报告行业投资评级 报告给予有色金属行业"强于大市"的投资评级。[4] 报告的核心观点 贵金属 - 欧央行如期降息,金价再创新高。美国通胀压力进一步走弱,全球央行增持黄金步伐预计仍将持续,金价上行趋势仍维持不变。[3] - 美国经济走弱下的结构性差异,制造业需求表现或不必过分悲观。当前国内铜社库持续去化,LME库存拐点显现,随着美联储降息通道打开,海外铜需求预期或逐步向上修复,基本面与宏观情绪共振。[3] 工业金属 - 国内需求逐步回暖,海外新兴市场工业化提速,全球精铜长期需求空间打开,铜精矿紧缺持续发酵,原料端支撑渐显。[3] - 短期碳酸锂供需格局现边际改善,上游利润继续压缩空间较小,关注旺季下的反弹行情。[3] 分类总结 贵金属 - 欧央行降息,金价创新高,全球央行增持黄金步伐预计持续,金价上行趋势维持不变。[3] - 美国经济走弱下制造业需求表现或不必过分悲观,铜价基本面与宏观情绪共振。[3] 工业金属 - 国内外需求回暖,铜精矿供给紧缺,原料端支撑铜价。[3] - 碳酸锂供需格局边际改善,上游利润空间有限,关注旺季反弹。[3]