财务数据和关键指标变化 - 2014年上半年营收为15.8亿元,同比增长12.9% [1] - 2014年上半年毛利率为44.1%,同比下降1.1个百分点 [1] - 2014年上半年净利润为2.1亿元,同比增长7.7% [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售业务收入占总收入的比重为72.5%,同比下降1.1个百分点 [1] - 电商业务收入占总收入的比重为12.1%,同比增长2.1个百分点 [1] - 国际业务收入占总收入的比重为15.4%,同比增长1.0个百分点 [1] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国大陆市场收入占总收入的比重为84.6%,同比下降1.0个百分点 [1] - 海外市场收入占总收入的比重为15.4%,同比增长1.0个百分点 [1] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续推进"全渠道"战略,加强线上线下融合发展 [1] - 公司将加大对电商和国际业务的投入,提升这两个业务的占比 [1] - 行业竞争日趋激烈,公司将通过差异化产品和服务提升竞争力 [1] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示上半年经营环境较为严峻,但公司整体保持良好发展态势 [1] - 管理层对下半年经营前景保持谨慎乐观,将继续推进各项战略举措 [1] 其他重要信息 - 公司将继续加大研发投入,提升产品创新能力 [1] - 公司将优化供应链管理,提高运营效率 [1] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司如何看待当前的行业竞争形势 [1] **Jiazhen Zhao 回答** 行业竞争日趋激烈,公司将通过差异化产品和服务提升竞争力 [1] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司未来在电商和国际业务方面的发展计划 [1] **Jiazhen Zhao 回答** 公司将加大对电商和国际业务的投入,提升这两个业务的占比 [1] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司如何看待下半年的经营前景 [1] **Lei Chen 回答** 管理层对下半年经营前景保持谨慎乐观,将继续推进各项战略举措 [1]

会议主要讨论的核心内容 - 公司618整体电商销售增速保持在30%-35%,与集团预期一致 [1][2] - 公司2025年春季新品订货会反响热烈,价格增长接近7%,高于往年5%左右的增幅 [8][9][10][11] - 公司持续加大研发投入,推出高性价比的新款跑鞋产品,如Nero Nude、泰坦2等,并计划围绕奥运会营销约基奇系列产品 [4][5][6][7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **柯瑞提问** - 公司二季度销售增速和折扣情况 [7][8][9][10] - 不同销售渠道的表现情况 [10][11] - 行业价格下沉趋势对公司的影响及应对措施 [11][12][13] **陈总回答** - 公司二季度销售增速保持10%左右,折扣率在70%-73%之间,预计有望在未来恢复到75%左右 [8][9][10][11] - 购物中心、商场等渠道表现较好,线上电商渠道增速也保持30%以上 [10][12] - 公司将继续通过产品力、电商渠道等方式应对行业价格下沉趋势 [11][12][13] 问题2 **孙总提问** - 公司电商渠道二季度折扣和退货率变化情况 [15][16] - 电商渠道中长期盈利能力展望 [16][17] **陈总回答** - 电商渠道折扣率在15%-18%之间,退货率控制在15%以内,公司将继续加强管控 [16] - 电商渠道未来将保持20%-30%的增速,有望实现较好的盈利水平 [16][17] 问题3 **何丽敏提问** - 公司在马拉松赛事方面的最新进展 [19][20] - 不同价格带产品的折扣策略 [20][21] **陈总回答** - 公司继续保持在国内外知名马拉松赛事的赞助,并推出针对性产品 [19][20] - 基础款产品折扣相对较小,中高端产品折扣力度较大 [20][21]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [13] 报告的核心观点 - 公司电商渠道建设取得成效,"618"期间成果斐然,销量高增 [10] - 公司持续有益于电商渠道增长,未来有望受益于跑步及户外领域布局 [10] - 公司以科技赋能专业运动,积极布局户外领域,推进国际化品牌建设 [5][6][7][8][9] 公司业绩及财务数据总结 - 预计公司 24-26 年收入分别为 100.9 亿人民币、116.9 亿人民币、134.5 亿人民币 [11] - 预计公司 24-26 年归母净利分别为 11.6 亿人民币、14.2 亿人民币、16.1 亿人民币 [11] - 预计公司 24-26 年 EPS 分别为 0.56 人民币/股、0.69 人民币/股、0.78 人民币/股 [11] - 预计公司 24-26 年 PE 分别为 7/5/5X [11]

