报告的核心观点 - 基本面对股指的表现与行情的持续性至关重要。在宏观经济出现触底反弹或呈现增长势头的情况下,股指的累计回报相对较高,行情的持续时间也更长[2][4] - 日元在牛市期间大多呈现升值趋势[5][10] - 从平均表现上看,高贝塔+高成长板块表现较佳[6] 第一轮牛市(1992年8月-1993年5月) - 经济增速下行但大多季度为正增长,CPI持续下行[8] - 政策转向使得日股开启了一波牛市行情,东证综指上涨了49%[12] - 第一阶段为快速反弹期,东证综指在10个交易日内反弹近20%,随后进一步上涨,在近一个月的时间累计上涨30%,高贝塔股涨幅领先,市场情绪高涨[14] 第二阶段(盘整震荡期) - 持续了接近半年的时间,东证综指回调近10%,期间板块和风格轮动较快,出现了阿尔法行情,信息与通信板块上涨了23%,市场情绪逐步得到消化[14] 第三阶段(再度上涨期) - 持续2个月左右,东证综指累计上涨约25%,原因可能是政策逐步反映到经济基本面和企业盈利上[14] 如何把握本轮行情的结构性机会 - 本轮中国股市行情或已进入盘整震荡期,建议关注优质的港股高息股以及回购较多的绩优蓝筹股[19][20][22] - 近期地缘政治紧张局势加剧了海外不确定性,可能增加港股的波动性,资金可能倾向流入一些前期表现落后但基本面稳健的有中长期投资价值的个股[19]