财务数据和关键指标变化 - CARVYKTI在第三季度净贸易销售额约为2.86亿美元，同比增长87.6%，环比增长53.2%[13][22] - 第三季度总营收为1.6亿美元，其中CARVYKTI的合作营收为1.43亿美元，与诺华合作的许可营收为1700万美元[23] - 截至2024年9月30日的季度净亏损为1.25亿美元，每股亏损0.34美元，去年同期净亏损为6200万美元，每股亏损0.17美元[24] - 本季度未实现外汇损失为6300万美元，去年同期为未实现外汇收益1600万美元[24] - 截至2024年9月30日，公司拥有12亿美元现金及等价物和定期存款[31] 各条业务线数据和关键指标变化 - CARVYKTI业务线：第三季度净贸易销售额增长显著，同比87.6%，环比53.2%，美国和德国的BCMA CAR - T类销售中市场份额近90%，且是市场上推出速度最快的CAR - T产品，OUS销售同比增长超100%，环比增长35%，门诊治疗量占比达48%[13][14][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：CARVYKTI已在82家医院被批准用于治疗，门诊治疗占比达48%，在BCMA CAR - T类销售中市场份额近90%[15][16] - 欧洲市场：CARVYKTI在比利时的Obelisc设施于9月获批商业生产，公司在欧洲扩大了CARVYKTI的生产能力，德国是CARVYKTI在欧洲的主要市场，瑞士也已批准CARVYKTI用于三线及以上治疗，且瑞士市场的标签已扩展[11][12][15] - 中国市场：CARVYKTI已获中国国家药品监督管理局批准用于四线及以上研究治疗，但目前公司优先考虑美国和欧洲市场[11][103] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是推动CARVYKTI的持续增长，任命Alan Bash负责CARVYKTI业务单元，管理其商业技术运营和质量职能[17] - 在研发方面，积极推进CARVYKTI的一线试验CARTITUDE - 5和CARTITUDE - 6的招募工作，CARTITUDE - 5已完成招募，CARTITUDE - 6预计明年完成招募[19] - 计划在费城建立新的研究设施，预计2025年夏季投入运营，以加速创新细胞疗法研究并寻求合作机会[20] - 在竞争方面，目前CARVYKTI在市场上具有优势，如在门诊使用方面，其独特的CRS延迟发作特性使其在竞争中脱颖而出，且在早期治疗线方面有差异化优势，公司将继续在早期治疗线进行推广，同时关注保护市场份额[69][70][71][73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对CARVYKTI的发展充满信心，认为其在多个方面取得的成果将有助于持续增长，如在总生存期和无进展生存期方面的优势，以及在不同市场的认可度不断提高[5][7][8][9] - 尽管面临竞争，但公司认为自身在产品特性、市场推广和生产供应等方面具有竞争力，例如在门诊使用方面的优势以及在早期治疗线的专注推广[69][70][71][73] - 公司预计到2026年开始实现营业利润，目前资金充足，能够支持运营和资本支出[31] 其他重要信息 - GenScript将从其财务报表中取消对Legend的合并，但对公司运营无重大影响，因为自2020年分拆和首次公开募股以来，Legend一直作为独立公司运营[33] 问答环节所有的提问和回答 问题：关于CARTITUDE - 1与[不可辨认内容]成像1在ASH更新方面，投资者应关注哪些关键数据点（疗效和安全性），CARTITUDE - 4的OS效益何时会被纳入NCCN指南和标签[35] - 回答：在患者群体方面，CARTITUDE - 1的患者病情比IMAGINE - 1更严重；疗效方面，CARTITUDE - 1在ASH 2020展示的12个月随访中，ORR率为97%，CR率为67%且为严格的CR；安全性方面，积极的患者选择和管理策略对安全性有效；关于NCCN指南，预计在第四季度末更新，公司和合作伙伴计划在不久的将来向FDA和EMA提交总体生存数据，预计明年年底在美国和欧洲的标签中得到反映[36][37][38][39][41][42] 问题：如何看待第四季度的环比增长，BCMA CAR - T供应的关键限制因素是否仅为FDA的CAR - T生产上限[44] - 回答：公司确认第四季度将实现环比增长，但不提供定量指导；在BCMA类产品中，FDA对CAR - T生产设施的产能进行监管，不仅针对产品系列，也针对每个生产CAR - T的设施，公司在CAR - T产品上市后的10个季度内，在营收和供应数量方面都处于市场领先[46][47] 问题：能否详细阐述二线推出的增长节奏，与基线推出相比应如何看待，是否预计CARVYKTI的使用将在近期从主线转移到早期线[50] - 回答：预计明年结束时，接受治疗的患者中绝大多数将是CARTITUDE - 4人群，比例约为三分之二比三分之一；就今年而言，早期线的采用情况远超预期，且这一趋势将继续并加速[51][52] 问题：如何看待住院与门诊使用比例的演变，这种转变是由现有治疗点向更多门诊使用的转换驱动，还是新门诊点上线的结果，12个月后住院与门诊的比例可能是多少[53] - 回答：门诊使用的增加主要是由于各站点认识到患者数量增加的影响，将门诊使用作为应对策略；新老站点都在广泛采用门诊模式，新站点需要一些时间来适应门诊环境；住院使用主要集中在高风险人群；目前美国的主要学术站点是主要采用者[55][56][57] 问题：CARVYKTI试验中神经毒性演变的驱动因素，未来其耐受性是否可能进一步控制以获得更好的安全性标签，公司自身免疫项目的最新进展（患者招募和潜在数据发布时间）[59] - 回答：与CARTITUDE - 1和CARTITUDE - 4数据相比，CARVYKTI的延迟神经毒性显著降低，目前CARTITUDE - 4中的发生率低于1%，绝对淋巴细胞计数（ALC）是早期指标，类固醇的使用可能减轻延迟神经毒性；公司已启动针对自身免疫适应症的三特异性CAR - T的首次人体研究，第一个站点已开放，患者招募正在进行中，预计2025年将出现第一个项目的临床数据[60][61][64][65] 问题：考虑到竞争对手的产品可能在大约一年后进入市场，如何看待竞争动态，是专注于保护后期市场份额还是尽可能获取各线市场份额[67] - 回答：从监管流程来看，竞争对手产品不太可能在明年或后年进入市场；公司将继续在早期治疗线进行推广，因为这是目前的差异化优势，且在美国，从一种CAR - T药物转换到另一种CAR - T疗法目前医保不支付；门诊使用是公司的重要商业优势，新进入市场的产品在商业推广方面会面临更多困难[68][69][70][71][72] 问题：ide - cel在门诊环境中的表现不佳，[不可辨认内容]如何在门诊环境中表现良好[76] - 回答：CARVYKTI的CRS发作延迟，使得一些机构能够成功地进行远程监测，从而可以在门诊使用，而其他竞争对手的发作时间较早，在门诊使用时需要更密切地监测患者，这是一个显著的优势[77][78] 问题：欧洲有了商业生产能力后，对欧洲市场有何期望，欧洲和美国医生在选择CAR - T疗法时有何差异[81] - 回答：欧洲的CAR - T疗法采用相对缓慢，主要受定价影响，目前德国是公司在欧洲的主要市场并将继续增长；欧洲大多站点不适用门诊模式；在欧洲，生存数据非常重要，CARVYKTI是首个在治疗骨髓瘤方面显示出临床和有意义且具有统计学显著生存效益的CAR - T疗法，CARTITUDE - 5和CARTITUDE - 6在欧洲的临床试验招募情况良好[82][83][84][85][86][87] 问题：CARTITUDE - 2研究中E和F队列的更新时间线，以及如何解读这些数据，公司和J&J关于将MRD阴性作为CARTITUDE - 6潜在终点的计划及更新时间[89] - 回答：对于CARTITUDE - 2的E和F队列，需要更长时间的随访，有更多随访数据时将对外报告；鉴于FDA对使用MRD阴性DCR作为潜在终点的态度更开放，公司希望与FDA进行交流，更多信息有待发布[90][91] 问题：当KOL成功使用类固醇管理CRS等安全事件时，是否有办法正式跟进并将其纳入标签，在二线标签方面，在支付方方面是否还有重要工作要做[93] - 回答：希望将类固醇使用相关内容纳入CARTITUDE - 6协议，若可行则可能纳入标签，YESCARTA的标签中有类固醇使用的推荐；对于CARTITUDE - 4适应症，在商业计划的支付方面没有障碍，CARVYKTI的总体生存效益和门诊使用特性使其受到私人保险公司的喜爱[94][95] 问题：是否仍有部分临床医生因神经毒性而对CARVYKTI在二线治疗中的使用持犹豫态度，中国批准后的推出轨迹如何[97] - 回答：部分临床医生已积极采用ALC和类固醇使用的方法，公司正在努力提高更多人的认识；关于中国市场的推出，公司正在与合作伙伴讨论，目前优先考虑美国和欧洲市场，公司在美国和欧洲生产CARVYKTI的原材料均来自美国或欧洲，不受关税影响[99][103] 