报告的核心观点 - 美国就业市场恶化,7月非农就业数据大幅低于预期,失业率上升,薪资增速放缓,引发经济衰退担忧 [2][9] - 美联储预计将于9月首次降息25个基点,全年有50-75个基点的降息空间,10年期美债收益率将在3.5-4.2%区间运行 [2] - 欧洲股市大跌,英德法三大市场均收跌,受美国就业数据疲弱影响 [8] - 美元指数大跌,国际金价先涨后微跌,国际油价大跌,反映市场对经济衰退的担忧 [30] - 债券市场利差走宽,投资者担心经济衰退导致信用风险上升 [34][35][36][37][38][39] 行业和公司研究 科技行业 - 高通业绩及指引超预期,受益于高端Android手机、汽车等需求旺盛 [13] - SAP作为全球ERP龙头,正加速云转型,有望从AI浪潮中持续受益 [14] 消费行业 - 国务院出台促进服务消费高质量发展的政策,符合消费升级趋势,但短期消费数据仍显疲弱 [18] - 银行板块中报业绩预计保持平稳,地区融资景气分化,优质区域银行有望表现更佳 [19] 公用环保行业 - 用电需求持续强势,但电源投资分化,新能源消纳压力仍存 [24] - 建议关注受益于新电站装机爬坡和来水改善的水电,以及核电等标的 [24] 其他行业 - 阿达尼港口和经济特区一季度表现坚挺,受益于印度经济增长和港口货物吞吐量增加 [29]

报告的核心观点 - 周五（8月2日），三大指数早盘低开，短暂冲高后回落，持续震荡走低，尾盘三大指数齐齐收绿，沪指跌幅近1%，险守2900点。[2] - 两市量能仍维持在7000亿之上。申万Ⅰ级行业多数下跌，仅农林牧渔、医药生物、综合上涨，通信、电子、汽车领跌。[2] - 亚太市场全线崩溃,日本股市暴跌近6%,韩国综合指数跌近4%,中国台湾地区的股指跌超4%。[6] 行业和公司研究总结 行业表现 - 申万一级行业中,农林牧渔、医药生物、综合上涨,涨幅分别为1.06%、0.82%、0.22%。[16] - 通信、电子、汽车等行业领跌,跌幅分别为-3.13%、-2.94%、-2.11%。[16] - 主力资金净流入前五的行业为医药生物、社会服务、农林牧渔、钢铁、商贸零售。[21][22] 公司表现 - 无具体公司相关内容。

报告的核心观点 - 美国经济数据再度走弱,美股一度出现"衰退交易"。同时美联储逐渐接近降息,为国内货币政策打开空间。[3][4][20] - 三中全会和7月政治局会议定调积极,后续国内稳增长大概率加码,市场对经济恢复信心增强,情绪改善,短期阶段性市场底或已形成,未来或将转向"东升西落"交易。[3][17][20] 根据目录分别总结 全球资金角度 - 美国经济数据走弱、预期转差,国内政策支撑、预期增强,北向再度出现单日大幅净流入。[5][24] - 中国股市估值性价比较全球其他主要股市具备显著优势,未来"东升西落"交易或将引发市场关注,家电、食品饮料等北向偏好类行业有望受益。[5][24] 国内政策角度 - 提振内需和自主可控两大方向有望政策持续加码,可沿政策发力方向寻找投资机会。[6][33][38] - 设备更新和消费品以旧换新有望为相关行业带来增量需求。[33][35] - 自主可控政策有望持续出台,建议关注相关行业政策带来的投资机会。[38] 行业投资机会 - 航天发射及卫星互联网赛道有望受益于"千奶星座"计划。[12][13][14][39] - 提振内需政策有望惠及文旅、养老、家电、汽车等消费行业。[33][35] - 自主可控相关行业如计算机、军工、通信、电子等有望受益。[38]

北 交 所 研 究 2024 年 08 月 04 日 北交所研究团队 北交所策略专题报告 "千帆星座"卫星组网即将起航，北交所卫星互联网产业链再梳理 ——北交所科技新产业跟踪第二十九期 器设备）、晟楠科技（军用电源相关产品）、星辰科技（高端伺服系统、智能控制 系统）、通易航天（军用特种航空制品以及聚氨酯等新材料）、七丰精工（紧固件）。 本周北交所科技新产业股价整体下调，涨跌幅中值为-1.49% 本周（2024 年 7 月 29 日至 8 月 2 日），北交所科技新产业 141 家企业整体下调， 区间涨跌幅中值为-1.49%，其中上涨公司达 42 家，恒拓开源（+22.77%）、华信 永道（+10.43%）、天润科技（+9.85%）、武汉蓝电（+7.17%）、莱赛激光（+4.80%） 位列涨跌幅前五。北证50、沪深300、科创50、创业板指周度涨跌幅分别为+0.30%、 -0.73%、+0.80%、-1.28%。本周 141 家企业市盈率中值由 19.6X 降至 19.3X，总 市值由 1589.98 亿元降至 1560.68 亿元，市值中值由 8.57 亿元降至 8.39 亿元。 本周四大产业市盈率 TTM ...

