会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年4月、5月的线下终端流水增速分别为10%和15%左右,线上渠道增速则达到20%和30%左右 [2][3] - 公司2023年春季新品订货会反响积极,预计2024年春季新品销售增速将达15%左右 [4][5][6] - 公司推出了新款碳板跑鞋"利峰",重量仅110克,性能指标领先同类产品 [7][8] - 公司正在加快核心科技产品的迭代,如"标速Future"等产品的性能不断提升 [8][9] 公司在618大促的策略和表现 - 公司在618期间采取了更注重产品力和性价比的策略,而非单纯依靠价格促销 [10][11][12][13] - 公司重点抓住了普通货品的基础销售,同时也推出了一些爆款新品如"飞燃3"等,取得了不错的销售成绩 [12][13] 公司门店和渠道拓展情况 - 公司正在加快新一代门店形象的推广,五代店和十代店的铺设将带来更高的店效和利润率 [20][21][22][23] - 公司在澳大利亚等年轻消费者聚集的渠道也在持续拓展,未来会进一步提升渠道渗透率 [27][28] - 公司加盟商的补单情况较好,反映了一些爆款产品如"飞燃3"的强劲需求 [28][29] 公司的分红政策 - 公司2023年的分红比例将不低于40%,并有望在未来稳步提升 [30][31][32] - 公司将继续保持稳定的分红政策,同时也会谨慎考虑并购等其他资金用途 [31][32]

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 公司2024年4月和5月终端流水增长10%左右,线下重装板块增长15%左右,线上全渠道增长20%左右 [2][3][4] - 公司2024年618预售表现强劲,销量达到近5万双,普货销量也很受追捧 [3][4] - 公司产品品质和品牌力在近年来稳步提升,得到消费者的认可 [4][5] - 公司价格优势明显,70%产品定价在350-500元区间,与同行相比有竞争力 [4][5] - 公司订货会反响良好,订单增长有望达到15%左右,体现消费者对产品的认可度 [6][7] 产品和营销策略 - 公司在跑步、篮球等核心品类持续投入,不断迭代产品,如推出轻量跑鞋"利丰" [33][34] - 公司加大篮球品类投入,通过赞助NBA球星等方式提升品牌影响力 [39][40] - 公司在户外、羽毛球等细分品类也有新品推出,满足消费者需求 [11][12][13] - 公司重视产品研发投入,占营收比重达4%,持续提升产品功能性和品质 [29][30] 渠道和库存管理 - 公司今年开店计划较去年有所放缓,更注重提升单店面积和效率 [19][20][21] - 公司应收账款周期有望逐步下降,库存水平维持在合理区间 [24][25] 财务和分红政策 - 公司2024年销售收入有望保持15%-20%的增长 [8] - 公司分红政策为不低于40%的派息率,未来有望保持稳定增长 [34][35] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司在下沉市场的产品、技术和营销方面有哪些差异化打法? [28] **公司回答** 1) 公司产品价格优势明显,70%产品定价在350-500元区间,与同行相比有竞争力 [28][29] 2) 公司持续加大研发投入,不断提升产品功能性和品质,满足消费者需求 [29][30] 3) 公司注重了解消费者偏好变化,及时将新需求融入产品设计 [31][32] 问题2 **投资者提问** 公司新品推出计划如何,与同行有何不同? [33] **公司回答** 1) 公司依然以跑步、篮球等核心品类为主,不断迭代升级,如推出轻量跑鞋"利丰" [33][34] 2) 公司加大篮球品类投入,通过赞助NBA球星等方式提升品牌影响力 [39][40] 3) 公司在户外、羽毛球等细分品类也有新品推出,满足消费者需求 [11][12][13] 问题3 **投资者提问** 公司今年的分红政策是如何考虑的? [34] **公司回答** 1) 公司分红政策为不低于40%的派息率,未来有望保持稳定增长 [34][35] 2) 公司希望上半年和全年的派息比例较为平稳,不会有大幅波动 [35]

