证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2024-09-02 [Table_Tag] 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观点评 20240817：7 月经济数据：结构分化下，稳增长政策仍需发力 7 月经济相较于二季度末逐步企稳回升。整体上，7 月经济增长景气水平 与 6 月表现基本相当，下半年在基数下行以及财政发力的背景下，GDP 增速有望逐步回升。但结构上依然分化，7 月"外需好于内需、生产强于 消费"的特征仍在延续，而在当前出口对经济拉动出现边际"退坡"的大 环境下，下半年内需增长的压力会有所上升，这也意味着政策的"油门" 不能松动，稳增长政策仍需进一步发力，包括降准降息、地产收储和化 债，财政支持等相关政策有望加快推出。 风险提示：政策出台节奏及项 目落地放缓导致经济复苏偏慢；海外经济体提前显著进入衰退，国内出口 超预期萎缩。 宏观点评 20240815：美国 7 月通胀值 50bp 降息吗？ 美国通胀重回"2 字头"，市场却"冷静"了？一方面，此前衰退预期"打" 的太满，尤其被昨日的 PPI 数据"抢走了一部分风头"，因此市场反而对 通胀数据小幅回落感到失望；另一方面， ...

报告的核心观点 - A股市场出现放量普涨,反弹持续性值得期待 [1][2][3] - 房地产板块、半导体板块、泛AI主题、新能源赛道、消费电子板块等板块表现强势 [3][4][5] - 医药股和教育板块出现回暖迹象 [5][6] - 微盘股和银行股出现活跃和大跌 [6][7][8] - 市场走势符合预期,反弹持续性值得期待,建议投资者根据自身情况采取不同策略 [8][9][10][11] 报告内容总结 市场整体表现 - 上周五A股市场放量普涨,沪深三大指数全线收涨,创指涨超2% [1][2] - 市场情绪活跃,赚钱效应良好,两市成交额突破8000亿 [2] - 随着银行股短期从高位回落,板块和个股短期的机会正在逐步显现 [1][8][9] 行业板块表现 1. 房地产板块 - 受益于调降存量住房贷款利率等利好消息,房地产板块出现强力反弹 [3] - 从中长期看,受人口周期需求变化影响,关注土地储备优势的国企房企和重回稳健发展的优质民企龙头 [3] 2. 半导体板块 - 受益于我国半导体设备进口增加等利好,半导体板块大涨 [4] - 预计未来半导体国产替代趋势不可逆,建议关注国产替代或细分增长的企业 [4] 3. 泛AI主题 - AI相关概念股大涨,但部分个股没有实质性业绩支撑,属于炒作主题概念 [5] - 后续需要验证AI应用对业绩的贡献,精选有业绩兑现能力的标的 [5] 4. 新能源赛道 - 新能源赛道股出现反弹,受益于"双碳"目标推进和政策支持 [6] - 建议关注当前估值低位的充电桩龙头个股 [6] 5. 消费电子板块 - 受益于折叠屏手机等新品发布,消费电子板块大涨 [6][7] - 随着5G、AI等技术发展,消费电子行业将迎来新的发展机遇 [7] 6. 医药股和教育板块 - 医药股出现回暖迹象,建议择低关注 [6] - 教育板块受益于监管政策利好,合规龙头公司有望受益 [6] 7. 微盘股和银行股 - 微盘股出现活跃,但缺乏基本面支撑的个股风险较大 [8] - 银行股短期出现大跌,未来或面临资金流出风险 [8][9] 后市展望 - 综合技术面、资金面和政策面等因素,A股市场反弹持续性值得期待 [8][9][10][11] - 不同类型投资者可采取不同策略,战略投资者可逢低配置,短线投资者可适当参与博弈,稳健投资者可小仓位参与 [9][10][11]

