美联储降息前的争议 - 美国8月CPI和PPI数据基本符合预期，核心通胀略高于预期[3,4] - 美国CPI和核心CPI在一季度超预期反弹后，二季度以来较快回落，当前通胀水平或不构成美联储降息的阻力[4] - 市场加大了对首次降息50BP的押注，并对未来一年的利率路径预期整体下移[5,7,8] 海外经济政策 - 哈里斯与特朗普首次电视辩论期间市场呈现"哈里斯交易"，哈里斯的全国支持率领先幅度有所扩大[9,10,11] - 欧央行如期降息25BP，同时宣布新的政策操作框架，经济预测上修核心通胀预期，拉加德讲话释放偏鹰派信号[12] 全球大类资产 - 全球股市多数反弹，美股领涨，亚洲股市相对承压[13,14] - 美债利率继续下行，美债实际利率下行、通胀预期上行[15,16] - 油价小幅反弹，金铜上涨[17,18] - 美元指数小幅下跌，日元继续升值，欧元小幅走弱[19,20]

报告行业投资评级 报告给予有色金属行业"强于大市"的投资评级。[4] 报告的核心观点 贵金属 - 欧央行如期降息,金价再创新高。美国通胀压力进一步走弱,全球央行增持黄金步伐预计仍将持续,金价上行趋势仍维持不变。[3] - 美国经济走弱下的结构性差异,制造业需求表现或不必过分悲观。当前国内铜社库持续去化,LME库存拐点显现,随着美联储降息通道打开,海外铜需求预期或逐步向上修复,基本面与宏观情绪共振。[3] 工业金属 - 国内需求逐步回暖,海外新兴市场工业化提速,全球精铜长期需求空间打开,铜精矿紧缺持续发酵,原料端支撑渐显。[3] - 短期碳酸锂供需格局现边际改善,上游利润继续压缩空间较小,关注旺季下的反弹行情。[3] 分类总结 贵金属 - 欧央行降息,金价创新高,全球央行增持黄金步伐预计持续,金价上行趋势维持不变。[3] - 美国经济走弱下制造业需求表现或不必过分悲观,铜价基本面与宏观情绪共振。[3] 工业金属 - 国内外需求回暖,铜精矿供给紧缺,原料端支撑铜价。[3] - 碳酸锂供需格局边际改善,上游利润空间有限,关注旺季反弹。[3]

从日本经验看哪些行业在指数低迷期能显著跑赢 - 1989年是日本股市上一轮峰值,之后步入十多年的低迷期。东证指数在近13年的时间里,下跌幅度高达73.3%。[8] - 从行业层面来看,很多行业呈现出了不错的投资机会,对于其它市场也有一定的参考价值。[8] - 从行业"显著跑赢指数"的情况来看,1990年到2002年间的日本股市,整体呈现出"熊多牛少"的状态。[8] - 从行业表现来看,公用事业下属的电力III(三级行业)、燃气III(三级行业),日常消费中的家庭与个人用品(三级行业),信息技术中的半导体与半导体生产设备(二级行业)、软件与服务(二级行业),医疗保健中的医疗保健设备与服务(二级行业)都有5年以上是"显著跑赢指数"。[9][10][11] 新股发行与次新股收益情况梳理 - 本周有两只新股上市,分别是中草香料(920016.BJ)、C慧翰(301600.SZ)。[15] - 本周次新股表现:本周近一年上市(不含当周)的所有次新股平均周涨幅-4.71%,wind全A本周涨幅-2.00%,次新股表现落后wind全A 2.71pct。[15] - 本周IPO排队情况:本周共有一家公司过会。[15] A股行业表现:通信行业领涨 - 本周A股通信行业领涨,农林牧渔较上周明显增长。[16] - 根据中信一级行业分类,截至2024年9月14日,本周A股通信领涨,其次为计算机,涨幅分别为2.16%、0.30%,其余行业均下跌。[16] A股成交情况 - 宽基指数显示,本周成交活跃度较上周出现下滑。[20][21] - 从行业角度来看,本周医药板块成交情况较上周明显改善,本周日均换手率、日均成交额环比上周分别增长14%、28%。[22] A股市场风格 - 本周风格偏中盘与成长。从规模来看,中盘指数表现优于小盘指数及大盘指数;从中信风格分类来看,成长风格领先于其他风格。[25][26][27]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - Q2业绩符合预期,剔除汇兑后经营性盈利能力大幅提升 [6] - 多元化项目增量明确,海外墨西哥工厂产能加速释放、美国&欧洲布局进一步深化 [7] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润为10.50、15.66、20.01亿元,对应PE分别为17.3X、11.6X、9.1X [7] 报告内容总结 业绩表现 - 2024年中报营业总收入61.64亿元,同比增长33.07%;归母净利润4.11亿元,同比增长9.46% [6] - 2024Q2实现营收31.17亿元,同环比分别+26.74%/+2.3%;实现归母净利润2.06亿元,同环比分别为-7.66%/+1.13% [6] - 营收同比高增长主要系下游核心客户放量所致,自主品牌销量增长对冲特斯拉中国销量短期下滑压力 [6] - 保险杠总成及外饰附件实现高速增长,主要系理想L6车型放量所致 [6] - 毛利率表现稳定,净利率同比承压主要系期间费用率同比承压所致,其中财务费用率增加是主要原因 [6] - 剔除汇兑损益影响后,2024H1公司经营性盈利水平同比大幅提升 [6] 业务拓展 - 产品向外饰等拓展,多元化客户增量明确,奇瑞、国际知名品牌电动车企业、吉利、理想等贡献核心收入 [7] - 海外方面,墨西哥新泉2024H1实现收入3.3亿元,产能加速释放;美国新泉开始贡献收入,2024H1实现收入0.05亿元;马来西亚新泉各项经营稳定 [7] - 公司持续加大斯洛伐克新泉建设,海外扩张进一步深化,贡献远期业绩弹性 [7] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润为10.50、15.66、20.01亿元,对应PE分别为17.3X、11.6X、9.1X [7]

