报告的核心观点 1. 过去5年来,围绕ADC的临床研究和交易活动激增,表明人们越来越认可此项技术在改变癌症和其他难治性疾病治疗模式方面的潜力。[97] 2. 战略合作伙伴关系和明智的收购将推动ADC技术的发展,使其造福患者并取得商业成功。[97] 3. ADC公司需要证明其平台和/或资产对治疗和竞争格局的独特影响力,以吸引投资者和合作伙伴。[97] 4. 生命科学公司在评估资产时需要充分了解潜在合作伙伴平台的优势和局限性、差异化特征以及早期临床前数据。[97] 5. 灵活的多靶点ADC平台可以创造多种机遇,惠及更多患者群体。[97] 根据目录分别进行总结 方法学 - 科睿唯安分析师利用各种专有数据源,对不断变化的ADC格局进行了评估。[4] - 数据源包括BioWorld、Cortellis临床试验情报、Cortellis交易情报和Cortellis药物发现情报等。[4][5][6] - 为确保信息的及时性和准确性,分析师还与确定的潜在"值得关注的公司"进行了联系。[6] 简介 - ADC作为新兴疗法正在发展壮大,能够以极高的靶向性将癌症治疗药物递送至患者体内,并最大程度降低副作用和毒性。[8] - ADC技术仍面临着储存过程中的潜在降解、制剂配方以及生产基础设施和监管审批等挑战,但这种情况正在发生变化。[8][9] - 本报告重点介绍了一些企业对ADC疗法所进行的创新,从开拓性平台到识别新靶点,体现了他们对该技术的日益认可。[8] ADC领域的挑战 - 优化药物-连接子化学、脱靶毒性、药代动力学/药效学、肿瘤异质性和免疫原性是ADC开发面临的主要挑战。[11] - 设计和执行ADC临床试验也存在独特的挑战,需要与监管机构、临床研究者和患者权益团体密切合作。[11] - 复杂的生产工艺、生产规模扩大和成本,以及知识产权问题也是需要解决的挑战。[12][13][14][15][16] ADC领域的发展趋势 - 大型制药公司正积极通过与创新公司合作或收购的方式,将ADC纳入其产品组合。[17] - ADC正加速进入临床阶段,并扩展到癌症以外的治疗领域。[17] - 过去5年的批准使全球市场上的ADC数量已达两位数。[17] - 监管机构也注意到了这一趋势,并就ADC的临床药理学考虑因素发布了指南。[38] 值得关注的公司 - Adcendo ApS: 专注于解决具有高度未满足需求的癌症适应症,致力于成为开发FIC ADC的行业领导者。[45][46][47][48][49] - Araris Biotech AG: 开发用于即用型抗体的ADC技术,能够以位点特异性的方式将有效载荷高效偶联到任何现成抗体上。[52][53][54][55] - GO Therapeutics: 利用糖蛋白组学的最新进展,开发针对清晰糖蛋白癌症靶点的抗体疗法。[59][60][61][62][63] - Heidelberg Pharma AG: 开发以鹅膏蕈碱为有效载荷的ATAC ADC药物,具有独特的作用机制。[67][68][69][70][71][72] - Pheon Therapeutics: 开发使用新型寡核苷酸作为有效载荷的抗体-寡核苷酸偶联物(AOC)。[75][76][77][78][79][80] - Tallac Therapeutics Inc: 开发使用新型Toll样受体激动剂抗体偶联物(TRAAC)的免疫治疗候选药物。[82][83][84][86][87][88][89] - Tubulis: 开发专有的Tub-tag和P5偶联平台,解决ADC药物稳定性和有效载荷驱动毒性的主要瓶颈。[91][92][93][94][95][96]

