报告的核心观点 - 2 季度被动基金与北向资金流入规模较大,是助推银行股上涨的主要动力 [1][3] - 各类资金的边际流入、机构资金流出很少,推动银行股涨幅第一 [1][3] - 保险和理财资金是银行股价最重要的稳定基石,2 季度持仓稳定 [1][3] - 主动基金 2 季度对银行股未明显加仓或减仓,原因是看好其防御性 [1][3] 根据目录分别进行总结 被动基金 1) 被动基金持有银行股的市值达到了 2019 年以来的最高值,持有银行股总市值占整个上市银行流通 股市值的比重为 1.34% [3] 2) 2 季度被动基金整体继续增持银行股,增持规模为 115 亿元 [3] 3) 未来以 ETF 基金为代表的被动指数基金仍是银行股上涨的主要驱动力 [3] 主动基金 1) 二季度主动基金持有银行股比例上升,幅度不大,占比环比提升 0.31 个百分点 [3] 2) 主动基金持仓总量与一季度持平,主要是规模的收缩抵消了其影响 [3] 3) 主动基金对于银行板块的影响预计主要取决于其规模恢复情况及对经济的预期 [3] 保险与理财资金 1) 近年来保险资金和银行理财的资金规模整体提升,保费收入保持较快增长 [3] 2) 保险公司股票投资占其全部金融投资比重不高,有提升的空间 [3] 3) 高股息的银行股比较适合作为险资投资标的,未来仍是银行股的投资主力 [3] 北向资金 1) 2 季度北向资金整体继续增持银行股,增持规模为 84 亿,环比下降 166 亿 [3] 2) 北向资金较灵活,7 月份北向资金流出银行板块,银行股板块表现与北向资金流向的相关性较高 [3] 固收+基金 1) 固收+基金持有银行股的市值和占银行流通股总市值的比重目前处于低位 [3] 2) 2 季度固收+基金整体对银行股的减持力度缩小,对相对偏好农商行 [3]

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2024 年 08 月 06 日 上证指数 深证成指 -29% -24% -20% -16% -12% -8% -4% 0% 2023.08 2023.12 2024.04 2024.08 资料来源：聚源，中原证券研究所 国内市场表现 | --- | --- | --- | |--------------------------------|------------|-----------| | 指数名称 | 昨日收盘价 | 涨跌幅(%) | | 上证指数 | 2,860.70 | -1.54 | | 深证成指 | 8,395.05 | -1.85 | | 创业板指 | 2,022.77 | -0.47 | | 沪深 300 | 3,343.32 | -1.21 | | 上证 50 | 2,443.97 | -0.52 | | 科创 50 | 891.46 | 0.14 | | 创业板 50 | 1,924.26 | -0.67 | | 中证 10 ...

2024 年 08 月 06 日 晨会纪要 开源晨会 0806 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 观点精粹 沪深300 创业板指 -40% -32% -24% -16% -8% 0% 2023-08 2023-12 2024-04 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 | --- | --- | |----------|-----------| | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | 食品饮料 | 1.004 | | 社会服务 | 0.668 | | 非银金融 | -0.270 | | 农林牧渔 | -0.415 | | 传媒 | -0.455 | 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 | --- | --- | |----------|-----------| | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | 电子 | -5.042 | | 通信 | -4.365 | | 计算机 | -3.469 | | 国防军工 | -3.294 | | 汽车 | -2.761 | 数据来源：聚源 总量视角 【策略】解读日股大跌 ...

