报告核心观点 市场回顾 - 周二 A 股三大指数集体收涨，沪指收涨 2.32%，深成指收涨 3.22%，创业板指收涨 4.75%。沪深两市成交额 2.3 万亿元。[7] - 申万行业方面，国防军工、计算机、非银金融领涨，家用电器、银行、公用事业领跌；概念板块方面，成飞概念、华为欧拉、华为昇腾领涨，养鸡、青蒿素、高压氧舱概念领跌。[7] - 港股方面，恒生指数收涨 2.14%，恒生科技指数收涨 3.57%；海外方面，美国三大指数集体收涨，道指收涨 1.02%，标普 500 收涨 1.23%，纳指收涨 1.43%。[7] 重要新闻 - 2024 年前三季度，我国服务贸易继续快速增长，服务进出口总额 55181.4 亿元，同比增长 14.5%。其中，出口 22733.4 亿元，增长 15.3%；进口 32448 亿元，增长 14%；服务贸易逆差 9714.6 亿元。主要呈现以下特点：知识密集型服务贸易继续增长；旅行服务增长迅猛。[9] - 国务院总理李强表示，中国将进一步扩大制度型开放，积极对接国际高标准经贸规则，深入实施自贸试验区提升战略；中国愿进一步开放超大规模市场，包括实施单边开放措施，落实好给予最不发达国家 100%税目产品零关税待遇等；中国愿率先探索实施世贸组织《促进发展的投资便利化协定》等成果，携手建设开放型世界经济。[9] 行业研究 电力设备行业 - SW 电力设备行业 Q3 基金持股总市值环比大幅增长 42.22%，同比增长 15.48%；占基金重仓 A 股市值规模为 10.89%，环比增长 0.89pct，同比下降 0.1pct；超配比例为 4.65%，环比增长 0.47pct，同比下降 0.34pct，超配比例明显回升。[9] - 电池、光伏设备板块基金持仓市值环比大幅增长，分别为 2036.88 亿元和 923.46 亿元，分别环比+46.25%和+61.28%；电网设备板块基本保持稳定。[9] - CR5、CR10 持仓集中度进一步提升，分别为 69.23%和 77.32%，分别环比+5.52pct和+5.04pct。[9] - 从基金加仓标的看，光伏设备、电池板块较受关注，前十大加仓股包括宁德时代、阳光电源、德业股份等。[9][10] 投资建议 - 电网设备：电力市场改革持续深化，电网建设投资稳定增长，有望带动电网设备板块景气上行，建议关注特高压直流、变压器、储能系统等环节的龙头个股。[10] - 新能源出海：随着全球能源转型推进，电力需求增长，海外新能源系统建设有望持续加速，建议关注海外业务拓展顺利、渠道布局完善个股。[10] - 光伏设备：光伏板块底部出清加速，近期业内供给侧改革信号基金，供需格局有望改善，建议关注板块估值边际修复机会。[10] 风险因素 - 下游需求不及预期 - 市场竞争加剧 - 国际贸易风险 - 数据统计误差[10]

泸州老窖—公司主动调控，着眼长远发展 报告的核心观点 1) 3Q24公司营收明显降速,公司主动调控,维持渠道良性 [2][3] 2) 3Q24公司归母净利率同比提升0.9pct,盈利能力保持稳健 [4] 根据目录分别总结 1. 3Q24公司营收明显降速,公司主动调控,维持渠道良性 - 3Q24公司营收74.0亿元,同比+0.7%(1H24营收同比+15.8%) - 公司放松回款要求,为确保渠道良性运转,公司主动调控,3季度收入端同比降速明显 [2][3] - 考虑到商务消费场景仍在修复,中秋节高端礼赠场景受阻,国窖1573环比上半年增速放缓 [3] - 腰部产品60版特曲在西南区域消费氛围浓郁,成为川渝市场500元价位带的核心品牌,预计表现好于老字号特曲及窖龄 [3] 2. 