报告的核心观点 - 基本面对股指的表现与行情的持续性至关重要。在宏观经济出现触底反弹或呈现增长势头的情况下,股指的累计回报相对较高,行情的持续时间也更长[2][4] - 日元在牛市期间大多呈现升值趋势[5][10] - 从平均表现上看,高贝塔+高成长板块表现较佳[6] 第一轮牛市(1992年8月-1993年5月) - 经济增速下行但大多季度为正增长,CPI持续下行[8] - 政策转向使得日股开启了一波牛市行情,东证综指上涨了49%[12] - 第一阶段为快速反弹期,东证综指在10个交易日内反弹近20%,随后进一步上涨,在近一个月的时间累计上涨30%,高贝塔股涨幅领先,市场情绪高涨[14] 第二阶段(盘整震荡期) - 持续了接近半年的时间,东证综指回调近10%,期间板块和风格轮动较快,出现了阿尔法行情,信息与通信板块上涨了23%,市场情绪逐步得到消化[14] 第三阶段(再度上涨期) - 持续2个月左右,东证综指累计上涨约25%,原因可能是政策逐步反映到经济基本面和企业盈利上[14] 如何把握本轮行情的结构性机会 - 本轮中国股市行情或已进入盘整震荡期,建议关注优质的港股高息股以及回购较多的绩优蓝筹股[19][20][22] - 近期地缘政治紧张局势加剧了海外不确定性,可能增加港股的波动性,资金可能倾向流入一些前期表现落后但基本面稳健的有中长期投资价值的个股[19]

证券研究报告——市场日报 2024.10.16 （预计发布时间：2024.10.17） 周三（10 月 16 日），三大指数早盘大幅 低开，短暂上冲之后回落，之后触底反弹，再 度上冲，沪指、深指翻红，午盘市场行情回落， 大同证券研究中心 三大指数再度下行，尾盘沪指微幅收涨，深指、 分析师：景剑文 创指收绿，两市全天呈"倒 V"走势。截至收 执业证书编号：S0770523090001 盘，上证指数（+0.05%）收报 3202.95 点，深 证成指（-1.01%）收报 9965.02 点，创业板指 邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn （-2.21%）收报 2039.95 点。两市量能仍超 1.3 地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 万亿元（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多 A 座 F12、F13 数上涨，房地产、银行、建筑材料领涨；电力 网址: http://www.dtsbc.com.cn 设备、电子、商贸零售领跌。 两市"倒 V"走势 全天大幅震荡 证券研究报告——市场日报 行情回顾 风险提示 重要指数波动过大引发市场扰动 当日要闻 财政部、国家税务总局、水利部：12 月 1 日起 ...

报告的核心观点 1) 财政政策定调积极,财政增量政策可期 [1] - 财政部表示,今年以来财政政策积极发力促进经济持续回升向好,如安排1.2万亿元债务限额支持地方化解存量隐性债务和消化政府拖欠企业账款,切实保障重点支出等。[1] - 财政部正在研究其他政策工具,如加力支持地方化解政府债务风险、发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本、运用地方政府专项债券等工具支持房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度等。[1] 2) 积极回应市场关切,中央财政空间充足,有望提振信心 [1] - 财政部对于市场关心的三个主要问题均予以回应:①年内调整赤字率概率偏低,未来财政赤字调整空间较大;②地方政府化债有望获得进一步资金支持;③财政资金支持房地产止跌回稳。[1] - 财政部强调"中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间",表明后续中央通过加杠杆方式推动加快投资、地方政府化债等举措还有更多政策值得期待,有望提振市场信心。[1] 报告内容总结 财政政策定调积极,财政增量政策可期 - 财政部表示,今年以来财政政策积极发力促进经济持续回升向好,如安排1.2万亿元债务限额支持地方化解存量隐性债务和消化政府拖欠企业账款,切实保障重点支出等。[1] - 财政部正在研究其他政策工具,如加力支持地方化解政府债务风险、发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本、运用地方政府专项债券等工具支持房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度等。[1] 积极回应市场关切,中央财政空间充足,有望提振信心 - 财政部对于市场关心的三个主要问题均予以回应:①年内调整赤字率概率偏低,未来财政赤字调整空间较大;②地方政府化债有望获得进一步资金支持;③财政资金支持房地产止跌回稳。[1] - 财政部强调"中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间",表明后续中央通过加杠杆方式推动加快投资、地方政府化债等举措还有更多政策值得期待,有望提振市场信心。[1]