产品信息 - 公司4月份整体数据稳健，线下主品牌流水增速约为10%[1] - 线上电商全渠道增速超过20%[1] - 产品功能性定位强，主打跑步和篮球系列，迭代速度快[2] - 新款赤焰4鞋底加强增厚，提升轻稳定性和透气性[2] - 碳板金属跑鞋重量再减轻，适合长距离跑步，使用周期更长[3] 销售数据 - 终端折扣在7折左右，目标向7.5折靠近，酷消比约为4.5倍到5倍[4] - 五一假期线下数据相对同行坚挺，中单位数增长[5] - 2024年前三个季度订单增速在15%到20%，符合集团预期[6] - 全年营销增长预计在15%到20%，消费者对价格敏感度成为重要风向标[7] 公司策略 - 公司通过产品品质提升和补单策略应对激烈竞争，有信心继续占领消费者心智[8] - 今年的营收目标是冲百亿，销售收入预期增长15%到20%[13] - 毛利率目标为40到42%，净利润率指引为10到12%[13] 门店拓展 - 集团计划在24年开设200到400家门店，主品牌门店面积平均140平方米[16] - 门店拓展重点在北方和西部地区，如山东、河北和甘肃[17] - 三角一度在东部和南部开设的店铺增多，去年竞开店铺主要集中在东部和南部地区[18] 品牌推广 - 公司产品定位为专业化、年轻化、国际化，主要功能性领域包括跑步、篮球和户外[19] - 公司产品主要占比为跑步品类约50%，篮球品类约10%，户外品类处于第三位数[19] - 361度在大型体育赛事中的曝光率和渗透率非常高[27] - 361度在国际体育赛事赞助方面有着良好的track record[28]

产品情况 - 公司产品功能性定位强，主打跑步和篮球系列，产品迭代速度快[2] - 公司产品品质不断提升，研发投入增强，价格优势稳定[3] - 公司推出更轻更耐穿的碳板金属跑鞋，适合长距离跑步[4] - AG4系列目前销售火爆，是公司主打系列之一[9] - NBA球星代言的BIG3系列在绝地反击中取得成功，带动销售增长[9] 销售情况 - 公司订单增速在15%到20%，消费者对价格敏感度高[7] - 公司全年营销增长在15%到20%，线上线下补单带动营收增速[8] - 五一假期线下数据相对同行坚挺，中单位数增长[6] - 公司终端折扣目标向疫情前的七五折靠近，折扣在七一至七二折左右[5] 市场拓展和发展计划 - 公司计划在2025年1季度推出约老师冠名的新鞋款[10] - 公司目标今年营收达到百亿，毛利率维持在40-42%之间[12] - 公司计划在24年开设200到400家门店，店面面积持续增加[15] - 公司未来计划深耕初跑者和进阶者市场，尖端跑鞋不断迭代推送[26] 品类和代言人情况 - 公司的精英跑鞋占比约为21%，雨屏跑鞋占比约为10%[24] - 公司线上会员复购率目前约为40%，目标提升至50%[22] - 公司代言人包括马拉松选手、国家队和NBA球星，推动产品曝光和销量增长[29] - 公司跑步和篮球品类增速领先行业，篮球生意端受NBA球星带动[30]

业绩总结 - 361度24Q1零售额同比增长20%-25%[1] - 公司预计全年净利润分别为11.6/13.5/15.6亿元，对应PE为7/6/6倍，目标价为6.12港元[4] - 公司计划全年开设100-200家线下店铺，电商渠道增速亮眼，继续强化线上差异化竞争优势[3]

业绩总结 - 公司24年营业收入预计为100.1亿元，同比增长19%[6] - 公司库销比在4.5-5倍，存货结构以新品为主，折扣率维持在七折左右[2] - 23年销售费用率增长至22.1%，管理费用率减少至7.5%，毛利率上升至41.1%，归母净利率上升至11.4%[7] 用户数据 - 公司在跑步领域推出疾风家族系列和马拉松竞速跑鞋飞燃3全新配色，清明假期期间线下流水同比增长约30%[3] 未来展望 - 公司近几年加速在产品、品牌、渠道等方面深化内功，预计24-26年净利润为11.5/13.4/15.4亿元，对应PE为8/7/6倍，维持买入评级[5] - FY2026年预计营业收入将达到1300亿元人民币，较FY2022年增长87.7%[8] - FY2026年预计净利润将达到16.6亿元人民币，较FY2022年增长102.4%[8] 新产品和新技术研发 - 公司为世界泳联官方服饰供应商，代言人矩阵继续扩充，新签约NBA球星肯塔维奥斯·波普[4] 市场扩张和并购 - 公司分季度零售额表现显示主品牌、童装和电商流水增速情况，2024年预计童装和电商流水增速为20-25%[8] 其他新策略 - 买入（BUY）评级表示股价预计将上涨20%以上[11] - 看好（Overweight）评级表示行业超越整体市场表现[12]

