报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 1) 乌克兰农业部门在俄罗斯入侵后遭受严重破坏,农业产出和出口大幅下降 [7][8][26] 2) 为帮助小农渡过难关,乌克兰政府建立了数字农业登记平台(SAR),并推出了50亿美元的生产者支持补助计划(PSG) [27][28][29] 3) 利用SAR的行政数据和卫星影像数据,研究发现PSG补助对受益农场的夏季作物种植面积有显著但幅度较小的正面影响,尤其是靠近前线和规模较小的农场 [54][55] 4) 远离前线的农场可能需要更多的投资支持,而不仅仅是短期的运营资金补助,以帮助他们转向高附加值作物 [57][58][59] 根据相关目录分别进行总结 乌克兰农业背景 - 乌克兰是全球主要农产品出口国,农业占GDP约10%,出口额42% [23] - 农业结构由大型商业农场和小农户组成,大约有2000万公顷由大型农场经营,1200万公顷由小农户经营 [23] - 2019-2020年乌克兰实施了一系列土地治理改革,如允许农业用地买卖,提高透明度等 [24] - 但俄罗斯入侵严重破坏了农业生产和出口物流,造成产出和收益大幅下降 [26] PSG计划及SAR平台 - 为帮助小农,乌克兰政府于2022年8月建立了数字农业登记平台SAR [27][28] - SAR整合了土地权属登记和地籍信息,为农民提供各类支持计划,包括50亿美元的PSG补助计划 [27][29][30] - PSG计划向种植面积小于120公顷的农场提供每公顷86美元的现金补助,旨在提供运营资金支持 [30] - 该计划得到了快速实施,2022年11月15日前已收到足额申请 [30] 补助计划的影响评估 - 利用SAR数据和卫星影像数据,研究发现PSG补助对受益农场的夏季作物种植面积有显著但幅度较小的正面影响 [54] - 影响最大的是靠近前线和规模较小的农场,可能是因为他们更难获得其他融资渠道 [55] - 远离前线的农场可能需要更多的投资支持,而不仅仅是短期的运营资金补助 [57][58] - 未来可以利用SAR平台提供技术支持、链接金融市场等,帮助农场实现多元化发展 [59]

行业投资评级 报告给予行业"买入"评级 [39] 报告的核心观点 1) 基础设施融资缺口巨大,年投资约2.7万亿美元,缺口0.7万亿美元 [39] 2) 私营部门在弥补这一缺口中发挥关键作用,特别是在新兴市场和发展中经济体财政受限的情况下 [39][40] 3) 通过发展本币融资可以为可持续基础设施投资提供关键工具,有助于规避外汇风险、减轻外币偿付负担、遏制外债积累,并利用新的国内资本来源进行发展 [40][41] 报告目录分析 1. 背景和理由 - 基础设施融资缺口巨大,需要私营部门发挥关键作用 [39][40] - 发展本币融资可为可持续基础设施投资提供关键工具 [40][41] 2. 全球案例研究教训 - 动员私人资本需要采取全生命周期方法,发挥发展金融机构的咨询服务作用 [69][70] - 国内发展金融机构在解决政府行动和金融市场失灵方面发挥重要作用 [70] - 将贷款转化为可投资资产有最高的财务杠杆影响 [70] - 需要同时吸引全球和国内投资者 [70] 3. LCF分析框架 - 成功LCF生态系统的关键要素包括:宏观经济稳定、充足的长期储蓄、发达的资本市场、本地信贷市场能力,以及针对基础设施和气候投资的激励机制 [79][82] - 马来西亚和南非是LCF较为发达的两个典型案例 [89][95][98] 4. 五个样本国家LCF诊断 - 各国在LCF发展阶段不同,面临的主要制约因素包括:长期储蓄规模不足、本地信贷市场提供长期债务能力有限、资本市场潜力有限,以及本币融资成本过高 [104][105][106][109][112][115] 5. 发展LCF市场的案例研究 - 各国针对不同制约因素提出的潜在干预措施,包括:促进宏观经济金融稳定、提高机构/合同性储蓄水平、支持将机构资金长期投入基础设施/气候项目、开发激励机制吸引私人融资,以及采取项目管线方法建设可融资项目管线 [120][121][124][125][126]