问题：FDA重新考虑CAR - T产品黑框警告对CARVYKTI的影响以及是否有相关沟通，哪些一期试验处于较后期阶段以及哪些项目可能在2025年有临床更新[106] - 回答：公司尚未与FDA就二次原发性恶性肿瘤进行具体讨论；公司有两个在美国进行的一期研究，一个是与诺华合作的针对小细胞肺癌的DLL3研究，另一个是针对胃癌和胰腺癌的Claudin 18.2研究，这两个研究今年招募情况良好，预计明年会有一期a剂量递增的安全性和有效性方面的出版物；在中国有八个正在进行的一期IT项目，可重点关注同种异体模式，包括共性项目和自身免疫项目[107] 问题：CARTITUDE - 2的E和F队列需要额外随访是否有特定原因，是否在等待特定指标，能否提供关于不合规率的更多信息以及近期的变化趋势[110] - 回答：CARTITUDE - 2的E和F队列患者为一线新诊断的多发性骨髓瘤患者，病程较长，需要大量随访，无法给出确切的时间框架；公司的不合规率正在逐季改善，总体OS在低十几的范围内，初步观察到CARTITUDE - 4患者的不合规率低于CARTITUDE - 1患者[111][112][113] 问题：比利时Obelisc站点加速商业生产批准的驱动因素以及相关监管要求，对一线市场渗透率的当前假设[115] - 回答：EMA对Obelisc设施的商业生产批准体现了其制造运营的质量，由于Obelisc目前仅为欧盟的商业患者生产，不需要现金或监管，EMA不监管CAR - T生产能力；关于一线市场渗透率，随着CARTITUDE - 4的推出，公司的市场推广模式发生了变化，目前正在积极与患者和倡导团体在社区环境中接触，未来还将与大型零售或门诊社区DPO合作，以提高产品在一线市场的渗透率[116][117][120][121][122]

财务数据和关键指标变化 - 本季度研发费用为1.43亿美元或调整后的非GAAP研发费用为1.32亿美元管理费用为2.03亿美元非GAAP为1.42亿美元包括一些一次性费用持续运营的总体亏损为2.37亿美元或调整后为2.19亿美元 [57] - 本季度末现金状况强劲为54亿美元且无债务随着股票回购股票数量持续减少 [58] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在抗FcRn系列中IMVT - 1402在Graves病中有超过75％的反应率超过50％的患者可以完全滴定其ATD剂量并在12周时达到正常T3和T4水平 [44] - 免疫治疗方面IMVT - 1402在难治性类风湿性关节炎中的研究设计为快速读出数据的开放标签读取和随机退出设计 [46] - 对于mosli在肺高血压合并间质性肺病患者中显示出单次或重复剂量下最高的PVR降低之一且有很好的给药方案和配方为每日一次一泵给药 [51] 各个市场数据和关键指标变化 - 在I&I领域JAK抑制剂自2020年以来在治疗患者数量和收入方面大约翻了一番 [16] - 在NIU领域约有40,000名患者接受TNF抑制剂包括Humira和非标签TNF抑制剂且数量增长显著 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的下一个发展阶段将聚焦于晚期管线包括IMVT - 1402和batoclimab以及FcRn系列和TYK2和JAK1双重抑制剂等多个项目 [11] - 公司认为其临床管线是最令人兴奋的之一有望实现100亿美元以上的峰值销售组合涵盖多个治疗领域且未来几年将有多个数据读出和批准 [12] - 公司在业务发展方面有持续的活动并且正在进行多个新项目的潜在许可谈判 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为目前是业务发展最令人兴奋的环境之一 [10] - 在未来18个月内公司有多个创造价值的机会包括namilumab在结节病中的近期数据多个后期数据读出以及LNP诉讼的重要更新等 [55] 其他重要信息 - 公司在LNP诉讼方面与Pfizer / BioNTech案的Markman听证会将于12月进行与Moderna案的审判预计在不到一年的时间内进行 [9] - 公司已回购总计7.54亿美元的股票截至9月30日包括本季度的1.06亿美元并且将继续谨慎合理地部署资本 [9] 问答环节所有的提问和回答 问题: 在brepocitinib的3期NIU试验中希望看到什么样的疗效以及brepo和HS的最新情况 - 回答: 对2期看到的疗效很满意相对于竞争对手如Humira有很大优势在3期中接近2期的疗效就很好对于HS公司在考虑多种适应症HS仍在关注范围内 [61][62][63] 问题: CLARITY设计中是否要求患者有特定的类固醇剂量进入以及两个子研究之间有何区别 - 回答: 没有特定的类固醇剂量要求患者可以使用任何背景类固醇剂量最高为每天40毫克或不使用类固醇在子研究方面部分地区站点将被分配到其中一个子研究部分地区站点将同时在两个子研究中部分国家将只在其中一个子研究中 [68][69] 问题: 如何考虑brepocitinib的定价 - 回答: 目前对定价还没有确定的看法公司专注于高未满足需求的孤儿病认为有较宽的价格范围是可支持的在dermatomyositis适应症中其他竞争对手的净定价在10万美元以上这是一个有用的参考 [72][73] 问题: 在uveitis 3期试验中假设的安慰剂反应是多少 - 回答: 基本假设是与VISUAL I中看到的安慰剂率相似但由于试验的严格性可能会更高不过为了保守起见还是以VISUAL I中的为基础并且研究规模较大即使安慰剂率高于预期也有机会检测到差异 [76] 问题: 在uveitis 3期试验中患者治疗失败时是否自动转换为brepo以及是否有其他选择 - 回答: 患者如果治疗失败将自动转换为brepo如果患者愿意也可以退出研究如果在开放标签期再次失败医生有更多选择患者可以选择是否继续用药并留在研究中 [79][80] 问题: 从业务发展的角度如何看待Roivant从治疗类别角度的发展以及呼吸领域是否会成为重点 - 回答: 公司非常专注于做最好的事情在治疗领域方面比较灵活会从各种机会中挑选最好的机会 [82] 问题: 关于DM的两个问题一是是否计划分享完整的狼疮数据以及是否看到狼疮和DM之间的重叠二是医生开具JAKs用于DM的意愿以及目前的非标签使用情况 - 回答: 在狼疮和DM之间没有太多的共性在DM研究中非常注重管理安慰剂反应在JAKs用于DM方面JAK抑制剂在DM中使用相当广泛并且医生对JAK抑制特别是TYK2 / JAK1抑制剂很感兴趣 [85][86][87][88] 问题: 鉴于Humira生物仿制药的出现如果brepo获得批准将如何定位以及在CLARITY中是否会招募或针对抗TNF类药物难治性患者 - 回答: 基本情况是将主要用于TNF难治性人群如果数据与Humira有差异患者和医生可能会强烈要求将其用于一线治疗在CLARITY中没有针对难治性患者的特定分层或要求但预计会招募一些之前接受过TNF治疗的患者 [93][95]

财务数据和关键指标变化 - 文档未提及相关内容 各条业务线数据和关键指标变化 - 文档未提及相关内容 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 文档未提及相关内容 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 文档未提及相关内容 其他重要信息 - 公司发布了2024年第三季度财报新闻稿可在公司网站投资者板块找到，此次电话会议将有时间敏感信息和前瞻性陈述且仅在2024年11月12日有效，公司明确表示除法律要求外无义务更新或修正此次电话会议信息以反映之后的事件或情况，同时将在电话会议中讨论非GAAP财务指标，可在公司网站投资者板块的财报发布表格中找到非GAAP财务指标与GAAP指标的对账 [2] 问答环节所有的提问和回答 - 文档未提及问答环节相关内容

