投资评级和核心观点 - 公司维持"增持"评级,预测2024-2026年归母净利润分别为11.3/13.2/15.2亿元,对应PE为7/6/5倍 [4] - Q2流水符合预期,延续高经营质量,大装和童装折扣约为71折,库销比4.5-5个月,延续健康的经营质量 [4] - 618电商表现亮眼,线上电商渠道增速高达99%,位居同行业第一,全渠道尖货销售超24万件,同比增长167% [4] - 线下稳步拓店,大装Q2维持净开店,平均门店面积143平方米,店效接近200万;童装平均门店面积108平方米,店效约100-130万 [4] 2025年春季订货会展望 - 2025年春季订货会订货热情较高,预计量增为主要驱动力,价增7%左右 [4] - 公司将推出包括约基奇同款等新品,经销商订货热情较高,预计能够延续良好增长 [4]