[Table_MainInfo] 公司研究/旅游服务业/酒店、餐馆 证券研究报告 达势股份（1405）公司年报点评 2024年04月07日 [Table_InvestInfo] 首次 新增长市场表现强劲，首次实现年度盈利 投资评级 优于大市 覆盖 股票数据 [Table_Summary] 投资要点： 0[4Ta月b0le5_日S收to盘ck价In（fo港]币） 51.00 52周股价波动（港币） 42.00-77.30 达势股份公布2023年业绩。收入30.5亿元，同比增长51%；毛利率72.6%， 总股本/流通A股（亿股） 1.30/1.30 同比下降0.2pct；经调净利0.1亿元，年度首次实现盈利；经调EBITDA达3 总市值/流通市值（亿港币） 66/66 亿元，同比增长118%，经调EBITDA 利润率 9.9%，同比提升3pct。 相关研究 [Table_ReportInfo] 1.新增长市场强势延续。①北上客单承压，单量持续恢复：北京及上海收入15.5 亿元，同比增长21%，我们测算主因门店平均运营天数恢复至362天，同比增 长11%。日销额1.29万元同比下降5%，其中单量同比增长2%，单价同 ...

业绩总结 - 公司2023年营业收入为30.5亿元，同比增长51.0%[2] - 公司2023年净利润为亏损0.27亿元，调整后净利润为878万元，成功实现环比扭亏[2] - 公司2023年整体门店单店日销同比增长10%，同店同比增长9%[3] - 公司2023年净增门店180家，截至年末总门店数为768家，计划2024年新开240家门店[4] 财务数据展望 - 流动资产在2023A至2026E年间呈现波动增长趋势，2026E年达到1,484百万元人民币[7] - 预计2026E年营业收入将达到6,644百万元人民币，增长率为25.3%[7] - 2026E年净利润预计为178百万元人民币，净利润增长率为167.2%[7] - ROE在2026E年预计达到8.0%[7] - 流动比率在2023A至2026E年间呈现下降趋势，2026E年为0.84[7] - 资产周转率在2023A至2026E年间逐年增长，2026E年达到1.19[7] - 每股基本EPS在2026E年预计为1.46元[7] - PE在2026E年预计为32.9倍[7] - PB在2026E年预计为2.6倍[7] 公司信息披露 - 公司提供信息披露渠道为www.xyzq.com.cn[10] - 本报告涉及的公司包括JinJiang Road & Bridge Construction Development Co Ltd、成都经开资产管理有限公司等多家公司[11] - 海外公司跟踪报告中提到的公司有澳门国际银行股份有限公司、大丰银行股份有限公司等[12] - 兴业证券股份有限公司已获得证券投资咨询业务资格，本报告仅供公司客户使用[13]

业绩总结 - 公司2023年经调整净利润成功扭亏，同比增长52%[1] - 公司预计2024年营业收入将达到39.25亿元，同比增长27%[1] - 公司2025年预计每股收益将达到0.80元，同比增长176%[1] - 公司2023年同店增速达到8.9%，同店维持高增趋势[4] - 公司2023年门店端经营利润率达到13.8%，同比提升3.7%[5] 市场展望 - 公司门店扩张计划和日销表现持续提升利润率，建议积极布局[2] - 公司内在价值显著低估，看好中长期成长性[6] - 公司预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上，维持“买入”评级[8] 风险提示 - 公司重要声明中提到市场有风险，投资需谨慎[12]

业绩总结 - 达势股份2023年实现收入30.5亿元，同比增长51%[1] - 公司2023年净新增门店180家，新进驻13个城市，中国大陆29个城市直营768家门店[1] - 北上成熟市场实现收入15.45亿元，同比增长20.8%[1] - 公司同店销售增长为8.9%，会员人数达到1460万[1] - 公司2024年预计营业总收入将达到6.845亿元，同比增速为29%[2] 未来展望 - 达势股份2023年营业总收入预计将达到6,845百万元，2026年预计将增长至5,287百万元[3] - 公司2023年至2026年的营业收入增长率分别为52.4%，30.5%，31.3%，29.5%[3] - 归属普通股东净利润预计将从-27百万元增长至252百万元[3] 投资评级 - 华创行业公司投资评级体系包括强推、推荐、中性和回避四个等级[11] - 行业投资评级分为推荐、中性和回避三个等级，根据未来3-6个月内该行业指数的涨跌幅来评定[12] 风险提醒 - 报告提醒投资者证券市场存在风险，需谨慎对待投资决策，不构成具体证券买卖的出价或询价[15]

报告公司投资评级 - 报告给予达势股份"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 新增长市场表现强劲 - 新增长市场收入15.1亿元,同比增长103%,占总收入的49%,同比提升13pct [2] - 新增长市场门店数达417间,同比净增141间 [2] - 公司指引2024年开设门店240间,2025-26年各开设300-350间,较招股书指引大幅上调 [2] 门店经营杠杆释放,首次实现年度盈利 - 毛利率72.6%,同比下降0.2pct,但人工/租金/折摊/营销/运维/其他费用率各下降 [2] - 公司层面门店经营利润率13.8%,同比增长3.7pct [2] - 经调净利0.1亿元,年度首次实现盈利;经调EBITDA利润率9.9%,同比提升3pct [1][3] 财务预测和估值 - 预测2024-2026年收入分别为40.9/52.2/65.8亿元,同比增长33.9%/27.8%/25.9% [4] - 预测2024-2026年经调净利分别为0.4/1.2/2.6亿元,同比增长388.9%/177.4%/121.9% [4] - 给予公司2024年2倍PS估值,对应目标价74.6港元,维持"优于大市"评级 [4]