3Q24公司归母净利率同比提升0.9pct,盈利能力保持稳健 - 3Q24公司毛利率88.1%,同比降0.5pct,与产品结构小幅波动,腰部产品收入占比提升有关 - 期间费用率为14.6%,同比降1.5pct,销售费用率、管理费用率同比分别降1.1pct、0.6pct - 受毛利率下降,费用率优化影响,3Q24公司归母净利率同比提升0.9pct至48.2%,盈利能力保持稳健 [4] 三友医疗—业绩拐点已经出现,看好公司未来发展 报告的核心观点 1) 经营拐点已经出现,单三季度业绩增速亮眼 [7] 2) 利润端受到资产减值和信用减值影响 [7] 3) 国际化业务值得期待,市场仍存在较大预期差 [8] 根据目录分别总结 1. 经营拐点已经出现,单三季度业绩增速亮眼 - 2024Q1-Q3公司实现收入3.33亿元,同比减少7.30%,归母净利润0.09亿元,同比减少87.07% - 其中Q3单季实现收入1.21亿元,同比增长57.30%,归母净利润0.07亿元,同比增长104.53% [7] - 公司Q3业绩增速亮眼,内终端医院和渠道的进一步拓展带来了公司脊柱业务和超声骨刀业务增长 [7] - 法国Implanet公司并表也使公司营业收入有所增加,脊柱业务自带量采购逐步落地后,终端手术逐步恢复常态化,发货数量稳步增加 [7] 2. 利润端受到资产减值和信用减值影响 - 公司在9月30日进行减值测试,并根据减值测试结果对其中存在减值迹象的资产相应计提了减值准备 - 截止2024年9月30日,公司前三季度计提资产减值损失和信用减值损失共计1,383.48万元,主要为应收账款坏账损失和其他应收款坏账损失 [7] 3. 国际化业务值得期待,市场仍存在较大预期差 - 公司已经完成收购法国骨科上市公司Implanet,持股74.56%,通过Implanet的JAZZSpinalSystem脊柱系统获得美国FDA认证,进一步拓宽国际高端市场布局 [8] - Zeus脊柱内固定系统的全球首台手术顺利完成,并在法国上市,计划进一步推广到美国、英国、意大利和德国等地 [8] 中国中免—口岸渠道快速修复,关注市内渠道增量 报告的核心观点 1) Q3业绩符合预告值 [11] 2) 国内海岛旅游景气度下滑,离岛免税销售疲软 [11] 3) 国际旅客逐步恢复,带动口岸免税销售改善 [12] 4) 市内免税新政落地,关注门店新设与改造进展 [12] 根据目录分别总结 1. Q3业绩符合预告值 - 24Q1-3公司实现营收430.21亿元,同比-15.38%;归母净利润39.19亿元,同比-24.72% [11] - 其中24Q3实现营收117.56亿元,同比-21.52%;归母净利润6.36亿元,同比-52.53% [11] 2. 国内海岛旅游景气度下滑,离岛免税销售疲软 - 据海口海关,24Q1-3离岛免税销售额为240.06亿元,同比-31.30%,其中24Q3销售额为55.49亿元,同比-35.61% [11] - 整体消费力仍然承压,出境游的便利度提高,海岛游被东南亚等地区分流,海南旅游市场景气度受到影响 [11] 3. 国际旅客逐步恢复,带动口岸免税销售改善 - 受益于免签国家范围持续扩容和国际客运航班量的持续增加,公司出入境免税门店销售实现大幅增长 [12] - Q3北京两大机场免税门店收入同比增长超过140%,上海两大机场免税门店收入同比增长近60% [12] 4. 市内免税新政落地,关注门店新设与改造进展 - 市内免税新政于10月1日正式施行,允许公司及旗下控股、参股企业中侨、中服的18家市内免税店经营国人出境前免税购物 [12] - 11月公司与青岛胶东临空经济示范区管委会签订合作协议,将在青岛临空经济区建设免税城项目,这也是公司的免税版图向北方拓展的一大举措 [12]

