报告的核心观点 1. 新增非农就业大幅超预期,失业率回落至4.1%,时薪增速反弹至3.97%[4][5] 2. 失业率的意外回落主要是非暂时性失业和再进入劳动力人数降低所贡献[5] 3. 劳动市场韧性依然是美国经济"这次不一样"的核心支撑[5] 4. 市场放弃11月50BP降息的预期,"软着陆+预防性降息"还是基准假设[5] 报告分类总结 宏观分析 1. 美国劳动市场仍在"软着陆"道路上,新增非农就业大幅超预期,失业率回落至4.1%,时薪增速反弹至3.97%[4][5] 2. 失业率的意外回落主要是非暂时性失业和再进入劳动力人数降低所贡献[5] 3. 劳动市场韧性依然是美国经济"这次不一样"的核心支撑[5] 4. 市场放弃11月50BP降息的预期,"软着陆+预防性降息"还是基准假设[5] 策略分析 1. 假期市场回顾:大宗商品、外汇、债券、股市等资产表现[9] 2. 市场对后续政策的主要期待:流动性支持、房地产"止跌回稳"、财政政策发力等[9] 3. A股走势研判分为三个阶段:政策(预期)催化、房地产"止跌回稳"、流动性重塑[9] 4. 建议关注前期超跌且估值较低的消费和成长股、受益于政策的金融地产板块、央企改革主题等[9]