报告的核心观点 1. 8月制造业PMI指数下滑,需求持续不振对企业生产意愿影响明显。新旧产业分化格局延续,地产链仍是主要拖累。[3][4] 2. 立讯精密2024年上半年业绩符合预期,三季度业绩预告增长稳健。公司消费电子、通讯、汽车业务布局全面,各业务均有持续增长动能。[5][6][7][8] 3. 启明星辰主营业务韧性显著,新型安全收入高速增长。与中移动协同优势显现,费用管理和回款管理成果显著。[10][11][12] 4. 宋城演艺景区运营天数和游客人次增长驱动上半年业绩增长,存量项目表现分化,新项目实现迅速爬坡。[13][14][15][16] 报告分类总结 宏观经济 - 8月制造业PMI指数下滑,需求持续不振对企业生产意愿影响明显。新旧产业分化格局延续,地产链仍是主要拖累。[3][4] 电子行业 - 立讯精密2024年上半年业绩符合预期,三季度业绩预告增长稳健。公司消费电子、通讯、汽车业务布局全面,各业务均有持续增长动能。[5][6][7][8] 计算机行业 - 启明星辰主营业务韧性显著,新型安全收入高速增长。与中移动协同优势显现,费用管理和回款管理成果显著。[10][11][12] 社会服务行业 - 宋城演艺景区运营天数和游客人次增长驱动上半年业绩增长,存量项目表现分化,新项目实现迅速爬坡。[13][14][15][16]

我们不是资讯的搬运工 而是有态度的发现者 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------|----------|--------|--------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

2024 年 9 月 2 日 星期一 市场走势 资料来源：最闻 | --- | --- | --- | |----------|----------|----------| | 指数 | 收盘 | 涨跌幅 % | | 上证指数 | 2,842.21 | 0.68 | | 深证成指 | 8,348.48 | 2.38 | | 沪深 300 | 3,321.43 | 1.33 | | 中小板指 | 5,404.49 | 3.01 | | 创业板指 | 1,580.46 | 2.53 | | | | | 科创 50 694.16 2.14 资料来源：最闻 分析师： 李召麒 执业登记编码：S0760521050001 电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【山证新股】澳华内镜（688212.SH）2024 中报点评-股份支付使净利 润承压，产品升级及品牌建设持续夯实竞争优势 【山证新股】龙迅股份（688486.SH）中报点评-单季收入延续创新高 态势，上半年汽车电子收入增长翻番 【山证纺服】周大生 2024H1 中报点评-2024H1 线下门店逆势扩张，中 期派息率达 ...

益于政策助力+成长型价值股。9 月我们建议布局电力、军工、传媒、机械等 | --- | --- | --- | |-------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

晨会纪要 2024-09-02 | --- | --- | --- | |--------------|---------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | 2024 年 09 月 02 日 星期一 | | 【摘要】 | | | | 【今日要闻】 | | | | | 美联储9月降息25个基点的概率为67%(格隆汇) | | | | 鸿蒙智行:8月全系交付新车33699辆(第一财经) | | | | | 韩国<经济日报>援引韩国财政部消息称,明年韩国外汇稳定基金的规模将削减64万亿韩元以上,削减规模创纪录(格隆 | | 汇) | | | | | 新疆阿克苏地区沙雅县发生3.8级地震(第一财经) | | | | A股限售股解禁一览:77.16亿元市值限售股今日解禁(第一财经) | | | ...

我们不是资讯的搬运工 而是有态度的发现者 万和财富早班车 2024年8月28日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|---------|--------|--------------|----------|--------| | | | | | | | | 品种 | 收盘 | 涨跌幅 | 品种 | 收盘 | 涨跌幅 | | 上证指数 | 2848.73 | -0.24% | 上证当月连续 | 2350 | 0.14% | | 深证成指 | 8103.76 | -1.11% | 沪深当月连续 | 3304.2 | -0.36% | | 创业板指 | 1530.74 | -0.94% | 恒生期货指数 | 23262.76 | 0.56% | 宏观消息汇总 1.国资委：国资央企系统要大力促进中央企业与西部地区融合 发展。 2.交通运输部：鼓励有条件的地区探索推进区域性船舶全面新 能源化。 3.国家数据局：公共数据、企业数据两份开发利用文件年内出 台。 二、行业最新动态 1.全新体验淘宝小米联合推出虚拟试车项目，相关个股：丝路视 觉(300556) 、 ...

