无风险利率和市场环境分析 - 当前无风险利率有望持续下行[1,2] - 市场风险偏好较低，公路板块具有防守性[15] - 稳增长预期较低，公路板块业绩稳定性强[15] 公司基本情况 - 公司是国内唯一背靠央企的综合性公路投资公司[3,8] - 公司投资能力突出，持续外延扩张能力强[3,9] - 公司控股里程快速增长，达到1800公里[10] - 公司参股多家上市公路公司，具有较强的影响力[17,18] 政策利好 - 《收费公路管理条例》修订将延长收费期限至40年[4,12,13] - 有望带动公路板块估值提升[6,12] 业绩预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为58、62、67亿元[14] - 对应PE为14.4、13.5、12.5倍[14] - 公司运营管理能力突出且延续高分红力度[14] 风险提示 - 公路建设不及预期[5] - 费率政策影响[5]

半导体行业概况 - 半导体产业逐步复苏，这家半导体IP行业龙头经营情况快速扭转[1][2] - 公司IP授权业务市场占有率位列中国第一[6] - 公司通用图形处理器（GPGPU）已部署至各类高性能AI芯片中[8] 公司业务情况 - 公司拥有自主可控的多类处理器IP，包括GPU IP、NPU IP等[4] - 公司已拥有丰富的面向AI应用的软硬件芯片定制平台解决方案[5] - 公司在先进半导体工艺节点如FinFET和28nm/22nmFD-SOI方面有成功流片经验[6] - 公司2024年二季度营收6.14亿元，环比增长92.96%；净利润-0.78亿元，亏损大幅收窄62.40%[7] - 公司在手订单连续三季度保持高位，截至二季度末达22.71亿元，预计一年内转化比例约81%[7] 风险提示 - 调研内容仅为机构与公司间的业务交流，不构成投研观点，以公告和分析师报告为准[3][9]

服务器回收业务持续增长 - 北美服务器回收龙头二季度营收大增111%[2] - 公司成立北美子公司切入服务器翻新再制造，二季度产能持续突破[4] - AI服务器更新周期推动产业逻辑持续催化[6][9] 行业发展前景广阔 - IT资产处置市场规模预计将从2024年的184亿美元增长到2029年266亿美元，其中服务器部分表现最佳[3] - 生成式AI发展带来巨大算力需求，服务器是承载AI算力最重要基础设施[11] 公司竞争优势 - 服务器再制造业务门槛较高，公司有望获得卡位优势[12] - 依托强大供应链管理和高研发投入实现规模化生产和较高整机利旧率[12] - 公司实际控制人和第二大股东背景深厚，产业经验丰富[13] 业务拓展与协同 - 公司参与超级运算中心建设，云服务与算力硬件形成协同[14][15][16] - 公司整体毛利率有所提升，盈利能力进一步提升[14] 财务预测 - 公司2024-2026年归母净利润预计为8.06/11.38/14.78亿元，同比增长180.7%/41.1%/29.9%[5] - 对应PE为17/12/9倍[5]

AR眼镜和绿色能源 - AR眼镜被视为AI最好的载体，Meta、苹果、华为等海内外龙头加速布局AR领域[1][9] - 2024年全球AR销量有望达65万台，同比增长27%，预计2027年有望增至500万台[9] - 上市公司中，水晶光电和龙旗科技在AR眼镜领域布局多年并掌握关键技术[9] - 拜登计划将光伏电池进口量提升1.5倍，中企在美组件产能将满足近半需求[10] - 美国本土电池/组件产能规划约7/56GW，将有一定概率对电池片留有豁免余地[10] - 阿特斯和爱旭股份等公司有望受益于美国电池片进口需求[10] 激光雷达和光伏概念 - 禾赛涨16.29%，中国激光雷达概念股，美国国防部决定将其移出"黑名单"[12] - 激光雷达市场竞争激烈，国产厂商降本进展更快，有望迎来更多机遇[12] - 光伏概念股普遍大涨，受益于白宫宣布提高201电池免税配额至12.5GW[11] 其他热点 - 西南水电基地已投产水电装机容量达2.1亿千瓦，占全国总容量的56.6%[5][6] - 西南水电有望成为水电站建设主力军，民爆需求受催化[6] - 医药股延续"一涨一跌"走势，整体市场走向仍不明朗[4]

国内储能市场 - 国内储能需求旺盛，新兴市场户储大储需求向好[1] - 2024年1-6月并网规模为10.2GW/26.4GWh，同比+13.1%/37.6%[3] - 2024年1-7月招标规模达到30.5GW/82.2GWh，同比+92.7%/105.7%[3] - 华泰证券预测2024年储能装机可达83.9GWh[4] 新兴市场储能需求 - 欧洲今年上半年户储装机同比下滑，后续需求仍需观察[5] - 中东风光装机高增产生消纳难题，印度/巴基斯坦/乌克兰缺电+电价上涨刺激户用光储需求[5] - 新兴市场户储大储需求向好，出海企业盈利估值有望双击[1][5] 鼎捷软件 - 国内工业软件领先企业，数智化场景拉动AI应用[1][7] - 开发近20款支持数智化场景的AI新应用，营收较上年同期成长114%[9] - 中企出海数字化需求占公司海外市场需求50%以上[10] - 预计2024-26年归母净利润分别为1.90/2.30/2.72亿元[11]