证券研究报告 | 2024年08月04日 策略月报 全球风险资产止损交易下的配置逻辑 1. 货币-信用"风火轮"：保持宽货币、紧信用格局 信用方面，6 月我国新增社融 32999 亿元，高于万得一致调查值（32155 亿 元）。其中新增人民币贷款 21300 亿元,低于万得一致调查值（21327 亿元）。 狭义货币条件指数提示 Shibor3M 利率将下行，流动性持续宽松；广义货币 指数提示信用紧缩还在继续，上行节点晚于三季度。在货币-信用"风火轮 2.0 版本"中，宽货币、紧信用格局下，不考虑货币政策约束时，债市胜率高于 股市和商品。结合赔率来考虑，在当前 ERP 的指引下增加部分股票的仓位配 置可以博取阶段性弹性，相比之下债市经历利率下行后赔率进一步受限。 2. 2024 年 8 月大类资产价格展望 政策持续用力、更加给力，静待情绪端修复。7 月 25 日，国家发展改革委、 财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》； 7 月 30 日，中共中央政治局召开会议，提出宏观政策要持续用力、更加给力； 7 月 31 日，财政部相关负责人在主题新闻发布会中表示，将推消费税征收环 节后移并稳 ...

报告的核心观点 - 本周A股市场整体呈现上涨态势,万得全A指数上涨0.78%。全部A股PE(TTM)较上周上涨0.07至15.86,PB(LF)较上周上涨0.01至1.38。[2][3] - 行业方面,涨幅居前的行业包括综合、社会服务、建筑装饰、医药生物、农林牧渔,跌幅居前的行业包括电力设备、公用事业、煤炭、食品饮料、建筑材料。[42][43] - 热门板块中,涨幅居前的板块包括低空经济、CRO指数、创新药、医美、航天军工,跌幅居前的板块包括绿电、风电、新能源汽车、白酒、光伏。[58][59] 报告分类总结 A股主要指数估值 - 本周万得全A指数上涨0.78%,全部A股PE(TTM)较上周上涨0.07至15.86,PB(LF)较上周上涨0.01至1.38。[2][3] - 中证1000指数本周上涨2.29%,涨幅最大,PE(TTM)较上周上涨0.62至30.93,PB(LF)较上周上涨0.04至1.68。创业板指本周下跌1.28%,跌幅最大,PE(TTM)较上周下降0.48至24.92,PB(LF)较上周下降0.06至3.27。[16][17] 港股及海外主要指数估值 - 港股恒生指数本周下滑0.45%,PE(TTM)下降0.01至8.72,PB(LF)仍为0.85不变。[34] - 海外主要指数中,英国富时100指数下降1.34%,跌幅最小,PE(TTM)下降0.09至17.07,PB(LF)下降0.02至1.75。日经225指数本周下降4.67%,跌幅最大,PE(TTM)下降1.16至19.73,PB(LF)下降0.11至1.83。[35][36] 行业估值 - 一级行业中,涨幅居前的行业包括综合、社会服务、建筑装饰、医药生物、农林牧渔,跌幅居前的行业包括电力设备、公用事业、煤炭、食品饮料、建筑材料。[42][43] - 行业PE(TTM)周环比涨幅居前的有农林牧渔、国防军工、计算机、医药生物、商贸零售,跌幅居前的有建筑材料、综合、公用事业、煤炭、食品饮料。[43] - 行业PB(LF)周环比涨幅居前的有社会服务、综合、国防军工、医药生物、农林牧渔,跌幅居前的有食品饮料、公用事业、汽车、电力设备、煤炭。[43] 热门板块估值 - 热门板块中,涨幅居前的板块包括低空经济、CRO指数、创新药、医美、航天军工,跌幅居前的板块包括绿电、风电、新能源汽车、白酒、光伏。[58] - 板块PE(TTM)周环比涨幅居前的有工业母机、低空经济指数、CRO、航天军工、创新药,跌幅居前的有ChatGPT、动力电池、储能、新能源汽车、新材料。[59] - 板块PB(LF)周环比涨幅居前的有低空经济、CRO、医美、创新药、ChatGPT,跌幅居前的有动力电池、储能、白酒、新材料、新能源汽车。[59]

工信部提议加快发展新质生产力，关注商业航天、人工智能产业 —新兴产业周报（2024.07.22~2024.07.26） 中小市值 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 ◼ 核心观点 新质生产力：（1）工信部主管部门负责同志座谈会提及加快发展新质 生产力。财联社 7 月 26 日电，全国工业和信息化主管部门负责同志座 谈会 7 月 26 日在京召开。会议提出，要加快培育新支柱新赛道，抢抓 新一轮科技革命和产业变革机遇，聚焦智能网联汽车、新材料、生物制 造、氢能、人形机器人、元宇宙、脑机接口、量子信息、低空经济、商 业航天等领域精准发力，加快发展新质生产力。我们认为，发展新质生 产力有利于推动科技产业加速发展，并有望促进低空经济、商业航天等 新兴产业落地。 商业航天、卫星互联网：（1）中共中央：深化国防科技工业体制改革， 改进武器装备采购制度。财联社 7 月 21 日电，《中共中央关于进一步 全面深化改革，推进中国式现代化的决定》提到，深化跨军地改革。健 全一体化国家战略体系和能力建设工作机制，完善涉军决策议事协调体 制机制。健全国防建设军事需求提报和军地对接机制，完善国防动 ...

