程部门的职务[55] - 刘剑波先生是公司的非执行董事，负责质量监控和客户服务，拥有ISO9001:2000认证[56] - 郭永辉先生是公司的独立非执行董事，曾在中国银行股份有限公司任职，现为公司的审计委员会、提名委员会和薪酬委员会成员[58] - 余俊仙女士是公司的独立非执行董事，拥有30年以上的会计和财务经验，持有工业会计专业大专文凭和中国经济师资格[58] - 盧志超先生于2019年2月1日被委任为海天国际控股有限公司的独立非执行董事[59] - 盧志超先生在国际会计师事务所和多家企业会计和核算方面拥有超过20年的经验[59]

业绩总结 - 公司2023年全年实现收入130.7亿人民币，同比增长6.2%[1] - 公司2023年综合毛利率为32.1%，同比上升0.3个百分点；净利率19.1%，同比上升0.7个百分点[1] - 公司2023年经营性现金净流入20.1亿人民币，同比增长13.0%[1] - 公司2023年注塑机产品销售额为124.5亿元，同比增长5.7%[1] - 公司2023年海外收入51.5亿人民币，同比增长17.3%[2] - 公司2023年主营收入和净利润增速均为40%[3] - 公司2023年毛利率为32.1%，净利率为19.1%[3] - 公司2023年Mars系列毛利率为34.2%，Jupiter系列为31.6%[3] 未来展望 - 公司维持“买入”评级，预测2024年净利润为28.8/32.0亿人民币，2025年为35.2亿人民币[2] - 海天国际2022年营业收入为123.08亿元，2026年预计将达到182.16亿元[4] - 海天国际2022年净利润为22.65亿元，2026年预计将达到35.25亿元[4] 其他新策略 - 公司评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[5] - 报告指出分析、估值方法具有局限性，不同假设可能导致分析结果出现重大不同[6] - 分析师声明中指出，报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并对报告内容和观点负责[7] - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[9] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[9] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[9]

公司业绩 - 公司2023年全年收入达到13069.3亿元人民币，较2022年增长6.2%[1] - 公司2023年全年毛利率为32.1%，较2022年有所上升[3] - 公司2023年全年股东应占利润达到2491.5亿元人民币，较2022年增长10.0%[4] - 公司2023年利润为2,494,645人民币千元，较2022年增长[9] - 公司2023年非流动资产总值为10,630,306人民币千元，较2022年增长[10] - 公司2023年流动资产总值为18,463,552人民币千元，较2022年增长[10] - 公司2023年股本为160,510人民币千元，股份溢价为1,331,913人民币千元[10] - 公司2023年非流动负债总额为2,749,473人民币千元，较2022年增长[11] - 公司2023年流动负债总额为7,502,105人民币千元，较2022年减少[11] 公司业务 - 公司主要从事注塑机制造及分销业务[14] - 公司于2006年7月13日在开曼群岛注册成立，股份于2006年12月22日在香港联交所主板上市[15] - 公司截至2023年12月31日止年度的股东应占利润为2,494,645人民币千元，较上一年增长[12] - 公司截至2023年12月31日止年度的经营业务所得现金净额为2,012,591人民币千元，较上一年增长[13] 公司市场 - 公司2023年注塑机及相关产品销售额为13069307人民币千元，较2022年有所增长[22] - 公司2023年中国大陆的销售额为7916831千元，较2022年增长0.01%[23] - 公司2023年香港及海外国家的销售额为5152476千元，较2022年增长17.3%[23] - 公司2023年其他收益净额为200641千元，较2022年增长8.1%[23] - 公司2023年经营利润为391391千元，较2022年增长8.5%[24] 公司财务 - 公司每股基本盈利为1.56人民币元[30] - 公司第二期中期股息每股普通股0.66港元[31] - 公司2023年实现销售收入为13,069.3百万人民币，同比增长6.2%[36] - 公司全年毛利率为32.1%，较2022年有所上升[36] - 公司2023年股东应占净利达人民币2,491.5百万元，同比增长10.0%[37]

业绩总结 - 公司收入为6,380.2百万元，较去年同期下降了2.0%[3] - 公司毛利率上升至32.0%，较去年同期增加了2.1%[3] - 公司股东应占利润升至1,231.3百万元，较去年同期增加了5.0%[3] - 每股基本盈利为0.77元，较去年同期增加了5.0%[3] 用户数据 - 国内销售额同比下降8.0%至人民幣3,876.3百萬元，海外销售额同比增加9.0%至人民幣2,503.9百萬元[10] - Mars系列（节能注塑机）销售额同比下降3.6%至人民幣3,859.7百萬元，Jupiter系列（二板注塑机）销售额同比增长18.3%至人民幣1,368.7百萬元[11] 未来展望 - 公司在海外市场整体仍将持续增长[13] - 公司有信心实现国内、外市场占有率的进一步提升[17] 新产品和新技术研发 - 公司将推行第五代注塑机，以更有竞争力的产品满足不同市场、不同客户的需求[16] 市场扩张和并购 - 公司加速推进全球化布局，提升国际市场竞争力和海外占有率[15] 其他新策略 - 公司决定不会就报告期间分派中期股息，待全年业绩经董事会审阅后再考虑分派股息[4]