财务数据和关键指标变化 - 2025年上半年营收1.52亿美元，较上年增加1200万美元，涨幅9% [5] - 2025年上半年EBITDA为2800万美元，较上年增加900万美元，涨幅46% [5] - 2025年第二季度营收较上年同期增长7%，达到7700万美元 [14] - 2025年第二季度产品营收较上年增长13%，达到2030万美元 [14] - 2025年第二季度服务营收较上年增长5%，达到5670万美元 [15] - 2025年第二季度调整后的EBITDA较上年增长41%，达到1450万美元 [19] - 2025年第二季度净亏损190万美元（基本和稀释后每股0.02美元），上年同期亏损0.06美元；调整一次性费用和收购相关无形资产摊销后，普通股股东净利润为270万美元（基本每股0.02美元），上年同期亏损0.01美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 产品业务：产品营收增长13%至2030万美元，产品需求强劲推动利润率达到35%（调整库存冲销后），虽略低于去年36.2%，但较上季度提高300个基点且超过近期30%的指引，欧洲和中东地区营收显著增长，分别为74%和63% [14] - 服务业务：服务营收增长5%至5670万美元，受遗留MiX客户流失影响，服务利润率为61.7%（较上期62.7%有所下降，主要由于MiX交易无形资产摊销的非现金费用120万美元），调整后服务毛利率同比增长100个基点至63.7% [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲和中东地区产品营收显著增长，分别为74%和63% [14] - 以色列业务在艰难环境下表现良好，实现增长，安全和安保是关键价值主张，宏观环境变化和需求焦点推动了需求增长 [70] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成Fleet Complete收购后，公司战略重点包括整合业务、实现成本协同、推动营收增长和提高客户粘性，目标是成为高速增长企业 [23][24][26][29] - 公司将专注于战略高质量营收流，通过实现成本协同来扩大EBITDA，包括今年实现1600万美元的年度节省，Fleet Complete交易还可能额外节省1000万美元 [24] - 公司将投资Unity平台，聚焦仓库和AI摄像头解决方案等市场资源，以推动营收增长，Fleet Complete的多个业务板块如渠道关系、FC Hub解决方案和AI摄像头解决方案等为加速增长提供机会 [26][27] - 公司通过重新定义留存模型、增加企业关系和客户成功经理等措施提高客户粘性，同时将营收流进行细分，投资高增长潜力领域并灵活管理其他领域以优化现金 [29] - 在行业竞争方面，公司认为其产品组合在行业内最全面，Unity平台的差异化将推动广泛采用，随着业务整合，公司在市场中的可信度和地位提升，吸引更多客户和机会，与Samsara和Geotab等竞争对手相比，公司正逐渐获得更多关注 [35][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司上半年业绩表示满意，认为这体现了团队的执行力、业务组合策略和应对宏观逆风的能力，Fleet Complete的收购进展顺利，为公司带来了规模、资源和增长机会，对实现中期加速两位数增长目标充满信心 [5][7][9] - 管理层认为公司在整合MiX业务和完成Fleet Complete交易方面取得了进展，目前正处于调整阶段，将专注于战略重点，为股东创造中期价值，对未来的发展充满信心，包括在11月20日的投资者日分享更多战略见解 [10][30] 其他重要信息 - 公司被ABI Research评为AI智能冷链解决方案全球市场领导者第一名，其平台提供包括实时温度和位置监控、合规性和高级分析等功能 [11] - 11月20日的投资者日将在纽约索菲特酒店举行，下午1点开始，4 - 4:30左右结束，活动将聚焦公司使命、估值机会、市场规模、营收增长、EBITDA扩张、成本协同以及Fleet Complete和Unity平台等多个关键领域，仅限分析师和机构投资者参加，但将进行线上直播 [30] 问答环节所有的提问和回答 问题：产品毛利率现在为35%，未来是否会保持这个水平？服务方面低于目标范围，未来几个季度的趋势如何？ - 回答：产品利润率本季度表现强劲，环比增长300个基点，综合两个季度来看可能更合适，基本指引是高于30%；服务利润率在上半年受到南非业务车载设备折旧加速的影响，新领导正在积极解决这个问题，预计下半年这种影响会消失，下半年混合利润率达到57.5%是合理的 [32] 问题：关于实现两位数增长，是仅依靠现有客户，还是有其他因素？目前看到哪些情况让公司有信心？客户对哪些方面感兴趣？ - 回答：信心随着每个季度增长，公司整合三家公司是一项艰巨任务，目前在多个领域看到业务增长的可信度和实质内容，既有来自现有客户的，也有新业务的增长，Unity设备无关性的特点吸引了客户，整合数据为客户解决痛点，公司产品组合全面，投资回报率快，这些都让公司有信心成为客户的首选供应商 [34][35] 问题：电信渠道看起来很有潜力，公司看到的初步反应和他们的关键兴趣点是什么？在与Samsara和Geotab竞争方面做得如何？ - 回答：电信高级领导参加投资者日本身就证明了他们的兴趣，他们希望公司能更快推出产品和解决方案，Fleet Complete专注于中端市场，有很多企业业务可以与公司解决方案结合，公司的仓库和冷链业务对他们有吸引力，公司近6个月的举措提升了在市场中的可信度和地位，更多客户和招标项目向公司靠近 [38][39][40] 问题：是否已经将MiX整合到可以交叉销售Unity的程度？ - 回答：是的，公司按计划在6个月内实现了为MiX客户提供传统PowerFleet产品组合、MiX组合以及Unity数据服务 [41] 问题：对于Fleet Complete，是否应该期待7月左右完成整合？ - 回答：是的，但团队已经能够将仓库解决方案引入FC Hub，并且已经完成了第一步，还有更多工作要做，Fleet Complete团队在这方面进展很快 [42] 问题：能否介绍一下传统PowerFleet的客户基础，Unity的采用情况以及哪些模块销售比较成功？ - 回答：在传统PowerFleet客户基础中，约20% - 30%的客户使用了Unity增值服务，安全和合规解决方案的吸引力较大，特别是仓库和道路上的行人预警解决方案，以及道路和仓库中的资源管理方面 [43] 问题：采用Unity的投资回报率是多少？ - 回答：平均12个月内达到收支平衡，3年内最低可获得3 - 4倍的投资回报率 [45] 问题：在安全产品方面，计划将Fleet Complete的安全产品整合到一个统一的平台，还是保持独立？对安全产品的增长率有何看法？ - 回答：公司的中期目标是打造一个适用于企业和中端市场的完整安全解决方案，但会逐步进行，目前重点是短期到中期的增量增长，公司看到安全产品的增长率在扩大，特别是AI摄像头相关的安全产品，这是一个20% - 40%的增长机会，不同地区的法规也有利于安全产品的发展 [48][49] 问题：如何看待加速再投资到市场推广和工程等领域以获取更多营收协同的机会？ - 回答：公司在实现协同目标方面进展良好，目前的重点是建立可信度和可持续的盈利能力，以便有更多选择，如果看到市场机会并且愿意在EBITDA上进行权衡，公司将有能力加速再投资，但会以可控和明智的方式进行 [53][54][55] 问题：在产品营收方面，如何看待安全方面的解锁以及产品营收作为服务营收加速增长的先行指标？ - 回答：产品的利润率和营收规模表明其是市场高度认可的差异化产品，有机会在现有客户中进行交叉销售和向上销售，产品营收一直表现出色且领先增长，随着时间推移，预计服务营收将比产品营收增长更快，产品营收不仅是一次性收入，还带来了年金收入，有助于在现有客户中扩大钱包份额 [57][58] 问题：能否详细说明欧洲和中东地区本季度增长的业务结构，是偏向企业还是中端市场，新客户还是老客户的拓展？ - 回答：欧洲地区有新的领导，采用新的销售方法，获得了新客户业务，同时扩展的产品组合在MiX和PowerFleet的客户基础中都有良好表现，两边的客户对整体业务方案的反应都很积极 [60][61][62] 问题：重新调整面向客户的团队，是仅针对客户成功团队，还是整个市场推广组织？Fleet Complete有自己的客户成功团队，何时能完成整合？ - 回答：整合将在未来6 - 9个月内完成，本季度是探索阶段，重新调整面向客户的团队不仅仅是为了客户留存，还包括客户生命周期管理的多个方面，如留存、迁移、交叉销售、向上销售、提高钱包份额等，公司正在研究合并后的模型，包括客户基础的细分、客户反馈等，这是一个多维度的提升机会 [64][65][66] 问题：以色列业务的最新业绩表现如何？ - 回答：以色列业务在艰难的环境下表现良好，实现了增长，安全是关键的价值主张，宏观环境的变化和对安全的关注推动了需求增长 [70] 问题：服务业务中，第一季度和第二季度的客户流失情况如何，与预期相比趋势如何？ - 回答：年初存在客户流失的不利因素，特别是MiX业务，有一个大客户和其收购相关的业务导致经常性收入流失，但整体表现与预期相符，没有重大变化 [72]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第二季度营收较去年同期增长20.6% 达4020万美元（去年同期为3340万美元）[11] - 2025财年第二季度毛利润较去年同期增长31.4% 达710万美元（去年同期为540万美元） 毛利润率较去年同期增长140个基点达17.5%（去年同期为16.1%）[11] - 2025财年第二季度运营费用总计590万美元（去年同期为450万美元）其中销售管理费用本财季为540万美元（去年同期为420万美元）股票补偿费用本财季为47.4万美元（去年同期为24.3万美元）运营收入本财季增长至110万美元（去年同期为88.8万美元）[12] - 2025财年第二季度其他总费用为36.4万美元（去年同期为16.7万美元）主要源于利息费用增加 本财季净利润增长80.1% 达66.5万美元（去年同期为36.9万美元）摊薄后每股净收益本财季增长至0.05美元（去年同期为0.03美元）[13] - 截至2024年9月30日公司拥有现金和受限现金1790万美元 净营运资金3520万美元 库存2020万美元 应收账款580万美元 本财年上半年经营活动提供的净现金约为240万美元（去年同期为820万美元）[13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度对美国主要客户的出货量增加以及过去两年新客户带来业务增长[11] - 目前为20多个品牌生产服装并不断扩展产品种类[8] - 通过与Busana Apparel Group的合作已开始为四个全球品牌生产[9] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国和欧洲采购订单稳步增加[5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划扩大生产能力以支持未来增长[6] - 利用自有土地建设新工厂或仓库以增加产能并节省成本[20] - 分阶段进行扩张 初期可能先建仓库和一层生产车间 同时内部改造增加7% - 8%（100 - 130万件）的产能[24] - 建设规划中会使地基能承受多层建筑以便后续扩展[25] - 公司在约旦的运营具有竞争优势 如稳定的环境 与美国欧盟等的友好关系和自由贸易协定等 吸引更多美国和欧洲品牌寻求合作[5][8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度巩固了财年初期的积极势头 全球客户对公司的信心反映在本季度业绩中[5] - 地缘政治方面 自8月中旬以来该地区出口贸易路线恢复正常稳定 有利于盈利[5] - 公司有望在2025财年实现30% - 35%的全年营收增长 本季度毛利润率目标为14% - 15%（受物流费用和产品组合影响）[14] - 看到更多品牌寻求亚洲以外的制造合作伙伴 公司持续收到美国和欧洲主要品牌的询价和试订单[6] - 尽管中东部分地区地缘政治不稳定 但约旦保持稳定安全 港口开放安全且增加了安检点[8] - 公司开始实现客户群多元化的好处 能更好地规划工作流程有效利用产能减少营收季节性[8] - 公司目前订单已排到2025年日历年上半年之后 看好未来业务机会[9] 其他重要信息 - 2024年11月8日董事会批准普通股每股0.05美元的季度股息 于11月29日支付给11月22日登记在册的股东[14] 问答环节所有的提问和回答 问题: 如果产能相对满负荷运转 对应的营收大概是多少[16] - 由于产品和客户组合不同（FOB订单平均每件15 - 20美元 CM订单平均每件5 - 10美元）难以确定总规模 目前预计2025财年较去年增长30% - 35% 接近1.55 - 1.6亿美元[17][18][19] 问题: 正在考虑增加多少产能 相关前期成本是多少[20] - 目前仍在分析数据和各种机会 正在制定三年计划 收集销售营销团队和客户信息以预测未来两到三年的增长 之后才能确定产能需求和项目成本[20][21][22] 问题: 如果决定建设 是2025年日历年内还是之后 建设需要多长时间[23] - 如果只建仓库可能不到12个月 如果建生产设施可能超过一年但会尽量缩短至不到两年 扩张计划分阶段进行 初期可能建仓库和一层生产车间[23][24] 问题: 美国新政府的关税政策对公司是否有积极影响[26] - 过去三四年已看到从中国转移的趋势 如果新政府提高关税税率 会加快这一进程 对公司是积极的[27] 问题: 如何减少利息费用 利息费用的来源是什么[30] - 过去两个季度由于销量突然增加需要更多营运资金 使用了供应链融资计划（由VF Corp和New Balance提供）利息基于SOFR 另一个来源是银行信贷额度（用于支付原材料） 公司会密切关注尽量减少利息支出[31][32][33] 问题: 孟加拉国近期的动荡是否带来机会[34] - 过去六个月已有一两个大型服装集团在约旦开设新工厂并开始生产 公司也被孟加拉国的一些服装集团接洽商讨合作机会但尚未达成协议[35]

财务数据和关键指标变化 - 未明确提及财务数据的同比或环比等变化情况，仅在部分业务描述中涉及到一些数据如IAC持MGM的64.7百万股，成本略低于13亿美元等[25]。 各条业务线数据和关键指标变化 - DDM数字业务方面，第三季度数字广告收入增长26%（核心会话增长14%带动），整体会话数本季度首次为正，娱乐、食品板块流量增长强劲，直接广告销售强劲，程序化广告本季度费率增长30%以上，绩效营销下降7%，许可业务增长17%，整体数字收入增长16%，数字EBITDA增长28%，增量利润率为42%，第四季度10月数字收入仅增长7%，预计第四季度数字收入中高个位数增长，长期仍对10%的数字收入增长有信心[28][29][31]。 - Angi业务方面，过去一年工作完成率增长约30%，每季度的留存率显著上升，本季度房主净推荐值同比增长近60%，近30%的付费渠道利润增长，预计2025年第一季度收入下降幅度与刚结束的季度和预计的第四季度相当，2026年有望逐步增长并恢复增长，预计2025年保持利润[12][13][17][18]。 - Care业务方面，过去12个月有3.65亿美元的收入和4500万美元的调整后EBITDA[34]。 各个市场数据和关键指标变化 - 未明确提及各个市场数据和关键指标变化相关内容。 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在考虑分拆Angi，这将使Angi独立，拥有更具流动性的资本，制定独立的战略（包括并购或资本分配等），同时也让IAC更专注[6]。 - 在Angi业务中，将大部分流量转移到消费者选择模式，以提升客户体验，尽管会使收入短期下降，但长期有利于业务发展，且公司认为自身有能力应对2025年1月生效的FCC相关订单带来的影响并从中受益[15][16]。 - DDM业务中，D/Cipher是其盈利的关键优势工具，通过与OpenAI的整合，将其能力扩展到非DDM库存，增加供应并有望在2025年成为增长驱动力，同时也在努力将D/Cipher应用到更多需求渠道[39][40][41][42][43]。 - Care业务计划通过改善产品和客户体验（如利用AI和机器学习等工具）来提高转化率、优化定价和包装，同时看好企业对员工关怀责任增加带来的业务发展机遇，还将创新老年护理、成人护理和宠物护理等产品[34][35][36]。 - Angi的Ads和Leads业务将统一到一个平台，以提高商业效率、改善客户体验并提升工作完成指标[51][52][53]。 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司整体第三季度表现良好，员工努力工作值得骄傲[7]。 - 对于数字广告业务，10月由于选举等因素广告支出和流量较软，但零售、科技和健康等类别在选举后有所回升，食品和快速消费品9月表现强劲但选举后回升较慢，家庭和旅游一直较缓慢，娱乐和媒体仍然很弱，总体消费者看起来相对健康稳定[59][60]。 - 对于AI相关影响，目前在Dotdash Meredith看到低、中、个位数的影响，有时是正面有时是负面，取决于类别和内容，预计AI渗透率将继续增长，公司内容质量高有信心继续保持地位，同时会关注流量和知识产权保护问题[69][70]。 其他重要信息 - IAC目前持有64.7百万股MGM，成本略低于13亿美元，IAC有超过10亿美元的净营业亏损（截至去年年底为14亿美元），目前的交易水平下有足够的净营业亏损来抵消潜在的应税收益[25]。 问答环节所有的提问和回答 问题1：Joey能否阐述现在探索Angi分拆的原因以及对Angi恢复收入增长的信心来源，是否预期明年受到SEC的101同意规则影响[9] - 回答：分拆是多种因素的结合，Angi业务目前盈利、现金流良好且战略方向正确，有能力独立在公开市场运营，分拆后有更多直接投资者接触机会、更具流动性的资本有助于并购或薪酬等，对IAC也能使其更专注；Angi业务在过去两年通过一系列举措提升了工作完成率、留存率、净推荐值等，尽管收入下降但利润增长，2025年将继续保持利润并在2026年有望增长，对于FCC相关订单虽预计2025年上半年有波动但有能力应对并受益[10][11][12][13][16][17][18]。 问题2：投资者为何现在应对Angi的增长感到兴奋，以及MGM股票的基础和如果出售的税务处理[21] - 回答：现在的根本区别在于对客户体验的绝对关注，这将推动业务的各项指标发展并允许以有吸引力的方式再投资；IAC目前持有64.7百万股MGM，成本略低于13亿美元，IAC有超过10亿美元的净营业亏损（截至去年年底为14亿美元），目前的交易水平下有足够的净营业亏损来抵消潜在的应税收益[22][25]。 