Public Disclosure Authorized Public Disclosure Authorized Public Disclosure Authorized SADC Investment Climate Scorecard Public Disclosure Authorized A program supported by: And implemented by: © 2023 International Bank for Reconstruction and Development / The World Bank 1818 H Street NW Washington DC 20433 Telephone: 202-473-1000 Internet: www.worldbank.org This work is a product of the staff of The World Bank with external contributions. The findings, interpretations, and conclusions expressed in this wor ...

报告行业投资评级 报告维持汽车行业"增持"评级。[11] 报告的核心观点 1. 终端需求方面，2024年9月1-8日，乘用车市场零售38.8万辆，同比增长10%，环比增长5%。展望全年，政策呵护下，国内汽车消费需求或将稳健增长。[28] 2. 新能源车型竞争持续。据盖世汽车不完全统计，截至8月13日，超15家车企推出了购车优惠政策。这些优惠政策主要集中在国家补贴和置换补贴上，以及部分车企将7月的优惠政策进行了延期。[11] 行业投资评级 1. 整车端，建议关注智能化领先、技术周期和车型周期共振的整车企业，如小鹏汽车、比亚迪、小米集团和零跑汽车等。[11] 2. 零部件端，看好电动智能化增量环节，优选出口、新势力产业链。我们建议关注沪光股份、无锡振华、博俊科技、科博达和保隆科技等。[11]

报告核心观点 1. 折叠屏：华为推出的 Mate XT 非凡大师是全球首款三折叠三屏折叠屏智能手机,标志着移动技术领域的重大突破。[19] 2. 苹果产业链：TechInsights 预计 iPhone 16 系列 2024 年全球出货量将达到 7300 万台,相关产业链有望持续受益。[18] 3. 被动元件：村田、TDK 等被动元件一线厂部分产品或将涨价,被动元件产业链有望受益。[16] 4. 先进封装：鸿海评估在欧洲设半导体封装测试厂,相关产业链有望持续收益。[20] 投资建议 1. 折叠屏产业链:建议关注东睦股份、精研科技、统联精密、宜安科技、长信科技、凯盛科技等。[8] 2. 苹果产业链:建议关注立讯精密、鹏鼎控股、蓝思科技、领益智造、东山精密等。[8] 3. 被动元件产业链:MLCC 领域建议关注三环集团、风华高科、鸿远电子;电感领域建议关注麦捷科技、顺络电子;MLCC 离型膜供应商建议关注洁美科技。[8] 4. 先进封装产业链:建议关注甬矽电子、中富电路、晶方科技、蓝箭电子等。[8] 行业动态 1. 村田、TDK 等被动元件一线厂部分产品或将涨价,涨幅 10%至 20%。[16] 2. 英伟达 GB200 有望于 12 月量产,2025 年第一季大量交付 ODM。[17] 3. TechInsights 预计 iPhone 16 系列 2024 年全球出货量将达到 7300 万台。[18] 4. 华为推出的 Mate XT 非凡大师是全球首款三折叠三屏折叠屏智能手机。[19] 5. 鸿海评估在欧洲设半导体封装测试厂,在山东建设先进封装厂。[20] 公司动态 1. 凯盛科技的 UTG 目前具备一定的产能规模并有出货。[22] 2. 风华高科把高效创新作为 2024 年重点专项工作之一。[23] 3. 甬矽电子对未来的行业增长情况保持相对乐观。[24] 4. 蓝箭电子从事半导体封装测试业务,为半导体行业及下游领域提供分立器件和集成电路产品。[25]