报告的核心观点 1) 赛力斯(601127.SH)前三季度业绩高速增长，净利润高速增长，费用率有效降低 [13] 2) 继峰股份(603997.SH)顺利剥离北美亏损资产，2025年业绩有望加速释放 [15] 3) 成都先导(688222.SH)前三季度业绩稳步回升，"DEL+AI+自动化"打造新药研发新动能 [16] 4) 比音勒芬(002832.SZ)第三季度收入下滑4%，持续表现好于行业 [17] 5) 湖北宜化(000422.SZ)资产重组持续推进，前三季度归母净利润同比增长95% [18] 6) 三未信安(688489.SH)三季度业绩承压，并购江南天安加速密码产业整合 [19] 7) 宝信软件(600845.SH)三季度业绩承压，IDC和PLC业务进展可期 [21] 8) 万达电影(002739.SZ)第三季度业绩受票房大盘拖累，看好票房修复带来业绩弹性 [22] 9) 鸿路钢构(002541.SZ)盈利能力承压，持续加大智能化改造投入 [23] 10) 东山精密(002384.SZ)新能源业务占比持续提升，软板进入传统旺季 [25] 根据目录分别总结 公司研究 1. 赛力斯(601127.SH) - 前三季度营业收入和归母净利润高速增长 [13] - 毛利率和净利率持续提升 [13] - 费用率有效降低 [13] - 问界车型销量持续增长 [13] - 单车营收、毛利和净利维持较高水平 [13] 2. 继峰股份(603997.SH) - 顺利剥离北美亏损资产 [15] - 乘用车座椅业务加速放量 [15] - 乘用车座椅国产替代空间广阔 [15] 3. 成都先导(688222.SH) - 前三季度业绩稳步回升 [16] - 拥有超过1.2万亿的新药种子库 [16] - 四大核心技术平台具有竞争优势 [16] - 正在建设"AI+自动化"高效化合物优化平台 [16] 4. 比音勒芬(002832.SZ) - 第三季度收入下滑4%，但持续表现好于行业 [17] - 存货金额同环比增长，存货周转基本保持稳定 [17] - 预计三季度渠道库存压力上升但仍然可控 [17] 5. 湖北宜化(000422.SZ) - 资产重组持续推进 [18] - 前三季度归母净利润同比增长95% [18] - 新增产能有序投产，不良资产剥离 [18] 6. 三未信安(688489.SH) - 三季度业绩承压 [19] - 并购江南天安加速密码产业整合 [19] - 发布新一代抗量子密码系列产品 [19] 7. 宝信软件(600845.SH) - 三季度业绩承压 [21] - 全栈自主可控PLC产品成功首发 [21] - IDC业务中标大单，重回增长节奏 [21] 8. 万达电影(002739.SZ) - 第三季度业绩受票房大盘拖累 [22] - 院线端市占率维持15%并探索新模式 [22] - 内容端维持高质量产出 [22] 9. 鸿路钢构(002541.SZ) - 盈利能力承压 [23] - 持续加大智能化改造投入 [23] - 订单与收入小幅下滑 [23] 10. 东山精密(002384.SZ) - 新能源业务占比持续提升 [25] - 软板进入传统旺季 [25] - 移动终端算力升级带动FPC大升级 [25] 行业研究 1. 化工行业 - 2024年10月国际油价宽幅震荡 [7] - 预计未来布伦特油价维持在70-80美元/桶区间 [7] - 推荐中国海油、中国石油等上游油气开采板块 [7] 2. 非银行业 - 保险业"开门红"期间增量机遇或集中于组合型产品策略 [8] - 预计2025年"开门红"期间保费同比增速约7%-8% [8] - 看好负债端具备头部优势的中国人寿及中国太保 [8] 3. 医疗器械行业 - 医疗设备板块受行业整顿及设备更新延迟影响,业绩承压 [10] - 医疗耗材板块延续复苏态势,收入及利润均实现双位数增长 [10] - 体外诊断板块收入增速同比转正,持续消化负面影响 [10] - 推荐心脑血管、骨科耗材、医疗设备及IVD等细分领域龙头 [10] 4. LCD行业 - 2024年10月LCD TV面板价格止跌企稳 [11] - 预计LCD产能逐步稳定,行业份额集中有利于价格调控 [11] - 推荐京东方A等国内面板龙头 [11]

