市场现状 - 全市场融资余额达到1.78万亿突破2022年高位创下2015年以来新高[10] - 10月至今全A成交额维持在2万亿到2.5万亿较高水平[10] - 11月至今全A日均换手达2.88% 2015年牛市顶点换手率约3%[10] - 10月上交所新增开户数685万户接近2015年4月历史最高值720万户[10] 机构与散户 - 10月9日后公募基金为代表的机构资金在行情中参与度不高[2][9][10] - 偏股型基金相对收益和绝对收益出现背离表明市场定价权从机构和外资转移到散户游资和被动多头资金[2][9][10] 融资资金 - 9月24日至今融资盘净流入额达4154亿元融资交易日均成交额占比达10%左右[10] - 当前融资买入额占A股成交额比接近历史12%的峰值水平[14][15]

据美国纽约联储调查，10月美国人的短中长期通胀预期均略有下降。人们对劳动力市场的预期有所改善，家庭 报告失业率上升和失业的可能性在降低，如果被解雇，找到新工作的可能性料将更高。人们在家庭财务方面也 更乐观。 周二，据美国纽约联储公布的最新调查，10月受调查者的短期、中期和长期通胀预期均略有下降。劳动力市 场预期有所改善。 美国10月一年期通胀预期降至2.87%，创2020年10月以来的新低，市场预期为2.97%，9月前值为3%。 人们的中长期通胀预期也回落，三年期通胀预期下降0.2个百分点至2.5%，五年期通胀预期下降0.1个百分点 至2.8%。 n expectations: 人们对一年期通胀的不确定性的中位数保持不变，三年期和五年期通胀的不确定性的中位数下降。 分类别来看，10月消费者对各细分项目的未来一年价格增长预期分别为： 房价中位数增长预期保持不变，为3.0%。自2023年8月以来，该系列读数一直在3.0%至 3.3%的区间窄幅波动。 租金增幅料下降0.4个百分点至5.9%。 汽油价格增幅料下降0.2个百分点至3.2%。 食品价格增幅料下降0.2个百分点至4.3%。 大学教育费用增幅料下降0.2个百 ...

证券研究报告：固定收益报告 2024 年 11 月 13 日 研究所 近期研究报告 固收点评 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 研究助理:董严平 SAC 登记编号:S1340124040013 Email:dongyanping@cnpsec.com 《同业活期监管对流动性的冲击大 吗？20241112》 - 2024.11.12 化债对社融的拉动有多大？ ——10 月金融数据解读 20241113 ⚫ 主要数据 2024 年 10 月新增信贷 5000 亿，同比少增 2384 亿；新增社融 1.4 万亿，同比少增 4483 亿，社融增速回落 0.2%至 7.8%。 ⚫ 货币增速：M1、M2 口径如何调整？ M1 年内首次回升主要受低基数和地产销售边际改善支撑。10 月 单位活期存款同比多增 7653 亿，除了去年同期单位活期增量是历史 最低之外,政策刺激下 10 月房地产销售也有所回暖。M2 增速回升仍 受非银存款持续高增支撑。非银存款则延续高增，10 月同比多增 5732 亿，支撑 M2 同比进一步反弹。受股市走牛影 ...

金融数据表现 - 10月新增社会融资规模1.40万亿元同比少增4483亿元[2] - 10月新增人民币贷款5000亿元同比少增2384亿元[2] - 10月末M2同比增长7.5%较前值提高0.7个百分点[4] - 10月末M1同比下降6.1%降幅较上月收窄1.3个百分点[4] 各部门贷款情况 - 居民贷款同比多增1946亿元连续8个月少增后首次多增[3] - 居民短期贷款同比多增1543亿元与消费补贴等有关[3] - 居民中长期贷款同比多增393亿元受益于稳地产政策[3] - 企业短期贷款同比多减130亿元金融挤水分影响延续[3] - 企业中长期贷款同比少增2128亿元与专项债等有关[3]