问题3：关于DDM数字业务，第三季度整体收入超预期的驱动因素（广告收入加速增长而绩效营销和许可业务较低），第四季度收入指引的原因以及2025年的营收增长情况[27] - 回答：第三季度数字业务在流量和货币化方面表现优秀，广告收入增长26%（核心会话增长14%带动），但绩效营销受金融服务（如保险和经纪）持续疲软影响下降7%，许可业务增长17%；10月由于选举等因素广告支出和流量较软，预计第四季度数字收入中高个位数增长；长期仍对10%的数字收入增长有信心[28][29][31]。 问题4：关于将Care作为独立报告板块，其目前业务状况和未来市场机会，以及IAC资本分配的看法[33] - 回答：Care业务过去12个月有3.65亿美元的收入和4500万美元的调整后EBITDA，是在线数字市场的领导者，有很大的潜在机会（如每天有7000 - 10000个工作岗位发布和70000 - 100000个申请但转化率低，新CEO专注于此且可利用AI等工具改善），企业业务部分是顺风因素，还将创新其他业务；IAC目前资本分配没有实质性变化，一直在积累现金，未积极参与并购市场，一切资本分配方案仍在考虑之中[34][37]。 问题5：关于D/Cipher，OpenAI对其的影响以及如何向所有广告商推广，未来五年如何将该技术应用于非DDM库存及机会大小[38] - 回答：OpenAI的集成没有改变D/Cipher的方法，而是增加了将DDM的映射能力应用到约3000万个更多的URL的能力，2025年有望向广告商出售这些库存以增加规模；目前D/Cipher可处理DDM现有库存的100%供应，OpenAI增加了供应，在需求方面目前只有约一半的数字广告收入通过D/Cipher可处理的渠道，D/Cipher相关的增长更快，未来将使D/Cipher适用于更多渠道以增加可处理的需求部分[39][40][41][42][43]。 问题6：在广告技术生态系统中是否已完全布局，是否需要额外投资以实现完全的D/Cipher覆盖程序化广告，以及“去集团化”是否是长期哲学改变，对Turo和MGM等股权的影响[45] - 回答：在Meredith与Dotdash平台合并后，对程序化堆栈和广告技术堆栈的状态感觉良好，但仍有两个持续的努力方向（D/Cipher集成到需求方平台和直接集成到代理和大型广告商的工作流程）；“去集团化”不是长期改变，目前专注于简化和执行少数事务，但未来可能会有新的发展，目前短期更倾向于精简业务[46][47]。 问题7：关于Angi的Ads Pro和Leads Pro产品统一，是测试还是已经发生，是否与工作完成指标有关[50] - 回答：目前正在进行测试，该统一产品表现优于Leads产品，接近Ads产品，预计不会对商业、客户体验或客户群造成破坏，且将提高业务效率；在工作完成方面，将使Ads产品具有Leads产品的匹配功能，从而提高工作完成指标[51][52][53]。 问题8：关于Angi分拆后公司成本降低的具体领域和预期节省金额[55] - 回答：目前没有给出具体数字，将审视所有公司成本，确定在精简的IAC中哪些是必要的，部分成本可能随Angi分拆而转移或消失，目前正在积极分析[56][57]。 问题9：关于数字广告的宏观环境，按垂直领域或总体的情况[58] - 回答：10月表现较疲软，但总体消费者看起来相对健康稳定；在DDM的广告类别中，10月选举前广告支出放缓范围广泛，选举后零售、科技和健康等类别有所回升，食品和快速消费品9月表现强劲但选举后回升较慢，家庭和旅游一直较缓慢，娱乐和媒体仍然很弱[59][60]。 问题10：关于数据许可交易，OpenAI对核心的贡献以及交易管道情况[62] - 回答：自OpenAI交易以来有一些条款清单，市场有活动但尚未达成其他有规模的交易，有积极的对话但不同平台有不同看法；在第三季度，许可收入同比增长约410万美元，大部分由OpenAI许可驱动，还有可变部分将在未来计算和确认[64][66]。 问题11：关于AI在查询中占20%的情况，趋势如何以及对流量的影响，如何保护知识产权[68] - 回答：目前看到低、中、个位数的影响，有时是正面有时是负面，取决于类别和内容，整体对Dotdash Meredith的影响很小，预计AI渗透率将继续增长，公司内容质量高有信心继续保持地位，同时会关注流量和知识产权保护问题，若有问题将保护知识产权[69][70]。 问题12：关于Angi业务中，如何看待服务请求的货币化交易和服务专业人员数量的指标变化，以及M&A的经验教训[73] - 回答：随着更好地管理服务请求与系统容量，每服务请求的货币化交易在上升，随着2026年收入增长的拐点到来，预计货币化交易将再次增长；服务专业人员的现有基础实际上在增长（因为留存率上升），只是由于减少低盈利的服务专业人员获取所以看起来在下降，2025年将趋于平稳并在2026年再次增长；在M&A方面，关键是要有战略价值，如Meredith收购虽时机不理想但战略价值在业务发展中起到重要作用[75][76][77][78]。

财务数据和关键指标变化 - 数字广告收入增长26%，核心会话增长14%，整体会话数本季度首次为正[26] - 第三季度数字营收增长16%，为收购Meredith以来的最佳季度，数字EBITDA增长28%，增量利润率为42%[27] - 10月数字营收仅增长7%，受选举影响，广告支出和流量低于预期[27] - 第三季度许可收入同比增长约410万美元，主要受OpenAI许可推动[64] 各条业务线数据和关键指标变化 - 绩效营销下降7%，金融服务（如保险和经纪）持续疲软，预计第四季度将增长[26] - 许可业务本季度增长17%，受OpenAI与苹果新闻合作推动[26] - 广告业务中，直接广告销售强劲，程序化广告表现极佳，费率本季度上涨30%以上[26] - Angi业务中，工作完成率去年增长约30%，专业人员留存率每季度大幅上升，本季度业主净推荐值同比增长近60%，近30%的付费渠道利润增长[14] - Care业务过去12个月营收3.65亿美元，调整后EBITDA为4500万美元，每天收到7000 - 10000个工作岗位发布和70000 - 100000份申请，但转化率低[32][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 正在考虑分拆Angi，这将使Angi独立，拥有更具流动性的资本，制定独立的战略，无论是并购还是资本分配，同时也让IAC更专注[7] - Angi业务将更多业务转向消费者选择模式，以提升客户体验，预计2025年第一季度营收下降幅度与刚结束的季度和第四季度相似，2026年将逐步增长并恢复增长，利润方面，预计2025年保持利润，2025年第一季度可能从2024年第四季度下降，之后逐季改善[15][17] - Care业务有很大潜力，新CEO专注于改善产品和客户体验，利用AI和机器学习等工具提高匹配度，优化定价和包装，企业部分业务是顺风因素，同时还将创新老年护理、成人护理和宠物护理等产品[34][35][36] - DDM业务仍有信心以10%的数字营收增长为基线，将由流量增长和货币化改善共同驱动，D/Cipher是货币化的关键优势工具，未来将把该技术应用于DDM库存之外的领域[29] - Ads和Leads业务将统一到一个平台，目前正在进行测试，预计将提高商业效率、改善客户体验并提升工作完成指标[54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为消费者目前看起来相当健康，但10月由于多种干扰因素，广告支出放缓，选举前几周多个广告类别支出放缓，选举后零售、科技和健康类广告有所回升，食品和快消品9月表现强劲但选举后回升较慢，家庭和旅游类一直缓慢，娱乐和媒体持续疲软，预计未来几周随着假期临近会有所回升[58][59] - 对于AI对流量的影响，目前影响较小，处于低中个位数水平，有时为正，有时更多或更少，取决于类别和内容，预计AI渗透率将继续增长，公司内容质量高，有望继续保持良好态势，但市场变化快需密切关注，同时将保护知识产权[67] 其他重要信息 - IAC目前持有6470万股MGM股票，成本略低于13亿美元，IAC有超过10亿美元的净营业亏损，可用于抵消利润，按当前市值约11亿美元的收益，有足够的净营业亏损来抵消[23] 问答环节所有的提问和回答 问题1：为何现在探索Angi的分拆，是什么让公司对Angi恢复营收增长有信心，FCC的101内容规则对明年有何影响[11] - 回答：分拆是多种因素的结合，Angi业务目前盈利且现金流良好，战略方向正确，客户体验、留存率和满意度等方面有成果，分拆后有更多直接投资者接触机会、更具流动性的资本可用于并购或薪酬，且是节税概念，同时也让IAC更专注。对于Angi的信心源于过去两年的业务改进，如去除低质量流量、转向消费者选择、工作完成率增长、留存率上升、净推荐值提高、调整销售努力和付费营销等，尽管营收下降仍实现利润增长，预计2025年保持利润，2026年开始增长，FCC规则虽会带来一些波动，但公司有能力应对并受益[12][13][14][15][17] 问题2：投资者为何现在应对Angi的增长感到兴奋，MGM股票的基础以及如果出售该股份的税务处理[19] - 回答：现在的根本区别在于对客户体验的绝对关注，这将改变业务的经济效益并允许再投资，从而吸引投资者。