[Table_Tag] 宏观策略 [Table_MacroStrategyDetials] 宏观点评 20240803：7 月非农：衰退交易前置还是"尘埃落定"？[4] [Table_FixedGainDetials] 固收深度报告 20240805：哪些区域城投平台或更受益于城投收储？[5][8] 固收深度报告 20240805：一文读懂城投收储政策进程及模式[8] 固收周报 20240804：如何看待 8 月的流动性环境？[9] [Table_FixedGainDetials] 固收点评 20240804：二级资本债周度数据跟踪（20240729-20240802）[58] 固收点评 20240803：绿色债券周度数据跟踪（20240729-20240802）[60] [Table_IndustryDetials] 环保行业跟踪周报：持续完善碳排放体系，市场化改革下寻找固废及燃气板块 alpha[61] 电子行业点评报告：苹果业绩超预期，看好 AI 终端生态拉动产业链成长[63] 医药板块估值底呈现，其有望企稳走强[65] 公用事业行业跟踪周报：来水偏丰挤压火电发电量，预计今夏无大范围电荒[66] 建筑材料行业跟踪周报：关注内需和新兴国家需求[70] 建筑装饰行业跟踪周报：财政发力预期增强，下半年专项债发行有望加快[74] 电池行业点评报告：海外电池厂盈利承压，宁德时代全球优势扩大[78] 汽车行业点评报告：新势力跟踪之 7 月销量点评:15 车企新能源车企合计交付同比+37%，行业交付符合预期[79] 电力设备行业跟踪周报：逆变器 Q3 持续向好，新兴市场光储需求超预期[81] 商贸零售行业跟踪周报：本周新东方&好未来披露最新季度业绩，教培行业终端需求强劲[85] 化工周报：涤纶长丝偏稳运行，乙烷裂解制乙烯盈利扩大[87] 医药生物行业跟踪周报：国务院鼓励医保参保长效机制，利于医保收入稳增长[90] 机械设备行业跟踪周报：看好注塑机行业出海&龙头强者恒强；推荐工程机械电动化产业大趋势[91] 有色金属行业跟踪周报：美国 7 月失业率触发"萨姆规则"，工业金属价格在衰退交易被证伪之前将持续承压[95] 原油周报：市场担心美国经济衰退，国际油价承压[96] 计算机行业跟踪周报：低空经济后续可以期待什么？[97] 主力市场持续发力，新兴市场多点开花——储能 2024 年年中策略[99] 钢铁行业跟踪周报：受新旧国标影响螺纹钢产销下行，钢价依然承压[101] 煤炭开采行业跟踪周报：持续高温天气快速拉动需求，警惕进口增量降低煤价上涨动能[103] 保险Ⅱ行业点评报告：预定利率如期下调，鼓励发展长期分红险，动态定价机制提升资产负债管理水平[103] [Table_Recommend] 三峰环境（601827）：垃圾焚烧技术 Alpha：运营领先&出海加速，现金流成长双赢[108] 爱奇艺（IQ）：2024Q2 业绩前瞻：上半年长视频供给竞争较为激烈，看好公司暑期档及下半年剧集储备[109] 东芯股份（688110）：SLC NAND 国产先锋，拐点已至[110] 容百科技（688005）：2024 年半年报点评：Q2 盈利大幅改善，海外客户占比持续提升[112] 新东方-S（09901.HK）：FY24Q4 季报点评：教育业务增长强劲，与辉同行出表影响有限[115] 宇通客车（600066）：受交付节奏影响 7 月销量增速回落，以旧换新政策加码看好 24H2 销量向上[115] 比亚迪（002594）：销量点评：7 月销量持平微增，插电占比持续提升[116] 和黄医药（00013.HK）： 2024 年半年报点评：和黄医药业绩符合预期，海外逻辑逐步兑现[119] 长城汽车（601633）：7 月海外销量创新高，全球化+智能化双轨并进[120] 吉利汽车（00175.HK）：7 月多品牌同比向上，新车拓宽+体验升级双向发力[123]

图表1：8 月 2 日主要市场指数行情回顾 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------|----------|---------------|---------|---------|----------|----------|-----------| | 2024/8/2 | 上证指数 | 深证成指 北证 | 50 | 科创 50 | | | | | 收盘点数 | 2,905.34 | 8,553.55 | 703.58 | 725.66 | 1,638.30 | 9,175.87 | 16,945.51 | | 当日涨跌幅 | -0.92% | -1.38% | -1.75% | -1.79% | -1.66% | -1.21% | -2.08% | | 年初至今涨跌幅 | -2.34% | -10.20% | -35.01% | -14.83% | -13.38% | -13.69% | -0.60% | 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 受益新一轮创新周期及以旧换新政策支持的汽车板块；受益顺周期景气复苏 ...