投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [8] 报告核心观点 1. 2024 第二季度成人装线下流水增长 10%,童装线下流水增长中双位数,电商增长 30%-35% [3] 2. 公司启动品牌重塑计划以来,产品和渠道调整初见起色、品牌产品势能向上,财务经营状况改善,中长期看,公司专业产品 IP 矩阵丰富将带动量价齐升,品牌成长空间较大 [12] 3. 维持盈利预测,预计公司 2024-2026 年归母净利润 11.4/13.2/15.3 亿元,同比增长 18.1%/16.5%/15.6% [12] 公司经营情况 1. 2024 第二季度成人装线下流水增长 10%,童装线下流水增长中双位数,电商增长 30%-35% [6] 2. "618"大促期间电商渠道销售额同比增长 94%,位列国产品牌第三,电商渠道销量增长 99%,同比增速为行业第一 [6] 3. 公司持续推出专业运动新品,如高端系列 MIRO NUDE 碳板跑鞋、性价比系列泰坦 2 CQT,以及篮球系列 BIG3 5.0 QUICK PRO [7] 4. 第二季度零售折扣 7.1 折左右,相比第一季度零售折扣 7 折小幅收窄,库销比在 4.5-5 [8]

证券研究报告·海外公司点评·纺织及服饰(HS) 361 度(01361.HK) 24Q2 流水点评:电商 618 表现优异,线下稳 健增长 2024 年 07 月 14 日 买入(维持) | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|--------|--------|----------|----------|----------| | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入(百万元) | 7085 | 8518 | 10028 | 11609 | 13397 | | 同比(%) | 17.61 | 20.24 | 17.72 | 15.77 | 15.40 | | 归母净利润(百万元) | 747.12 | 961.43 | 1,131.34 | 1,329.39 | 1,547.59 | | 同比(%) | 24.17 | 28.68 | 17.67 | 17.51 | 16.41 | | EPS-最新摊薄(元/股) ...

投资评级和报告核心观点 - 报告给予361度(01361.HK)公司"买入"评级,维持此前评级[3] - 报告认为361度2024年Q1/Q2线下成人流水高双/10%增长、童装流水20-25%/中双增长、电商流水20-25%/30-35%增长,线下流水环比降速但电商亮眼且经营指标稳健,预计2024-2026年净利润为11.4/13.5/15.8亿元,对应EPS为0.6/0.7/0.8元,当前股价对应PE为6.6/5.6/4.8倍[7] - 报告认为361度产品端构建跑步、篮球等专业产品矩阵并不断创新,渠道端开大店提店效,营销端品牌资源不断丰富,线下国内长期仍有开店空间与店效提升空间,同时电商及童装高速增长,海外开立独立站加速渗透并拓展新市场[7] 2024年Q2经营情况 - 2024Q2库销比4.5-5保持良性,折扣大约71折,受益于性价比品牌的定价优势,折扣环比/同比均基本持平,有望恢复至7.5折的疫情前水平,售罄率预计80%,表现优异[8] - 2024Q2线下成人门店预计净增,成人及儿童平均门店面积均有提升,成人门店平均月店效接近200万,童装门店平均月店效100-130万,预计2024H2童装店效随五代店占比提升进一步提高[8] - 2024Q2电商流水增长30-35%,618期间电商渠道销售额同比增长94%,位列国产品牌第三,销量增长99%,位列行业第一,洞察年轻群体心理推出差异化爆品,全渠道尖货销量超24万件,同比增长167%[8] 产品和营销 - 361度持续加强产品迭代,提升产品品质同时继续体现功能性及质价比心智,跑步领域主推泰坦家族系列新品,篮球领域结合代言人资源推出新品[9] - 361度代言人资源赋能篮球品类,预计巴黎奥运将结合约基奇产品及资源进行营销[9]

报告公司投资评级 公司维持"买入-B"评级。[2] 报告的核心观点 1) 2024年第二季度,361度主品牌零售流水同比增长10%,361度童装品牌零售流水同比增长中双位数,361度电商平台零售流水同比增长30%-35%。[1] 2) 2024年第二季度,公司线下渠道增速受到外部天气影响有所放缓,电商渠道表现强劲。[1] 3) 公司维持盈利预测,预计2024-2026年营业收入为100.40、116.28、133.70亿元,同比增长19.2%、15.8%、15.0%;归母净利润为11.53、13.48、15.49亿元,同比增长19.9%、17.0%、14.9%。[1] 财务数据总结 1) 2022-2025年,公司营业收入分别为69.61、84.23、100.40、116.28亿元,同比增长17.3%、21.0%、19.2%、15.8%。[4] 2) 2022-2025年,公司净利润分别为7.47、9.61、11.53、13.48亿元,同比增长24.2%、28.7%、19.9%、17.0%。[4] 3) 2022-2025年,公司毛利率分别为40.5%、41.1%、41.1%、41.2%。[4] 4) 2022-2025年,公司ROE分别为8.7%、10.7%、11.4%、11.8%。[4] 5) 2022-2025年,公司PE分别为10.1倍、7.8倍、6.5倍、5.6倍。[4] 行业风险总结 1) 大众运动市场竞争加剧。[3] 2) 电商渠道增速不及预期。[3] 3) 原材料价格剧烈波动。[3]