报告行业投资评级 - 报告给出了增持的行业投资评级 [1] 报告核心观点 - NAND颗粒市场价格小幅波动,三星量产1Tb QLC第九代V-NAND,存储密度提升约86% [1][10] - DRAM颗粒价格小幅下跌,威刚对DRAM市况维持乐观 [1][12] - SK海力士在利川工厂M10F生产第五代高带宽存储器HBM,以应对HBM快速增长的需求 [1][13] 分类总结 存储芯片价格跟踪 - NAND中大容量和中小容量现货价格有所波动 [7] - DRAM中大容量和中小容量现货价格呈现下降趋势 [5][6] 行业新闻 - "悟空热"短期带旺部分SSD需求,但嵌入式高容量产品价格小幅下跌 [9] - 三星量产1Tb QLC第九代V-NAND,存储密度大幅提升 [10] - SK海力士开发适用于数据中心的高性能SSD,2025年Q2量产 [11] - 威刚8月营收环比基本持平,对DRAM市况维持乐观 [12] 公司动态 - 协创数据智能家居、智能穿戴、智能安防需求向好 [14] - 佰维存储掌握先进封装工艺,为存储芯片创新及量产提供支持 [15][16] - 兆易创新传感器业务包括触控芯片和指纹识别芯片 [17][18] - 德明利专注存储控制芯片及解决方案,持续完善产品和客户渠道 [19] 公司公告 - 华海诚科股东拟减持不超过2.8%股份 [20] - 兆易创新非公开发行股票募资4.32亿元 [20] - 佰维存储2.06亿股限售股将于9月24日上市流通 [20]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为"看好"[1] 报告的核心观点 - AI+教育是天然下游刚需场景,出版行业公司在数据语料、数字图书领域研发、AI+教育平台打造上都有着独有的优势[2] - 文字校对是出版行业刚需,果麦文化在AI文字校对技术、校对规则和客户渠道端优势领先[2] 行业概况 - 出版行业作为AI+教育领域的相对紧密的产业链,在数据语料、数字图书领域研发、AI+教育平台打造上都有着独有的优势[2] - 出版公司有着大量的预训练数据集和微调数据集可用于大模型的训练工作,同时还可以结合事业部、教师和学生需求,研发生成式AI大模型应用平台[2] - 南方传媒、皖新传媒、世纪天鸿、山东出版、长江传媒、中文传媒、凤凰传媒、中南传媒等出版行业公司在AI+教育领域布局较为广泛[2] - 文字校对是出版行业刚需,AI+文字校对是切实解决传统行业刚性需求的一条细分赛道,果麦文化在该领域有优势[2] 投资建议 - 建议关注AI文字校对头部公司果麦文化以及拥有天然AI+教育需求场景下的出版行业公司[2] - 建议关注AI+教育类公司:学大教育、好未来、高途、中公教育、昂立教育、凯文教育、科德教育、豆神教育等[2] 风险提示 - 教育赛道政策波动、AI教育产品推出进度不及预期[2]

报告行业投资评级 - 报告维持氟化工行业"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 2025年HCFCs生产和使用量分别削减基线值的67.5%和73.2% [4] - 2025年HFCs生产和使用总量控制目标保持在基线值 [2] - 部分HFCs品种如HFC-32、HFC-245fa等配额有所调整 [5] - 重点关注巨化股份、三美股份、永和股份、东岳集团、昊华科技等公司 [5][6] 行业概况 - 2024年9月13日,生态环境部发布2025年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物配额总量设定和分配方案 [2] - 2025年HCFCs生产配额总量为16.36万吨,内用生产配额总量和使用配额总量均为8.60万吨 [4] - 2025年HFCs生产和使用总量控制目标保持在基线值,即2025年度HFCs生产配额总量为18.53亿tCO2 [2] - 部分HFCs品种如HFC-32、HFC-245fa等配额有所调整 [5] 相关数据 - 2025年HCFCs生产和使用量分别削减基线值的67.5%和73.2% [4] - 2025年HFCs生产配额总量为18.53亿tCO2,内用生产配额总量为8.95亿tCO2,进口配总量为0.1亿tCO2 [2] - 2025年R22年度生产配额为14.91万吨,与2024年相比削减3.28万吨 [3]