MGM股票方面，IAC目前持有6470万股，成本略低于13亿美元，IAC有超过10亿美元的净营业亏损可用于抵消利润，目前按市值考虑持股价值是合适的，因为可抵消任何应税收益[20][23] 问题3：关于DDM数字营收，第三季度整体营收超预期的驱动因素，第四季度营收指引以及2025年的营收增长情况[25] - 回答：第三季度数字业务在流量和货币化方面表现出色，数字广告收入增长26%，核心会话增长14%，直接广告销售和程序化广告表现良好，但绩效营销下降7%，许可业务增长17%，整体数字营收增长16%。10月广告支出和流量低于预期，导致10月数字营收仅增长7%，考虑到选举影响和假期因素，预计第四季度数字营收为中高个位数增长。对于2025年及以后，仍有信心以10%的数字营收增长为基线，由流量增长和货币化改善共同驱动[26][27][28][29] 问题4：关于将Care作为一个报告板块，该业务情况以及未来市场机会的看法，IAC资本分配的看法[31] - 回答：Care业务过去12个月营收3.65亿美元，调整后EBITDA为4500万美元，是在线数字市场的领导者，每天有大量工作岗位发布和申请但转化率低，新CEO专注于改善产品和客户体验，利用AI等工具提高匹配度，企业业务是顺风因素，同时还将创新其他护理产品。资本分配方面，IAC目前没有重大变化，一直在积累现金，未积极参与并购市场，一切资本分配方式都有可能，目前优先考虑现金余额[32][33][34][35][36][37] 问题5：关于D/Cipher，OpenAI如何改变其方法，多久能向所有广告商推广，未来5年如何将该技术应用于DDM库存之外以及机会有多大[38] - 回答：D/Cipher通过OpenAI集成，能够将DDM的库存映射扩展到约3000万个更多的URL，从而有能力向广告商推销这些库存，增加购买规模并提供更好的规模套餐，预计2025年实现。从供应侧看，D/Cipher目前能处理DDM全部供应，OpenAI增加了供应，从需求侧看，目前只有约一半的数字广告收入通过D/Cipher可处理的需求渠道，D/Cipher相关的广告增长25%，非D/Cipher相关的增长5%，未来将使该技术适用于更多渠道，增加可处理的需求部分[39][40][41][43][44] 问题6：在广告技术生态系统中是否已完全分布，是否需要额外投资，Joey对并购公司的长期哲学是否有改变，对Turo和MGM的股份有何影响[47] - 回答：Joey表示目前专注于简化和执行，不是长期的哲学改变，未来可能会为IAC增加新业务，但目前是精简和执行优先，目前有现金余额，对其他机会仍保持好奇。关于DDM，在将Meredith整合到Dotdash平台后，对程序栈和广告技术栈的状态感觉良好，目前继续努力将D/Cipher集成到需求方平台，以及将自身直接集成到代理商和大型广告商的工作流程中[48][49] 问题7：关于Ads Pro和Leads Pro产品统一，是测试吗，是否已经发生，与工作完成指标有何联系[53] - 回答：目前Ads和Leads业务是两个不同产品在两个不同平台，本质上是相同交易，正在进行测试以销售单一产品，测试表现优于Leads产品，接近Ads产品，预计将提高商业效率并改善工作完成指标，这一迁移在欧洲已经进行过五次，即将在加拿大进行第六次[54] 问题8：关于Angi分拆后降低公司成本，具体哪些方面以及近、中、长期的节省预期[55] - 回答：目前没有给出具体数字，将审视所有公司成本，确定精简后的IAC需要哪些成本，部分成本可能随Angi分拆而转移或消失，这是一个正在进行的积极分析，可能在下季度给出指导时再提及[56][57] 问题9：关于数字广告的宏观环境，按垂直领域或总体来看有何情况[58] - 回答：10月广告支出放缓，从消费端看总体相对稳定，MGM、Turo和Dotdash Meredith的商业部分未发现消费者有明显变化，在DDM的广告类别中，广告支出放缓范围广泛，选举后零售、科技和健康类回升，食品和快消品回升较慢，家庭和旅游类一直缓慢，娱乐和媒体持续疲软，预计随着假期临近会有所回升[58][59] 问题10：关于数据许可交易，OpenAI对核心业务的贡献，此类交易的管道情况，Angi分拆为何只是提出潜在事件，在做出最终决定前希望衡量什么以及可能的时间点[61] - 回答：自OpenAI交易以来有一些条款清单，市场有活动但尚未达成其他大规模交易，有积极的对话但不同平台有不同看法。关于Angi分拆，这既是战术问题也是法律问题，作为85%的股东开始考虑时需要披露，同时要与生态系统中的各方探讨细节，虽然很可能分拆，但仍有流程要完成[63] 问题11：关于AI在查询中的占比约20%，趋势如何，对流量的影响是否会保持，如何保护知识产权[66] - 回答：目前对Dotdash Meredith的影响处于低中个位数水平，有时为正，有时更多或更少，取决于类别和内容，预计AI渗透率将继续增长，公司内容质量高有望继续保持良好态势，但市场变化快需密切关注，如果存在使用内容但不带来流量或补偿的情况将保护知识产权[67] 问题12：关于Angi业务中，如何看待未来的货币化交易与服务请求指标，增长时该指标是否稳定，是否有限制因素，Joey对并购有何经验教训[69] - 回答：随着更好地管理系统中的相对服务请求与容量，货币化交易与服务请求比率正在上升，随着2026年营收增长的拐点到来，预计货币化交易将再次增长。服务专业人员方面，由于留存率上升，现有服务专业人员基础实际上在增长，但由于减少低盈利的服务专业人员获取，数量看起来在下降，2025年将趋于平稳，2026年所有指标将再次增长。对于并购，关键是在追求的事物中有优势，以Meredith收购为例，虽然时机不理想且对COVID影响判断有误，但战略价值是该交易目前还不错的原因，将继续寻找有优势的并购机会[70][71]

财务数据和关键指标变化 - 电池业务第三季度净收入略微下降至3350万美元，前三季度整体收入同比增长18.4%达到1.14亿美元[6] - 电池业务在2024年前三季度保持了34.3%的高毛利率，较2023年同期增长15.2个百分点[10] - 2024年第一季度电池业务净利润为1168万美元，第二季度为789万美元，第三季度为204万美元，连续三个季度净利润总计约2160万美元[11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 储能电池收入为3346万美元，较上一年下降25%[8] - EV电池收入为33.3万美元，较去年同期下降17%[9] - 轻型电动车（包括两轮和三轮）电池收入为490万美元，同比增长341%[9] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 电池业务将继续以储能市场为重点，同时努力开拓轻型电动车市场，随着印度和越南客户订单的增加，轻型电动车的收入比例预计将逐渐增加[9] - 公司的大连工厂长期盈利，南京工厂在运营不到三年的情况下也已盈利，南京工厂目前产能已满，促使公司加速产能扩张计划，已与设备供应商签订采购合同，计划增加一条新生产线，预计2025年上半年安装设备，下半年量产[15][16] - 在研发方面，公司正在稳步推进新电池型号的开发，即将能够量产40135大型圆柱电池，并且已成功开发并开始量产26650圆柱电池，该电池在快速充放电应用中有良好表现，目前公司是市场上少数有能力生产该电池的公司之一[16][17][18] - 公司的毛利率高于大多数竞争对手，包括一些知名企业[10] - 公司正在考虑海外扩张，这是由客户驱动的，美国在考虑范围内，但尚未决定在哪个国家建立生产线，并且正在寻找国内合作伙伴来帮助管理日常运营、政府事务等，一些客户愿意提前下订单以推动公司建立海外工厂[30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管整个新能源行业面临压力和低迷，但公司电池业务前三季度整体收入仍实现同比增长，这是相当可观的[7] - 虽然公司的毛利率一直非常高，但预计将逐渐回归到更正常的水平，但仍会高于行业竞争对手，随着南京工厂明年产能的扩大，公司对未来的业绩持乐观态度[23] 其他重要信息 - 截至2024年11月1日，大连和南京主要生产基地已收到但尚未交付的订单总额为5961万元人民币（约838万美元），与PowerOAK的累计订单金额约为8055万元人民币（约1135万美元），与Viessmann集团的订单金额达2.13亿欧元（约2.33亿美元），与Jinpeng集团的累计订单价值约为6701万元人民币（约942万美元），与Anker的合作订单为3.21亿元人民币（约4512万美元）[12][13][14] 问答环节所有的提问和回答 问题: 电池业务的疲软主要是来自竞争对手的价格压力还是欧洲客户的需求方面 - 公司使用26650的平板设计可以提高电池的C - rate性能，从而在新能源汽车和内燃机汽车的启动电池业务中获得合理利润，并且公司的能源产品在能量密度上相比竞争对手更有优势，产品兼容性更好[25] 问题: 预计多久进行一次像大连工厂那样的维护停产，是每年一次还是每三到五年一次 - 