上海沪工公司概况 - 上海沪工是焊接与切割设备制造行业的龙头企业之一[4] - 公司主营业务包括智能制造与高端装备配套，主要产品有弧焊设备、自动化焊接(切割)成套设备、机器人系统集成、高端装备配套[4] - 公司子公司沪航卫星专注于商业卫星配套产品及服务，已获得高新技术企业资格证书[5] - 沪航卫星在商业航天领域具有技术优势和市场竞争力，有望充分受益于国内卫星互联网建设的加速[6] 中国卫通公司概况 - 中国卫通主营业务是运营管理高轨通信广播卫星，为客户提供卫星运营服务、网络系统集成与服务、综合信息服务等[8] - 公司正在丰富"卫星通信+无人机"服务，参与航空应急救援体系建设[9] - 公司未来将在5G基础上进一步融合卫星通信，发展Ka频段高通量卫星系统[10] 中国天楹公司概况 - 中国天楹主要从事环保业务和新能源业务，包括垃圾焚烧发电、城乡环境卫生服务、新能源发电等[12] - 公司已布局人工智能领域，在智能分拣、无人清扫、智慧能源等方向取得突破性进展[13,14] - 公司签署48.5亿元绿氢项目投资协议，计划在辽源高新区建设年产15万吨绿氢项目[11]

行业产能周期分析 - 中国光伏组件产能相当于全球需求的200%，锂电池相当于全球需求的150%[5] - 光伏和锂电池行业的资本支出计划下调幅度最大[6] - 光伏和锂电池行业存在积极的潜在风险，供需平衡和产能利用率有望改善[8] 光伏行业分析 - 光伏行业正在进入本轮下行周期的最后阶段，预计2025年有望见到周期底部[9] - 预计全行业三分之一的产能将在未来几个季度内关停，需求可持续性将在2025年及以后推动产能利用率回升[9] - 美国提高光伏电池免税配额至12.5GW，有利于缓解供给缺口[11,12,13,14] - 电池片供给格局相对更优，有望受益于需求改善和降息因素带来的项目启动[15] 锂电池行业分析 - 2024年可能是本轮下行周期的谷底，随后行业产能利用率将在2024-26年期间持续回升至55%-60%[10] - 国内锂电池单位毛利将会回升[10] 新能源汽车和功率半导体行业 - 新能源汽车和功率半导体(IGBT)行业存在负面风险，供需平衡和产能利用率下降[8,10] 钢铁、工程机械和空调行业 - 钢铁、工程机械和空调行业变动有限[8,10]

XR头显和智能眼镜 - PICO将于8月20日举办新品沟通会，可能推出PICO 4 Ultra MR一体机[3] - 机构预计AI+AR眼镜中期有望实现千万出货量[4] - 创维数字已有多款成熟的VR/MR产品并实现销售[5] - 慈文传媒和智象未来在AR数字内容等领域开展合作[5] 智能电网 - 国家能源局印发配电网高质量发展行动方案，重点推进供电能力、抗灾能力和承载能力提升[7] - 东方电子在电力行业形成了完整的产业链布局[9] - 金利华电专注于特高压输变电绝缘器材开发[9] 铬盐行业 - 振华股份2024年1-6月净利润为2.41亿元，同比增长24.54%[21] - 公司铬盐产品总体出货量约13.3万吨，二季度单季净利润约1.56亿元[21] - 公司拥有维生素K3产能合计2300吨/年[21] 市场热点 - 8月13日成交额超10亿的个股中，汽车、无人驾驶、华为概念股数量最多[12,13] - 创一年新高个股中，医药、节能环保、高股息概念股数量最多[18,19] - 高争民爆获多家机构大笔买入[22]

雅江水电项目 - 雅江水电装机规模空间是三峡大坝的2倍以上[12] - 雅江水电项目总投资额可达10295亿元，年均投资额高达686亿元[12] - 公司具备多项创新型核心技术，如SJT智能感知超级旋喷技术、多向差速强制搅拌技术、岩土固化剂等，在应对墨脱地区复杂地质环境具有较好的工程应用前景[14] 中岩大地核电业务 - 公司中标某核电工程地基处理、陆域形成及基坑支护工程设计，并以联合体成员身份中标某核电厂临建区地基处理EPC项目[16] - 按照每年将核准开工8-10台机组预测，预计岩土工程部分每年需求约150亿规模，公司在核电领域的技术壁垒与资质认证有望形成先发卡位优势[17] 新集能源煤电一体化 - 公司煤电一体化程度更高、长协煤比例更高、估值水平显著偏低[24][25][26] - 公司属于央企，受益央企市值管理政策，具备提分红动力，未来有望实现高分红，估值有望提升[27][28] - 公司完全煤电一体化后带来的更高业绩稳定性，预计公司的估值也将提升[21]

这家低功耗AIoT芯片设计厂商多条业务线同步发力，端侧AI处理器芯片持续放量，公司推进产品架构 升级为CPU+DSP+NPU三核异构，新一代高端AI音频SoC芯片已送样。 调研要点： ①这家低功耗AIoT芯片设计厂商多条业务线同步发力，端侧AI处理器芯片持续放量，公司推进产品架 构升级为CPU+DSP+NPU三核异构，新一代高端AI音频SoC芯片已送样； ②风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分 析师公开报告为准。 炬芯科技近期接待机构调研时表示，公司是国内领先的低功耗AIoT芯片设计厂商，专注于为无线音 频、智能穿戴及智能交互等基于人工智能的物联网(AIoT)领域提供专业集成芯片。公司目前主要产品广 泛应用于蓝牙音箱、智能手表、无线家庭影院、无线电竞耳机、无线麦克风、蓝牙耳机、蓝牙语音遥控 器及低功耗端侧AI处理器等领域。 今年上半年，公司产品表现不断取得突破。其中，蓝牙音箱SoC芯片系列稳步上攻头部音频客户，在国 际一线品牌客户中不断取得新的斩获，进一步释放中长期增长空间；同时，公司积极开拓多元化赛道， 在快速发展的蓝海市场，公司的低延迟高音质无线音频产品 ...