报告行业投资评级 报告给予电子行业"增持"评级。[1] 报告的核心观点 1) 电子指数本周下跌2.35%,市场整体回调。[1] 2) 半导体板块中,功率板块和材料板块表现较弱,而逻辑IC板块和被动元件板块表现较好。[1] 3) 消费电子板块中,苹果发布新款iPhone 16系列,预计出货量将超过前代产品。[3][25] 4) 华为发布全球首款三折叠屏手机Mate XT非凡大师。[4][26] 5) OpenAI发布全新系列o1大模型,性能大幅提升,在推理任务中表现优异。[5][29] 行业投资机会 1) AI+产业链:立讯精密、鹏鼎控股、歌尔股份等。[8] 2) AI领域:沪电股份、深南电路、寒武纪等。[8] 3) 半导体领域:兆易创新、澜起科技、北方华创等。[8] 重要公告 1) 裕太微发布2024年限制性股票激励计划。[35] 2) 力芯微董事长提议回购公司股份。[35] 3) 立讯精密拟收购莱尼及其下属子公司。[35] 4) 歌尔股份拟分拆歌尔微至香港上市。[35] 5) 思瑞浦发行可转债及收购资产获证监会批复。[35]

报告行业投资评级 - 报告给予商贸零售行业"推荐"评级,预期未来3-6个月内该行业指数涨幅将超过基准指数5%以上 [22] 报告的核心观点 社零总体数据 - 8月社会消费品零售总额38726亿元,名义同比+2.1%,除汽车外同比+3.3% [3] - 1-8月社会消费品零售总额312452亿元,名义同比+3.4%,除汽车外同比+3.9% [3] - 8月城镇/乡村消费品零售总额,同比+1.8%/+3.9% [4] - 8月商品零售/餐饮收入零售总额,同比+1.9%/+3.3% [4] 限额以上数据 - 8月限额以上单位消费品零售额14926亿元,同比-0.6% [6] - 8月限额以上商品零售/餐饮收入,同比-0.7%/+0.4% [6] 限额以上分品类数据 - 必选消费:粮油食品+10.1%、饮料+2.7%、烟酒+3.1%、日用品+1.3% [9] - 可选消费:服装-1.6%、化妆品-6.1%、金银珠宝-12%、通讯器材+14.8% [10] - 居住消费:家电+3.4%、家具-3.7%、建材-6.7% [10] - 汽车消费:汽车-7.3%、石油及制品-0.4% [10] 网络零售数据 - 1-8月网上零售额96352亿元,累计同比+8.9%;8月同比+5.1% [12] - 1-8月实物网上零售额80143亿元,占比商品零售28.9%,占比社零25.6%,占比扣除汽车后商品零售32.5% [12] - 网上吃/穿/用商品,同比+19.1%/+5%/+7% [12] - 1-8月非实物网上零售额16209亿元,累计同比+4.1% [12] 风险提示 - 消费复苏不及预期等 [15]