报告的核心观点 - 中国人民银行 9 月末M2增速回升至6.8%,反映了一揽子金融支持政策的催化作用,带动了A股市场走强,部分资金由理财等资管产品回流 [2] - 三大指数涨跌分化,房地产、银行、建筑材料等板块领涨,电力设备、电子、商贸零售等板块跌幅居前。四川作为我国战略腹地,是西部大开发的重点,四川本地股出现大面积走强 [3] - 近期各类地产政策持续发力,有望推动行业逐步回暖 [4] 报告内容总结 宏观事件 - 9月末,M2增速较8月有所回升,反映了一揽子金融支持政策的催化作用,带动了A股市场走强,部分资金由理财等资管产品回流 [2] 市场 - 三大指数涨跌分化,房地产、银行、建筑材料等板块领涨,电力设备、电子、商贸零售等板块跌幅居前 [3] - 四川作为我国战略腹地,是西部大开发的重点,四川本地股出现大面积走强 [3] 事件前瞻 - 近期各类地产政策持续发力,有望推动行业逐步回暖 [4]

报告核心观点 1) 复盘1984年以来的7次联储降息周期的美国经济和大类资产规律，可以发现降息周期美债和黄金平均涨幅居前，美股软着陆表现较好，与基本面相关的铜、原油、CRB等大宗均有调整压力，港股弹性显现，A股初期较优，人民币表现分化。[2][3] 2) 当前美股等待11月大选后的交易机会，美债收益率易下难上，美元关注100支撑，黄金偏配置，港股顺风已至，A股确认反转，人民币主动升值仍待催化。[2][3] 报告分类总结 海外资产策略 1) 美股：软着陆表现较优，但当前已在高位，等11月大选落地和降息交易回归，关注小盘、保健、地产和金融等后续机会。[2][3][4] 2) 美债：首次降息落地后有一定的上行压力，但后续易下难上。[2][3][4] 3) 美元：降息周期多为贬值，软着陆贬值幅度小于衰退，后续关注100支撑。[2][3][4] 4) 大宗：黄金配置价值犹存，原油需求放缓与避险升温博弈。[2][3][4] 中国资产策略 1) 港股：除近三轮衰退降息周期表现不佳外，之前几轮降息周期涨幅均超20%。内外顺风已至，关注科技接力机会。[2][3][4] 2) A股：联储首次降息前后表现不错，叠加国内政策发力，A股拐点已至，空间取决于财政增量。[2][3][4] 3) 人民币：被动升值近尾声，等待政策和基本面修复带来的主动升值。[2][3][4]

报告的核心观点 - 经济活力明显在增强,需要从细处、小处、低处看 [1] - 三季度业绩预告呈现"小高潮",多家公司利润增幅超50% [1][2] - 黄金价格持续上涨,带动黄金行业公司业绩大幅增长 [3][4][5][6][7][9][10][11][12] - 电网建设投资持续增加,带动电力设备企业业绩快速增长 [16][17][18][20][21][22][23][24] - 食品饮料行业保持稳定增长,多家公司业绩增长超50% [25][26][27][29][30] 行业分析 黄金行业 - 黄金价格持续上涨,两年涨幅达50% [3][6][7][9][10][11][12] - 黄金公司业绩增长主要受益于金价上涨和并购等因素 [4][5][6] - 未来黄金价格有望进一步上涨,为黄金公司带来持续增长动力 [11][12] 电力设备行业 - 国家电网建设投资持续增加,带动电力设备企业业绩快速增长 [16][20][23][24] - 电力设备企业通过提高生产效率、降本增效等措施提升盈利能力 [21][22] - 未来电网建设投资有望持续增加,为电力设备企业带来持续增长机会 [23][24] 食品饮料行业 - 食品饮料行业保持稳定增长,多家公司业绩增长超50% [25][26][27][29][30] - 企业通过加强渠道建设、产品创新等措施提升盈利能力 [29][30] - 电商渠道的快速发展也为行业带来新的增长点 [31] 其他行业 - 造纸行业受益于能源成本下降,部分公司业绩大幅增长 [34][35][36][37][38] - 包装行业中,部分公司受益于烟标和食品饮料包装需求增加 [39][40][41][42][44] - 工业机器人行业龙头企业业绩保持较快增长 [45][46]

