无风险利率和市场环境分析 - 当前无风险利率有望持续下行[1,2] - 市场风险偏好较低，公路板块具有防守性[15] - 稳增长预期较低，公路板块业绩稳定性强[15] 公司基本情况 - 公司是国内唯一背靠央企的综合性公路投资公司[3,8] - 公司投资能力突出，持续外延扩张能力强[3,9] - 公司控股里程快速增长，达到1800公里[10] - 公司参股多家上市公路公司，具有较强的影响力[17,18] 政策利好 - 《收费公路管理条例》修订将延长收费期限至40年[4,12,13] - 有望带动公路板块估值提升[6,12] 业绩预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为58、62、67亿元[14] - 对应PE为14.4、13.5、12.5倍[14] - 公司运营管理能力突出且延续高分红力度[14] 风险提示 - 公路建设不及预期[5] - 费率政策影响[5]