业绩总结 - 公司2024Q1流水表现亮眼，库存折扣维持健康，线下折扣约7折，线上折扣约4.5-5折[2] - 公司产品力持续提升，品牌定位合理，契合消费K型复苏趋势[3] - 公司产品力创新突破，推出多款新品，营销活动丰富多元，与波普签约等[4] - 公司订货会表现亮眼，2024Q1-3公司订货会平均增速约15%-20%，预计2024年营收有望增长15-20%[5] - 公司2020-2026年营业收入和净利润呈逐年增长趋势，2026年PE为5.8倍[6] 市场展望 - 报告中列举了亚洲、美洲、欧洲和澳洲的多个市场指数[15] - 亚洲指数包括沪深300、恒生指数、日经225、韩国KOSPI等[15] - 美洲指数包括标普500、加拿大S&P/TSX、墨西哥BOLSA、巴西BOVESPA等[15] - 欧洲指数包括希腊雅典ASE、奥地利ATX、西班牙IBEX35、德国DAX30等[15]

业绩总结 - 2024年第一季度，361°成人线下流水高双增长，童装线下流水增长20-25%，电商流水增长20-25%[1] - 预计2024-2026年净利润为11.4/13.5/15.8亿元，对应EPS为0.6/0.7/0.8元，当前股价对应PE为8.0/6.7/5.8倍[1] - 2024年第一季度库销比稳健，折扣良性仍有改善空间，童装线下维持净开趋势[2] - 2024年第一季度持续加强产品迭代，形成价格差异、功能差异和代言人强关联的产品矩阵[2] - 2024年预计营业收入、净利润分别为10090百万元、1137百万元，净利率逐年提升[4] 用户数据 - 公司产品端构建跑步、篮球等专业产品矩阵，渠道端开大店提店效，营销端品牌资源不断丰富[1] - 公司配合营销持续加强专业产品迭代，4月营销催化下电商值得期待[2] 未来展望 - 风险提示包括消费者信心恢复不及预期、产品升级和渠道优化不达预期[3] 新产品和新技术研发 - 公司产品端构建跑步、篮球等专业产品矩阵，渠道端开大店提店效，营销端品牌资源不断丰富[1] - 2024年第一季度持续加强产品迭代，形成价格差异、功能差异和代言人强关联的产品矩阵[2] 市场扩张和并购 - 2024年第一季度持续加强产品迭代，形成价格差异、功能差异和代言人强关联的产品矩阵[2] 其他新策略 - 评级体系中，买入表示预计相对强于市场表现20%以上，增持表示预计相对强于市场表现5%～20%[7] - 行业评级中，看好表示预计行业超越整体市场表现，中性表示预计行业与整体市场表现基本持平[8]

业绩总结 - 公司第一季度零售表现良好，主品牌线下零售额录得高双位数正增长[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为11.4/13.2/15.3亿元，同比增长18.0%/16.4%/15.6%[3] - 公司2024年预期收入维持15%-20%增长预期，有望达到百亿收入体量，大货和童装分别净开100-200家门店[6] 未来展望 - 2026年预计每股收益将达到0.74美元[12] - 2026年预计每股红利将达到0.30美元[12] - 2026年预计每股净资产将达到5.66美元[12] - 2026年预计ROE将达到13%[12] - 2026年预计毛利率将达到42%[12] - 2026年预计EBIT Margin将达到13%[12] - 2026年预计EBITDA Margin将达到14%[12] - 2026年预计资产负债率将为33%[12] - 2026年预计息率将为6.5%[12] - 2026年预计P/B比率将为0.7[12] 公司信息 - 该报告由国信证券经济研究所发布[19] - 公司总部位于深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层[19] - 公司总机电话号码为0755-82130833[19] - 公司在上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层设有办公室[19] - 公司在北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层设有办公室[19]

港股公司报告 | 公司点评 361 度（01361） 证券研究报告 2024年04月 11日 投资评级 2024 取得靓丽开局 行业 非必需性消费/纺织及 服饰 品牌零售24Q1取得可观增长 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 4.85港元 主品牌零售（线下渠道）同比增长高双位数；童装品牌零售（线下渠道） 目标价格 港元 同比增长20-25%；电子商务零售同比增长20-25 %。 24Q1产品端持续迸发势能，新品层出不穷。 基本数据 港股总股本(百万股) 2,067.68 在跑步领域，361°推出专业马拉松竞速跑鞋“飞燃3”全新配色，以极高 颜值及独创动态碳板设计，开启“全民超跑”时代，带领跑者们征服跑道。 港股总市值(百万港元) 10,028.26 同时，361°推出“疾风家族”系列，以最新物料科技赋能专业竞速及日常 每股净资产(港元) 4.85 训练等多种使用场景需求。此外，361°推出“飚速 3Pro”竞速跑鞋定位 资产负债率(%) 25.58 场地竞速、为体考体测人群提供全力支持。 一 年内最高/最低(港元) 5.30/3.18 篮球领域，361°签约肯塔维奥斯·考德威尔-波普，充分发挥代言人于篮 ...