报告投资评级 - 维持买入评级 [13] 报告核心观点 - 361度发布2024年二季度运营数据,成人装线下零售额同比增长10%,童装线下零售额增长中双位数,电商渠道同比增长30-35%,表现超预期 [9] - 线上渠道表现亮眼,618大促期间电商渠道销售额同比增长94%,销售额位列国产品牌第三;产品销量增长99%,同比增速位列行业第一 [9] - 线下门店优化升级稳步推进,主品牌预计保持稳健的拓店节奏,关小店、开大店,推进线下渠道更新升级 [9] - 库存保持健康水平,折扣率稳中有升,24Q2折扣率为7.1折左右,环比24Q1的7折左右有一定改善 [10] - 公司继续发力产品创新,推出以稳定支撑作为核心研发点的升级版"泰坦家族"系列,并积极发挥体育资源优势进行品牌营销 [11] - 2025年春季订货会加盟商订货积极性较高,尤其是对尖货爆款等产品的关注度明显上升,高价位产品订货占比增加 [12] 财务数据总结 - 2023年营业收入84.2亿元,同比增长21% [21] - 2023年归母净利润9.6亿元,同比增长29% [21] - 2023年毛利率41.1%,同比提升0.6个百分点 [19] - 2023年销售费用率22.1%,同比增加1.5个百分点 [18] - 2023年管理费用率7.5%,同比下降0.3个百分点 [18] - 2023年归母净利率11.4%,同比提升0.7个百分点 [19] - 预计2024-2026年净利润分别为11.5/13.4/15.4亿元 [13]

证券研究报告 | 公司点评 2024 年 07 月 12 日 361 度(01361.HK) Q2 线下稳健增长,电商业务表现亮眼 361 度披露 2024Q2 经营情况公告,电商业务增速亮眼。根据公司披露, 361 度成人装线下渠道流水增长 10%,童装线下流水增长中双位数,电商 流水同比增长 30%-35%,整体表现优异,同时营运状况稳健,我们预计线 下渠道库销比在 4.5-5 之间。 361 度成人装:产品矩阵升级,品牌声量提升,渠道优化,多举措奠定成 人装流水增长基础。面对消费环境的波动复苏,2024Q2 361 度成人装线下 渠道流水同比增长 10%,增速稳健。1)产品&品牌端:361 度立足大众消费 市场,一方面产品坚持性价比路线,满足最广大消费群体的运动需求,另一 方面持续加强产品和品牌升级优化带动认可度提升,产品销量不断增加;同 时受益于产品结构的升级,我们预计 Q2 产品整体吊牌价同比也有所提升, 量价齐升带动销售增长。2)渠道端:公司持续加强线下门店结构的优化升 级,我们判断成人装 Q2 店铺数量延续净开趋势,同时新开门店面积以及店 铺质量都对比已有门店更加优异。 361 度童装:先发优势 ...

报告公司投资评级 报告给予"买入"评级[24] 报告的核心观点 公司概况 - 361度成立于2003年,以"专业化、年轻化、国际化"定位自身[8] - 公司经历了3个发展阶段:2003-2011年需求扩容带动高速成长、2012-2018年行业发展减速导致渠道和库存调整、2019年至今聚焦主品牌专业赋能重回增长[8] - 2023年公司拥有9539家线下门店,包括5734家主品牌店、2545家儿童店和1260家国际门店[8] 核心竞争力 成人装业务 - 成人装业务2023年实现营收63.34亿元,近两年复合增长15.5%,其中鞋类/服饰/配饰分别贡献55%/42%/2%[9][10] - 量价齐升,2023年销量和出厂价均有所提升[10][11] 童装业务 - 童装业务2023年实现营收19.58亿元,占集团总营收23.25%,2011-2023年复合增长31.6%[11][12] - 量价齐升,出厂价保持高性价比,销量近5年复合增长14%[11] 研发和营销 - 公司重视研发投入,研发费用率在同行业中较高[13][14] - 公司重视营销投放,广告开支费用率较高,主要用于赛事投放和明星代言[15][16] 渠道建设 - 线下聚焦低线城市,门店质量和单店效益持续提升[17][18] - 线上以直营模式为主,专供品占比高,保持较高增长[19][20] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司净利润分别为11.51/13.56/15.73亿元,同比增长20%/18%/16%[21][24] - 公司在优质渠道拓展、产品力和经营效率提升的基础上,品牌势能向上,且童装业务为第二增长曲线[24] - 首次覆盖给予"买入"评级[24]