轻工行业出口持续发展,品牌出海积极进取 轻工出口持续扩容 1) 造纸产业链出口规模庞大,2023年中国纸浆、纸及其制品出口规模达到293.63亿美元,同比-5.6%,2024H1实现149.85亿美元,同比+4%。中国特种纸2020年以来消费量持续下滑,而出口扩张带动产能消化,2023年出口数量达到179万吨,同比+15.48%。[1][2] 2) 中国家具及其零件年出口金额规模超600亿美元,品类丰富支撑众多细分龙头。沙发出口市场在150亿美元以上,龙头规模持续扩张;床垫龙头布局海外产能,规避美国反倾销限制,且智能床渗透率提升催生智能床架出口需求;中国为全球办公椅核心供应,龙头绑定海外大客户,海外扩产获取增量订单。[1][2] 3) 全球保温器皿市场持续增长,欧洲、北美市场占比合计超四成。2023年,中国保温施出口占全球的83.96%,中国36.53%的保温瓶出口销往美国。2023年9月以来美国保温瓶市场维持高景气度,单月进口规模增速维持在20%以上。2024年1~5月,美国保温瓶进口6.25亿美元,同比增长38.3%。[1][2] 跨境电商蓬勃发展,品牌出海积极进取 全球电子商务销售额持续扩张,渗透率不断提升,轻工相关品类线上化发展。跨境电商凭借高性价比、品类丰富度等核心优势深受消费者青睐,各国跨境电商使用率持续增加,全球B2C跨境电商市场实现快速成长。亚马逊平台为跨境电商核心平台之一,中国卖家为消费者提供高性价比、丰富多样的商品选择,进而在亚马逊平台占据较大比例。[1][2] 中国轻工出口企业多为全球细分领域代工龙头,同海外头部企业建立深入合作。部分企业提前布局跨境电商市场,在前期持续积累经营经验,并在近几年市场快速扩张过程中实现亮眼表现。同时,乐歌股份布局海外仓基础设施,前瞻性储备核心土地资源,未来有望持续扩张,并取得明显竞争优势。[1][2][5] 投资建议 1) 细分领域企业竞争力突出,海外需求持续成长,且部分企业持续布局海外产能,建议关注【嘉益股份】、【匠心家居】、【永艺股份】、【华旺科技】、【梦百合】、【哈尔斯】。[5] 2) 跨境电商蓬勃发展,轻工相关品类受欢迎程度排名前列,企业布局实现快速增长,建议关注【致欧科技】、【乐歌股份】、【恒林股份】。[5] 风险提示 1) 原材料大幅涨价的风险 2) 竞争加剧的风险 3) 海外经济及终端需求不及预期的风险 4) 贸易政策不确定的风险 5) 地缘冲突不确定的风险[6] 宠物食品出海机遇显现 我国宠物食品出口情况 1) 近年我国通过简化出口手续、优化贸易流程等多项政策的出台,降低企业出口成本和风险,鼓励中企出海。其中宠物食品出口市场自23年9月起显著回暖,进入24年出口景气持续,7月出口额9.6亿元,同比+20%;1-7月出口额累计59.4亿元,同比+24%。[7] 2) 分地区来看,24年至今美国出口市场恢复优于欧洲(24年1-7月我国宠物食品出口美国体量为2.1万吨,同比+41%;出口欧洲体量为5.9万吨,同比+22%),东南亚成为重要增长极(我国出口东南亚规模呈高速增长态势,24年1-7月出口量为7.3万吨,同比+37%)。[7] 国外宠物食品进口情况 1) 全球宠物食品市场规模扩张中,海外渠道库存已回归正常。出海外部政策环境整体良好,但需关注美国加征关税的不确定性。[7] 2) 分地区来看,美国宠物行业基本面增速放缓、但市场规模仍在增长,我国在美国进口额中的占比持续降低,需关注订单或向东南亚转移;欧洲宠物行业需求稳定增加,欧盟自我国进口规模自2017年起快速上行;东南亚宠物行业因其高需求增速和低进入壁垒成为我国出口新机遇,东盟自我国进口规模高速增长,我国已成为其第一大进口来源国,但东南亚内部宠物行业发展存在差异,建议出口企业考虑因地制宜布局差异化产品。[7] 国内龙头企业出口情况 1) 在我国上市宠企中,中宠股份国外营收规模稳居第一,企业间盈利能力分化较小。目前龙头出海模式正从"产品出海"逐步转变为"产能/品牌出海"。[7] 2) 品牌出海方面,自有品牌毛利率通常高于代工,乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份均已有品牌出海布局,自有品牌出海或成为业绩新增长点。产能出海方面,近年我国宠企多通过收购和自建工厂增加海外产能,其中东南亚和新西兰是热门产能出海目的地。[7][8] 投资建议 1) 8月23日SW宠物食品PE为31.5倍,处于历史低位区间。后续随着出口整体景气提升,以及我国宠食企业不断探索出海新模式,盈利能力进一步增强可期,建议积极关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等相关个股。[