集团光伏发电业务 - 集團光伏發電業務在河北、河南、山東等地擁有多個大型項目，總裝機容量達678兆瓦[5] - 集團在河北、山東、陝西、河南、安徽、江蘇等省市的光伏發電項目總裝機容量達1,178兆瓦[5][7][8][9][10][11] - 集團集中式光伏發電業務已制定明確發展方向，自主開發與並購並行，已鎖定潛在項目約3.4吉瓦[13] - 集團致力於推動集中式光伏產業持續發展，抓住市場機遇實現業績增長[13] - 集團集中式光伏發電業務上半年營業收入約1,097.3百萬港元，占總營業收入約54.3%[21] - 集團光伏發電站主要分布在中國中東部地區的II類和III類光伏資源區[23] - 截至2024年6月30日，集團在中國擁有53座集中式光伏發電站，總裝機容量達2,556兆瓦，總發電量為1,493,371兆瓦時[25] - 集團光伏發電站加權平均利用率下降5.11個百分點至87.69%，加權平均利用小時數下降40小時至587小時[26] - 集團分佈式光伏發電業務經營穩健，總裝機容量達860兆瓦，主要分佈在III類光伏資源區[27] - 集團分佈式光伏發電業務收入為356.3百萬港元[27] - 集團在北控水務和山東高速集團建設並銷售電力的分佈式光伏發電站[27] 集团风电业务 - 集團風電業務在山西、內蒙古、新疆等地擁有多個大型項目，總裝機容量達372兆瓦[17][18] - 集團在山西、內蒙古、新疆等省市的風電項目總裝機容量達591兆瓦[17][18] - 集團風電業務持續快速增長，新增3個風力發電站，截至2024年6月30日共有19個風力發電站，總裝機容量達1,176兆瓦[29] - 集團風電業務收入為729.0百萬港元，較上年同期增長[29] - 本集團風力發電站項目主要位於中國河北省、河南省、山東省及山西省等IV類風力資源區，有利於業務發展[31] - 截至2024年6月30日，本集團在中國擁有19個風力發電站項目，總裝機容量為1,176兆瓦，總發電量為1,530,719兆瓦時[32] - 截至2024年6月30日，本集團風電項目的加權平均利用率為94.75%，加權平均利用小時數為1,368小時，較上年同期有所下降[33] - 本集團在中國提供風力發電站項目委託經營服務，於報告期確認營業收入約20.7百萬港元[34] 集团清洁供暖业务 - 集團清潔供暖業務在山西、河南、內蒙古等地擁有多個項目，總裝機容量達301兆瓦[1][2][3] - 截至2024年6月30日，本集團及其合營企業持有和管理12個已營運的清潔能源供暖項目，實際清潔供暖面積達到約3,455萬平方米，清潔供暖服務用戶數量約為202,667戶[38] - 本集團清潔供暖服務營業收入約為373.6百萬港元，較上年同期減少約2.3%，主要受人民幣兌港元匯率下降和供暖面積增加的綜合影響[36] - 本集團主要從事清潔能源業務的工程、採購、建造及相關服務，於報告期確認營業收入約26.9百萬港元[35] - 本集團清潔供暖服務的實際供暖面積和用戶數量均有所增長[36] 集团其他业务 - 集團在天津、河北、山西、山東、陝西、河南、安徽、江蘇、湖北、西藏、雲南、江西、廣東等多個省市擁有大型光伏、風電和清潔供暖項目[4][5][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16] - 公司全面融入新能源產業發展大潮，在高質量發展與規範化管理方面取得顯著成效[11] - 國家政策持續推動能源綠色低碳轉型和高質量發展，為公司發展帶來巨大機遇[11,12] - 公司聚焦光伏和風電新能源為核心的業務體系，積極拓展城市清潔供暖服務領域[12] - 公司在建及已獲批待建的發電項目總容量達1.9吉瓦，並獲得多個大型風電項目指標[13] - 公司在山東省首個大型風電項目順利開工，將進一步強化城市能源供給[13] - 公司自主開發優質成體量項目取得重大突破，開創了新的發展空間[13] - 公司各業務板塊在開發及管理方面均取得豐碩成果[13] - 公司保持戰略定力，聚焦項目開發，推動項目縱深佈局，實現提速增效[12] - 在分佈式光伏發電業務方面，公司正在推進22個重點項目，覆蓋東北、華北、華中以及西南部分省份，業務經營範圍逐步擴展[14] - 在風電業務方面，公司已上報及鎖定潛在重點項目總規模約3.7吉瓦，部分重點項目於報告期後已落地[14] - 在日常項目運維方面，公司提供委託運維服務規模增加了約460兆瓦，累計規模已突破2.4吉瓦，並通過深度融合數智化技術加速推進無人值班、少人值守的運維模式變革[14] - 在電力行銷工作方面，公司完成了兩個平價項目的綠電交易，年綠電交易電量近七千萬千瓦時，實現綠電收入近人民幣一百三十萬元[15] - 在清潔供暖服務業