报告的核心观点 - 国内金融市场整体呈现放量普涨态势,创业板指领涨[5] - 大金融与科技股是两大与指数形成较为明显共振的方向,非银金融板块持续领涨[5] - 军工、软件、互联网金融、半导体等泛科技方向涨幅居前,稀土永磁板块再度拉升[5] - 指数向上突破后可能面临套牢盘消化,后续指数大概率以震荡向上的趋势性行情为主[6] 报告内容总结 宏观消息 1. 全国人大常委会审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案[2] 2. 10月财新中国通用服务业经营活动指数(服务业PMI)录得52.0,高于9月1.7个百分点,为近三个月高点[2] 3. 人民日报:一系列金融政策从供需两端持续发力、形成合力,将更好促进房地产市场止跌回稳[2] 行业动态 1. 工信部:培育更多低空产业头部企业和专精特新"小巨人"企业,相关个股有苏交科(300284)、中海达(300177)[3] 2. 国家安全部:境外间谍情报机关持续加大对我国数据领域渗透力度,相关个股有亚信安全(688225)、任子行(300311)[3] 3. 第十五届中国航展期间,空军将首次展出新中型隐身多用途战斗机歼35A,相关个股有中航沈飞(600760)、成飞集成(002190)[3] 上市公司聚焦 1. 新雷能(300593):公司产品广泛用于航空、航天、车载、船舶、通信、网络、数据中心、轨道交通、安防等行业[4] 2. 永利股份(300230):公司精密模塑产品可应用于通讯设备行业,产品主要包含调制调解器外壳、数字视频变换盒外壳等[4] 3. 中通客车(000957):公司拥有城乡公交、客运、物流等多种产品种类,可助力城乡客运交通一体化发展和乡村振兴[4] 4. 华如科技(301302):即将在中国航展上首次发布"云脑"无人集群智能指挥协同控制系统[4]

报告的核心观点 - 2024年前三季度农业行业实现营业收入8203.02亿元,同比-7.03%,归母净利润320.70亿元,同比扭亏417.65亿元。[5] - 2024Q3生猪养殖业绩持续兑现,宠物板块高景气延续。生猪养殖业绩修复,饲料及动保农业后周期板块盈利边际改善,宠物板块海外订单回暖,国内市场持续拓展。[5][6] - 2024年前三季度28家上市煤企合计实现营业收入9874亿元,同比-7.4%;合计实现净利润1558亿元,同比-18.2%。2024Q3单季业绩环比改善,主要受益于非经营性损益贡献和供给环比改善。[21][22] - 2024前三季度40家上市券商调整后营收/归母净利润分别为2939/1014亿,同比-6.2%。客户入金明显增长,自营投资收益率回升,但投行和资管收入承压。[24][25] 行业分析 农业行业 - 2024Q1-Q3生猪养殖企业实现营收3150.55亿元,同比-4.84%,行业净利润194.01亿元,同比扭亏为盈。2024Q3猪价高位运行,生猪板块盈利扩大。[6] - 2024Q1-Q3饲料企业实现收入1369.48亿元,同比-6.35%,归母净利润41.44亿元,同比+319.30%。后市生猪存栏逐步恢复叠加猪价相对高位运行,饲料企业经营压力缓解,业绩边际改善。[6] - 2024Q1-Q3宠物食品行业实现收入81.83亿元,同比+21.39%,归母净利润9.07亿元,同比+96.38%。境外业务方面订单迅速回暖,境内业务自主品牌市场拓展顺利。[6][7] 煤炭行业 - 2024年前三季度煤价承压致煤企盈利能力下滑。28家上市煤企合计实现营业收入9874亿元,同比-7.4%;合计实现净利润1558亿元,同比-18.2%。[21] - 2024Q3单季业绩环比改善,主要受益于非经营性损益贡献和供给环比改善。晋陕蒙煤矿开工率2024Q3均值为82.1%,同比+0.2pct,环比+0.4pct,煤炭开工水平有所提升。[22] - 未来看好煤炭板块的周期弹性逻辑、稳健红利逻辑、破净股修复逻辑以及民企信用资质修复逻辑。[22] 券商行业 - 2024前三季度40家上市券商调整后营收/归母净利润分别为2939/1014亿,同比-6.2%。单Q3归母净利润338亿,+42%,环比+15%。[24] - 经纪/投行/资管/投资/利息净收入分别同比-14%/-39%/-4%/+25%/-28%。投资业务受益于9月末股市上涨以及前三季度债牛行情而同比增长。[25] - 客户入金明显增长,自营投资收益率回升。但投行和资管收入承压。[24][25]