报告的核心观点 1) 展望全年,当前板块核心问题仍在于供给过剩,短期内基本面仍处于筑底阶段,经过供不应求-产能扩张-供过于求等阶段的演绎,叠加再融资政策收紧资金端压力进一步提升,目前行业尾部出清阶段持续,板块供需格局有望迎来边际改善,盈利能力弹性或将有所提升,板块基本面有望迎来拐点 [2] 2) 出海依旧是行业发展主旋律,中国企业相较日韩竞争对手在成本、技术及生产经验等维度具有较强优势,盈利能力表现更稳健,目前政策端业务拓展限制整体可控,基于我国锂电产业链完备发展布局与先发优势,全球市占率长期有望延续提升趋势 [3] 3) 固态电池在车端及消费电子领域应用进程提速,产业化有望迎来放量转折点,市场关注度与预期走高可提振板块估值,有技术先发优势且应用端领先落地的企业将主要受益 [4] 4) 三元行业各家市占率差距不大,且因产品同质化程度偏低目前尚能维持一定的利润,同时三元环节向上一体化布局难度较高,向下议价能力弱;且其上游前驱体行业集中度不断提升,未来有望分配更多产业链利润 [5] 5) 负极在碳基赛道竞争力来自人造石墨的成本及自供率,低成本是产能出清过程中的有力武器 [6] 6) 电解液行业目前降价幅度小,产量节节攀升,未来有望结束产能出清状态 [7] 7) 隔膜行业,2024年以来二三线厂商产能到位,隔膜产品售价持续下滑,龙头企业加入价格战 [7][13] 根据目录分别进行总结 1. 电池环节 1) 动力电池出海提速,中国企业相较日韩竞争对手在成本、技术及生产经验等维度具有较强优势,盈利能力表现更稳健,全球市占率长期有望延续提升趋势 [3] 2) 固态电池加速落地,产业化有望迎来放量转折点,有技术先发优势且应用端领先落地的企业将主要受益 [4] 2. 材料环节 1) 三元行业各家市占率差距不大,且因产品同质化程度偏低目前尚能维持一定的利润,同时三元环节向上一体化布局难度较高,向下议价能力弱;且其上游前驱体行业集中度不断提升,未来有望分配更多产业链利润 [5] 2) 负极在碳基赛道竞争力来自人造石墨的成本及自供率,低成本是产能出清过程中的有力武器 [6] 3) 电解液行业目前降价幅度小,产量节节攀升,未来有望结束产能出清状态 [7] 4) 隔膜行业,2024年以来二三线厂商产能到位,隔膜产品售价持续下滑,龙头企业加入价格战 [7][13]

报告的核心观点 - 2024年1-6月煤炭板块收益率表现较好，申万一级煤炭行业上涨11.96%，申万二级煤炭开采板块上涨15.89%，申万三级动力煤板块上涨27.90% [13] - 2014年供给侧改革后，动力煤板块估值逻辑逐渐向公用事业模式演进，煤价整体重心在回归正常化的过程中，煤价也体现出易涨难跌的特点 [13] - 煤炭行业回归正常化后的盈利绝对水平和预期稳定性相对乐观，煤炭板块的分红预期也会比较稳定，市场对煤炭板块的盈利预期和估值逻辑都体现出向公用事业板块类型的演进和转变 [13] - 焦煤需求预期维持弱势，但焦煤的稀缺性则保证其价格向下的刚性和向上的弹性，焦煤是一个典型的经济强势期的弹性品种和经济下行初期的防御品种 [5] 报告分类总结 市场每日热点 - 国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，提出6方面20项重点任务 [7] - 中国人民银行要求加大金融对实体经济的支持力度，把着力点更多转向惠民生、促消费 [8] - 国务院办公厅印发《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》，提出三个阶段工作目标 [9] 川财研究观点 - 上周三大指数涨跌分化，北向资金净流入32.19亿元，美国就业数据大幅弱于预期 [10] - 碳酸锂价格近三个月内下跌30%，建议持续关注碳酸锂价格给出的市场信号 [10] - 国泰君安认为,随着绿氢制取技术成熟,未来氢能及氢基燃料有望在能源体系中占据举足轻重的地位,建议关注氢能产业链 [11] - 四川银行业保险业整体运行平稳,资产负债规模均列全国第7、西部第1 [12] 煤炭行业投资策略 - 2024年1-6月煤炭板块收益率表现较好,动力煤板块有望通过更低的价格波动性以及稳定的盈利和分红预期,吸引中低风险的中长期资金进行稳定的配置 [13] - 焦煤需求预期维持弱势,但焦煤的稀缺性则保证其价格向下的刚性和向上的弹性,在当前经济修复过程中的平台期,焦煤相对表现较弱 [5][13]