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 银行地产行业领涨 A 股小幅震荡 ——市场分析 证券研究报告-市场分析 发布日期：2024 年 10 月 16 日 相关报告 《市场分析：军工游戏行业领涨 A 股宽幅震 荡》 2024-10-15 《市场分析：金融科技行业领涨 A 股震荡上 行》 2024-10-14 《市场分析：观望情绪提升 A 股宽幅震荡》 2024-10-11 联系人： 马嵚琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 投资要点： ◼ A 股市场综述 周三（10 月 16 日）A 股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震 荡上行，盘中股指在 3236 点附近获得支撑，午后股指震荡回升，尾盘冲高 回落，盘中房地产、银行、水泥建材以及电力行业表现较好；多元金融、 光伏设备、半导体以及军工等行业表现较弱，沪指全天基本呈现宽小震荡 的运行特征。创业板市场周三震荡回落，成指全天表现弱于主板市场。 ◼ 后市研判及投资建议 周三 A 股市场冲高遇阻、小幅震荡整理， ...

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报告的核心观点 - 2023年全球主要制裁机构的制裁活动较2022年有所减少,但更新数量和受制裁对象净增量仍然不容忽视 [5][6] - 与俄罗斯相关的制裁仍然是制裁活动的重点,占各机构制裁名单更新的较大比例 [9][10][26][27][33] - 除了与俄罗斯相关的制裁,各机构还针对伊朗、非洲国家、恐怖主义、侵犯人权等问题实施了大量制裁 [12][29][35] - 预计2024年制裁活动仍将保持较高水平,可能会围绕俄罗斯、伊朗、非洲等地区的持续不稳定局势而展开 [37][39] 根据目录分别进行总结 制裁活动的数据统计 - 2023年,联合国、欧盟、OFAC和OFSI的制裁名单更新数量和受制裁对象净增量均有所下降,但仍保持在较高水平 [5][6][7][8] - 其中OFAC的制裁活动最为突出,更新数量和受制裁对象净增量均远超其他机构 [26][27] 分机构细究 联合国(UN) - 2023年联合国制裁活动较为平稳,仅针对7个计划进行21次更新,受制裁对象数量净增加5个 [15][16] - 主要针对恐怖主义、伊拉克、刚果民主共和国等问题实施制裁 [17] 欧盟(EU) - 2023年欧盟继续对俄罗斯实施高压制裁,共进行52次更新,净增加899个受制裁对象 [21][22] - 除了俄罗斯,欧盟还针对伊朗、缅甸、白俄罗斯等国家实施了制裁 [22][24] 美国海外资产控制办公室(OFAC) - 2023年OFAC的制裁活动保持高强度,共进行118次更新,净增加2377个受制裁对象 [26][28] - 除了俄罗斯,OFAC还针对伊朗、缅甸、叙利亚等国家以及恐怖主义、毒品等问题实施了大量制裁 [29][30] 英国金融制裁执行办公室(OFSI) - 2023年OFSI的制裁活动也保持较高水平,共进行81次更新,净增加508个受制裁对象 [33][35] - 与俄罗斯相关的制裁仍是OFSI的重点,同时也针对伊朗、缅甸、非洲等地区实施了制裁 [35]