大连工厂的停产主要是为了将能源电池升级为高系列电池，这是生产线的优化和升级，是根据市场趋势做出的决定，并且在今年上半年就已计划好，是正常的运营操作[27] - 大连工厂停产的另一个原因是自年初至9月一直不间断运营，能源成本过高，停产可以降低能源成本并升级生产线[28] 问题: 轻型电动车业务的需求是否主要来自印度和越南 - 轻型电动车业务主要面向东南亚地区，包括印度、越南、印度尼西亚等，这些国家不能自己生产电池，依赖从中国进口，而公司的产品在所有中国电池制造商中是最稳定的，所以需求大幅增加[29] 问题: 关于海外扩张的细节，包括地点、时间表等 - 海外扩张是由客户驱动的，美国在考虑范围内，但尚未决定在哪个国家建立生产线，正在寻找国内合作伙伴来帮助管理日常运营和政府事务等，目前仍处于早期阶段，但管理层正在认真讨论相关事宜，并且客户非常愿意提前下订单以推动公司建立海外工厂[30][31]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后的EBITDA营收为9050万美元符合约9000万美元的预期，净收入和调整后的净收入分别为1740万美元和2870万美元[3] - 第三季度有1070万美元的未实现损失，10月单月收益超过该损失，本季度调整后每股收益为0.53美元[4] - 本季度运营支出为每日14900美元较上季度略有改善，9个月为每日14700美元低于预算，预计全年运营支出约为每日15000美元[20] - 本季度调整后的EBITDA为7000万美元，9个月为2.04亿美元[21] - 现金状况预估为4.5亿美元，来自运营的4800万美元，预定摊销的2700万美元，完成两项融资后，在扣除4000万美元股息支付后季度末为2.9亿美元[22][23] - 全年TCE降至每日75000美元，营收3.53亿 - 3.55亿美元，调整后的EBITDA为2.71亿 - 2.74亿美元[10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度船队技术利用率100%，本季度的定期租船等效为75400美元，9个月接近75000美元[19] 各个市场数据和关键指标变化 - LNG出口量历史上增长1%，曾有6% - 8%的增长，预计明年增长约6%[28][29] - 美国澳大利亚卡塔尔出口较平稳，俄罗斯仍在增长出口，欧洲进口低于去年，中国进口增长10%，印度增长18%[30] - 新造船价格稳定，较峰值有所下降，但仍接近2.6亿美元（2028年交付的船）[51] - 目前订单约300艘交付船，未承诺的船只有约20艘，2028年之后没有投机性订单[52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已开始2029年的订约季，两艘船的租约从2029年到2032年，且可选择延长至2039年[5] - 公司进行了三项船的再融资共4.3亿美元，净收益9700万美元[6] - 公司有至少50年（可能增长到82年）的大量积压订单，健康的现金状况（4.5亿美元现金约为市值的35%），尽管股息有所下降但仍有13%的诱人收益率，将连续第13次每股派发0.75美元的普通股息[8] - 公司认为MEGI船型尽管价格稍高但由于甲烷泄漏少在环保方面更具竞争力，公司13艘船中有9艘已配备相关引擎[75] - 公司在资本分配方面，目前有4.5亿美元现金，财务契约要求约7000万美元现金，即使不盈利也能维持10个季度的股息发放，对于股票回购持谨慎态度但不排除可能性且有股息再投资计划[77][78][81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度由于现货市场疲软（一艘船受指数影响）预计营收接近9000万美元低于第三季度的9050万美元，EBITDA也略低于第三季度[7] - 尽管现货市场不佳，但长期需求市场仍然健康，公司处于淡绿状态（决策因素），有良好的现金流大量积压订单现金和契约且近期无债务到期[17] - 公司认为2027 - 2028年市场将重新平衡，因为很多蒸汽船将从长期租约中退回，预计75艘中的53艘将被移出市场（取决于市场疲软程度）[50][56] - 特朗普赢得大选后预计明年将解除美国LNG出口禁令，可能会有一波美国LNG项目的最终投资决定，这将在28 - 29年支持航运需求，但存在贸易政策风险[57][58] 其他重要信息 - 公司提醒会提供前瞻性陈述非GAAP指标且细节完整性有限，可通过聊天功能或邮件发送问答环节问题，最佳问题有两种版本的FLEX LNG香水作为礼物[2] 问答环节所有的提问和回答 问题: 对于美国选举特朗普当选总统，提到解除许可禁令和2028年的航运需求，这些项目预计何时开始订购长期合同 - 目前已有很多美国项目接近出口，已为其产量确保了航运，但下一波项目并非所有船都已签约，9000万吨新产量可能在28 - 30年进入市场，考虑到新造船价格，预计部分新项目将进入现有吨位市场获取船只[62] 问题: 关于刚刚宣布的Courageous和Resolute的合同，租船人提前这么久订船的动机是什么 - 这不是特定项目而是投资组合相关，租船方是大型企业有很多不同项目可分配船只，一是对现有租船服务满意，二是新的环境法规下，这两艘延伸租约的船是大型船甲烷排放量最低，在欧盟碳排放交易体系下税收最低，且在明年1月1日起的燃料欧盟海事系统下能获得补贴[63][65][66] 问题: 对于CONSTELLATION的理想策略是短期承受痛苦直到市场紧缩还是以当前市场利率签订长期租约 - 2020年市场艰难时公司所有船都在现货市场也能应对，现在财务状况更好，2025年3月将收回船，预计2年后市场会不同，现在还太早决定具体策略，需要看在现货市场交易2年能赚多少再决定是否签订长期租约[67][68] 问题: 对于Aurora和Ranger的期权有何看法 - Ranger租约到2027年3月，Aurora和Volunteer租约到2026年第一季度，将在明年年底收到是否延长期权的通知，这是1 + 1年的期权，如果不延长将失去最后从27 - 28年的期权，目前认为2027年市场将开始紧缩，即使不延长2026年收回船后预计定期租船市场也会稳固[69][70] 问题: 关于MEGI和XTF技术（低压的XTF和高压的MEGI），从可持续性和成本效率方面有何看法，订单中低压的略多 - MEGI船型2015年底出现，2016年起大量出现，燃烧效率和甲烷泄漏方面表现好，但发动机室高压压缩机巨大且昂贵，所以出现了XDF系统（15巴压力），很多人选择该系统，后来MAN也推出低压的MEGA系统，但随着环保法规推动，MEGI相对竞争力明显提高，尽管价格稍高但很多船东又重新选择MEGI，且MAN将停止制造MEGA发动机而专注于MEGA船型，公司13艘船中有9艘已配备MEGI发动机[71][73][74][75] 问题: 关于资本分配股息可持续性和股票回购 - 股息可持续性方面，本季度调整后每股收益0.52美元低于上季度的0.56美元，但有4.5亿美元现金，财务契约只需约7000万美元现金，即使不盈利（鉴于积压订单这是不现实的）也能维持10个季度的股息发放，且利率下降节省了利息成本，看好未来能获得更好的船运价格，从而使调整后的每股收益和每股股息更好匹配，股票回购方面，由于有大股东持股43%，公司只有57%的流通股，所以比较犹豫，但过去做过不排除未来也做，同时有股息再投资计划[77][78][79][80][81] 问题: 关于巴拿马运河以及是否担心中东和平对公司的影响 - 不担心中东和平，中东冲突对市场影响不大，卡塔尔运往欧洲的LNG量不大，即使苏伊士运河开放影响也不大，巴拿马运河已恢复正常运营，但由于预订系统不灵活和运费便宜人们在避开它[82]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度集团销售额较上年同期略有1%的增长，息税折旧摊销前利润（EBITDA）为13亿欧元，较上年同期下降26%（约4.3亿欧元）核心每股收益为0.24欧元，较上年同期低0.14欧元，自由现金流为11亿欧元，较去年第三季度的16亿欧元有所下降 [15] - 报告的每股收益为 - 4.26欧元，主要是由于作物科学部门约38亿欧元的非现金减值损失 [16] - 净金融债务在第三季度末减少至350亿欧元，主要由于本季度的正现金贡献和约6亿欧元的外汇顺风 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 作物科学业务（Crop Science） - 第三季度销售额下降4%，约为40亿欧元，拉丁美洲的天气挑战和疾病压力导致阿根廷和巴西的玉米种植面积下降，加上大宗商品价格疲软和作物保护定价的通用压力，草甘膦类除草剂下降19% [18] - 核心业务在第三季度持平，拉丁美洲的疲软被核心作物保护产品的强劲销量略微抵消，尽管行业面临持续的定价压力，息税折旧摊销前利润（EBITDA）为3500万欧元，较上年同期约高6000万欧元 [18] - 2024年销售额预计将在货币和投资组合调整后下降3%至1%，息税折旧摊销前利润率预计在18% - 