文章核心观点 - 黎巴嫩多地连续发生通信设备爆炸事件,造成大量人员伤亡 [1][2] - 伊朗驻黎大使在爆炸事件中受伤,伊朗将严肃追究此事 [2] - 以色列高官发声但未正面回应爆炸事件,称赞情报机构成就和拥有未使用能力 [3][4] - 联合国秘书长和人权高专对事件表示震惊,呼吁各方保持克制并进行独立调查 [5][6][7][8] - 联大通过决议要求以色列结束在巴勒斯坦的非法占领 [8] 文章分组总结 通信设备爆炸事件 - 黎巴嫩多地连续发生通信设备爆炸事件,造成大量人员伤亡 [1][2] - 伊朗驻黎大使在爆炸事件中受伤,伊朗将严肃追究此事 [2] 以色列高官反应 - 以色列高官发声但未正面回应爆炸事件,称赞情报机构成就和拥有未使用能力 [3][4] 国际社会反应 - 联合国秘书长和人权高专对事件表示震惊,呼吁各方保持克制并进行独立调查 [5][6][7][8] - 联大通过决议要求以色列结束在巴勒斯坦的非法占领 [8]

文章核心观点 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点,降至4.75%—5.00%之间的水平[1][2][4] - 美联储主席鲍威尔表示,美联储将保持灵活性,根据经济发展和市场需求,适时调整利率及其他经济措施[4] - 美联储上调2024年美国失业率预期至4.4%,下调2024年美国GDP增长预期至2.0%,下调美国2024年核心PCE通胀预期至2.6%[4] 行业和公司相关内容总结 行业动态 - 太空概念股IntuitiveMachines大涨38.33%,获得NASA 48.2亿美元的"近空间网络"合同[2] - 关国钢铁涨1.55%,日本制铁公司重新提交收购美国钢铁公司的合并申请获批[2] - 贝莱德和微软计划推出规模超过300亿美元的基金,投资人工智能基础设施[2][8] 公司动态 - 特斯拉的脑机接口公司Neuralink获FDA"突破性设备"认证,旨在恢复视力[7] - 摩根大通正与苹果讨论取代高盛,成为苹果信用卡合作伙伴[7] - 谷歌在欧盟反垄断案中胜诉,欧盟普通法院撤销其14.9亿欧元的罚款[7] - 亚马逊将仓库小时工的时薪提高至少1.5美元,并将Prime会员资格纳入福利计划[8]

报告评级 - 公司投资评级为"买入"，维持评级 [6] 报告核心观点 - 公司深度合作华为，以智能化为核心抓手强强联合重构高端车竞争格局，有望抓住汽车行业消费升级叠加智能化带来的行业红利 [5] - 预计公司2024-2026年归母净利润为47.02/81.4/103.63亿元，当前市值对应估值23.68/13.68/10.74倍 [5] 公司业绩表现 - 2024H1公司实现营收650.44亿元，同比增长489.58%；实现归母净利润16.25亿元，扭亏为盈 [3] - 2024Q2公司实现营收384.84亿元，同比+547.69%/+44.89%；实现归母净利润14.05亿元，同比扭亏为盈/+539.94% [4] - 2024Q2公司毛利率达27.47%，同比+23.3pct/+5.96pct；净利率为3.3%，同比+24.33pct/+2.97pct [4] 公司战略举措 - 赛力斯拟购买华为技术持有的深圳引望10%股权，交易价格115亿元，开启"股权+业务"新合作模式 [5][9][10] - 引望2024H1实现扭亏为盈，营收104.35亿元，净利润22.31亿元，毛利率硬件33.4%、软件86.2% [10] - 引望前五大客户占比超过50%，第一大客户2024H1贡献66.14亿收入，占比63.38% [10][11][12] 风险提示 - 新能源车销量不及预期 [13] - 新平台车型推进不及预期 [13] - 芯片及零部件短缺风险 [13] - 市场竞争加剧风险 [13]