报告行业投资评级 报告维持计算机行业的推荐评级。[1] 报告的核心观点 1) 卫星互联网是卫星通信发展的高级阶段,可以实现全球范围的宽带互联网接入服务。[7][9] 2) 全球低轨通信卫星升级组网加快,美国"铱星"、"全球星"、"轨道通信"等三大传统低轨卫星通信系统已完成升级换代,一网、星链等新星座迎来新的发展阶段。[28][29] 3) 通过复盘"星链"的盈利历程,星链的卫星网络、用户结构不断丰富,火箭运力持续增强,为其盈利能力提升奠定了基础。[30][31][32][33][34][35][36][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50] 4) 我国重视高低轨通信卫星协调发展,商业火箭研发迭代提速,有助于推动我国商业航天高质量发展。[54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68] 5) 卫星互联网产业链上下游企业加强协同,有助于推动产业高质量发展。[88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107] 分行业内容总结 卫星制造 1) 随着商用器件开发、生产流程简化、功能模块化技术应用,单颗低轨卫星研制成本有望不断降低,卫星供给能力有望进一步增强。[93][94][95][96] 2) 我国拥有多家具备卫星总体设计能力的科研院所和商业卫星制造公司,为产业发展提供支撑。[96] 卫星运营和服务 1) 卫星测控沿天地一体化方案演进,航天驭星、天链测控等公司占据先发与技术优势,提出了从星座的整体论证、测运控管理、应用开发等一体化解决方案。[98][99] 2) 我国卫星通信运营商采取自有卫星资源和代理运营两种商业模式,为用户提供服务。[100] 地面设备 1) 在固定终端领域,相关供应商包括T/R芯片厂商和相控阵天线厂商。[101] 2) 在移动终端领域,传统卫星移动通信系统和手机直连卫星领域的供应商包括基带芯片和天线厂商。[102] 卫星应用 1) 卫星互联网有望与地面移动通信网融合应用,在森林防火、天然气管道监测等场景具有优势。[70][71] 2) 卫星互联网可拓展海洋、航空等应用场景,为远洋船舶、民航客机提供高速互联网服务。[73][74][75][76][77][79] 3) 我国已推出首款民用消费级卫星上网终端设备,为偏远地区用户提供服务。[80] 火箭发射 1) 我国中型主力运载火箭加速迭代,如长征六号和长征八号等,商业化履约能力得到提升。[82][83] 2) 我国商业火箭公司数量不断增加,发射占比快速提升,但与国际先进水平仍存在差距。[83][84][85][86][87]

纺织服装双周报（2409 期） 优于大市 8 月服装社零降幅收窄，越南纺织品出口增长提速 行情回顾：9 月至今 A 股纺服板块优于大盘，其中纺织制造表现好于品牌服 饰；港股纺服板块弱于大盘，重点关注标的中，江南布衣涨幅居前。 品牌服饰观点：8 月国内零售持续承压，服装社零同比下降 1.6%，环比 7 月降幅收窄。8 月女装、家纺行业电商增速较高，天猫+京东+抖音三平 台销售额分别同比+44%/+20%，其中主要受抖音平台增长带动；运动户 外行业电商持续保持正向增长。重点关注品牌中，阿迪、李宁、哈吉斯、 海澜之家销售额同比实现低双位数增长；耐克、波司登、安踏、FILA 增 速超过 15%；比音勒芬、歌力思增速达到 40%以上。 证券分析师：丁诗洁 证券分析师：刘佳琪 0755-81981391 010-88005446 dingshijie@guosen.com.cnliujiaqi@guosen.com.cn S0980520040004 S0980523070003 市场走势 纺织制造观点：宏观层面，8 月越南纺织品及鞋类出口维持高增长，分别同 比+22.6%和 12.2%；8 月中国纺织品出口同比上升 4 ...