报告摘要 全品类营销业务进展迅速 上半年全品类营销业务收入同比增加27.7%，达到77.5 亿港元，毛利率同比提升 1.1 个百分点至 16.3%，公司旗下空调、冰箱及洗衣机 等智能产品全球品牌分销业务规模保持快速增长，得益于全球品牌影响力及跨地 域市场渠道布局。 互联网业务海外表现优于国内 互联网业务收入同比增长 8.9%，达到 12.1 亿港 元，国际市场的互联网业务收入达到 3.42 亿港元，同比大幅增长 51.2%，海外互 联网业务商业化变现取得持续突破。 风险提示：经济下行，显示业务产品不达预期，竞争加剧，政策负面风险等。 数据来源：公司资料，安信国际证券研究预测 Table_B aseInf o | --- | --- | |-------------------------------------|--------------| | | 公司动态分析 | | | 证券研究报告 | | | TMT硬件 | | 投资评级： | Xx买入xx | | 目标价格： | 6.05港元 | | 现价(2024-8-26)： | 4.71港元 | | | | | | | | 总市值(百万港元) | 11,87 ...

TCL 电子（1070） 更新报告 TV 份额逆势增长，创新业务超预期 中期业绩大幅改善：公司 24H1 实现收入 454.9 亿港元，同比增长 30.3%， 毛利率同比下降 1.6ppts 至 17%，主要因为屏价上涨以及 TV 出货结构变化影 响，整体费用率同比下降 2ppts 至 13.7%，经调整归母净利润 6.5 亿港元， 同比增长 147.3%，利润端大幅改善，净负债比率仍为 0，财务状态保持稳 健。 TV 主业逆势增长，双品牌及高端化效果充分显现：24H1 公司显示业务收入 301.3 亿港元，同比提升 21.3%，国内及海外 TV 收入分别同比增长 21.1%及 24.2%至 83.5 亿港元及 175.6 亿港元。全球 TV 总出货量同比增长 9.2% （Omdia 数据行业出货量仅+1.9%）至 1252 万台,全球销量市占率约 13.3%， 位列行业第二，国内 TV 总出货量同比增长 5.4%至 280 万台，其中子品牌雷 鸟出货同比增长 66.4%，海外市场出货量同比增长 10.4%至 970 万台，均大 幅跑赢行业整体表现（Omdia 数据：行业国内-6.1%、海外 3.8%）。公司 ...

家用电器/黑色家电 公 司 研 究 2024H1 业绩高增，彩电国内外业务量价双升 TCL 电子（01070.HK） 2024 年 08 月 26 日 ——港股公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |--------------------|-------------| | 日期 | 2024/8/23 | | 当前股价(港元) | 4.560 | | 一年最高最低(港元) | 6.970/2.160 | | 总市值(亿港元) | 114.95 | | 流通市值(亿港元) | 114.95 | | 总股本(亿股) | 25.21 | | 流通港股(亿股) | 25.21 | | 近 3 个月换手率(%) | 17.34 | 股价走势图 TCL电子 恒生指数 -80% -40% 0% 40% 80% 2023-08 2023-12 2024-04 数据来源：聚源 相关研究报告 《显示业务经营改善+提质增效带动 2024H1 业绩高增—港股公司信息更 新报告》-2024.7.17 《2023H2 营收和利润改善，国内外 TV 营收增长稳健—港股公司信息更 新报告》-2024.3.3 ...