20%之间（按固定汇率计算） [21] 制药业务（Pharmaceuticals） - 第三季度销售额同比增长2%，达到45亿欧元，主要受新推出产品和Eylea的强劲表现推动，Nubeqa销售额增长83%，达到近11亿欧元（今年前九个月），Kerendia销售额较去年第三季度几乎翻倍，Eylea销售额较上年增长9%，Xarelto季度销售额同比下降23%，导致今年迄今为止下降11% [19] - 息税折旧摊销前利润（EBITDA）为11亿欧元，利润率为24.4%，较上年显著下降，主要受短期激励条款和约1.34亿欧元的负货币影响 [19] - 确认全年指导（按固定汇率），预计将接近销售和利润率指导范围的高端 [21] 消费者健康业务（Consumer Health） - 第三季度销售额同比增长6%，达到14亿欧元，在所有类别中均有广泛增长，但不同地区有不同动态，在欧洲、中东和非洲（EMEA）地区，咳嗽和感冒产品销售额显著增长，拉丁美洲销售额也有所上升，美国和中国面临一些挑战 [20] - 清洁息税折旧摊销前利润率（clean EBITDA margin）较上年同比提高330个基点，达到25.5%，主要受销售增长、较低的激励条款和有利的外汇影响推动 [20] - 预计2024年剩余时间市场增长将适度放缓，主要由于部分市场经济状况疲软 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 在作物科学业务中，拉丁美洲是重要市场，天气挑战和疾病压力影响了阿根廷和巴西的玉米种植面积，大宗商品价格疲软和通用压力影响了作物保护定价，巴西的大豆也面临压力 [6][18][32] - 在制药业务中，Xarelto在加拿大面临通用化的影响，在英国面临专利无效的影响，在许多欧洲国家面临仿制药的风险推出动态，特别是法国 [19] - 在消费者健康业务中，美国消费者变得更加注重成本，咳嗽和感冒季节弱于预期，中国市场增长减速，拉丁美洲市场表现较好 [20][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在创新方面取得进展，如作物科学业务中的PRECEON Smart Corn，制药业务中的新模型帮助加速增长，消费者健康业务中缩短上市时间 [9][10] - 在诉讼方面，公司致力于在未来两年内控制相关问题，包括草甘膦诉讼和多氯联苯（PCBs）诉讼，正在探索各种途径并积极应对 [11] - 在动态共享所有权方面，新的运营模式已扩展到大部分组织，公司减少了5500个工作岗位（主要是管理岗位），并看到业务运营方式的改进 [13] - 各业务部门将继续应对各自的挑战并追求增长，制药业务期待新的产品推出，作物科学业务将应对监管挑战并准备创新产品的推出，消费者健康业务将调整增长策略以实现稳健增长 [24][29][32][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 整体上，公司预计将在2024年实现销售增长、核心每股收益、现金流和净债务方面的目标，但面临一些挑战，如作物科学业务中的监管挑战和通用定价压力，制药业务中的专利到期影响，消费者健康业务中的市场增长放缓 [4][21][23] - 对于2025年，预计制药业务的新推出品牌将继续强劲增长，但Xarelto面临通用化逆风，作物科学业务对农业市场前景持谨慎态度并预计增长缓慢且面临监管挑战，消费者健康业务预计市场增长与今年相似并将专注于销量实现稳健增长，整体上预计盈利可能下降，公司计划加速成本和效率措施以部分补偿并专注于现金转换 [24] 其他重要信息 - 公司的首席财务官（CFO）Wolfgang Nickl延长合同，将继续留任一年以完成三年的旅程 [14] 问答环节所有的提问和回答 问题：关于Dicamba，如果没有及时重新注册，将为农民提供什么产品，以及对种子销售的潜在风险有多少包含在提到的200 - 300个基点的销售和利润影响中 - 回答：如果没有及时注册，公司已经在市场上推出计划，为农民提供不同的化学产品来控制杂草，提到的影响主要来自许可业务，对种子销售有一定影响，但公司对种子业务仍有信心，预计2026年将恢复正常 [41][42] 问题：能否量化2025年集团息税折旧摊销前利润（EBITDA）的下降水平，以及可以加速哪些运营支出（OpEx）或应收账款周转天数（DSO）节省来抵消潜在压力，关于Xarelto影响在2026年达到峰值的说法是否正确 - 回答：目前还没有准备好量化2025年的EBITDA，公司正在执行相关计划，如减少岗位带来的节省等，关于Xarelto的影响，之前提到的2026年包括除美国合同业务之外的情况 [44][45][46] 问题：在作物科学业务中，没有提到明年的作物化学品或种子生产成本降低，能否对此进行评论 - 回答：公司正在采取多项措施，包括降低原材料成本、种子平台成本、推进DSO节省、解决服务成本等，作为2025年计划的一部分 [48][49] 问题：一些竞争对手提到作物科学业务中的种子和作物化学品成本通缩将带来收益增长，而公司却指出尽管有DSO但利润率仍较低，为什么通缩顺风没有带来作物科学业务的增长，是否与草甘膦或种子有关，公司在2025年作物科学业务中面临的情况与竞争对手有何不同 - 回答：公司在核心业务如种子和性状方面有增长，尽管受到一些因素影响，但仍在获取市场份额，2025年有特定的监管影响，但对整体增长平台仍有信心，从中期来看，公司有增长计划并将达到一定的息税折旧摊销前利润率 [52][53] 问题：如果美国新政府推行类似欧洲的农业政策，公司将如何调整其产品组合、计划和产品 - 回答：目前推测谁将在华盛顿任职还为时过早，而且美国不太可能采用欧洲的农业方式，因为欧洲的规定无法满足粮食生产需求，公司在与政策制定者合作方面有良好的历史经验 [55][56] 问题：在作物科学业务中，要恢复到中期20%多的息税折旧摊销前利润率需要做什么，2025年是一次性影响还是逐渐恢复，如何调和对业务的乐观态度与业务中的减值反映的前景，在制药业务中，Xarelto专利到期的情况如何，包括英国的压力、更多风险推出以及美国的影响 - 回答：在作物科学业务中，一方面是创新和产品推出，另一方面是运营卓越，包括成本控制等措施，公司在2023和2024年的表现优于市场和主要竞争对手，对于Xarelto，第三季度的下降趋势可作为明年的预期指标，但也受仿制药制造商决策的影响 [58][59][60] 问题：在作物科学业务中，第三季度外汇的主要负面因素是什么，是阿根廷吗，第四季度和2025年的外汇情况如何 - 回答：今年主要的外汇影响来自巴西、阿根廷、土耳其和俄罗斯等国家，公司根据前推的汇率来对2025年进行预估，并且会使用有效的套期保值技术 [62][63] 问题：关于玉米种植面积，何时会有缓解，影响该地区改善的真正潜在驱动因素是什么，在作物保护业务中，通用压力对数量和价格的影响有哪些 - 回答：目前很难说玉米种植面积何时会转变，需要密切关注供需平衡，在作物保护业务中，通用压力主要影响定价，公司正在采取措施降低成本、提高效率并推出新配方 [65][66][67] 问题：在种子、销货成本（COGS）和作物保护（CP）方面，明年的通缩情况，与同行相比，是否有理由说明成本降低数字不适用于公司，在自由现金流方面，今年的改善是否主要来自诉讼和激励支出，关于营运资金有何看法，可控的营运资金改善更多是2025年的情况还是对第四季度达到自由现金流目标有帮助 - 回答：公司正在进行成本削减工作，看到了明年在作物保护原材料等方面的显著成本降低，但目前无法给出具体节省规模，在自由现金流方面，库存已经有影响，应收账款取决于第四季度情况，公司在供应商方面的加权平均条款正在改善，并且专注于资本支出（CapEx） [68][69][70] 问题：关于高剂量Eylea的使用情况，是现有患者转换为主还是新患者开始使用为主，在2025年下半年生物类似药推出的情况下，Eylea市场的防御性如何 - 回答：主要是新患者开始使用，在生物类似药推出之前，重点将是新患者，并且公司在欧洲有有利的标签和预填充注射器，这将提供额外的优势 [71][72] 问题：农业业务减值的具体内容是什么，在量化方面假设发生了哪些变化，在美国还有多少草甘膦案件未解决 - 回答：减值38亿欧元，其中商誉减值33亿欧元，现金产生单位减值0.5亿欧元，原因包括作物保护的通用定价、注册、外汇等，未解决的草甘膦案件数量为63000件，公司在最近的案件中有较好的胜诉率 [74][75] 问题：在联邦最高法院审查的情况下，公司是否有主动权选择将哪个案件提交给最高法院，是否需要在上级法院败诉才能上诉到最高法院 - 回答：情况较为复杂，有多种可能性，公司有几个案件可以选择上诉，有些已经用尽上诉，有些仍在上诉，原告也可能对第三巡回法院的裁决提出上诉，公司正在优化选择 [77][78] 问题：关于矮株玉米，除了倒伏风险较低之外，能否评论平均种植密度增加、平均产量情况，以及与干旱耐受性的关系 - 回答：关键的产量驱动因素是更高的种植密度，矮株玉米允许更高的种植密度，目前正在分析矮株玉米的根系情况以了解其对干旱耐受性的影响，公司对PRECEON的未来发展感到兴奋 [79][80][81]