报告的核心观点 - 当前大盘指数始终处于难有"持续大跌"，"或有小幅反弹"的定价格局。[3][11] - 美联储9月降息确定性较强,更多偏向于是预防式降息而非衰退式降息,意味着全球权益市场共振出现深度回调的概率并不大。[3][98][99][100] - 在美股下跌环境中,A股要呈现独立行情,需要建立在中美经济周期和政策周期的错位上,并不能简单理解为人民币汇率升值和北向资金流入。[3][53][54][55][56] - 利率敏感型中小盘存在阶段性基于预防性降息的交易机会,但需要具备业绩支撑。[3][40][41][42][44] - 医药尤其是创新药是具备优势的行业。[3] 报告分类总结 市场整体定价 - 当前大盘指数难有持续大跌,或有小幅反弹的状态。[3][11] - 美联储9月降息确定性较强,更多偏向于预防式降息。[3][98][99][100] - A股在美股下跌环境中要呈现独立行情,需要建立在中美经济周期和政策周期的错位上。[3][53][54][55][56] 行业和个股机会 - 利率敏感型中小盘存在阶段性基于预防性降息的交易机会,但需要具备业绩支撑。[3][40][41][42][44] - 医药尤其是创新药是具备优势的行业。[3]

交银国际研究 宏观策略 点评 2024 年 8 月 2 日 全球宏观 全球流动性风向标系列（十三） 美联储政策立场的再平衡—7 月美联储 FOMC 会议点评 2024年8月1日，美联储FOMC会议上将基准利率维持在5.25-5.50%区间不变， 连续第七次暂停加息，符合市场及我们的预期。本次利率声明出现明显变化， 对于通胀的表述更为中性，反映 5、6 两月连续低于预期的通胀数据增强了美 联储对于去通胀进展的信心。更重要的是，利率声明在此次加息周期近两年多 的时间以来，首次强调其双重使命，而非仅关注通胀上行风险，反映了其政策 立场更为中性—在通胀风险较高的时期，使用限制性的利率，而在通胀、就业 双重风险更为平衡的时期，利率也应转向中性。 鲍威尔在新闻发布会上虽表示 9 月有可能将降息，但要取决于整体数据，因而 9 月降息并非基准情形，市场可能仍显乐观。后续我们仍需要密切关注7、8月 美国通胀、就业数据，等待进一步明确的降息指引，8 月22 日杰克逊霍尔全球 央行年会将是下一个重要观察节点，届时鲍威尔有望给出更明确的利率信号。 同时，近日中东地缘局势再度升温，叠加"大选+降息"双重不确定性的影响下， 短期市场波动 ...

报告核心观点 - 8月将是A股重要拐点,需要关注三个关键因素:1)中报盈利是否见底[9][20];2)美国制造业受影响程度[10][25];3)房地产二手销售是否呈现趋势性改善[11][27][29]。[16] - 历史上熊市结束后第一年,股市通常会在第一个季度快速上涨20-40%,之后第二个季度会出现2-4个月的调整。目前A股调整时间和幅度已经接近历史规律,8月将是关键验证时点。[17] - 2022年以来A股出现3次反弹,但之前两次反弹后市场都重新下跌,主要原因是全A ROE仍在快速下降。8月中报是验证盈利是否见底的关键时点。[9][20] - 美国这轮衰退预期主要是失业率等指标走弱,但制造业指标相对较强,8月将验证制造业受影响程度,这对A股更为重要。[10][25] - 5-6月房地产政策放松后,部分城市二手房销售有所改善,但这是短期脉冲性还是趋势性,7-8月可能会有一定回落,8月下旬将是关键验证时点。[11][27][29] 报告分组总结 盈利和经济指标 - 2022年以来A股出现3次反弹,但之前两次反弹后市场都重新下跌,主要原因是全A ROE仍在快速下降。8月中报是验证盈利是否见底的关键时点。[9][20] - 美国这轮衰退预期主要是失业率等指标走弱,但制造业指标相对较强,8月将验证制造业受影响程度,这对A股更为重要。[10][25] 房地产政策效果 - 5-6月房地产政策放松后,部分城市二手房销售有所改善,但这是短期脉冲性还是趋势性,7-8月可能会有一定回落,8月下旬将是关键验证时点。[11][27][29] 市场走势 - 历史上熊市结束后第一年,股市通常会在第一个季度快速上涨20-40%,之后第二个季度会出现2-4个月的调整。目前A股调整时间和幅度已经接近历史规律,8月将是关键验证时点。[17] - 8月将是A股重要拐点,需要关注三个关键因素:1)中报盈利是否见底;2)美国制造业受影响程度;3)房地产二手销售是否呈现趋势性改善。[16]