财务业绩 - 2024年上半年收入同比增长30.3%至454.94亿港元[6] - 毛利同比增长19.2%至77.48亿港元[6] - 除税后利润同比增长106.6%至6.53亿港元[6] - 归母净利润同比增长146.5%至6.50亿港元[6] - 经调整归母净利润同比增长147.3%至6.54亿港元[6] 业务表现 - 全球品牌TV出货量市占率同比提升0.9个百分点至13.3%[15] - 互联网业务收入同比增长8.9%至12.12亿港元[16] - 创新业务收入同比大增60.6%至139.53亿港元[16] - 光伏业务收入及毛利分别同比大幅增长212.7%及322.5%[16] - 全品类营销业务收入同比增长27.7%[16] - 2024年上半年TCL TV全球出货量达1,252万台，同比增长9.2%，收入同比增长23.2%至259.14亿港元[21] - TCL TV全球出货量市占率自2015年的5.6%增长至13.3%，销售额市占率达12.1%[21] - 75英寸及以上TCL TV全球出货量同比增长34.5%，量子点TV及Mini LED TV全球出货量分别同比高增64.4%及122.4%[22] - 2024年上半年中国市场TCL TV出货量同比增长5.4%，收入同比增长21.1%至83.53亿港元[24] - 2024年上半年TCL TV在中国市场零售额市占率同比上升1.5个百分点至22.1%，位居行业第二[25] - 2024年上半年TCL TV国际市场出货量同比增长10.4%，收入同比增长24.2%至175.61亿港元[27] - 2024年上半年中小尺寸显示业务收入同比增长10.7%至37.61亿港元，毛利同比增长13.6%至6.28亿港元[33] - 2024年上半年新兴市场品牌TV出货量同比增长[15] - 2024年上半年全球TV零售量同比增长[16][18] - 2024年上半年欧洲市场品牌TV出货量同比增长[17] - 2024年上半年全球手机和平板出货量同比增长[19] - 2024年上半年智慧商显业务收入同比增长11.3%，毛利率达13.8%[35] - 2024年上半年全球互联网业务收入同比增长8.9%，毛利率维持在54.0%[36] - 2024年上半年中国互联网业务收入达8.70亿港元，维持稳定表现[38] - 2024年上半年国际互联网业务收入同比大幅增长51.2%[39] - 2024年上半年光伏业务收入同比大幅增长212.7%，毛利同比大幅上升322.5%[41] - 2024年上半年全品类营销收入同比增加27.7%，毛利同比增加37.1%[44] 未来发展 - 将持续积极拓展全品类营销业务规模，进一步提升全品类产品的市场份额[51] - 光伏市场及AR/XR头显市场均保持着快速增长，将持续创新与拓展[51] - 2024年下半年将围绕「拓规模、强运营、活组织、全球化」强势出击，力争实现高质量发展[52] - 将持续突破中高端市场，深化海外零售、渠道以及营销能力，强化全球品牌优势[52] - 将致力于极致效率经营，持续完善全球化组织运作能力，强化数据驱动运营[52] - 将继续深化「全球化」与「科技化」布局，向「全球化经营的领先智能终端企业」的目标邁进[53] 财务状况 - 集团现金及现金等值项目、受限制现金及已抵押存款约100.5亿港元，高于计息银行及其他贷款及租赁负债总额约70亿港元，资本负债比率为0%[90] - 集团有受限制现金及已抵押存款约1.99亿港元、存货约3.29亿港元及应收票据约2.84亿港元作为履约及质量保证、金融资产及银行授信之抵押[91] - 集团有已訂約但未撥備之資本承擔約5.77億港元[92] - 集團附屬公司TCL SEMP Eletroeletronicos正就2012年和2013年財政年度的稅務評估爭議進行抗辯，預計爭議期將持續3至8年[93] - 集團共有25,817名僱員，截至2024年6月30日止六個月的僱員成本總額約28.37億港元[97] - 集團於2023年11月3日採納2023年購股權計劃及2023年股份獎勵計劃，截至2024年6月30日已授予84,448,550股獎勵股份[98][99] - 集團面臨外匯匯兌風險，採取中央管理及自然對沖等措施進行管理[95][96] 财务数据 - 2024年上半年收入为454.94亿港元，同比增长30.3%[141] - 中国市场收入为190.6亿港元，占总收入41.9%[148] - 国际市场收入为264.9亿港元，占总收入58.1%[148] - 电视业务收入为260.1亿港元，占总收入57.1%[141] - 互联网业务收入为12.1亿港元，占总收入2.7%[141] - 智能移动、连接设备及服务业务收入为44.1亿港元，占总收入9.7%[141] - 全品类营销业务收入为77.5亿港元，占总收入17.0%[141] - 光伏业务收入为12.1亿港元，占总收入2.7%[141] - 智慧商显、智能家居及其他业务收入为9.4亿港元，占总收入2.0%[141] - 毛利为77.5亿港元，毛利率为17.0%[141] - 物业、厂房及设备折旧为188,058千港元，较上年同期减少8.4%[166] - 使用权资产折

