化债方案内容 - 新增地方政府债限额6万亿元置换地方隐形债务分三年实施地方专项债限额提升至35.52万亿元[1] - 2024 - 2028年每年从新增地方政府专项债安排8000亿元共4万亿元置换隐形债务[2] - 2029年及之后到期的2万亿元棚户区改造隐形债务按合同偿还[2] 化债影响 - 2028年前所需偿还隐形债务总额降至2.3万亿元[4] - 未来5年地方政府累计可节约6000亿元利息[5] - 隐债置换降低地方政府及城投平台债务违约风险[5] 后续政策与经济影响 - 预计年底前央行仍有望择机降准0.5至1个百分点[2] - 隐债置换释放财政空间带动企业投资和居民消费[4] - 预计未来三年可累计释放约4.12万亿元财政空间[7] - 财政部将实施更给力财政政策包含五个方向[8]

宏观经济数据 - 2024年10月中国出口同比增长12.7%进口同比增长-2.3%贸易顺差957.2亿美元同比增长71.4%[3] - 2024年10月中国GDP当季同比4.6%[5] - 2024年10月工业增加值当月同比5.4%[5] 行业情况 - 若美国取消中国最惠国待遇部分行业关税增加幅度超40%纺织服装鞋帽箱包行业受影响规模最大[3] - 螺纹库存继续累积表需回落[3] - 30大中城市商品房成交面积升至2022年以来最高水平[21] 政策与海外情况 - 中国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元化债[4] - 美联储放缓降息步伐[4] 下周关注 - 中国10月社融信贷经济数据美国10月CPI[3]

宏观数据点评 大选后如何看联储降息 -- 月议息会议点评 -美联储11 2024 年 11 月 11 日 【事项】 美国当地时间2024年11月7日,美国联邦公开市场委员会(FOMC)公 布最新利率决议，将联邦基金利率目标区间下调25个基点，降至 4. 50%-4. 75%区间。 【评论】 本次 FOMC 议息会议前市场已完全定价 11 月 FOMC 降息 25 个基点。根 据芝商所 Fedwatch 工具, 议息会议前一周市场定价有 98.93%概率降息 25 个BP,本次降息已被市场充分交易。 小幅修改声明,就业普遍放松。本次联储声明中调整经济基本面表述, 就业方面,由就业市场"增长放缓(slowed)"改为更宽泛的"劳动力市 场条件普遍放松（generally eased）"表明就业市场降温已从最初的增速 放缓发展为更全面但温和的调整,此前 10月非农仅新增 1.2万人，远低 于预期的 10 万人和前值 22.3万人，受飓风和罢工扰动较大。 通胀仍存反复风险,联储避免给予更多前瞻性指引。通胀方面,对于 去通胀进展议息会议声明中删除了"further"一词,侧面印证了美联储 对通胀改善的信心有所下降，此前 ...

宏观经济数据 - 10月我国出口同比增长12.7%进口同比下降2.3%美元计[1] - 10月CPI同比增长0.3%PPI同比下降2.9%[1] 资产表现 - 本周沪深300指数上涨5.50%沪深300股指期货上涨5.36%[2] - 焦煤期货本周下跌0.30%铁矿石主力合约本周上涨1.62%[2] - 股份制银行理财预期收益率收于1.95%余额宝7天年化收益率下跌1BP至1.34%[2] - 十年国债收益率下行3BP至2.11%活跃十年国债期货本周上涨0.34%[2] 资产配置建议 - 大类资产配置顺序股票>大宗>债券>货币[1][3] - 股票超配债券低配货币低配大宗商品标配外汇标配[65] 风险因素 - 全球通胀回落偏慢欧美经济回落速度过快国际局势复杂化[64]

作物产量相关 - 报告给出多种作物产量预估部分作物给出占全球产量比例如棕榈油印度尼西亚产量占全球56.52%马来西亚占27.64%[1] - 对比华泰期货与USDA不同时间对美国玉米大豆棉花加拿大菜籽澳大利亚菜籽产量预估[57][58] - 展示华泰期货2023 - 2024南半球作物季对巴西大豆阿根廷大豆等产量预估[59] 作物生长环境相关 - 印度尼西亚苏门答腊岛棕榈油产区10月气温略高降水较9月持续下降土壤含水正常[10] - 巴西多个产区如Bahia Goias Mato Grosso等存在高温干旱降水少土壤干等问题[30][33][36] - 马来西亚整体降水良好土壤含水正常温度适宜但沙巴区域指标震荡偏弱[29] 作物长势相关 - 根据NDVI指数印尼苏门答腊岛部分区域棕榈树长势偏差整体指标走弱[13] - 巴西各产区作物长势指标低于正常水平或与特定年份类似[30][33][36][39][42][45] - 马来西亚不同区域棕榈树长势存在偏差但整体处于正常区间[19][23][29]