报告的核心观点 - 上周A股市场低位缩量震荡,沪深三大指数涨跌不一。沪指周涨幅0.60%,深证成指周跌幅0.52%,创业板周跌幅0.26%。出现连续三个交易日成交低于5000亿元的地量,地量后能否见地价尚需观察。[1][2][5][6] - 消费电子板块大涨,受益于AR领域的发展。电子板块依旧值得关注,随着人工智能、物联网等技术的快速发展,消费电子行业将迎来新的发展机遇。[2][3] - 医药股先涨后跌,企稳回升。医药生物板块逐步具备底部反转条件,下跌幅度巨大,估值处于历史低位,中长期看具有投资价值。[2][3] - 通信服务板块连续上涨,受益于5G、5.5G到6G的发展升级,相关设备、解决方案等上市公司的投资机会值得关注。[3][4] - 游戏相关概念股表现较强,短剧、互动影游等产业的发展前景较好,可择低关注相关标的。[4] - 银行股再度力撑指数,高股息率以及较低的估值下,未来业绩整体平稳的预期,或是银行股得到资金持续关注的重要原因。[4][5] 报告分类总结 行业分析 1. 消费电子行业: - 受益于AR领域的发展,消费电子板块大涨。随着人工智能、物联网等技术的快速发展,消费电子行业将迎来新的发展机遇。[2][3] 2. 医药生物行业: - 医药股先涨后跌,企稳回升。医药生物板块逐步具备底部反转条件,下跌幅度巨大,估值处于历史低位,中长期看具有投资价值。[2][3] 3. 通信服务行业: - 通信服务板块连续上涨,受益于5G、5.5G到6G的发展升级,相关设备、解决方案等上市公司的投资机会值得关注。[3][4] 4. 游戏行业: - 游戏相关概念股表现较强,短剧、互动影游等产业的发展前景较好,可择低关注相关标的。[4] 5. 银行行业: - 银行股再度力撑指数,高股息率以及较低的估值下,未来业绩整体平稳的预期,或是银行股得到资金持续关注的重要原因。[4][5] 市场信号分析 1. 地量后能否见地价尚需观察: - 上周A股市场出现连续三个交易日成交低于5000亿元的地量,地量后能否见地价尚需观察。[1][2][5][6] 2. 关注市场信心和政策动向: - 在市场信心低迷时,成交量的放大可能是市场反转的信号,尤其是大资金的入场。还需关注政策动向,尤其是货币政策的宽松预期。[6][7]