报告评级 - 报告给予TCL电子"买入"评级(维持) [2] 公司基本情况 - 公司总股本为25.21亿股,流通股本为25.21亿股 [3] - 公司市值为133.61亿港币 [3] 公司业绩预测 - 预计2024年营业收入为898亿港币,同比增长13% [6] - 预计2024年净利润为13.5亿港币,同比增长82% [6] - 预计2025年净利润为16.75亿港币,同比增长24% [6] - 预计2026年净利润为20.48亿港币,同比增长22% [6] 电视业务 - 预计2024H1电视收入同比增长20%以上,销量同比增长中高个位数,均价同比增长双位数 [11] - 公司调整电视产品结构,推出XCPS四个系列满足不同消费需求,带动ASP显著提升 [11] - 外销增速高于内销,其中欧洲>中东非>拉美>北美>亚太 [11] 创新业务 - 预计2024H1互联网业务近双位数增长,光伏业务大幅扩张,全品类营销业务快速成长 [12] - 通讯业务今年控制规模,强调减亏取得较好成效 [12] 投资建议 - 公司费用率显著改善,新任事业部领导更倾向于稳健经营,给明年增长留出余地 [12] - 当前市值对应10倍估值,安全边际较高,给予"买入"评级 [12]

TCL 电子(1070.HK)/家电 证券研究报告/公司点评 2024 年 7 月 17 日 [Table_Industry] [Table_Title] 评级:买入(维持) 市场价格:5.3 元港币 分析师:姚玮 执业证书编号:S0740522080001 Email:yaowei@zts.com.cn 分析师:吴嘉敏 执业证书编号:S0740524060003 Email:wujm@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 | --- | --- | |----------------------|--------| | 总股本(百万股) | 2,521 | | 流通股本(百万股) | 2,521 | | 市价(港币) | 5.30 | | 市值(百万元港币) | 13,361 | | 流通市值(百万元港币) | 13,361 | [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% TCL电子 恒生指数 2023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-01 ...

[Table_Date] 2024 年 07 月 17 日 证券研究报告|港股公司点评研究报告 [Table_Title] 预告 H1 业绩高增,大力推进中高端及全球化 战略 [Table_Title2] TCL 电子(1070.HK) [Table_Summary] 事件: 根据正面盈利预告: 24H1:经调整归母淨利润(未经审计)同比增长约 130%至 160%,对应为 6.0 至 6.8 亿港元。 ► 收入:受益中高端战略及全球化经营 根据预告,24 年 H1 显示行业全球市场空间稳定,头部企业集 中趋势加速,公司大力推进中高端战略及全球化经营,并积极 发展新业务,推动包括显示业务、创新业务在内的多个业务线 经营业绩显著改善。 其中,分季度 24Q1:根据公司官网新闻稿,TCL65 吋及以上电视出货量同比 增长 23.1%,推动 2024 年第一季度 TCL 电视全球出货量同比增 长 5.3%至 584 万台,其中中国市场出货量同比增长 24.0%,出 货规模维持强劲增长。 24Q2:根据迪显咨询,全球 TV 和 TCL 在 2024 年 4-5 月出货量 分别累计同比增长 2.7%、-5.5%。 ► ...