报告的核心观点 - 煤炭行业供给端受安监影响,产地发运维持低位,供给增量有限;需求方面,上周高温天气持续,火电负荷增加,电厂煤炭日耗维持高位,但汛期影响水电发力,叠加终端库存仍较高,终端采购以刚需、长协为主,综合影响下,上周国内港口动力煤价格继续弱势震荡[7][8][9][10][12] - 焦煤、焦炭方面,产地安监延续;需求受粗钢平控、螺纹新旧国标转换加速去库等预期博弈,叠加淡季钢材需求偏弱,双焦价格弱稳运行;但由于安监严格常态化,同时大规模设备更新计划等稳经济政策仍有发力空间,预计后期地产、基建或将边际改善,煤炭需求的刚性较强,煤炭价格进一步回落空间不大[8][9] - 太阳能行业方面,国务院明确提出将碳排放指标纳入国民经济和社会发展规划,要求建立健全地方碳考核、行业碳管控、企业碳管理、项目碳评价、产品碳足迹等政策制度和管理机制[14][15][16][17] - 纺织服饰行业方面,阿迪达斯2024Q2营收同比增长11%,其中鞋履产品表现好于服装,批发渠道营收同比增长17%,DTC业务营收同比增长4%,剔除Yeezy产品后DTC渠道营收同比增长21%[25][26] 报告目录分类总结 煤炭行业 - 动力煤价格弱势震荡,受安监影响产地发运维持低位,但高温天气推动电厂用煤需求增加[7][8] - 焦煤、焦炭价格弱稳运行,受钢材需求偏弱影响,但安监常态化及稳经济政策支撑煤炭需求刚性[8][9] - 煤炭运输方面,沿海运价低位运行,受台风影响后运力恢复较快[10] - 煤炭板块整体回落,未跑赢大盘,但部分煤炭采选及煤化工个股表现较好[11] - 未来看好四季度煤炭需求改善,建议关注煤电一体化、煤炭红利及山西复产相关标的[12] 太阳能行业 - 国务院明确将碳排放指标纳入国民经济和社会发展规划,要求建立健全相关政策制度和管理机制[14][15][16][17] - 2024年上半年全国光伏新增并网同比增长31%,装机容量达7.13亿千瓦,同比增长52%[15] - 建议关注业绩较强的逆变器企业、光伏玻璃、BC电池、银浆等细分领域龙头[22] 纺织服饰行业 - 阿迪达斯2024Q2营收同比增长11%,其中鞋履产品表现好于服装,批发渠道优于DTC渠道[25][26] - 阿迪达斯2024H1毛利率同比提升3.2pct,费用率同比优化,存货同比显著下降[27] - 建议关注板块高股息率公司、中游纺织制造龙头、运动服饰景气持续以及金价变化及黄金珠宝终端消费[32][33][34][35]

【中泰研究丨晨会聚焦】固收肖雨：超储率预计降至 1.5%——8 月流动性展望 证券研究报告 2024 年 8 月 4 日 [Table_Industry] [T[分Taa析bbll师ee__：TMi戴tlea志]in锋] 执业证书编号：S0740517030004 电话： Email： [b_Suy 今日预览 今日重点>> 【电子】王芳：AI 全视角-科技大厂财报专题：联电 24Q2 点评-迎行业 复苏，布局先进封装 研究分享>> 【固收】肖雨："特殊"新增专项债年内已披露逾 2000 亿——7 月地方 债观察 【固收】肖雨：超储率预计降至 1.5%——8 月流动性展望 【固收】肖雨：净融资同比下降近一半——7 月城投债融资观察 欢迎关注中泰研究所订阅号 晨报内容回顾： 请务必阅读正文之后的重要声明部分 晨会聚焦 今日重点 ►【电子】王芳：AI 全视角-科技大厂财报专题：联电 24Q2 点评-迎行业复苏，布局先进封装 王芳｜中泰电子首席 S0740521120002 行业景气度持续温和复苏 1）24 年下半年晶圆出货量将高于上半年； 2）汽车需求依然疲软，通信、消费电子和计算业务温和复苏，公司认为其中一些细分 ...

晨 会 纪 要 [Table_Reportdate] 2024年8月5日 [晨会纪要 Table_NewTitle] 20240805 [证券分析师： Table_Authors] 黄涵虚 S0630522060001 hhx@longone.com.cn [table_main] 重点推荐 ➢ 1.供需数据显示产业仍处于底部弱平衡，AI继续成为市场关注焦点——半导体行业7月份 月报 ➢ 2.坚定实现年度目标，货币外部约束减轻——宏观周观点（20240729-20240802） 财经要闻 ➢ 1.国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》 ➢ 2.国务院国资委党委：把进一步深化改革摆在更加突出位置 ➢ 3.美国7月非农就业数据弱于预期 [Table_Report] 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 ___ IE文目录 1. 重点推荐 1.1. 供需数据显示产业仍处于底部弱平衡，AI 继续成为市场关注焦点——半导体 行业 7 月份月报 . 1.2. 坚定实现年度目标,货币外部约束减轻——宏观周观点( 20240729-20240802 ) ...