货币政策基调 - 支持性货币政策基调不变[10] - 货币政策调控方式更强调从数量型向价格型转变[9] 货币供应量调整 - 货币供应量调整加快重点或为M1统计口径调整[12] - 个人活期存款非银行支付机构备付金或被纳入M1统计口径[13] - 调整居民活期存款后的M1同比增速2024年9月为 -3.31%较当前M1同比增速 -7.4%高4.09pct[14] 利率相关 - 利率形成调控和传导机制基本建立[16] - 0.63% - 0.82%国债期限利差或可作央行短期调控参考标准[17] 间接融资影响 - 信贷等间接融资对经济增长影响有所减弱[20] 风险化解 - 风险化解接近尾声社会风险偏好有望修复[22]

CPI相关 - 2024年10月CPI同比回落0.1个百分点至0.3%低于预期食品价格是主因[1] - 10月食品价格同比涨幅收敛0.4个百分点至2.9%非食品价格同比降幅扩大0.1个百分点至 -0.3%[1] - 核心CPI同比涨幅扩大0.1个百分点至0.2%但仍处低位[1] PPI相关 - 2024年10月PPI同比下降2.9%降幅较上月扩大0.1个百分点[3] - 9个主要行业影响PPI同比下降约2.43个百分点超总降幅八成[3] 价格走势预测 - 11月随着供应增加蔬菜价格或季节性下降猪肉价格或企稳食品CPI同比或稳中有升[1] - 11月国际油价震荡国庆假期效应减弱加上商家促销非食品价格或稳中有降[2] - 短期CPI、PPI或低位波动中期有望回升[4]

宏观经济 - 10万亿元化债规模或基本消除债务风险 从化债节奏看先快后缓[10] - 10月CPI同比0.3% PPI同比-2.9% 价格整体处低位但有结构亮点[13] - 特朗普当选美国总统或加大中国外需不确定性[17] - 美联储11月7日降息25bps 明年下半年降息节奏存不确定性[19] 市场表现 - 近10个交易日上证指数涨4.62% 创业板指涨3.69% 科创50指数涨3.47%[21] - 10月28日 - 11月8日申万31个一级行业29个上涨[22] - 10月28日 - 11月8日融资余额累计增加1219.03亿元[22] 政策影响 - 房地产政策或加快落实 有望推动降低交易成本和去库力度[11] - 化债过程强调不新增隐性债务 中央2025年有望突破3%赤字率约束[10][11] 风险提示 - 地缘政治风险影响原油价格进而影响美国再通胀压力[24] - 政策落地不及预期影响国内经济恢复速度[24]

化债相关 - 6+4万亿化债安排前三年每年约2.8万亿占GDP总额2.1%[1] - 2028年前地方隐性债务总额减少12万亿[3] - 人大常委会宣布10万亿化债规模[5] 各行业影响 - 化债有利于股市消减债务紧缩疑虑[1] - 化债政策下地产有望止跌回稳[2] - 化债后港股分子端有望改善[2] - 非银板块中的金融it及券商受益于流动性政策[3] - 钢铁行业需求有望回稳且集中度提升[4] - 化债后信创产业采购意愿或提振[6]

宏观经济 - 此轮化债减少利息支出缓解地方本金压力地方可投入更多资源到经济建设和民生保障为中央举债提供空间[9] - 美联储12月降息可能谨慎明年初特朗普上台后美元在不同情境下走势[9] - 政策影响股指走势政策分歧减小短期波动年末行情需决断[9] 行业动态 - 国内ETF市场9月以来情况总结包括市场概况管理人格局资金流变化行业动态[3] - 给出两类ETF配置策略及对应ETF池[4] - 消费建材营收增速有望提升水泥行业改善玻璃盈利筑底玻纤复价分化[12] 企业情况 - 金天钛业2023年营收/归母净利润8.01/1.47亿元[9] - 特斯拉盈利拐点明确FSD在美国迭代在中国推进[12] 市场表现 - 上周国内权益市场宽基指数周度收涨国内利率曲线小幅下移[9] - 机械设备指数上周下跌1.30%三季报显示机械行业整体景气低迷[13]