报告公司投资评级 - TCL电子维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024H1业绩预计同比增长130%~160%,经调整归母净利润6~6.8亿港元 [6] - 内销市场雷鸟品牌放量,外销或受益赛事催化+欧洲渠道扩张快速增长 [7] - 显示业务经营改善+内部提质增效带动利润高增,长期利润率有望持续提升 [8] 公司业务表现总结 内销市场 - 2024Q2 TCL/雷鸟品牌线上销售量同比分别-18.5%/+53.7%,销额同比分别-19.6%/+60.25% [7] - 2024Q2 雷鸟销量/销额份额已达10%/9% [7] - 2024Q2彩电内销市场整体承压但公司凭借雷鸟品牌放量仍实现优于同行表现 [7] 外销市场 - 受益于欧洲杯/美洲杯等赛事,外销景气提升 [7] - 2024M4-M5全球出货同比分别+1%/+5%,其中亚太出货同比分别+9%/+14%,欧洲出货同比分别+14%/+22%,拉美出货同比分别+0%/+17% [7] - 欧洲及新兴市场出货增速明显,公司欧洲/新兴市场延续Q1增长表现 [7] - 伴随欧洲线下渠道开拓以及北美渠道结构调整,欧洲彩电业务有望稳步增长,北美市场利润率有望逐步修复 [7] 利润表现 - 2024H1业绩高增主要系:高利润率欧洲市场营收占比提升、中小尺寸手机业务减亏、北美彩电市场减亏、创新业务经营改善、内部提质增效 [8] - 短期来看,2024H2北美彩电+中小尺寸手机仍将继续减亏,且面板成本压力将在下半年迎来改善 [8] - 长期来看,产品结构升级+北美渠道结构调整+高利润率欧洲市场份额提升+光伏业务经营改善等有望共同驱动公司长期利润率提升 [8] 财务数据和估值指标 - 2024-2026年归母净利润分别为13.63/16.35/19.43亿港元,对应EPS为0.5/0.7/0.8港元 [9] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为9.8/8.2/6.9倍 [9] - 2024-2026年营收分别为91,559/104,428/117,458百万港元,同比增长15.9%/14.1%/12.5% [9] - 2024-2026年毛利率分别为19.0%/19.3%/15.9%,净利率分别为1.5%/1.6%/1.7% [9] - 2024-2026年ROE分别为8.8%/10.3%/10.5% [9]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司 TV 业务中高端+全球化战略成效卓著,互联网业务有望持续稳定贡献业绩,创新业务步入放量阶段 [4] - 公司电视领域稳固的全球龙头地位,以及新业务规模扩张、盈利改善带来的中长期业绩弹性 [4] 公司业绩表现 1) 2024年上半年公司经调整的归母净利润同比录得约130%-160%增长 [1] 2) 2024年上半年公司预计实现经调整归母净利润6.0-6.8亿港元 [1] 3) 2024-2026年公司经调整归母净利润分别为13.5/16.4/19.7亿港元 [4] 公司经营情况 1) 全球TV市场格局趋于稳定,公司品牌全球出货量同比增长4%跑赢行业 [2] 2) 公司大力推进中高端战略,全球化经营深化,中国市场出货增长13.7%,欧洲出货增速9.5%,北美出货规模保持领先,新兴市场出货增长4.1% [3] 3) 公司积极发展新业务,包括显示业务、创新业务在内的多个业务线经营业绩显著改善 [3] 4) 得益于规模效应和提质增效,公司整体费用率有效降低,经营效率持续提升 [3]

公 司 研 究 2024 年 07 月 15 日 公司点评 买入/维持 TCL 电子(01070) 目标价: 昨收盘:6.05 TCL 电子:2024H1 业绩端预计增长强劲,亮眼表现符合预期 走势比较 (50%) (24%) 2% 28% 54% 80% 23/7/1823/9/2823/12/924/2/1924/5/124/7/12 TCL电子 恒生指数 股票数据 总股本/流通(亿股) 25.08/25.08 总市值/流通(亿港元) 151.71/151.71 12 个月内最高/最低价 (港元) 6.97/2.16 相关研究报告 <>-- 2024-04-03 | --- | |-------------------------------------| | 证券分析师:孟昕 | | E-MAIL:mengxin@tpyzq.com | | 分析师登记编号:S1190524020001 | | 研究助理:赵梦菲 | | E-MAIL:zhaomf@tpyzq.com | | 一般证券业务登记编号:S1190124030006 | | 研究助理:金桐羽 | | 电话:021-58502206 | | E- ...