报告的核心观点 - 8月库存周期仍呈现一定主动补库迹象,但8月工业企业数据与9月PMI数据均反应了国内仍旧存在需求不足、企业盈利水平较低等现状 [7][8] - 今年以来多个重要会议提出提振内需,但至今国内需求虽有恢复但依旧不及中央预期,因此近期中央对稳增长政策进一步加码 [7][9] - 924金融组合拳和926政治局会议共同指向宏观政策将向稳增长方面大幅倾斜,两大重要会议配套政策快速落地,政策底已经确认 [9][10] - 本次政策底转向扭转外资对A股态度,外资有望趋势性回流,A股有望较此前北向流入区间实现更大涨幅 [11] 报告分类总结 宏观经济分析 - 8月工业企业数据和9月PMI数据反映国内需求依旧较弱,企业盈利水平较低 [7][8] - 今年以来多次重要会议提出提振内需,但至今国内需求恢复不及预期 [7] - 近期中央对稳增长政策进一步加码,924金融组合拳和926政治局会议共同指向宏观政策将向稳增长方面大幅倾斜 [7][9] 政策分析 - 924金融组合拳和926政治局会议共同构成政策底,两大会议配套政策快速落地 [9][10] - 政策转向后市场情绪急速恢复,A股成交额创历史新高,政策底已经确认 [10] - 本次政策底转向扭转外资对A股态度,外资有望趋势性回流 [11] 投资建议 - 建议沿提振内需政策发力方向布局,重点关注大消费、非银金融、地产链等板块 [12] - 在外资对A股态度转变下,重点关注核心资产或将迎来价值重估行情 [12] - 重点跟踪财政政策加码力度及方向、房地产政策及效果、美国总统大选及美联储降息路径变化 [14] 风险提示 1. 国内政策推行不及预期 [14] 2. 地缘政治事件超预期 [14] 3. 海外流动性宽松不及预期 [14]