宏 观 研 究 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------|--------------------------|--------------------------| | 核心通胀季节性回落结束，9 月降息 25bp \n——美国 8 月 CPI 数据点评 | 2024 \n宏观经济 事件点评 | 年 9 月 13 日 \n | | 分析师 康明怡 电话： 021-25102911 邮箱： kangmy@dxzq.net.cn | 执业证书编号： | S1480519090001 | 事件： 美国 8 月 CPI 环比 0.2%,预期 0.2%，前值 0.2%；同比 2.5%，预期 2.6%，前值 2.9%。 核心 CPI 环比 0.3%，预期 0.2%，前值 0.2%；同比 3.2%，预期 3.2%，前值 3.2%。 主要观点： 1、 季节性核心通胀回落结束，受原油价格影响，年内通胀压力不大。 2、 9 月降息大概率 25bp，年内 2~3 次。 3 ...

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宏观经济 | 动态跟踪 报告发布日期 2024 年 09 月 13 日 | --- | --- | |--------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | | 王仲尧 | 021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn 执业证书编号： S0860518050001 香港证监会牌照： BQJ932 | | 孙金霞 | 021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号： S0860515070001 | | 曹靖楠 | 021-63325888*3046 caojingnan@orientsec.com.cn 执业证书编号： S0860520010001 | | | | 吴泽青 wuzeqing@orientsec.com.cn | --- | --- | |---------------------------- ...

美国：严格"归口监管" - 吸取2008年金融危机教训，对数字金融采取严格监管[8][9] - 将数字金融业务按照一定标准进行分类后，归入现有的金融监管框架内统一管理[8] - 以消费者保护为监管原则，采取严格的"归口监管"方式[8] - 根据不同的业态将数字金融产品和服务纳入既有监管体系中[11] 英国：平衡创新与监管 - 从"统一监管"过渡到"双峰监管"，对数字金融兼具创新与审慎监管[13][14] - 创立"监管沙盒"机制，极大支持了初创数字金融企业的发展[13][14] - 逐步推广"沙盒监管"机制到全球各国[14] - 推出虚拟沙盒和伞形沙盒等新形式，拓宽适用范围[14] 新加坡：拥抱自由化创新 - 成立专门机构对数字金融进行监管，鼓励自由独立式的创新[19][20] - 放松对金融业"一刀切"的金融管制，为未来数字金融监管框架打下基础[19] - 整体上较为宽松灵活，重点鼓励数字货币创新[20] - 新加坡ICO市场累计募资超10亿美元，成为仅次于美国的全球第二大市场[20]

市场概览 - 上周A股全面下跌,成交量相较上一周有所上涨[23] - 行业方面,金融、科技成长、消费等板块普遍下跌,周期行业如汽车有所上涨[23] - 海外市场方面,俄罗斯、印度等主要市场也呈现下跌态势[23] 估值分析 - 目前PE水平较高的行业包括非银金融、银行、房地产等[36] - 目前PB水平较高的行业包括银行、农林牧渔、商业贸易等[37] - 相比港股和美股,A股能源、材料行业估值有所上升,金融、工业行业估值有所下降[41] 风格演绎 - 上周成长风格和周期风格均有所下降[43] - 历史双底后,短期内成长风格和小盘股往往占优[22,24,25,32,33,34] 资金流向 - 上周两融余额有所下降,A股资金净流出[45,46] - 上周大宗交易成交额有所上升[47] 基本面分析 - 7月M2增速有所上升,社融增速大幅上升[39,40] - 7月工业用电量同比增长5.7%,下游消费如新能源汽车销量保持较快增长[31,45] - 上月各主要指数盈利预期环比有所下降[35,36,37,38]

城镇化率提升与需求释放 - 常住人口城镇化率将提升至接近70%,每年新增城镇人口约900万人[1] - 常住人口城镇化率与户籍人口城镇化率差距约18%,约2.5亿人口有"市民化"需求[1] - 城镇化率提升将带来万亿级的消费增量和投资增量[1][8] 户籍制度改革与公共服务供给 - 深化户籍制度改革,放开放宽城市落户门槛[3][14][15] - 推动公共服务供给与户籍身份剥离,未落户常住人口享有均等化城镇基本公共服务[3][18] 潜力地区工业化推动城镇化 - 在中南、皖北、鲁西南等重点潜力地区因地制宜发展产业,带动城镇化[16][17][21][25] - 培育特色优势产业集群、促进产业园区提级扩能、强化人才支撑等[25] 都市圈同城化发展 - 提升基础设施向周边延伸、公共服务资源向周边覆盖、部分产业向周边转移[26][27] - 推动标准一体化、监管一体化和要素一体化,实现中心城市与周边共同发展[27] 城市更新与安全韧性提升 - 推进老旧小区改造、保障性住房等"三大工程"建设[28][29] - 加强城市洪涝治理、生命线安全工程、绿色智慧城市建设[28][29][30] 资金和要素保障 - 财政支出结构由硬性基建向民生领域软性基建转移,社保支出占比提升[31][32][33] - 提升社会保险体系可持续性,实现"财随人走"的转移支付机制[31][33][34][35] - 优化土地要素配置,增加核心都市圈城镇用地[35]

宏观数据分析 - CPI 小幅回升主要受食品价格季节性上涨影响，未来消费价格持续回升可能性不大[3][4] - PPI 跌幅加深，主要行业如非金属制品、石油加工等价格下降是主要原因[15][16] - 核心 CPI 同比上涨 0.3%，受去年高基数影响整体仍较平稳[11] - 通胀和经济双平稳为货币政策维持创造条件，预期短期利率和数量调控政策将维持不变[19] 市场预期 - 宏观环境变化为资本市场运行步入平稳回暖奠定基础[4] - 在政策激励和经济韧性影响下，中国经济运行平稳态势不变，市场信心恢复将为资本市场走稳回暖奠定基础[4] - 中国资本市场将迎来波动中走稳回暖态势[4] 风险提示 - 地缘政治事件恶化、国际金融形势改变、中国货币政策超预期变化[20]

宏观研究/宏观点评 | --- | |-------| | | | | | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| ...

中国本赛 blng vn 1 证券研究报告 A股市场资金研究系列（二）： A股投资者结构演变及国际经验借鉴 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------|---------|------------|-------|-------|-------|-------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | ——美股/日股 | /台股/A | 股对比研究 | | | | | | 魏伟 投资咨询资格编号： S1060513060001 证券分析师 | | | | | | | | 张亚婕 投资咨询资格编号： S1060517110001 郝思婧 投资咨询资格编号： S1060521070001 | | | | | | | | | | | | | | | | 2024年9月13 日 ...

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