报告的核心观点 - 2024年前三季度农业行业实现营业收入8203.02亿元,同比-7.03%,归母净利润320.70亿元,同比扭亏417.65亿元。[5] - 2024Q3生猪养殖业绩持续兑现,宠物板块高景气延续。生猪养殖业绩修复,饲料及动保农业后周期板块盈利边际改善,宠物板块海外订单回暖,国内市场持续拓展。[5][6] - 2024年前三季度28家上市煤企合计实现营业收入9874亿元,同比-7.4%;合计实现净利润1558亿元,同比-18.2%。2024Q3单季业绩环比改善,主要受益于非经营性损益贡献和供给环比改善。[21][22] - 2024前三季度40家上市券商调整后营收/归母净利润分别为2939/1014亿,同比-6.2%。客户入金明显增长,自营投资收益率回升,但投行和资管收入承压。[24][25] 行业分析 农业行业 - 2024Q1-Q3生猪养殖企业实现营收3150.55亿元,同比-4.84%,行业净利润194.01亿元,同比扭亏为盈。2024Q3猪价高位运行,生猪板块盈利扩大。[6] - 2024Q1-Q3饲料企业实现收入1369.48亿元,同比-6.35%,归母净利润41.44亿元,同比+319.30%。后市生猪存栏逐步恢复叠加猪价相对高位运行,饲料企业经营压力缓解,业绩边际改善。[6] - 2024Q1-Q3宠物食品行业实现收入81.83亿元,同比+21.39%,归母净利润9.07亿元,同比+96.38%。境外业务方面订单迅速回暖,境内业务自主品牌市场拓展顺利。[6][7] 煤炭行业 - 2024年前三季度煤价承压致煤企盈利能力下滑。28家上市煤企合计实现营业收入9874亿元,同比-7.4%;合计实现净利润1558亿元,同比-18.2%。[21] - 2024Q3单季业绩环比改善,主要受益于非经营性损益贡献和供给环比改善。晋陕蒙煤矿开工率2024Q3均值为82.1%,同比+0.2pct,环比+0.4pct,煤炭开工水平有所提升。[22] - 未来看好煤炭板块的周期弹性逻辑、稳健红利逻辑、破净股修复逻辑以及民企信用资质修复逻辑。[22] 券商行业 - 2024前三季度40家上市券商调整后营收/归母净利润分别为2939/1014亿,同比-6.2%。单Q3归母净利润338亿,+42%,环比+15%。[24] - 经纪/投行/资管/投资/利息净收入分别同比-14%/-39%/-4%/+25%/-28%。投资业务受益于9月末股市上涨以及前三季度债牛行情而同比增长。[25] - 客户入金明显增长,自营投资收益率回升。但投行和资管收入承压。[24][25]