业绩总结 - 达势股份2023年全年收入达到30.51亿元，同比增长51%[1] - 达势股份2026年预计净利润为2.24亿人民币，较2023年增长约8.3倍[5] - ROE指标预计2026年将达到9.04%，较2023年增长10.31个百分点[5] - 营业收入预计2026年将达到6,621百万人民币，较2023年增长约2.2倍[5] 新市场增长 - 新市场成为增长驱动力量，2023年新增长市场收入增长102.9%达到15.06亿元，占营收的49.4%[1]

事件 2024 年 3月 27日，公司公告 23年业绩，收入 30.5 亿元/+51.0%， 经调整净利润878 万元、扭亏，经调整EBITDA 3.0 亿元/+118%。 点评 新市场、拓店、订单增长为收入增长主要驱动力。拓店维度，截 至23 年底，公司门店已覆盖29个城市/+13 个，门店总数768 家 /+30.6%，开店速度较 22 年（+25.6%）加快，全年净开门店 180 家，其中北京及上海市场净开店39 家，新增长市场净开141 家、 占净开店数 78%。单店维度，同店销售额增长 8.9%，每家门店日 均销售额 12580 元/+9.9%，其中北京及上海 12881 元/-5.1%、新 增长市场12285 元/+36.4%，日销主要由新增长市场的单量增长驱 港币(元) 成交金额(百万元) 动，23年北京及上海、新增长市场每家门店日均订单量分别为143 82.00 400 单/+2.1%、147 单/+42.7%；北京及上海、新增长市场客单价分别 74.00 350 300 为90 元/-7.1%、84元/-4.3%，主因同期团购订单占比高及新市场 66.00 250 58.00 200 初期堂 ...

业绩总结 - 达势股份2023年总收入为305.1亿元，同比增长51%[2] - 归母净利润为-2660.3万元，经调整净利润为877.8万元[2] - 新增长市场收入同比增长102.9%，外卖占比42.1%[4] - 新增长市场占公司总收入49.4%[4] - 2023年开业门店平均日销售达到3.24万元[4] 未来展望 - 公司计划2024年开设240家门店，预计2025-2026年每年有望开店300-350家[3] 新产品和新技术研发 - 报告提供了达势股份（1405）的海外当地市场指数情况[14] - 报告列举了亚洲、美洲、欧洲和澳洲的主要指数名称[14] - 报告包括了沪深300、标普500、希腊雅典ASE、澳大利亚标普200等指数[14]

报告公司投资评级 - 报告维持对DPC Dash的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - DPC Dash的FY23年业绩基本符合预期,但其毛利率和单店销售增长表现良好,应支持FY24年的更好前景 [1] - DPC Dash在新增长市场的表现极为出色,是公司的主要增长动力 [1] - 预计FY24年同店销售增长仍将保持正增长,远好于行业 [1] - 对FY24-26年的业绩预测进行上调,主要由于新增长市场的强劲表现 [5] 财务数据总结 - FY23年收入增长51%至人民币31.05亿元,超出预期5% [4] - FY23年净亏损人民币2,660万元,调整后净利润880万元,符合此前的盈利预告 [4] - 毛利率强于预期,但被员工成本上升所抵消 [4] - 预计FY24年收入将增长35%至人民币41.18亿元,净利润将增至1,500万元 [5] - 预计FY25年收入将增长31.3%至人民币54.07亿元,净利润将增至16.5亿元 [5] - 预计FY26年收入将增长28.9%至人民币69.67亿元,净利润将增至36.6亿元 [5] 门店拓展计划总结 - 管理层维持FY24年新开240家门店的目标,有信心能够实现 [3] - 对FY25-26年的新开门店目标从300家提升至300-350家 [3] 估值分析 - 采用2.1倍FY24年预测销售额的估值方法,给予目标价73.05港元,维持"买入"评级 [1][9] - DCF估值法得出的目标价为73.14港元,与上述估值方法结果接近 [9][10] - 公司当前股价对应1.5倍FY24年预测销售额,较同行平均1.3倍有溢价,但考虑到FY23-26年32%的销售复合增长率,仍具有吸引力 [1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表明概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因依賴 該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 DPC Dash Ltd 達勢股份有限公司 （於英屬維爾京群島註冊成立的有限公司） （股份代號：1405） 截至2023年12月31日止年度年度業績公告 達勢股份有限公司（「本公司」，連同其附屬公司統稱「本集團」）董事（「董事」）會 （「董事會」）欣然公佈本集團截至2023年12月31日止年度（「報告期間」或「2023年 財政年度」）的經審核綜合年度業績。該等年度業績已由本公司審核及風險委員會 審閱，截至2023年12月31日止年度的綜合財務報表已由本公司核數師羅兵咸永道 會計師事務所根據國際審計準則審計。 | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------ ...