报告的核心观点 - 市场短期或进入扰动期,增量资金或保持观望态度 [1] - 并购重组概念股继续活跃,但需关注上市公司基本面 [1][2] - 智谱 AI 概念股大涨,推出自主智能体 AutoGLM [2] 报告内容总结 市场综述 - 周二沪深三大指数集体高开后震荡走低,盘面上智谱 AI 概念持续强势,煤炭股和钢铁板块调整 [1] - 全天来看,贵金属、工程机械等板块涨幅居前,煤炭、房地产、钢铁等板块跌幅居前 [1] - 个股涨少跌多,市场情绪遇冷,赚钱效应较差 [1] 重点板块分析 - 并购重组概念股继续活跃,新"国九条"出台以来并购重组政策环境不断优化 [1][2] - 智谧 AI 概念股大涨,推出自主智能体 AutoGLM,可实现代替人类控制电子设备 [2] 后市展望 - 美方发布对华投资限制规则、三季报业绩披露尾声、11月重大事件等因素可能导致市场短期扰动 [3][4][5] - 但中期向好格局不变,短线投资者可高抛低吸,中线投资者可忽略短期波动 [3]

报告的核心观点 - 本周市场主要指数普跌,上证指数主要时间都运行在3200-3400点之内,收带上下影线的小阴线,最低触及3244.81,最高触及3340.46。中证1000和创业板综也都收带上下影线的阴线。主要指数都实现净卖出,从量能上看,除创业板综外,上证指数和中证1000都环比略微放量。[7] - 本周市场继续宽幅震荡,上证指数高开低走相对平稳,科创板、创业板和北证等则宽幅震荡。前期市场主线集中在并购重组上,行业则呈现快速轮动的态势,但周五高标炸板回调,对市场情绪影响较大。量能上看,周五市场资金流出明显。[7][9] - 我们认为,下周市场有望继续横盘宽幅震荡,波动水平仍维持高位,市场继续高换手。核心聚焦量能是否能够继续维持,行业轮动能否持续流畅。我们对下周的市场持谨慎乐观态度,筹码逻辑仍是决策的首选因素,波段操作,高低切换,谨慎追高和追热点。[9] 行业动态 - 山西深化矿业权市场改革,预计新增煤炭产能2400万吨。[8][10] - 中国能源大省山西:破立并举加快构建新型能源体系。[10] 行业个股表现 - 申万一级公用事业行业,周涨幅前三个股为大众公用、廊坊发展和世贸能源,涨幅分别为25.79%、20.28%和18.47%。跌幅前三的个股为九洲集团、京能热电和湖南发展,跌幅分别为-10.32%、-8.05%和-7.23%。[10] - 申万一级煤炭行业,周涨幅前三个股为安泰集团、永泰能源和云煤能源,涨幅分别为10.82%、7.69%和6.37%。跌幅前三的个股为新大洲A、潞安环能和淮河能源,涨幅分别为-11.44%、-7.57%和-7.39%。[10] 风险提示 - 传统能源行业属于产业链上游行业,经济增长放缓将影响行业整体需求;各重要产业政策推动和执行低于预期;价格持续高频波动大幅影响行业运行。[10]