财务表现 - 截至六月三十日止六个月，公司收入为6,380.2百万人民币，较去年同期下降了2.0%[2] - 毛利率上升至32.0%，较去年同期提高了1.3个百分点[3] - 公司股东应占利润达到1,231.3百万人民币，同比增加了5.0%[4] - 公司经营活动所得现金净额为1,280.4百万人民币，较去年同期大幅增加[5] - 每股基本盈利为0.77元，同比增加了5.0%[5] 公司业务 - 本公司主要从事注塑机制造及分销业务[13] - 公司计划向市场推行第五代注塑机，以高效节能、智能化功能获得客户好评[40] - 公司有信心实现国内外市场占有率的进一步提升[41] - 公司将继续推进部件的标准化生产，努力成为各个领域的单项冠军[42] - 公司将持续为客户创造价值，与客户、员工、合作伙伴及投资者共同发展[43] 公司治理及股东信息 - 董事会决定不会就报告期间分派中期股息，待全年业绩审阅后再考虑分派股息[6] - 本公司股东应占股本为160,510千元，股份溢价为1,331,913千元，其他储备为2,261,593千元，保留盈利为13,257,101千元，总计权益为17,011,117千元[11] - 张静章先生及张剑鸣先生为本公司最终控股方，本公司股份于2006年12月22日在香港联合交易所主板上市[15] 财务报表信息 - 截至2023年6月30日，经营业务所得现金净额为1,280,408千元，投资业务所得现金净额为17,449千元，融资业务所得现金净额为548,384千元，期末现金及现金等值物为5,437,087千元[12] - 未经审计的簡明合并中期财务报表以人民币呈列，于2023年8月21日获得公司董事会批准发布[16] - 截至2023年6月30日止六个月的簡明合并中期财务数据按照香港会计准则第34号“中期财务报告”编制，应与截至2022年12月31日止年度的年度财务报表一并阅读[17] - 本集团采用的会计政策与2022年12月31日止年度的年度财务报表一致，中期收入的所得税使用适用于预期总盈利的税率累计[18]

公司基本信息 - 公司在二零二二年的收入为18,000人民币百万元，比一九年增长了12.6%[3] - 本公司股东应占溢利在二零二二年达到3,052.0人民币百万元，比一九年增长了34.1%[3] - 本公司股东应占股本及储备在二零二二年达到17,011.1人民币百万元，比一九年增长了7.1%[3] - 经营业务所得现金净额在二零二二年达到3,278.2人民币百万元，比一九年增长了4.8%[3] 公司领导 - 公司的主席是张静章先生，行政总裁是张劍鳴先生[4] - 公司的非执行董事包括张劍峰先生、陈蔚群先生、张斌先生等[4] - 公司的独立非执行董事包括樓百均先生、郭永輝先生、余俊仙女士等[4] 公司业绩 - 二零二二年公司销售收入为人民币12,308.2百万元，同比下降了23.2%[6] - 公司股东应占净利润达人民币2,264.7百万元，较去年同期下降了25.8%[7] - 董事会宣派第二期中期股息每股0.55港元[8] 公司展望和战略 - 二零二三年，受地缘政治冲突加剧、全球通胀水平高企、预期欧美等主要经济体央行维持紧缩货币政策等多重因素影响，预期全球经济复苏将階段性承压[12] - 公司加快了管理层年轻化队伍的建设，未来将在管理层的带领下，进一步在营销、供应链、技术等层面进行变革，深入优化区域发展战略和产品策略，以适应国内、国外的新挑战，抓住新的发展机遇[14] - 公司将在巩固国内市场的同时，加快海外布局，提出了「五五」战略，加大海外市场的资本开支、组织架构和人才投入[15] 公司财务状况 - 二零二二年末公司的现金及现金等值物、定期存款及受限制银行存款总额分别为人民币3,590.8百万元、人民币3,100.5百万元及人民币35.2百万元[30] - 公司的净现金状况为人民币5,291.2百万元，无需列出净资本负债比率[32] - 二零二二年公司的资本开支达人民币1,455.8百万元，较二零二一年增加了71.7%[33]