报告公司投资评级 - 报告给予达势股份"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 新增长市场表现强劲 - 新增长市场收入15.1亿元,同比增长103%,占总收入的49%,同比提升13pct [2] - 新增长市场门店数达417间,同比净增141间 [2] - 公司指引2024年开设门店240间,2025-26年各开设300-350间,较招股书指引大幅上调 [2] 门店经营杠杆释放,首次实现年度盈利 - 毛利率72.6%,同比下降0.2pct,但人工/租金/折摊/营销/运维/其他费用率各下降 [2] - 公司层面门店经营利润率13.8%,同比增长3.7pct [2] - 经调净利0.1亿元,年度首次实现盈利;经调EBITDA利润率9.9%,同比提升3pct [1][3] 财务预测和估值 - 预测2024-2026年收入分别为40.9/52.2/65.8亿元,同比增长33.9%/27.8%/25.9% [4] - 预测2024-2026年经调净利分别为0.4/1.2/2.6亿元,同比增长388.9%/177.4%/121.9% [4] - 给予公司2024年2倍PS估值,对应目标价74.6港元,维持"优于大市"评级 [4]