宏观流动性 - 上周国内2年期10年期国债收益率下行利差扩大央行净回笼8514亿元10月MLF净回笼890亿元[2][7] - 上周美国10年期国债收益率回升至4.37%美元指数基本持平中美10年期国债利差走阔至-2.23%[2][6][10] 市场流动性 - 2024年1 - 10月新成立基金926只发行份额8871亿份较2023年前10月新成立基金973只发行份额8131亿份同比有变化10月新成立基金55只股票型基金28只发行151.7亿份占比45.5%[3] - 2024年1 - 10月新成立ETF基金128只较2023年前10月116只有所增加合计发行份额788亿份10月新成立7只股票型ETF基金发行份额19.85亿份[3] - 上周南向资金净流入约140亿元年内净流入5421亿元消费风格净流入较多[4][20] - 上周融资买入额均值1998亿元环比回升4.5%占A股成交额比重下降[4][23] - 10月IPO公司数11家首发募资金49.7亿元10月股权融资规模145.3亿元有10家上市公司参与定增融资规模71.1亿元[4][25] 风险提示 - 经济恢复弱于预期影响[27] - 海外降息节奏不及预期影响[27]

全球经济形势 - 全球经济延续低增长态势增速低于历史平均水平国际组织预测2024年增速在2.6% - 3.2%[2] - 贸易和投资增长承压受多种风险因素叠加影响[2] 国内经济形势 - 国内经济处于结构调整和转型升级关键期面临复杂环境挑战[2] - 国内物价将延续温和回升态势[3] 货币政策 - 央行坚定支持性货币政策立场将加大调控强度提高精准性[4] - 前期央行2月和9月两次下调存款准备金率共1个百分点释放约2万亿元流动性7月和9月两次降息[4] - 后续11 - 12月专项债发行将加速央行可能继续降准并投放资金[4] - 货币政策框架将减少对数量目标依赖更重视利率调控[5] - 存贷款市场利率传导机制存在障碍后续降息需关注银行净息差和美联储降息节奏[6]

出口情况 - 10月出口同比增速12.7%远超市场预期5.1% 但剔除短期因素仍承压[9] - 对发达与新兴经济体出口均反弹 分地区和产品看拉动情况[2][12][15] 进口情况 - 10月进口同比增速-2.3%远低于市场预期0.02%[20] - 资源品进口增速分化 农产品和机电产品贡献度降低[21] 关税影响 - 特朗普关税政策中短期影响有限[23] - 长期看加征关税可能拖累出口约9.5%[24] 风险提示 - 海外政策变动超预期[26] - 国内增量政策落地效果不及预期[26]

物价数据 - 2024年10月全国居民消费价格同比上涨0.3%城市上涨0.2%农村上涨0.3%[9] - 10月全国工业生产者出厂价格同比下降2.9%[9] - CPI变动主要受今年价格变动新影响[3] - 食品和汽油价格影响CPI环比下降[10] 市场趋势 - 宏观环境为资本市场走稳回暖奠定基础[4] - 通胀平稳为政策调节创造空间[5] 风险因素 - 地缘政治恶化风险[6] - 国际金融形势改变风险[6] - 货币政策超预期变化风险[6]

特朗普1.0时期政策 - 外贸方面2018年7月至2019年9月美国对自中国进口商品共加征四轮关税[16][17] - 科技方面美国政府禁止美企向中国供应关键零部件限制投资等[18] 特朗普2.0时期影响 - 尽管政策可能强化但A股风险偏好对外部冲击或将钝化[20][21] - 战术上不宜过度乐观A股市场情绪可能波动[27] 中国相关情况 - 外贸结构优化对美出口比重下降对东盟出口比重上升[21] - 科技产业抗风险能力增强研发强度提高[21] A股与港股走势 - A股受内资做多情绪带动小盘成长股强势[1] - 港股受外资担忧中美博弈等因素影响[1] 风险提示 - 特朗普施政理念变化超预期[5] - 美国对外贸易限制政策超预期[5]

市场格局 - 美国大选有望特朗普执政+共和党掌控两院但结果待官方确认[3] - 中国公布2023年底全国政府负债率为67.5%低于主要经济体[7] 政策影响 - 中国地方化债政策使2028年前隐性债务总额大幅降低[3] - 中国后续财政政策有多项待关注方向[3] 市场趋势 - 美国降息25bp但释放偏鹰信号2025年底降息计价下调[4] - 商品分板块各有不同走势及影响因素[5] 风险提示 - 地缘政治能源板块上行风险等风险提示[6] 市场数据 - M2增速回升个人住房贷款增长信贷市场有扩张迹象[3] - 不同市场如权益利率外汇等有相关数据展示[8 - 19]