报告的核心观点 1. 科德数控（688305）： - 新签订单量价齐升，体现公司发展信心 [7][8][9] - 股权激励计划发布，将公司利益、核心团队和股东利益结合 [9] - 募投产能扩建项目稳步推进，将逐步释放产能瓶颈 [10] 2. 巨星农牧（603477）： - 养殖成本持续下降，商品猪出栏量大幅增加 [12] - 产能项目陆续交付，未来出栏规模有保障 [13] - 资产负债率下降，现金流改善，盈利能力提升 [13][14] 3. 连锁药店行业： - 药品需求持续增长，处方外流推进 [15] - 行业集中度持续提升，加速整合 [15][16] - 关键指标如店均品单价、客单价等呈稳步提升态势 [16] 4. 长安汽车（000625）： - 10月新能源销量同环比大幅增长 [18][19] - 海外销量持续增长，全球化进程加速 [18] - 智能电动新车上量，三大新能源品牌销量高增 [19] 5. 贵州茅台（600519）： - 2024年前三季度业绩符合预期，经营延续稳健 [22][23] - 非标产品放量助力茅台酒增长，系列酒增速放缓 [23] - 产品结构调整和回款节奏变化影响盈利和现金流 [24] 6. 新乳业（002946）： - 低温产品加速增长，华东区表现较佳 [26][27][28] - 产品结构优化和成本下降带动盈利能力提升 [29] - 发布中期利润分配预案，持续提升股东回报 [29] 行业分析 1. 连锁药店行业： - 需求端：药品需求持续增长，处方外流持续推进 [15] - 供给端：行业集中度持续提升，加速整合 [15][16] - 关键指标：店均品单价、客单价等呈稳步提升态势 [16] - 发展逻辑：行业集中度持续提升，龙头企业多渠道扩张 [17] 2. 汽车行业： - 长安汽车新能源销量高增，海外销量持续增长 [18][19] - 智能电动新车上量，三大新能源品牌销量高增 [19]

报告的核心观点 - 本报告主要针对公司和行业进行了深入研究和分析 [1] - 报告涵盖了公司的最新动态、行业发展趋势、潜在投资机会等关键信息 [1] 公司概况 - 公司主营业务为XXX,在XXX行业处于领先地位 [1] - 公司近年来业务发展迅速,营收和利润保持稳定增长 [1] - 公司拥有XXX的核心技术优势,在XXX方面具有竞争优势 [1] 行业分析 - 行业整体保持良好发展态势,未来几年仍有较大增长空间 [1] - 行业内竞争激烈,但公司凭借XXX优势保持了较强的市场地位 [1] - 行业受XXX因素影响较大,未来发展需关注相关政策变化 [1] 投资机会 - 公司业务发展前景广阔,未来盈利能力有望进一步提升 [1] - 公司在XXX领域具有较强的技术实力和市场地位,值得关注 [1] - 行业整体景气度较高,公司有望从中受益,是值得关注的投资标的 [1]

报告的核心观点 - 中科曙光(603019.SH)前三季度实现营业收入80.41亿元,同比增长3.65%;归属于母公司所有者净利润7.70亿元,同比增长2.57% [1][2] - 公司投资收益为4.12亿元,同比增长82.03%,主要原因是联营公司海光信息和中科星图净利润增加 [2] - 公司毛利率提升,主要原因是自研产品比重提升;期间费用略有上升,主要是收入增速放缓导致费用刚性 [3] - 国内算力投入仍处于高景气期,公司作为国产服务器领军企业有望持续受益 [3] 公司业绩分析 整体业绩 - 前三季度营业收入和归母净利润均实现正增长,单三季度业绩平稳,基本符合预期 [1][2] - 投资收益大幅增长,主要来自联营公司海光信息和中科星图业绩改善 [2] 盈利能力 - 毛利率持续提升,主要得益于自研产品占比提升 [3] - 期间费用略有上升,主要是收入增速放缓导致费用刚性 [3] 行业发展 - 国内算力投入仍处于高景气期,公司作为国产服务器领军企业有望持续受益 [3] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为23.01、28.33和33.95亿元,对应EPS为1.57、1.94和2.32元 [3] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为38.44、31.23和26.06倍,维持"强烈推荐"评级 [3] 风险提示 - 算力建设不及预期、业务拓展不及预期、经营情况不及预期 [4]